【中诚信国际】5月工业企业利润数据点评：价格与利润率支撑工业企业利润高增，电子行业贡献超四成-260708（6页）.pdf

1-5月工业企业利润同比增长18.8%：全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，增速较1-4月加快0.6个百分点，较去年同期提升19.9个百分点。 5月单月利润同比增长21.1%：连续两个月单月利润增速超20%，虽较4月增速（24.7%）小幅回落3.6个百分点，但仍处高位。 营收利润率回升至5.56%：创2024年以来各月累计最高水平，较去年同期提升0.59个百分点。 电子行业贡献超四成：1-5月电子行业利润同比增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%，是利润较快增长的重要支撑。 上中下游利润占比分别为25.5%、47.0%、16.8%：上游和中游占比分别较1-4月上升0.6和0.8个百分点，下游下降1个百分点，利润持续向上游聚集。 有色金属加工利润增长117.1%：受益于新能源、AI相关产业链需求持续旺盛。 原材料制造业利润同比增长83.1%：拉动全部规模以上工业企业利润增长10.2个百分点。 产成品存货同比增长8.8%：较4月提升2.1个百分点，企业延续补库态势。研究背景与全景图谱。2026年6月27日，国家统计局公布2026年1-5月全国规模以上工业企业利润数据。1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，增速较1-4月加快0.6个百分点。其中，5月当月利润总额同比增长21.1%，连续两个月单月利润增速超20%。宏观环境：总量高增与结构分化并存。 1-5月工业企业营收同比增长5.5%，较去年同期和今年1-4月分别提升2.8个和0.3个百分点。从驱动因素看，工业品价格、生产量和营业收入利润率三要素均有所上行，共同支撑利润修复。价方面，5月PPI同比增长3.9%，分别较上月和去年同期抬升1.1和7.2个百分点；量方面，5月工业增加值同比增长4.5%，较4月增速提升0.4个百分点；利润率方面，1-5月营业收入利润率为5.56%，较去年同期提升0.59个百分点，回升至2024年以来最高点。行业格局：AI与能源双轮驱动。 利润改善集中在能源矿产链条和AI产业链条两大主线。全球AI浪潮催生高端算力芯片和存储芯片需求，推动电子行业利润高速增长；原油价格高位波动带动石油加工行业同比扭亏为盈，化学制品、化纤制造行业利润分别同比增长71.6%和136.9%。所有制分化：国企利润增速改善，私企大幅回落。 1-5月，国有企业利润同比增长19.6%，较1-4月抬升2.5个百分点；私营企业利润同比增长10.7%，较上月下降13个百分点。私营企业利润率下滑至3.93%，每百元营业收入中的成本较上月上升0.24元。库销与回款：补库延续，回款周期高位震荡。 5月工业企业产成品存货同比增长8.8%，较4月提升2.1个百分点，企业延续补库。应收账款回收期为72.6天，较4月上升0.4天。（数据来源：中诚信国际《5月工业企业利润数据点评》2026年5月29日；国家统计局）。利润增长的驱动因素分析。量价利三因素共同支撑。 5月工业企业利润维持高增，源于量、价、利三因素的协同发力。量方面，持续强劲的外需与以AI相关产业链为代表的高技术产业支撑工业生产；价方面，国际油价持续高位波动、AI与设备更新推动相关制造业需求抬升，叠加反内卷持续推进；利润率方面，每百元营业收入中的成本同比下降0.66元，费用同比上升0.1元，单月成本率同比下降0.9个百分点。三要素贡献拆解。 量、价、利三因子对5月利润增速的贡献分别为+4.9、+4.2、+14.4个百分点。利润率同比的贡献虽较前值有所放缓，仍是利润增长的最大来源。单位成本下降是盈利能力改善的主要支撑——5月每百元营收构成中，成本85.0元，与2025年同期相比下降0.9元。成本传导的结构性差异。 上游采矿业因成本端相对刚性，营收和成本增速差在5月仍然放大0.6个百分点。