【中银证券】社会服务行业双周报：暑期出行旺季到来，关注出行产业链表现-260708（12页）.pdf

社会服务板块当前估值处于历史低位：截至2026年7月3日，社会服务行业PE（TTM）调整后为31.11倍，处于历史分位20.92%，板块已充分回调。 暑期出行旺季已至，多因素催化需求释放：7月后暑期开启，据飞猪《2026年暑期出游风向标》，近一周暑期旅游热度同比去年增长超40%。 民航客运量恢复至2019年同期109.20%：6月29日至7月5日，全国民航执行客运航班量112672架次，环比增长6.03%。 国务院首次将“旅游强国”纳入国家五年规划：国务院批复原则同意《旅游强国建设“十五五”规划》，首次将“旅游强国”纳入国家五年规划。 上海上半年查验出入境人员超2100万人次：入境外籍旅客316.6万人次，同比增长22%，免签入境占比超六成。 海南“十五五”规划设定离岛免税超500亿元目标：海南省提出打造“全球免税购物中心”品牌，争取更加开放便利的离岛免税政策。 四部门延续实施失业保险稳岗扩岗政策：涵盖稳岗返还、一次性扩岗补助、技能提升补贴三项政策。 力盛体育FE上海站观众近5万人次，同比翻倍：“票根经济”模式显著拉动周边消费，有餐饮商家营业额增加约20%。研究背景与行业全景。2026年6月22日至7月3日两个交易周，社会服务板块经历回调后估值已处于历史低位。与此同时，暑期出行旺季正式开启，文旅出行行业迎来全年需求高峰期，多因素催化下行业景气度有望持续回升。市场表现：前两交易周上证综指累计下跌1.15%，报收4043.64；沪深300累计下跌2.01%，报收4842.17。社会服务板块下跌2.12%，在申万一级31个行业中排名第22，跑输沪深300指数0.11个百分点。社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（-1.27%）、教育（-2.28%）、旅游及景区（-2.28%）、酒店餐饮（-3.55%）、旅游零售（-4.01%）。估值水平：截至2026年7月3日，社会服务行业PE（TTM）调整后为31.11倍，处于历史分位20.92%；沪深300 PE（TTM）调整后为13.64倍，处于历史分位65.53%。板块估值已处于历史低位，具备较好的安全边际。暑期出行数据：据航班管家数据，6月29日至7月5日全国民航执行客运航班量112672架次，环比上周增长6.03%，是2019年同期水平的109.20%。国际航班量13070架次，恢复至2019年的86.11%，环比增长3.11%。航旅纵横数据显示，截至6月30日，7月国内航线机票预订量超1580万张，环比一周前增长约68%。政策环境：国务院批复原则同意《旅游强国建设“十五五”规划》，首次将“旅游强国”纳入国家五年规划。规划以推进文旅深度融合为主线，丰富旅游供给，释放消费潜力，提升服务质量。四部门联合印发《关于失业保险支持企业稳岗扩岗的通知》，通过“两延续一优化”实施三项惠企利民政策举措。海南免税：海南省人民政府办公厅发布《“十五五”海南国际旅游消费中心规划》，明确提出打造“全球免税购物中心”品牌，争取更加开放便利的离岛免税政策，设定2030年离岛免税销售金额超500亿元的目标。（数据来源：中银国际证券《社会服务行业双周报》2026年7月8日）。出行产业链数据深度解析。民航客运恢复至疫情前水平以上。6月29日至7月5日，全国民航执行客运航班量112672架次，环比增长6.03%，是2019年同期水平的109.20%。国际航班量13070架次，恢复至2019年的86.11%，环比增长3.11%。民航市场的持续恢复反映了国内外出行需求的稳步释放。暑期机票预订量爆发式增长。航旅纵横数据显示，截至6月30日，7月国内航线机票预订量超1580万张，环比一周前增长约68%；出入境航线机票预订量超497万张，环比一周前增长约17%。受航司暑运加班、燃油附加费下调双重影响，今年7月上旬机票形成近年价格洼地，国内机票均价同比下降近两成。7月第一周、8月末成为出行性价比最优窗口期。铁路与租车市场同步升温。随着2026年暑期运输正式开启，铁路部门密集增开旅游列车，航空公司持续加密热门航线，租车市场需求同步攀升，暑期出行市场呈现供需两旺态势。出境游持续修复。据同程旅行《2026年暑运出行趋势预测报告》，今年暑期出行市场将呈现稳中有升的特征。出境游方面，韩国、泰国、马来西亚、中国香港、新加坡等是热门目的地，部分长距离目的地如巴西、冰岛增速较快。（数据来源：中银国际证券《社会服务行业双周报》2026年7月8日）。政策红利与产业机遇。《旅游强国建设“十五五”规划》首次纳入国家规划。国务院批复原则同意该规划，首次将“旅游强国”纳入国家五年规划。规划以推动高质量发展为主题，以推进文旅深度融合为主线，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全。规划明确了统筹优化旅游空间布局、丰富高品质旅游供给、释放旅游消费潜力、完善旅游公共服务、加强对外及对港澳台旅游交流合作、推进旅游业高效能治理、健全保障体系等重点任务。这一政策为文旅行业提供了顶层设计支撑，旅游及景区、酒店餐饮、旅游零售等子板块有望持续受益。失业保险稳岗扩岗政策。人力资源社会保障部、教育部、财政部、国家税务总局四部门联合印发《关于失业保险支持企业稳岗扩岗的通知》。政策涵盖三项举措：延续实施稳岗返还政策、延续实施一次性扩岗补助政策、优化技能提升补贴政策。