華夏文化科技：年報 2025.pdf

核心结论速览： 全年收入3.67亿港元，同比增长0.8%：动漫衍生品销售1.47亿港元（-0.5%）、室内主题乐园2.19亿港元（+1.5%）、多媒体动漫娱乐64.3万港元（+511万港元），收入规模与去年基本持平。 毛利大幅增长60.8%至8,914万港元，毛利率从15.2%提升至24.3%：主要因主题乐园资产折旧费用大幅减少，上海Joypolis于2024年9月终止运营后相关成本显著下降。 净亏损收窄80.7%至3,304万港元：2024年净亏损1.71亿港元。亏损收窄主因使用权资产及租赁负债终止确认收益2,946万港元、豁免租赁应付款项收益1,845万港元、其他应收款项减值拨回3,177万港元。 CA SEGA JOYPOLIS全球室内主题乐园品牌运营方：日本东京及仙台直营2家大型乐园，广州1家授权乐园，香港启德Joypolis Sports于2024年12月开业，Wonder Forest儿童乐园遍布中国一二线城市。 资不抵债，负债净额10.89亿港元：总资产4.28亿港元，总负债15.16亿港元。流动负债净额11.80亿港元，银行及其他借款、应付债券及担保票据总额9.58亿港元。 债权人计划已于2024年3月19日获香港高等法院批准：计划将约12.45亿港元申索及负债和解及解除，待认购事项等先决条件达成后生效。 核数师就持续经营假设出具不发表意见：截至2025年3月31日，集团已拖欠偿付债券7.13亿港元、担保票据2,500万港元及其他借款7,898万港元，并收到多封催款函及法定要求偿债书。 2025年3月31日雇员116名（2024年：203名）：员工减少主要因中国主题乐园终止运营，雇员酬金及退休金计划供款约6,420万港元（2024年：7,550万港元）。H2：公司概览——多媒体动漫娱乐集团。华夏文化科技集团是一家中国多媒体动漫娱乐集团，专注三大业务分部：1）动漫衍生品贸易业务，同时开拓IP线上潮玩平台；2）通过轻资产授权模式扩展全球No.1室内主题乐园——华夏世嘉都市乐园（CA SEGA JOYPOLIS）；3）以动漫IP及VR（含电竞）为重心的多媒体动漫娱乐业务。公司于2017年从世嘉控股收购CA SEGA JOYPOLIS LTD.（前称SEGA Live Creation Inc.），获得全球No.1室内主题乐园品牌。集团以轻资产加盟模式，携手商业合作伙伴推广主题乐园品牌，目前在日本东京及仙台分别直营2家大型乐园，另有1家授权乐园位于广州，授权Wonder Forest儿童乐园遍布中国一二线城市。公司拥有超过30年的IP潮玩行业经验，主要集中日本市场，以第三方知名动漫角色为蓝本的动漫衍生产品贸易，大部分客户为日本领先玩具公司及户外主题乐园采购方。集团拥有多个著名动漫IP，包括两个全国十大卡通形象及虚拟偶像“紫嫣Violet”，并打造了VR电竞及VR O2O游戏模式。H2：三大业务分部——收入结构与经营表现。动漫衍生品贸易：收入由1.48亿港元微降0.5%至1.47亿港元，通过调整销售策略及提供优质增值服务，在艰难市场中维持稳健。该分部录得分部亏损1,218万港元。室内主题乐园：收入由2.16亿港元增加1.5%至2.19亿港元，主要因主题乐园机器销售增加。游园人数由70万人次增加14.3%至80万人次（中国13.2万/日本68.8万）。2024年9月终止运营上海Joypolis，实施成本缩减策略。该分部录得分部利润1.13亿港元。多媒体动漫娱乐：收入由3,000港元增加约51.1万港元至51.4万港元，包括动漫形象许可收入、VR游戏体验中心门票销售、VR游戏机贸易及活动举办。该分部录得分部利润918万港元。H2：财务深度分析——亏损收窄80.7%。截至2025年3月31日止年度，收入3.67亿港元（+0.8%），毛利8,914万港元（+60.8%），毛利率24.3%（2024年：15.2%）。本公司拥有人应占亏损3,304万港元，较2024年1.71亿港元大幅收窄80.7%。（数据来源：公司年报、东吴证券研究所）。亏损收窄主要驱动因素： 毛利增加3,370万港元。 使用权资产及租赁负债终止确认收益2,946万港元（计入其他收益及亏损）。 豁免租赁应付款项收益1,845万港元。 严重逾期其他应收款项减值拨回3,177万港元（部分已结算）。 物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损减少1,350万港元。其他收益及亏损净收益4,589万港元（2024年：亏损1,296万港元），主要因上海主题乐园终止经营导致豁免租赁应付款项及使用权资产与租赁负债终止确认的一次性收益。H2：债务重组与持续经营——债权人计划获批。截至2025年3月31日，本集团处于资不抵债状态——负债净额10.89亿港元，流动负债净额11.80亿港元。银行及其他借款、应付债券及担保票据总额9.58亿港元，其中9.09亿港元已到期或将于未来12个月内到期，现金及现金等价物仅1,138万港元。集团已拖欠偿付若干应付债券7.13亿港元、担保票据2,500万港元及其他借款7,898万港元，并收到债券持有人多封催款函及法定要求偿债书。2022年12月12日，公司与独立第三方投资者订立具法律约束力的条款书，进行债务重组。债权人计划已于2023年6月27日获所需大多数债权人批准，香港高等法院于2024年3月19日颁令批准，未作任何修改。计划将约12.45亿港元申索及负债和解及解除，投资者将注入新资金并认购新股及可换股债券。H2：业务前景——轻资产授权加速，AI项目规划中。集团正持续推进债权人计划，营运资金由紧张状态恢复至相对平稳。Joypolis Sports于2024年12月在启德体育园开业，成为集团首个香港主题乐园，为轻资产授权模式成功示范。中国内地知名旅游城市地方政府及基金有意合资引进Joypolis品牌，打造大型室内加室外主题乐园。集团未来将围绕“面积更灵活、投资轻、回报周期短、契合新消费趋势”的项目类型，加快复制扩展。同时规划及发展AI相关项目，以及与Tuntun杯产品相关合作项目，整合科技、消费产品及娱乐应用，扩大业务组合。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务附注，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：集团三大业务分部是什么？动漫衍生品贸易、室内主题乐园（CA SEGA JOYPOLIS）、多媒体动漫娱乐（VR电竞/IP运营）。Q2：本财年收入与利润表现如何？收入3.67亿港元（+0.8%），毛利8,914万港元（+60.8%），净亏损收窄80.7%至3,304万港元。Q3：债权人计划进展如何？2024年3月19日获香港高等法院批准，待认购事项等先决条件达成后生效，将约12.45亿港元债务和解及解除。Q4：核数师为何出具不发表意见？就持续经营假设存在重大不确定性：集团已拖欠偿付债券、担保票据及其他借款，现金仅1,138万港元，收到多封催款函。Q5：JOYPOLIS乐园布局如何？日本东京及仙台直营2家，广州授权1家，香港启德Joypolis Sports于2024年12月开业，Wonder Forest遍布中国一二线城市。Q6：公司未来发展方向是什么？加快轻资产乐园授权复制，规划AI相关项目及Tuntun杯产品合作，拓展科技+消费+娱乐应用。数据来源说明。本报告数据来源于华夏文化科技集团2024/25年度报告，数据截至2025年3月31日。数据来源包括公司年报、香港交易所披露文件等。