【大同证券】煤炭行业周报：短期需求偏弱，煤价表现不佳-260707（15页）.pdf

核心结论速览： 煤炭板块周涨幅3.64%，跑赢上证指数（+0.41%）和沪深300（-0.54%）：A股市场呈现显著的高低切换与风格轮动，资金从前期科技成长主线向防御板块转移。申万一级行业中，医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）、汽车（+7.06%）领涨。 动力煤市场港口与产地价格同步回调：截至7月3日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报809元/吨，周环比下跌26元/吨；山西大同坑口价665元/吨（-45元/吨）、陕西榆林620元/吨（-20元/吨）、内蒙古东胜593元/吨（-44元/吨）。受梅雨压制日耗、高库存及下游压价采购影响，煤价短期承压。 炼焦煤市场呈现“产地稳中有升、港口逆势下跌”分化走势：贵州六盘水主焦煤车板价1850元/吨（+20元/吨），安徽淮北1/3焦精煤1846元/吨（+96元/吨）。京唐港山西产主焦煤库提价报2090元/吨，周环比下降110元/吨。供给收缩与需求分化共存。 北港库存由去转累，周环比上涨61.31万吨：北港日均动力煤库存量2890.98万吨，调入量189.9万吨（周-18.29万吨），调出量175万吨（周-30.16万吨）。南方梅雨季节压制火电日耗，港口库存加速累积。 铁水日产维持243.32万吨高位，焦炭第三轮提涨落地：247家钢厂高炉开工率83.97%，日均铁水产量243.32万吨（周+0.32万吨），对炼焦煤刚需形成强力支撑。但钢厂盈利率42.87%（周-8.23%），成材淡季拖累利润。 1-5月煤炭开采和洗选业利润总额1689.1亿元，同比增长33.5%：营业收入11177.5亿元（+6.7%），营业成本7836.3亿元（+2.9%）。行业盈利保持高增长，成本控制良好。 “十四五”期间内蒙古累计产煤超61亿吨：截至2025年底，全区已建成智能化煤矿230处，智能化产能占比达93%，居于全国领先地位。 新版《煤矿重大事故隐患判定标准》7月1日正式实施：全国安全监管标准全面收紧，主产地矿井持续执行限产管控，下半年国内供给约束难以实质性放松。市场表现：煤炭跑赢指数。本周A股市场呈现显著的高低切换与风格轮动特征。市场从前期科技成长主线向医药消费等防御板块转移，主要指数涨跌互现，成长板块普遍回调。申万一级行业中，领涨前三板块分别为：医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）、汽车（+7.06%）。医药生物上涨原因在于微信原生AI助手“小微”开启内测，AI+医疗应用场景拓展，加之机构资金从高位科技板块流出，转向估值相对较低的医药板块。汽车板块上涨得益于政策催化与产业趋势双重驱动：《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准正式发布，拟于2027年1月1日起实施；宇树科技科创板IPO注册申请获批，人形机器人产业链热度提升。煤炭板块本周收涨3.64%，报2928.38点，跑赢上证指数（+0.41%）和沪深300（-0.54%）。个股方面，29家煤炭上市公司普遍上涨，山煤国际（+12.93%）、冀中能源（+9.77%）、上海能源（+9.59%）涨幅居前。动力煤：梅雨压制日耗，价格弱势回调。本周动力煤市场呈现“梅雨压制日耗、供给刚性收缩、港口加速累库”的博弈格局。供给端：主产区“安全生产月”督查力度持续高压，山西部分事故煤矿复产验收周期拉长，陕西及内蒙古部分煤矿因完成月度生产任务主动减产，三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降。7月1日新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式实施，全国安全监管标准全面收紧。进口端，印尼能源部表态将暂缓部分出口煤炭以优先保障国内电力供应，叠加国际海运费大幅回落，进口煤性价比优势减弱。需求端：南方多地进入梅雨季节，降雨频繁导致水电出力增强，火电日耗受到明显挤压。非电需求中化工行业开工率维持高位，但水泥等建材行业受雨季施工受阻影响，整体刚需支撑有所减弱。库存端：北方港口库存周环比增加61.31万吨至2890.98万吨，终结前期去库趋势。调入量189.9万吨（周-18.29万吨），调出量175万吨（周-30.16万吨），下游采购意愿低迷。价格端：截至7月3日，山西大同动力煤（Q5500）坑口价665元/吨（周-45元/吨），陕西榆林620元/吨（周-20元/吨），内蒙古东胜593元/吨（周-44元/吨）。秦皇岛港Q5500动力煤平仓价809元/吨（周-26元/吨）。澳大利亚纽卡斯尔港5500大卡动力煤FOB价93.5美元/吨（周-4.5美元/吨）。短期展望：梅雨季节持续压制日耗表现，港口库存由去转累，贸易商挺价心态松动，短期价格承压回调压力加大。但随着7月高温天气临近、迎峰度夏补库窗口终将开启，动力煤价格有望在短期调整后重回供需紧平衡下的偏强震荡格局。炼焦煤：供给刚性收缩，需求表现分化。