但对于上游制造业，原材料成本上涨的影响开始显现，5月营收和成本的增速差为1.0%，较上月下降1.2个百分点。石油煤炭加工业的利润从上月的175亿元下降到5月的32亿元。利润率逆季节性回落值得警惕。 从5月营收利润率的季节性表现来看，通常会较4月有所抬升，但今年却逆势回落。中游原材料制造营收利润率回落最为明显（4.38%，-0.56pct），随着前期低成本原材料库存的消耗，其对利润率抬升的影响消除。（数据来源：中诚信国际《5月工业企业利润数据点评》2026年5月29日）。行业分化：AI与能源双主线。电子行业：最大的单一贡献来源。 1-5月，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发。其中，光电子器件制造、半导体分立器件制造、电子专用材料制造及电子电路制造行业利润分别同比增长53.8%、40.6%、665.4%和19.7%。电子专用材料制造利润同比增幅达665.4%，AI服务器所消耗的电子材料约为普通服务器的3至10倍。原材料制造业：贡献第二大的板块。 1-5月，原材料制造业利润同比增长83.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长10.2个百分点。分行业看，有色金属加工、电子专用材料制造行业利润同比增长117.1%和665.4%；化学制品、化纤制造行业利润分别同比增长71.6%和136.9%。采矿业：利润延续大幅改善。 1-5月采矿业利润同比增长33.5%，较1-4月抬升7.5个百分点。受新能源、人工智能等新兴产业需求增加带动，铜、铝等有色金属价格延续高位运行，5月有色金属矿采选业PPI同比上涨36.5%，带动1-5月利润同比增长93.9%。煤炭采选业在低基数下利润同比增长33.5%。装备制造业：电子行业是主要支撑。 1-5月装备制造业利润同比增长14.4%，拉动全部规上工业企业利润增长5.2个百分点。其中计算机通信行业利润同比增长103.9%，是装备制造业利润的主要支撑。高技术制造业：增速亮眼。 1-5月规模以上高技术制造业利润同比增长44.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8个百分点。传统劳动密集型制造业：持续承压。 1-5月家具制造、皮毛制品、纺织服装行业利润分别同比下降58.4%、18.7%和11.4%，自2025年以来利润增速持续为负。（数据来源：中诚信国际《5月工业企业利润数据点评》2026年5月29日）。利润分配格局：上游持续挤压下游。上下游利润占比变化。 1-5月，上、中、下游行业利润占比分别为25.5%、47.0%和16.8%，分别较1-4月上升0.6、上升0.8和下降1个百分点。公用事业利润占比为10.7%，较1-4月下降0.5个百分点。利润向上游聚集的根源。 今年起工业企业利润大幅改善，主要源于AI投资带动相关需求上涨，叠加美伊冲突导致原油等能源价格上行，导致利润不断向上游、中游聚集。而国内消费需求仍然疲弱，阻碍价格从上游向下游的传导。下游行业双重挤压。 下游行业同时面临需求不足与成本上行的双重挤压。从大类行业看，下游制造利润增速降幅小幅扩大至-5.1%。传统劳动密集型制造业利润增速延续为负。利润率的结构性分化。 中游原材料制造营收利润率回落最为明显（4.38%，-0.56pct）。下游消费行业利润占比持续下降，从更长时间维度看，与2025年同期相比，消费品制造行业利润占比同比下降5.0个百分点。（数据来源：中诚信国际《5月工业企业利润数据点评》2026年5月29日）。企业所有制与运营指标。国有企业利润增速延续改善。 受益于原油、铜、铝等原材料价格上行，1-5月国企利润同比增长19.6%，分别较去年同期和今年1-4月抬升27和2.5个百分点。国有控股企业实现利润总额10486.6亿元。私营企业利润增速大幅下滑。 1-5月私营企业利润同比增长10.7%，较上月下降13个百分点。私营企业利润率为3.93%，较上月下降0.22个百分点。从成本来看，每百元营业收入中的成本较上月上升0.24元，表明终端需求疲弱下私营企业定价能力较弱，成本的上升难以传导至消费者。