博威合金-公司研究报告-新材料业务蓄势待发新能源业务持续景气-230606（30页）.pdf

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1、诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明Table_First证证券券研研究究报报告告Table_First|Table_ReportType公司公司研究研究公司深度研究公司深度研究博威合金博威合金(601137.SH)(601137.SH)新材料业务蓄势待发，新能源业务持续景气新材料业务蓄势待发，新能源业务持续景气投资要点：投资要点：市场广阔市场广阔+性能先进性能先进，新材料业务蓄势待发新材料业务蓄势待发。我国铜合金板带材产品净进口规模正在收窄，国产铜合金板带材市场广阔。在下游应用领域，新能源汽车和集成电路产业前景光明，“新能源汽车连接器+引线框架”拉动高性能铜合金需求快速增长。公司高

2、性能铜合金产品性能已能够媲美国际先进水平，同时公司重点项目加速推进，5 万吨特殊合金带材项目有望在年内投产，2023全年新材料销量目标24.55万吨，目标增速40%。前瞻布局电池片扩产项目前瞻布局电池片扩产项目，新能源光伏持续景气新能源光伏持续景气。公司已启动“1GW 电池片扩产项目”，项目生产产品为182mm电池片，并拟发行可转换公司债券募集资金以支持项目建设。项目预计在今年二季度达产，将助力公司冲刺年度销量目标。同时美国光伏市场需求旺盛，公司已通过美国反规避调查，受益于关税豁免政策，新能源业务将抢抓机遇，持续高景气。数字化改革取得成效数字化改革取得成效，全方面提升竞争力全方面提升竞争力。公

3、司数字化改革卓有成效，数字化赋能研发，缩短研发周期，推动公司形成完备的自主知识产权体系和产品系列；数字化赋能制造，建设数字化生产线，实现了数字技术和实体生产的融合；数字化赋能营销，精准洞察客户需求，为企业战略决策和新产品研发提供了有效的支撑。盈利预测盈利预测与投资建议：与投资建议：伴随公司新材料重点项目的投产落地，以及美国光伏产业的持续景气，我们预计公司2023-2025年归母净利分别为9.82/11.3/12.4亿元，对应EPS为1.24/1.43/1.57元/股。参考可比公司，考虑到公司作为铜合金加工行业龙头公司，高端产品性能领先，竞争优势稳固，给予公司2023年19倍PE，对应目标价23

4、.56元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：（1）项目投产不及预期；（2）美国光伏相关政策发生重大调整：（3）铜价格上涨超预期。财务数据和估值财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）10,03813,44818,50618,78719,936增长率32%34%37.6%1.5%6.1%净利润（百万元）3105379821,1301,240增长率-28%73%83%15%10%EPS（元/股）0.390.681.241.431.57市盈率（P/E）34.419.810.99.48.6市净率（P/B）2.01.81.61.41.2数据来源

5、：公司公告、华福证券研究所注：每股指标按照最新股本数全面摊薄有色金属2023 年 6 月 6 日买入买入(首次评级首次评级)当前价格：13.49 元目标价格：23.56 元Table_First|Table_MarketInfo基本数据基本数据总股本/流通股本（百万股）790/741总市值/流通市值（百万元）10658/9991每股净资产（元）7.62资产负债率（%）56.43一年内最高/最低（元）21.47/13.28一年内股价相对走势一年内股价相对走势团队成员团队成员分析师王保庆执业证书编号：S0210522090001邮箱：WBQ相关报告相关报告丨公司名称诚信专业发现价值2请务必阅读报告

6、末页的重要声明公司深度研究|博威合金投资投资要件要件关键假设关键假设（1）量量：根据公司根据公司20232023年经营计划年经营计划，新材料目标销量新材料目标销量24.5524.55万吨万吨。假设“2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目”、“3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目”均能如期投产，且新增产量均能售出，则2023-2025年新材料销量分别为24.55/26.15/28.95万吨。新能源方面，“1GW电池片扩产项目”预计于2023年2季度投产，新项目有望全年新增0.8GW出货量，预计2023-2025年新能源出货量分别为2000/2200/2300MW。（2）价：新材料铜合金业务定价模式为价