【中银证券】交通运输行业周报：霍尔木兹海峡通行低位修复，持续关注油运板块投资机会-260707（25页）.pdf

核心结论速览。 霍尔木兹海峡日均通航量已恢复至冲突前约57%：6月下旬美伊军事冲突后转向技术性会谈，海峡通行进入低位修复与制度重构并行阶段，但仍未完全恢复正常水平。 美方“自由计划”启动48小时内被迫暂停：因沙特在领空使用及军事协同方面未予配合，反映区域安全协调框架仍存在明显分歧。 阿曼提出参照马六甲海峡模式的通行收费方案：拟通过对经霍尔木兹海峡船舶收取服务费支持航行安全与基础设施维护，但伊朗对其属性（自愿缴费或强制收费）仍存在分歧。 布伦特原油回落至71.8美元/桶：较6月25日下跌4.6%，前期地缘风险溢价逐步消退。EIA数据显示美国商业原油库存降至4.08亿桶（8年来低位），战略储备降至3.26亿桶（1983年以来最低）。 VLCC运价指数CTFI单周下跌25.3%至4,000.80点：中东及大西洋航线运价同步回落，市场正从地缘预期驱动转向货盘与船位的基本面博弈。 SCFI上海出口集装箱运价指数报3,326.87点：周环比+2.69%，同比+108.91%，连续十周上涨并刷新近四年新高。 BDI干散货运价指数报2,717点：周环比+7.65%，同比+88.29%，海岬型船指数表现强劲。 2026年5月快递业务量183亿件，同比+5.67%：快递业务收入1,374.4亿元，同比+9.50%，行业量价双修复。研究背景与全景图谱。霍尔木兹海峡局势演变：从军事对抗到规则博弈。2026年6月27日，美军以“船只在霍尔木兹海峡违规航行”为由对伊朗沿海地区发动空袭，伊朗随后进行回击。此次冲突后，双方转向技术性会谈机制讨论通行安排，截至6月底海峡日均通航量已恢复至冲突前约57%，较冲突阶段低位明显回升，但仍未完全恢复至正常水平。据美国方面7月1日消息，美方曾于5月初在霍尔木兹海峡启动所谓“自由计划”，但该行动在启动后48小时内因沙特反对被迫暂停。沙特在领空使用及军事协同方面未予配合，使该机制未能进入持续运行阶段，反映区域安全协调框架仍存在明显分歧。在通行机制层面，阿曼提出参照马六甲海峡模式的通行收费机制方案，拟通过对经霍尔木兹海峡船舶收取服务费用以支持航行安全与基础设施维护。该方案参考马六甲海峡与新加坡海峡多方资金支持机制，但目前伊朗对其属性仍存分歧，是否为自愿缴费或具备强制性质尚未形成统一口径。7月2日，伊朗武装部队发表声明称，所有油轮及商船要想安全通过霍尔木兹海峡，均须遵循伊朗指定的航线，任何不遵守或偏离指定航线、无视航行规范的行为都将遭到回应。油运市场：地缘溢价消退，回归基本面驱动。VLCC市场方面，本周运价整体震荡下行。中东航线可用船位依然充足，租家继续利用宽松的供给环境积极压价。美伊停火框架及技术层面沟通仍在持续，伊朗继续加强对船舶航行、指定航道及保险安排的管理，区域安全风险尚未完全消除。在缺乏新的地缘政治利好刺激，而前期停火及海峡重开的乐观预期逐步兑现并消退的背景下，市场关注点正重新回归现实供需基本面。价格方面：布伦特原油期货周四报71.8美元/桶，较6月25日下跌4.6%。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2026年6月26日当周，美国商业原油库存减少377.5万桶至4.08亿桶，降至8年来低位；战略石油储备下降553.6万桶至3.26亿桶，总库存降至1983年以来最低水平。美国国内原油产量稳定在1380万桶/日附近。运价方面：VLCC运价指数CTFI单周下跌25.3%至4,000.80点，中东及大西洋航线运价同步回落，市场由地缘预期驱动逐步转向货盘与船位的基本面博弈。数据来源：中银证券《交通运输行业周报》（2026年7月7日）。航运港口高频数据。集运——运价连创四年新高。2026年7月3日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收3,326.87点，周环比+2.69%，同比+108.91%，连续十周上涨并刷新近四年来新高。中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,811.15点，周环比+13.26%，同比+46.97%。分航线表现： 美东航线：周环比+6.47%，同比+48.04%。 欧洲航线：周环比+6.30%，同比+28.25%。 地中海航线：周环比+0.02%，同比+49.63%。 东南亚航线：周环比+1.13%，同比+29.98%。