ST威领：威领股份2025年半年度报告（更正后）.PDF

核心結論速覽。 主營業務戰略轉型：報告期內公司完成對湖南臨武嘉宇礦業有限責任公司74.3%股權的收購，業務從單一的鋰電新能源材料拓展至鎢錫鉛鋅多金屬礦開採領域，形成“鋰資源+多金屬礦”雙主業佈局。 營收大幅下滑但淨利潤扭虧為盈：2025年上半年營業收入8,511.9萬元，同比下降69.27%；但歸屬於上市公司股東的淨利潤為109.8萬元，同比增長102.16%，實現扭虧為盈。 非經常性損益驅動盈利：扣除非經常性損益後的淨利潤為-6,421.8萬元，同比下降7.36%。盈利主要來源於子公司債務重組利得等非經常性損益項目，合計約9,978.7萬元。 資產負債率大幅攀升：總資產19.64億元，同比增長18.02%；但歸屬於上市公司股東的淨資產從3.65億元下降至2.67億元，降幅達26.98%。實際擔保總額佔淨資產比例高達288.62%。 碳酸鋰業務持續虧損：核心子公司江西領能鋰業有限公司上半年營收9,749.4萬元，營業利潤為-4,356.7萬元，淨虧損4,357.9萬元。鋰化合物及衍生品業務毛利率為-25.42%，同比下降43.01個百分點。 嘉宇礦業並表貢獻正向現金流：嘉宇礦業自2025年4月28日納入合併範圍，購買日至期末產生淨利潤約969.6萬元，經營活動現金流淨額約7,737.5萬元。 多金屬佈局穿越行業週期：公司通過涉足鋰、鎢、錫、鉛、鋅等多金屬領域，利用不同金屬價格週期的錯配效應，增強跨週期經營能力與抗風險能力。公司概覽與戰略轉型。威領新能源股份有限公司（股票代碼：002667）前身為鞍山重型礦山機器股份有限公司，2023年完成註冊地遷址至湖南郴州。公司原主營業務為重型機器製造（振動篩及PC生產線），2021年起逐步轉型佈局鋰電新能源產業鏈。報告期內，公司完成兩項重大戰略舉措：第一，收購嘉宇礦業，進軍多金屬礦開採領域。2025年4月28日，公司通過控股孫公司天津長領礦業在京东資產交易平台以2.2億元競得湖南臨武嘉宇礦業有限責任公司74.3%股權。嘉宇礦業具備8.2平方公里鐵砂坪礦區的年產30萬噸有色金屬礦採礦證。此次收購使公司業務拓展至鎢、錫、鉛、鋅等多金屬礦開採領域。第二，剝離非核心資產，聚焦主業。報告期內公司註銷了上海厚翌文化傳播有限公司、WUFENG International Limited兩家子公司，並處置了內蒙古威領新能源有限公司51%股權。財務表現深度分析。營收結構與盈利狀況。報告期內公司營業收入8,511.9萬元，同比下降69.27%。營收下滑的主要原因有二：一是重型機械業務收入從3,155.95萬元降至605.12萬元，降幅80.83%；二是鋰化合物及衍生品業務收入從1.72億元降至4,024.42萬元，降幅76.57%。從業務分部看，有色金屬冶煉和壓延加工業收入7,410.0萬元，佔比87.05%；重型機器製造業收入605.1萬元，佔比7.11%。分產品看，鋰化合物及衍生品收入4,024.4萬元（佔比47.28%），鋰精礦及伴生品收入3,385.6萬元（佔比39.77%）。毛利率方面，鋰化合物及衍生品毛利率為-25.42%，同比下降43.01個百分點，反映碳酸鋰價格下行對盈利的嚴重侵蝕；鋰精礦及伴生品毛利率為22.09%，同比微增0.68個百分點。費用結構與現金流。管理費用5,659.7萬元，同比增長3.95%，主要由於合併範圍擴大帶來的管理成本增加；財務費用1,469.4萬元，同比增長14.32%，因借款增加導致利息費用上升。研發費用402.5萬元，同比大幅下降67.65%，主要由於材料及折舊減少。經營活動現金流淨額為-1,945.6萬元，同比改善82.48%（去年同期-1.11億元），主要得益於購銷現金流的增加。投資活動現金流淨額為-1.62億元，同比大幅下降371.24%，主要由於取得子公司支付的現金流增加。籌資活動現金流淨額為2.17億元，同比增長483.01%，得益於借款增加。資產負債狀況。截至2025年6月30日，公司總資產19.64億元，較上年末增長18.02%；總負債14.54億元，較上年末增長56.74%；歸屬於上市公司股東的淨資產2.67億元，下降26.98%。