私营企业实现利润总额7726.5亿元。股份制企业表现稳健。 股份制企业利润同比增长24.1%，较1-4月微增0.1个百分点。股份制企业实现利润总额24348.1亿元。外商及港澳台企业利润增速延续改善。 外商及港澳台企业利润同比增长4.2%。外商及港澳台投资企业实现利润总额6957.2亿元。补库与回款： 5月工业企业产成品存货同比增长8.8%，较4月提升2.1个百分点。5月工业企业应收账款同比增长7.7%，较4月抬升0.5个百分点。应收账款回收期为72.6天，较4月上升0.4天。国有企业和民营企业应收账款回收期分别为56天和76.4天，分别较4月提升0.3天和0.4天。（数据来源：中诚信国际《5月工业企业利润数据点评》2026年5月29日）。未来趋势与展望。利润高增有望延续但增速将高位放缓。 展望后续，AI浪潮叠加原油价格高位运行，预计未来上游好于下游、行业分化加剧仍将延续。企业利润改善具有一定延续性，Q3往后增速或高位放缓。油价回落的不确定性。 虽然美伊已签署谅解备忘录，原油价格开始下行，但仍高于美伊战争前水平。美伊后续谈判变数仍存、小范围攻击仍在，惠誉预计2026年原油价格为87美元/桶，显著高于战前60美元/桶的水平。AI投资热潮趋势未改。 AI投资热潮趋势未改，需求驱动下电子行业利润预计仍将保持高增。高盛预计2026年至2031年，全球围绕计算、数据中心和电力的AI资本开支将达到约7.6万亿美元。下游利润修复的关键变量。 国内终端消费需求疲弱态势短期内较难逆转，将持续掣肘下游企业利润修复。今年6月，国务院印发《实施就业优先战略“十五五”规划》，后续需加力落实《规划》内容，稳就业、提收入、促消费。结构分化能否弥合取决于两类因素：一是本轮油价回落的持续性，若后续美伊谈判进展顺利，有助于缓和上下游利润分化格局；二是下半年扩内需政策走向，若后续基建投资以及促消费政策加码，有望带动中下游行业需求改善。（数据来源：中诚信国际《5月工业企业利润数据点评》2026年5月29日）。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部行业分析，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：1-5月工业企业利润增长的主要驱动力是什么？A：主要驱动力来自三方面——价格方面，5月PPI同比增长3.9%，国际油价高位运行和AI相关需求抬升推动工业品价格上行；生产方面，外需强劲和高技术产业支撑工业生产；利润率方面，营业收入利润率回升至5.56%，创2024年以来最高。Q2：电子行业为什么能贡献四成以上的利润增长？A：全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长。1-5月电子行业利润同比增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。Q3：工业企业利润的结构性分化体现在哪些方面？A：主要体现在上中下游利润分配——上游25.5%、中游47.0%、下游16.8%，下游占比持续下降。利润改善集中在能源矿产链和AI产业链，传统劳动密集型制造业利润增速持续为负。Q4：私营企业利润增速为什么大幅下滑？A：1-5月私营企业利润同比增长10.7%，较上月下降13个百分点。私营企业利润率下滑至3.93%，每百元营业收入中的成本较上月上升0.24元，终端需求疲弱下私营企业定价能力较弱，成本上升难以传导至消费者。Q5：工业企业补库和回款情况如何？A：5月产成品存货同比增长8.8%，较4月提升2.1个百分点，企业延续补库。应收账款回收期为72.6天，较4月上升0.4天，处于高位。Q6：未来工业企业利润走势如何判断？A：AI浪潮和原油价格高位运行将继续支撑利润增长，但行业分化将持续。Q3往后增速或高位放缓。下游利润修复取决于内需恢复和油价回落两大变量。数据来源说明。本报告数据来源于中诚信国际《5月工业企业利润数据点评》、国家统计局、Wind及各公开信息渠道。