促就业政策有望推动人力资源服务板块表现，利好科锐国际、外服控股、北京人力等相关公司。海南离岛免税目标超500亿元。海南省“十五五”规划明确提出打造“全球免税购物中心”品牌，争取更加开放便利的离岛免税政策，设定2030年离岛免税销售金额超500亿元的目标。跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出。上海入境游持续受益于免签政策。2026年上半年，上海边检机关累计查验出入境人员达2112.6万人次。入境外籍旅客316.6万人次，同比增长22%。利用免签政策和240小时过境免签政策入境的旅客超204.6万人次，占入境外籍旅客总量超六成。上海作为“中国入境旅游第一站”的吸引力持续释放。（数据来源：中银国际证券《社会服务行业双周报》2026年7月8日）。子行业动态与公司跟踪。酒店与OTA：飞猪《2026年暑期出游风向标》显示，暑期旅游热度持续攀升，近一周热度同比去年增长超40%。黑龙江表现亮眼，酒店预订量同比增长40%，包车游预订量同比增长64%。休闲避暑仍是暑期旅游的核心主题，带动东北、西北及西南目的地预订量快速增长。鹤岗与抚顺、河池等目的地的预订量增速远超大盘平均水平。研学游成为暑期大热门，自然探索、户外挑战、名校打卡、文化及非遗体验是较为热门的玩法。免税：海南“十五五”规划设定离岛免税超500亿元目标。体育赛事：2026 ABB国际汽联电动方程式世界锦标赛上海站收官，赛事观众累计近5万人次，同比翻倍，创历史新高。“票根经济”模式显著拉动周边消费，赛事联动近250家景区、商户、酒店推出消费优惠。有餐饮商家表示，赛事期间营业额较平日增加约20%。力盛体育同步变更公司注册资本及经营范围，新增“健身休闲活动”、“机动车驾驶员培训”、“停车场服务”。餐饮：古茗RTD（即饮）饮料即将进入零售渠道，选定上线城市为广州、深圳、香港、温岭以及杭州，计划进入老婆大人、永辉、十足便利店等渠道。产品为HPP苹果汁（规格260g）、HPP七重果蔬汁（规格260g），拿货价分别为108元/箱（4.5元/瓶）、132元/箱（5.5元/瓶），终端售价为9.9元/瓶、11.9元/瓶。岭南控股：筹划以发行股份及支付现金方式购买广州数字科技集团持有的广州广电城市服务集团85%股份并募集配套资金，股票自6月24日起停牌。（数据来源：中银国际证券《社会服务行业双周报》2026年7月8日）。未来3-6个月投资机会展望。机会赛道矩阵（确定性×政策支持力度）：| 赛道 | 确定性 | 政策支持 | 爆发窗口 | 推荐优先级 |||||||| 暑期出行链（景区/OTA） | 高 | 高 | 当前 | ★★★★★ || 酒店（连锁品牌） | 高 | 中 | 当前 | ★★★★ || 免税（离岛/市内） | 中高 | 高 | 3-6个月 | ★★★★ || 人力资源服务 | 中 | 高 | 1-3个月 | ★★★★ || 体育赛事IP商业化 | 中 | 中 | 3-6个月 | ★★★ || 会展服务 | 中 | 中 | 3-6个月 | ★★★ |投资建议：出行链：建议关注同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等业绩增长确定性强的公司。酒店：受益于商旅客流复苏以及市占率有望提高的连锁酒店品牌，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等。人力资源：受益于促就业政策推动，建议关注科锐国际、外服控股、北京人力。免税：跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井。餐饮与会展：承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部公司分析，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：社会服务板块当前估值处于什么水平？A：截至2026年7月3日，社会服务行业PE（TTM）调整后为31.11倍，处于历史分位20.92%，估值已处于历史低位。板块经历充分回调后，具备较好的安全边际和配置价值。Q2：暑期出行数据表现如何？A：6月29日至7月5日全国民航执行客运航班量112672架次，是2019年同期的109.20%。飞猪数据显示暑期旅游热度同比上涨超40%。7月国内航线机票预订量已超1580万张，环比前一周增长约68%。Q3：《旅游强国建设“十五五”规划》有什么重要意义？A：这是国务院首次将“旅游强国”纳入国家五年规划。规划以推进文旅深度融合为主线，明确了优化旅游空间布局、丰富旅游供给、释放消费潜力、提升服务质量等重点任务。Q4：海南离岛免税的最新政策目标是什么？A：海南省“十五五”规划明确提出打造“全球免税购物中心”品牌，争取更加开放便利的离岛免税政策，设定2030年离岛免税销售金额超500亿元的目标。Q5：入境旅游恢复情况如何？A：2026年上半年，上海边检累计查验出入境人员2112.6万人次，入境外籍旅客316.6万人次，同比增长22%。免签入境占比超六成。Q6：行业面临哪些主要风险？A：主要风险包括商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。当前人均支出恢复慢于出行人次，出入境旅游恢复较缓。数据来源说明。本报告数据来源于中银国际证券《社会服务行业双周报》2026年7月8日、iFind、Wind、航班管家、航旅纵横、飞猪、同程旅行及各公开信息渠道。