資產負債率從55.75%上升至74.02%，主要由於嘉宇礦業併表帶來的負債增加以及淨資產下降的雙重影響。公司實際擔保總額為77,022.5萬元，佔淨資產比例高達288.62%。短期借款2.45億元，同比增長37.42%；合同負債1.37億元，同比增長230.61%，反映預收銷售款大幅增加。其他應付款2.80億元，同比增長212.47%，主要為子公司尚未完成重組債權及非金融機構借款。核心子公司經營分析。江西領能鋰業有限公司：公司持股50.29%，主要從事碳酸鋰生產與銷售。上半年營收9,749.4萬元，營業利潤-4,356.7萬元，淨虧損4,357.9萬元。碳酸鋰價格自2022年高點大幅回落，行業整體面臨虧損壓力。江西領輝科技有限公司：公司持股70%，主要從事鋰雲母選礦業務，年選礦產能120萬噸。上半年營收7,666.4萬元，營業利潤126.6萬元，淨利潤189.6萬元。作為上游選礦環節，受益於技術積累和成本優勢，仍保持微利。湖南臨武嘉宇礦業有限責任公司：公司持股74.3%，主要從事鎢錫鉛鋅礦開採。自2025年4月28日納入合併範圍至報告期末，實現營收約9,695.6萬元，淨利潤約969.6萬元，經營活動現金流淨額約7,737.5萬元。該公司成為報告期內重要的現金流來源。多金屬戰略的邏輯與前景。公司提出“穿越行業週期”的戰略目標，核心邏輯在於佈局多個金屬品種以分散價格波動風險：鋰：受益於新能源汽車和儲能行業的長期增長，但當前處於價格下行週期。鎢：被譽為“工業的牙齒”，廣泛應用於硬質合金、特種鋼材、航空航天等領域，作為戰略金屬出口受嚴格管制。錫：受全球光伏行業爆發、新能源汽車火爆及消費電子復甦多重驅動，錫焊料需求爆發式增長。據EV Tank預測，2026年全球錫供需缺口將達4.8萬噸。鉛：主要應用於鉛酸電池領域（佔全球消費量80%以上），受電瓶車以舊換新政策推動，需求穩步增長。鋅：主要應用於鋼材鍍鋅領域（佔比超過60%）。全球鋅礦產量已連續3年減產，2024年同比下降13.21%，供應端持續受限。公司通過多金屬協同佈局，在某一金屬進入下行週期時，可依靠其他金屬的景氣度維持整體穩定。風險與挑戰。碳酸鋰價格持續低迷：鋰化合物及衍生品毛利率為-25.42%，顯示當前價格已跌破生產成本。若價格持續低位運行，領能鋰業的虧損將繼續拖累公司整體業績。資產負債率過高：74.02%的資產負債率和288.62%的擔保淨資產比，意味著公司在面對行業下行時財務緩衝空間有限。非經常性損益依賴：上半年盈利主要來源於債務重組利得（約1.02億元），扣非後仍虧損6,421.8萬元。主營業務的持續盈利能力尚待驗證。整合風險：嘉宇礦業的業務整合、管理融合、產能釋放仍需時間，短期內能否持續貢獻正向現金流存在不確定性。延伸閱讀：以上為報告核心戰略與財務分析，如需獲取完整報告詳細數據及全部財務報表附註，請訪問下載頁下載完整PDF報告。FAQ。Q1：威領股份2025年上半年業績如何？營業收入8,511.9萬元，同比下降69.27%；歸屬於上市公司股東的淨利潤109.8萬元，同比增長102.16%，實現扭虧為盈。但扣非後淨利潤為-6,421.8萬元，主營業務仍處於虧損狀態。Q2：公司為什麼要收購嘉宇礦業？公司通過收購嘉宇礦業74.3%股權，將業務拓展至鎢錫鉛鋅多金屬礦開採領域，形成“鋰資源+多金屬礦”雙主業佈局，利用不同金屬價格週期的錯配效應，增強跨週期經營能力。Q3：碳酸鋰業務目前的經營狀況如何？核心子公司江西領能鋰業上半年營收9,749.4萬元，淨虧損4,357.9萬元。鋰化合物及衍生品毛利率為-25.42%，反映碳酸鋰價格下行對盈利的嚴重侵蝕。Q4：公司的資產負債狀況如何？截至2025年6月30日，總資產19.64億元，總負債14.54億元，資產負債率74.02%。歸屬於上市公司股東的淨資產2.67億元，較上年末下降26.98%。Q5：嘉宇礦業並表後對公司有何貢獻？嘉宇礦業自2025年4月28日納入合併範圍，購買日至期末實現淨利潤約969.6萬元，經營活動現金流淨額約7,737.5萬元，成為公司重要的現金流來源。數據來源說明：本分析基於威領新能源股份有限公司《2025年半年度報告》原文內容，所有數據、財務信息及業務分析均嚴格依據報告提取。