【中邮证券】建筑材料行业周报：电子布超预期涨价持续，持续看好中国巨石-260706（7页）.pdf

核心結論速覽。 電子布價格漲幅超預期：7月7628電子布價格上漲1.2-1.3元/米，價格達8.4-8.8元/米，環比漲幅繼續加速。中高端產品供不應求，傳統電子紗庫存處於歷史低點，預計漲價節奏持續到年底。 建材板塊整體跑輸大盤：過去一週申萬建材行業指數下跌4.77%，上證指數+0.41%，創業板指-4.16%，滬深300-0.54%，在申萬31個一級子行業中漲跌幅排名第30位。 水泥需求恢復緩慢：出庫量同比去年同期仍有差距，基建需求受降雨影響由穩轉跌，房建需求持續疲弱。中期看，限制超產政策下產能有望持續下降，帶來利潤彈性。 玻璃價格仍偏弱：近期產線冷修增多，但終端需求表現仍平淡，加工廠開工維持低位。關注成本上升背景下可能導致的超預期減產情況。 消費建材盈利已觸底：防水、塗料、石膏板等多品類持續發布提價函，行業盈利有望觸底反彈。 四方達擬募資20億用於金剛石鑽針產業化：項目聚焦半導體、PCB等高端製造領域，達產後預計年產710萬支，稅後內部收益率17.66%。行業整體表現：建材板塊大幅跑輸大盤。過去一週（2026年6月29日-7月5日），申萬建築材料行業指數下跌4.77%，同期上證指數上漲0.41%，深證成指下跌1.17%，創業板指下跌4.16%，滬深300下跌0.54%。在申萬31個一級子行業中，建築材料漲跌幅排名第30位，表現明顯弱於大盤。建材板塊的大幅回調主要受以下因素影響：一是水泥需求恢復緩慢，出庫量同比仍有差距；二是玻璃終端需求平淡，價格仍偏弱；三是前期漲幅較大的玻纖細分板塊出現獲利回吐。但電子布領域供需緊張格局持續，價格漲幅繼續超預期。水泥：需求恢復緩慢，中期產能去化邏輯不變。短期需求承壓。水泥整體需求表現平淡，出庫量同比去年同期仍有差距，需求恢復力度一般。基建需求過去呈現穩健態勢，但近期由於降雨等天氣原因，需求由穩轉跌。此外，房建需求持續疲弱，整體需求端承壓明顯。區域表現：華北、華南、西南、華東等主要區域水泥價格走勢分化，但整體價格上行乏力。中期邏輯：產能去化帶來利潤彈性。從中期維度來看，水泥行業產能有望在限制超產政策下持續下降。產能利用率的大幅提升將帶來利潤彈性。隨著供給側結構性改革的持續推進，行業供需格局有望逐步改善。關注標的：海螺水泥、華新建材、上峰水泥。玻璃：需求疲軟，冷修落地供需略改善。短期價格仍偏弱。近期產線冷修停產增多，但終端需求表現仍平淡，終端下單遲緩，加工廠開工維持低位。短期下遊需求疲軟疊加前期投機貨源釋放，導致價格表現仍偏弱。供給端變化：產線冷修計劃增多，供給端出現收縮跡象，但需求端恢復力度不足，供需改善幅度有限。關注成本上升的影響。在成本持續上升的背景下，需要關注可能導致的超預期減產情況。如果價格持續低迷疊加成本壓力，更多產線可能被迫冷修或停產，從而加速行業供需格局的再平衡。關注標的：旗濱集團。玻纖/電子布：供需緊張格局持續，漲價彈性有望超預期。價格持續超預期上漲。7月7628電子布價格上漲1.2-1.3元/米，價格達8.4-8.8元/米，環比漲幅繼續加速。行業需求持續旺盛，中高端產品供不應求。目前傳統電子紗庫存處於歷史低點，供給端產品結構調整導致傳統電子紗供應減少。織布機供給瓶頸：織布機供給瓶頸預計1-2年內難有效緩解，這將持續制約電子布的供給釋放。AI需求驅動量價齊升。電子紗細分領域表現景氣，行業受AI產業鏈需求景氣驅動，低介電產品迎來量價齊升。