电子行业事件点评报告：MLCC点评AI浪潮下迎来涨价周期国产厂商有望充分受益-260706（3页）.pdf

核心结论速览： AI服务器MLCC需求大幅提升：英伟达VR200 NVL72服务器将使用约60万个MLCC，比GB300平台高出30%以上，电压规格覆盖2.5V至上千V；Rubin平台单机MLCC价值量已上升至4,000美元。 供需紧张局面形成，BB值持续攀升：村田BB值自25Q3以来持续快速上升，25Q4达1.24；国巨截至4月BB值达1.3，AI相关产品达1.4，侧面印证接单远超出货，需求旺盛。 日韩系厂商已开启涨价：村田、太阳诱电、国巨已对部分MLCC产品涨价，三星电机拟再度涨价。高端MLCC扩产周期长达18-24个月，供给缺口无法快速填补。 日韩厂商产能向高端倾斜，中低端订单外溢：日韩系厂商如村田收缩中低端消费级产能，资源向高端倾斜，国内厂商凭借成熟的工艺控制与成本优势加速承接外溢订单。 本轮涨价与此前不同——AI驱动、长期路线图、供需结构改善：客户依据2-3年长期路线图行事，而非短期供需失衡引发的超额订购；高端紧缺缓解普通产品产能过剩问题。 国产厂商突破核心瓶颈：风华高科实现纳米钛酸钡瓷粉等8项关键材料自主供应，工艺水平实现1,000层以上堆叠；三环集团已量产0805 47μF，1206可做到100μF以上。 建议关注：三环集团、风华高科、洁美科技。研究背景与全景图谱——MLCC涨价周期的AI驱动逻辑。MLCC（多层陶瓷电容器）是电子设备中用量最大的被动元件之一，广泛应用于消费电子、汽车、工业、通信等领域。2026年，在AI服务器需求爆发的驱动下，MLCC行业迎来新一轮涨价周期，与此前几轮周期相比，本轮涨价呈现出显著不同的结构性特征。从需求侧看，AI服务器对MLCC的需求强度已大幅提升。根据TrendForce数据，英伟达VR200 NVL72服务器将使用约60万个MLCC，比现有的GB300平台高出30%以上，电压规格覆盖从2.5V到上千V的广泛范围；Rubin平台单机MLCC价值量已上升至4,000美元。AI服务器的高功率密度、高可靠性要求，推动了对高容、高耐压、高可靠性MLCC的强劲需求。从供给侧看，高端MLCC扩产周期长达18-24个月，供给缺口无法快速填补。同时，日韩系厂商如村田等正在收缩中低端消费级产能，资源向高端倾斜，这导致中低容及普通高容产品订单外溢，为国内厂商创造了承接机会。从价格端看，成本侧原材料价格自年初以来持续攀升，叠加供需关系的逆转，行业定价逻辑已由“以价换量”转向“成本加成”。村田、太阳诱电、国巨已对部分MLCC产品涨价，三星电机拟再度涨价。（数据来源：方正证券《MLCC点评：AI浪潮下迎来涨价周期，国产厂商有望充分受益》）。供需格局——BB值持续攀升验证需求旺盛。订单出货比（Book-to-Bill Ratio，BB值）是衡量半导体/电子元器件行业供需状况的核心指标。BB值大于1表示新增订单超过出货量，反映需求旺盛、供给趋紧。村田BB值：自25Q3以来持续快速上升，25Q4已达到1.24，反映接单持续远超出货，需求强劲。国巨BB值：在法说会上强调截至4月公司BB值已达到1.3，AI相关产品已达到1.4，进一步印证了AI相关MLCC的旺盛需求。BB值的持续攀升表明，MLCC行业的供需格局已从“供过于求”转向“供不应求”。与以往周期不同的是，本轮需求增长主要来自AI服务器的结构性需求，客户依据2-3年的长期路线图行事，采取有计划的需求执行方式，而非短期供需失衡引发的超额订购，这意味着需求的持续性更强。在产能方面，高端MLCC扩产周期长达18-24个月，使得高端供给缺口无法快速填补。目前日韩系厂商如村田等收缩中低端消费级产能，资源向高端倾斜，从而导致中低容及普通高容产品订单外溢。国内厂商如三环、风华高科等凭借成熟的工艺控制与成本优势，正加速承接从日韩厂商溢出的订单需求。（数据来源：方正证券《MLCC点评：AI浪潮下迎来涨价周期，国产厂商有望充分受益》）。成本与价格——涨价有望持续超预期。本轮MLCC涨价与此前几轮存在显著区别，方正证券认为主要有三点不同：第一，AI驱动的高端需求：本轮行情主要由AI服务器高端MLCC驱动，价值量相比之前显著提升。英伟达VR200 NVL72服务器使用约60万个MLCC，Rubin平台单机价值量达4,000美元。相关客户依据2-3年的长期路线图行事，采取有计划的需求执行方式，而非短期供需失衡引发的超额订购。第二，供给缺口结构性：目前原厂库存无法满足所有需求，且高端MLCC扩产周期长达18-24个月，缺口无法快速填补。这造成高端产品紧缺的同时，也缓解了之前普通产品产能过剩的问题，行业整体供需结构改善。第三，原材料成本推动：上游原材料成本自年初以来持续攀升，叠加供需关系的逆转，行业定价逻辑已由“以价换量”转向“成本加成”。村田、太阳诱电、国巨等厂商已对部分MLCC产品进行涨价，三星电机拟再度涨价。方正证券预计，后续日韩系厂商有望率先涨价，后续国内厂商凭借产能与技术优势跟随涨价或抢占高端市场，进一步增强利润弹性。（数据来源：方正证券《MLCC点评：AI浪潮下迎来涨价周期，国产厂商有望充分受益》）。国产替代——突破核心瓶颈，成长空间巨大。经过多年的发展，国产厂商正加速追赶日韩厂商步伐，在MLCC领域已取得显著突破，未来成长空间广阔。