具体运价： 上海至欧洲基本港：3,342美元/TEU，周环比+5.83%，同比+64.63%。 上海至美西基本港：6,067美元/FEU，周环比+6.76%，同比+135.34%。 上海至美东基本港：7,384美元/FEU，周环比+7.43%，同比+56.54%。内贸集运方面，PDCI指数报985点，周环比+1.13%，同比-7.16%。干散货——BDI持续走强。2026年7月4日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2,717点，周环比+7.65%，同比+88.29%。分船型表现： 海岬型（BCI）：4,100点，周环比+12.64%，同比+109.40%。 巴拿马型（BPI）：2,203点，周环比+4.41%，同比+47.65%。 轻便极限型（BSI）：1,673点，周环比+0.18%，同比+62.27%。BDI中长期走势需观察全球工业经济恢复情况，可持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。油运——运价回调但仍处高位。2026年7月4日： 中东-中国航线（VLCC标准航速）TCE：249,101美元/天，环比-16.31%，同比+1,062.61%。 西非-中国航线（VLCC标准航速）TCE：154,166美元/天，环比-25.05%，同比+439.87%。港口吞吐量。2026年1-5月： 全国港口货物吞吐量：75.08亿吨，同比+2.20%。 外贸货物吞吐量：23.63亿吨，同比+4.40%。 集装箱吞吐量：15,165万标箱，同比+6.33%。数据来源：中银证券《交通运输行业周报》（2026年7月7日）。快递物流数据。业务量及收入。2026年5月： 快递业务量：183.00亿件，同比+5.67%。 快递业务收入：1,374.40亿元，同比+9.50%。 行业量价双修复。2026年1-5月累计： 快递业务量：828.70亿件，同比+5.21%。 快递业务收入：6,353.70亿元，同比+7.20%。主要快递公司表现。申通快递（增速领先）： 5月业务量：26.89亿件，同比+18.77%，环比+13.03%。 5月业务收入：57.44亿元，同比+30.25%。 市占率：14.69%，同比+1.62pct。圆通速递： 5月业务量：30.57亿件，同比+10.60%，环比+12.14%。 5月业务收入：62.40亿元，同比+6.68%。 市占率：16.70%，同比+0.74pct。韵达股份： 5月业务量：22.91亿件，同比-0.52%，环比+9.93%。 5月业务收入：47.17亿元，同比+6.84%。 市占率：12.52%，同比-0.78pct。顺丰控股： 5月业务量：14.15亿件，同比-4.20%，环比+9.27%。 5月业务收入：194.50亿元，同比+0.36%。 市占率：7.73%，同比-0.80pct。单票价格。2026年5月： 顺丰控股：13.75元，同比+4.80%，环比-3.17%。 申通快递：2.14元，同比+9.74%，环比-5.31%。 韵达股份：2.06元，同比+7.29%，环比-2.37%。 圆通速递：2.04元，同比-3.77%，环比-8.52%。行业集中度。2026年5月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为87.10，同比+0.46%，环比持平。申通和圆通市占率同比提升，顺丰和韵达有所下降。数据来源：中银证券《交通运输行业周报》（2026年7月7日）。航空出行数据。国内与国际航班。2026年6月27日至7月3日： 国内日均执飞航班：13,625.43架次，环比+7.21%，同比-1.49%。 国际日均执飞航班：1,711.43架次，环比+1.88%，同比-3.43%。飞机日利用率。 整体：8.16小时/天，环比+0.39小时/天。 窄体机：8.23小时/天，环比+0.41小时/天。 宽体机：9.52小时/天，环比+0.26小时/天。国际航空修复。2026年6月26日至7月4日： 美国：日均1,183.79架次，环比-3.38%，同比+8.18%。 英国：日均2,808.00架次，环比-2.16%，同比+15.88%。 印尼：日均573.14架次，环比+1.39%，同比+5.14%。 泰国：日均590.86架次，环比-2.98%，同比-1.66%。航司经营数据（2026年5月ASK同比）。 春秋航空：+3.86%。 吉祥航空：-0.26%。 东航：-1.43%。 南航：-2.94%。 海航：-3.64%。