目前一代、二代及三代（Q布）產品結構升級明確，行業需求有望伴隨AI呈現爆發式增長。產品結構升級路徑： 一代產品：基礎規格，滿足通用需求。 二代產品：性能提升，對應中高端應用。 三代（Q布） ：高端產品，AI服務器核心材料。漲價持續性判斷。基於當前電子布供需緊張格局，預計漲價節奏會持續到年底，此輪漲價彈性有望超預期。供給端的結構性瓶頸疊加需求端的持續旺盛，為電子布價格提供了強有力的支撐。關注標的：中國巨石、國際復材、中材科技。粗紗：需求尚可，價格以上漲為主。粗紗需求端表現尚可，受到結構性剛需支撐以及成本上漲影響，預計短期價格仍然以上漲趨勢為主。消費建材：盈利觸底，提價改善可期。行業盈利已觸底。消費建材行業目前盈利已觸底，價格經歷多年競爭目前已無向下空間。此次借助反內卷政策，行業對提價及盈利改善訴求強烈。多品類提價函持續發布。2025年防水、塗料、石膏板等多品類持續發布提價函，行業盈利有望觸底。2026年可期待龍頭企業的盈利改善。關注標的：東方雨虹（防水龍頭）、科順股份（防水）、三棵樹（塗料）、北新建材（石膏板）、兔寶寶（裝飾板材）。重點公告：四方達擬募資20億用於金剛石鑽針產業化。公司發布2026年度向特定對象發行A股股票預案，本次發行擬募集資金總額不超過20億元人民幣。資金投向： 金剛石鑽針產業化項目：擬投入17.5億元。 補充流動資金：擬投入2.5億元。項目概況：金剛石鑽針產業化項目總投資18.46億元，建設周期36個月，達產後預計年產710萬支，稅後內部收益率為17.66%，效益良好。項目聚焦半導體、PCB等高端製造領域，填補國內高精度微孔加工工具國產化空白。投資建議與風險提示。核心推薦：1. 電子布：供需緊張格局持續，漲價彈性有望超預期——中國巨石、國際復材、中材科技。2. 水泥：中期產能去化邏輯不變——海螺水泥、華新建材、上峰水泥。3. 玻璃：關注成本上升導致的超預期減產——旗濱集團。4. 消費建材：盈利觸底，提價改善可期——東方雨虹、科順股份、三棵樹、北新建材、兔寶寶。風險提示：1. 反內卷政策落地不及預期。2. 地產需求超預期下行風險。3. 基建需求低於預期風險。延伸閱讀：以上為報告核心行業分析，如需獲取完整報告詳細數據及全部行情數據，請訪問下載頁下載完整PDF報告。FAQ。Q1：電子布為什麼持續漲價？供需兩端共振：需求端AI產業鏈景氣驅動低介電產品量價齊升；供給端傳統電子紗庫存處於歷史低點，織布機供給瓶頸1-2年內難有效緩解。預計漲價節奏持續到年底。Q2：水泥板塊的中期投資邏輯是什麼？限制超產政策下產能有望持續下降，產能利用率提升將帶來利潤彈性。短期需求雖受降雨和房建疲弱影響，但中期供給側收縮邏輯明確。Q3：消費建材為什麼值得關注？盈利已觸底，價格經歷多年競爭已無向下空間。25年防水、塗料、石膏板等多品類發布提價函，26年可期待龍頭企業盈利改善。Q4：玻璃板塊當前處於什麼狀態？終端需求表現仍平淡，加工廠開工維持低位，價格偏弱。但產線冷修增多，供給端出現收縮跡象，關注成本上升可能導致的超預期減產。Q5：四方達的金剛石鑽針項目有什麼亮點？聚焦半導體、PCB等高端製造領域，填補國內高精度微孔加工工具國產化空白。達產後年產710萬支，稅後內部收益率17.66%，效益良好。數據來源說明：本分析基於中郵證券《建築材料行業報告（2026.06.29-2026.07.05）》原文內容，所有數據、市場分析及投資建議均嚴格依據報告提取。