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1、公司研究申港证券AIGC开启新一轮算力时代IDC龙头扬帆再启航计算机/T服务光环新网（300383.SZ）投资摘要：评级买入（首次）我们看好光环有望迎来围境反转，IDC行业供给侧洗牌接近尾声，市场份额逐渐2023年05月30日向头部厂商集中。女“上收是，“首次覆盖报告曹旭特分析师出严格的要求，将一线及环一线城市PUE不达标的老旧机房陆续进行违交易数据时间2023.5.30将延续：以北京及环京区域为主的一线及周边核心地段遍布大型互联网、云总市值/流通市值（化元）208.16/207.72计算、科技创新类企业和政企用户，大规模机房紧缺，未未核心城市IDC稀缺性价值持续提升。总股本（万股）179.7

2、59.2834.01常求侧：自OpenAI发布大模型后，国内科技创新类企业持续跟进，行业开资产员债率（%）683每股净资产（元）启算力军备竞赛，算力呈现明显缺口，各家大模型的参数量级在呈指数级别11.58收盘价（元）15.077.74提升500倍，经我们测算，大模型训练及推理两侧高功率机柜需求增量超45一年内最低价/最高价（元）万台，市场规模超315亿元，行业空间广阔。2022年公司业绩承压，全年公司实现营收71.91亿元，同比-6.61%，归母净利公司股价表现走势图润-8.80亿元，同比转盈为亏，主要原因在于公司部分数据中心的建设进度和客户上架速度明显放缓，导致IDC业务营业收入增速不及预期

3、，我们认为2023年申港证券股份有限公司证券研究报告随着宏观形势转暖，存量项目整体上架率将有望显著提高，推动盈利能力上升。IDC：公司进一步强化优化京津翼的布局，强化集群资源优势，同时布局华中、长三角、新疆区域，与各地电信分公司打造地区重点项目。目前数据中心业务已经拓展至北京、上海、天津、河北燕郊、湖南长沙、浙江杭州、新疆乌音术齐等七个城市及地区，项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运光环新网营规模。经过我们测算，我们认为单在北京区域大模型算力需求将为公司带资料未源：来4.5-7.4亿元的营收。用在AWS下的潜力以及未来技术应用在中国区域的落地，随着AIGC的不断发展，公司将进一步利用其全球

4、优势和资源，通过亚马逊科技为公司带来业务增量：无双科技成为百度文心一言首批生态合作伙伴，依托文心一言打造全场景一站式广告营销AI解决方案，我们认为无双科技在AIGC加持的背景下营业收入和盈利能力有望逐步回升。公司与GPU芯片设计公司摩尔线程签署战略合作框架协议，贯通上下游产业，探索智算中心新模式：与GPU芯片设计公司沐碳集成电路、农林AIOT公司滴翠智能战略合作，布局智能算力市场，自报算力中心。我们认为光环在AIGC浪潮下全方位受益，开启成长新曲线。盈利预测与投资建议：预计光环新网2023-2025年归母公司净利润分别为5.5亿元、5.8亿元、10.3亿元，对应EPS分别为0.3元、0.32元

5、、0.57元，同比增加162.1%、6.2%、77.1%。参考可比公司，光环新网2023年目标市值272.2亿元，对应目标价格15.1元，首次覆盖给与“买入”评级。风险提示：产业超严带来的风险；运营成本增加带来的风险；行业竞争加剧导致的风险等。敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告#page#申港证券光环新网（300383.SZ）首次覆盖报告财务指标预测2021A2022A2023E2024E2025E指标769997191.08425.410112.营业收入（百万元）12469.5增长率（%）3.0%-6.6%17.2%20.0%23.3%归母净利润（百万元）879.8836.2546.758

6、0.71028.5增长率（%）8.4%-205.2%162.1%6.2%77.1%李资产收益率（%）6.4%7.394.3%4.4%7.2%0.47-0.490.300.32057每胶收益（元）P24.892366358420.2438.081.721.651.471.601.58资料来源：iFind申港证券研究所历史每股取益及相关指标已银据当前股本教追测调整。敬请参阅最后一页免责声明2127证券研究报告#page#申港证券光环新网（300383.SZ）首次覆盖报告内容目录1.AIGC背景下IDC供需两端迎来双扬点1.1供给端：行业洗牌接近尾声“双碳“与“东数西算“持续推进。1.2需求端：ch