风华高科（000636）。风华高科产品覆盖MLCC、电阻、电感全品类，是国内被动元件龙头。技术突破： 材料端：实现纳米钛酸钡瓷粉、内电极镍浆等8项关键材料自主供应，材料成本比进口低20%-25%。 工艺端：实现1,000层以上堆叠，良品率提升20%。 产品端：针对AI服务器推出单机用量2.8万颗的高容MLCC，供应华为、浪潮；车规产品切入特斯拉Model Y平台，占比亚迪订单超30%。产能扩张： 已完成“祥和工业园高端电容基地建设项目”和“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”。 正在推进“高端电阻技改扩产项目”“新增月产1亿只大电流叠层电感器技改扩产项目”等。 为未来提供长期稳定的交付能力。三环集团（300408）。三环集团在MLCC领域具备从粉体、浆料、工艺到成品的垂直一体化能力。技术突破： 已覆盖0201-2220全尺寸系列。 持续推进高容、高压、车规、高频Cu内电极、柔性电极等高端路线。 自研粉体、自供关键材料，在高容MLCC良率、成本与毛利上具备天然优势。 高容产品：已量产0805 47μF（476），1206可做到100μF以上。 已供华为、浪潮等服务器客户。成长空间：方正证券认为，三环集团有望凭借其在高容产品上的优势率先承接日韩厂商外溢订单，进一步提升成长空间。（数据来源：方正证券《MLCC点评：AI浪潮下迎来涨价周期，国产厂商有望充分受益》）。未来展望——涨价周期有望持续超预期。展望后市，方正证券认为MLCC涨价周期有望持续超预期，核心逻辑如下：1. AI需求持续强劲：英伟达从GB300到VR200 NVL72，MLCC用量增长30%以上，Rubin平台价值量达4,000美元。AI服务器架构持续升级的趋势不改。2. 供给刚性约束：高端MLCC扩产周期长达18-24个月，日韩厂商产能向高端倾斜，中低端产能收缩，供给缺口短期难以填补。3. 国产替代加速：日韩厂商收缩中低端产能带来的订单外溢，为国内厂商创造了历史性机遇。风华高科、三环集团等国产龙头正加速承接。4. 价格传导通畅：原材料成本上涨+供需紧张，定价权向供给端转移，涨价有望持续超预期。爆发窗口与机会赛道：| 赛道 | 成熟度 | 市场空间 | 爆发窗口 | 优先级 |||||||| AI服务器高容MLCC | 中 | 大 | 2026-2028 | ★★★★★ || 车规MLCC | 高 | 大 | 2026-2028 | ★★★★☆ || 国产替代（中低端外溢） | 中 | 大 | 2026-2028 | ★★★★☆ || 高端MLCC材料/设备 | 中 | 中 | 2026-2029 | ★★★☆☆ |多角色行动建议： 对于机构投资者：MLCC行业BB值持续攀升（村田1.24/国巨1.3），供需格局明确改善。本轮涨价由AI驱动、客户按长期路线图执行，持续性更强。关注风华高科（全品类/材料自供/产能扩张）和三环集团（垂直一体化/高容突破）。 对于电子行业研究员：重点关注BB值变化趋势、日韩厂商涨价落地情况、国内厂商高端MLCC的客户导入和良率爬坡进度。 对于产业投资者：日韩厂商向高端倾斜、中低端订单外溢是确定性趋势，国内MLCC厂商迎来历史性替代窗口。关注风华高科8项关键材料自供带来的成本优势和三环集团垂直一体化在高容产品上的竞争力。（数据来源：方正证券《MLCC点评：AI浪潮下迎来涨价周期，国产厂商有望充分受益》）。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：本轮MLCC涨价与此前有何不同？A1：三点不同：（1）AI驱动的高端需求，客户按2-3年长期路线图执行；（2）高端MLCC扩产周期18-24个月，供给缺口无法快速填补；（3）原材料成本上涨+供需逆转，定价权向供给端转移。Q2：MLCC行业的BB值目前处于什么水平？A2：村田BB值25Q4达1.24，国巨截至4月BB值达1.3，AI相关产品达1.4。BB值1反映接单远超出货，需求旺盛、供给趋紧。Q3：AI服务器对MLCC的需求有多大？A3：英伟达VR200 NVL72服务器使用约60万个MLCC，比GB300平台高30%以上，电压规格覆盖2.5V至上千V；Rubin平台单机MLCC价值量已上升至4,000美元。Q4：国内MLCC厂商有哪些技术突破？A4：风华高科实现8项关键材料自主供应（成本比进口低20%-25%）、1,000层以上堆叠、良品率提升20%；三环集团已量产0805 47μF、1206可做到100μF以上，自研粉体自供关键材料。Q5：方正证券建议关注哪些MLCC标的？A5：三环集团（垂直一体化/高容突破）、风华高科（全品类/材料自供/产能扩张）、洁美科技。Q6：MLCC涨价周期能持续多久？A6：方正证券认为涨价有望持续超预期，核心逻辑：AI需求持续强劲、高端扩产周期18-24个月供给刚性、日韩产能向高端倾斜中低端外溢、国产替代加速。建议关注BB值变化和日韩厂商涨价落地情况。数据来源说明：本报告分析基于方正证券于2026年7月发布的《MLCC点评：AI浪潮下迎来涨价周期，国产厂商有望充分受益》，分析师马天翼（S1220525040003）、鲍娴颖（S1220525050001）。数据仅供行业参考，不构成投资建议。