数据来源：中银证券《交通运输行业周报》（2026年7月7日）。公路铁路数据。公路货运。2026年6月22日-28日，全国高速公路货车通行5,479.3万辆，环比增长8.91%。2026年5月中国公路物流运价指数为105.3点，环比回落0.91%，同比回升0.22%。铁路货运。2026年6月22日-28日，国家铁路运输货物8,002.6万吨，环比下降0.89%。2026年4月全国铁路货运周转量3,207.74亿吨公里，同比上升6.30%。交通新业态数据。网约车。2026年5月，网约车聚合平台完成2.86亿单，日均订单量环比下降4.2%。各平台订单月环比： T3出行：+7.6%。 花小猪：+4.1%。 滴滴出行：+3.1%。 曹操出行：-1.9%。 享道出行：-13.8%。制造业供应链。 理想汽车（2026年6月）：交付约30,895辆，同比-14.84%。 联想PC（2026年Q1）：出货1,653万台，同比+8.70%，市场份额25.5%（环比-1.7pct）。未来展望与投资建议。关键趋势。1. 霍尔木兹海峡通行低位修复：当前通航量恢复至冲突前约57%，机制层面仍处阿曼收费提案与伊朗航线管控的分歧阶段，完全恢复尚需时日。2. 集运运价持续走强：SCFI连续十周上涨并创四年新高，美线为主要推动力，三季度旺季行情可期。3. 干散货运价同比大幅上涨：BDI同比+88.29%，海岬型船表现尤为强劲，需关注全球工业经济恢复情况。4. 快递行业量价双修复：5月业务量同比+5.67%、收入同比+9.50%，申通增速领先，行业集中度CR8达87.10。5. 油运运价高位回调：VLCC TCE周环比下跌16-25%，但同比仍处高位，市场从地缘溢价回归基本面。投资建议。1. 油运板块：持续关注中东局势演变下油运板块机会，推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油。2. 干散货板块：关注BDI指数上涨趋势下干散运板块机会，推荐招商轮船，关注海通发展。3. 特种运输：推荐受益于中国高端制造出海的中远海特。4. 航空出行：动态把握航空出行板块投资机会，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空。5. 低空经济与自动驾驶：建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇，推荐中信海直，建议关注曹操出行。6. 快递物流：推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格及内卷进程。7. 跨境电商与工程物流：关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。8. 高速铁路与高速公路：推荐京沪高铁；建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。数据来源：中银证券《交通运输行业周报》（2026年7月7日）。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：霍尔木兹海峡当前通航恢复情况如何？A：截至6月底，霍尔木兹海峡日均通航量已恢复至冲突前约57%，较冲突阶段低位明显回升，但仍未完全恢复至正常水平。美伊双方已转向技术性会谈机制讨论通行安排。Q2：VLCC运价为何大幅下跌？A：VLCC运价指数CTFI单周下跌25.3%至4,000.80点。主要原因是前期停火及海峡重开的乐观预期逐步兑现并消退，市场关注点回归现实供需基本面。中东航线可用船位充足，租家积极压价。Q3：SCFI运价连续上涨的原因是什么？A：SCFI连续十周上涨并创近四年新高，主要由美国航线推动。三季度传统航运旺季叠加需求旺盛，船东持续推涨运价。Q4：快递行业5月表现如何？A：5月快递业务量183亿件，同比+5.67%；业务收入1,374.4亿元，同比+9.50%，行业量价双修复。申通快递增速领先（+18.77%），圆通稳居市占率第一（16.70%）。Q5：交通运输板块的投资主线是什么？A：当前三大主线：①油运板块——霍尔木兹海峡低位修复带来运价弹性；②集运板块——SCFI连创新高，三季度旺季可期；③快递板块——量价双修复，国际业务拓展提速。数据来源说明。本文内容基于中银证券《交通运输行业周报》（2026年7月7日），分析师王靖添。数据来源包括上海航运交易所、波罗的海交易所、EIA、国家邮政局、交通运输部、航班管家、OAG等。具体数据来源已在正文中标注。