本周炼焦煤市场延续“供给刚性收缩、需求表现分化”的紧平衡特征。供给端：山西主产区安监风暴持续升级，尤其针对吕梁、临汾等主焦煤核心产区的“超能力生产”与“隐蔽致灾因素”排查力度空前，主焦煤等稀缺煤种供给缺口进一步扩大。蒙煤甘其毛都口岸受雨季通关效率波动影响，进口补充增量有限。需求端：下游铁水产量维持243万吨/日以上的高位运行，钢厂高炉开工率韧性十足。焦炭第三轮提涨顺利落地，焦企利润边际修复，补库意愿从“被动去库”转向“主动补库”。但受成材淡季需求拖累，钢厂对高价煤种接受度出现分歧。价格端：截至7月3日，贵州六盘水主焦煤车板价1850元/吨（周+20元/吨），安徽淮北1/3焦精煤1846元/吨（周+96元/吨），山西古交2号焦煤1650元/吨（持平）。京唐港山西产主焦煤库提价2090元/吨（周-110元/吨）。澳洲峰景硬焦煤中国到岸价262美元/吨（周-3.5美元/吨）。库存端：上游六大港口炼焦煤库存276.05万吨（周-6万吨），230家独立焦企库存861.74万吨（周-23.83万吨），247家钢厂库存781.39万吨（周-11.17万吨）。总体库存下降，供给收缩逻辑持续演绎。行业要闻。1-5月煤炭行业利润增长33.5%：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。煤炭开采和洗选业实现利润总额1689.1亿元，同比增长33.5%；营业收入11177.5亿元，同比增长6.7%；营业成本7836.3亿元，同比增长2.9%。（中国煤炭市场网）。华阳集团泊里公司500万吨矿井联合试运转启动：6月26日，华阳集团泊里公司500万吨矿井联合试运转正式启动。井田面积107.579平方公里，可采储量4.6亿吨，设计生产能力500万吨/年，服务年限75.4年。（中国煤炭市场网）。“十四五”期间内蒙古累计产煤超61亿吨：截至2025年底，全区已建成智能化煤矿230处，智能化产能占比达93%，居于全国领先地位。（中国煤炭市场网）。甘肃能化集团成功竞得罗川东采矿权：以12.2176亿元成交价竞得庆阳市正宁县罗川东部煤矿采矿权，煤炭保有资源量突破53亿吨，可控煤炭产能达到4994万吨。（中国煤炭市场网）。甘其毛都口岸累计进口煤炭2646.56万吨：截至7月1日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量2787.08万吨，其中进口煤炭2646.56万吨。（中国煤炭市场网）。投资建议。动力煤方面，梅雨天气持续压制日耗，港口库存加速累积导致贸易商挺价心态松动，短期价格面临回调压力；但主产区安监高压致使供给弹性缺失，叠加进口煤补充受限，供给端支撑逻辑依然坚实。随着7月高温临近，迎峰度夏补库需求即将释放，预计动力煤价格在短期调整后有望重回偏强震荡。炼焦煤方面，山西主产区安监风暴导致稀缺煤种复产缓慢，供给缺口短期难弥，而下游铁水高位运行与焦炭提涨落地验证了需求韧性；不过成材淡季拖累钢厂利润，对高价煤种接受度分化，制约价格进一步上行空间，短期或维持高位震荡。建议投资者重点关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，以及受益于焦煤供给收缩的优质标的，同时可持续追踪现金流充裕、分红率高的煤炭企业，把握旺季行情与安监溢价的双重驱动。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部价格走势、库存变化、公司公告，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。问：煤炭板块本周表现如何？答：煤炭板块周涨幅3.64%，跑赢上证指数（+0.41%）和沪深300（-0.54%）。A股市场呈现高低切换，资金从科技成长流向防御板块。山煤国际（+12.93%）、冀中能源（+9.77%）、上海能源（+9.59%）涨幅居前。问：动力煤价格为何回调？答：南方梅雨季节压制火电日耗，水电出力增强；港口库存由去转累（周+61.31万吨）；下游压价采购，贸易商挺价心态松动。秦皇岛港Q5500周跌26元/吨至809元/吨。问：炼焦煤市场为何分化？答：产地稳中有升（安监致供给收缩+焦企补库），港口逆势下跌（京唐港主焦煤周跌110元/吨），国际高位震荡。铁水日产243万吨维持高位，但成材淡季拖累钢厂利润，对高价煤种接受度分化。问：煤炭行业盈利情况如何？答：1-5月煤炭开采和洗选业利润总额1689.1亿元，同比增长33.5%；营业收入11177.5亿元（+6.7%），营业成本7836.3亿元（+2.9%）。行业盈利保持高增长，成本控制良好。问：投资建议是什么？答：短期动力煤承压回调但供给端支撑坚实，炼焦煤供给收缩逻辑强化。关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，以及受益于焦煤供给收缩的优质标的，把握旺季行情与安监溢价双重驱动。数据来源说明。本报告内容基于大同证券《短期需求偏弱，煤价表现不佳——煤炭行业周报（2026.6.29-2026.7.5）》原文提取，所有价格数据、库存数据、行业资讯均忠实于原始研究报告。