【国金证券】交通运输产业行业研究：圆通业绩预告超预期，暑运开局较平淡-260705（18页）.pdf

核心结论速览： 交运指数本周上涨0.9%：跑赢沪深300指数1.4个百分点，在29个申万一级行业中排名第22。快递板块（+8.3%）涨幅最大，航运板块（-3.9%）跌幅最大。 圆通1H26归母净利润预计31-34亿元，同比增长72%-89%：2Q单季归母净利润约17.2-20.2亿元，同比增长约77%-108%，增速环比上行。作为通达系率先披露业绩的公司，为快递行业2Q业绩打下开门红。 暑运开局航班量、票价较低：7月1-2日起降架次同比-1.9%，旅客吞吐量同比-1.3%，含油票价同比-5.5%，座收同比-6.0%。主要因今年中小学生放假较晚导致，后续票价客座率回升可期。 VLCC运价从50万美元/天回落至30万美元/天：BDTI环比-10.3%至1,880点，BCTI环比-15.7%至1,104点。运价回落主要因亚太地区原油成品油补库尚未开启，但供给端VLCC交付偏紧、龙头集中度提升，地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率。 CCFI环比+4.9%至1,811.15点：SCFI环比+9.5%至3,326.87点，集运进入旺季节奏，运价稳步上行。美西航线CCFI环比+10.8%，欧洲航线环比+6.3%。 6月大秦线货运量同比增长13.7%：完成货物运输量3,693万吨，铁路基本面改善。公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%。 快递行业价格持续回暖：5月快递单票收入7.51元，同比+3.6%；行业件量183亿件，同比+5.7%。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升。 海晨股份周涨66.7%领涨交运：招商轮船（-13.1%）、中远海能（-13.0%）跌幅居前，油运板块受运价回落情绪压制。H2：交运板块全景——快递领涨，航运承压。本周交运指数上涨0.9%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，在29个申万一级行业中排名第22。子板块中，快递板块涨幅最大（+8.3%），航运板块跌幅最大（-3.9%）。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。个股方面，涨幅前五为海晨股份（+66.7%）、三羊马（+24.0%）、ST瑞茂（+23.9%）、凤凰航运（+19.4%）、申通快递（+19.2%）；跌幅前五为招商轮船（-13.1%）、中远海能（-13.0%）、怡亚通（-12.2%）、招商南油（-11.3%）、华夏航空（-8.8%）。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。H2：快递——圆通业绩开门红，行业2Q环比提升可期。7月1日，圆通发布业绩预告，预计1H26实现归母净利润31-34亿元，同比增长72%-89%；对应2Q归母净利润约17.2-20.2亿元，同比增长约77%-108%，增速环比上行。圆通作为通达系中率先发布业绩预告的公司，为快递行业2Q业绩打下开门红，增速环比提升幅度可期。（数据来源：公司公告、国金证券研究所）。根据国家邮政局数据，5月快递行业件量增速5.7%，收入增速9.5%，单票收入同比+3.6%，价格持续回暖。上周（6月22日-6月28日），邮政快递累计揽收量约38.92亿件，同比+3.6%；累计投递量约39.09亿件，同比+3.3%。（数据来源：国家邮政局、国金证券研究所）。5月上市快递企业表现：申通业务量同比+18.8%（市占率14.7%）、圆通+10.6%（市占率16.7%）、韵达-0.5%（市占率12.5%）、顺丰-4.2%（市占率7.7%）。申通业务量增速领先，圆通市占率保持行业第一。（数据来源：公司公告、国金证券研究所）。国金证券认为，监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善。推荐：中通快递、极兔速递。（数据来源：国金证券研究所）。H2：航空机场——暑运开局平淡，后续回升可期。7月起全国民航进入暑运节奏。7月1-2日，起降架次同比-1.9%，旅客吞吐量同比-1.3%，含油票价同比-5.5%，座收同比-6.0%，客座率82.6%，同比+0.4个百分点。（数据来源：国金证券研究所）。国金证券认为，暑运开局航班量、票价较低，主要是因为今年中小学生放假较晚导致，后续票价客座率回升可期。当前油价已跌回战前水平，航空赔率和胜率都极佳。本周布伦特原油期货结算价为72.312美元/桶，环比+6.05%，同比-3.83%。2026年5月国内航空煤油出厂价（含税）为8,030元/吨，环比-17.54%，同比+46.08%。本周美元兑人民币中间价为6.8047，环比-0.17%，同比-4.9%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+1.88%。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。5月民航旅客量5,913万人次，同比-7.1%，其中国内航线5,190万人次（同比-8.1%），国际地区航线723万人次（同比+0.1%），约为2019年同期的101.9%。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。推荐：春秋航空、中国国航、吉祥航空、南方航空。（数据来源：国金证券研究所）。H2：航运——VLCC运价回落，补库尚未开启。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1,811.15点，环比+4.9%，同比+28.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3,326.87点，环比+9.5%，同比+33.2%。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。各航线表现：美东航线CCFI 1,600.54点（环比+6.5%）、美西航线1,482.83点（环比+10.8%）、欧洲航线2,295.11点（环比+6.3%）、东南亚航线1,127.19点（环比-2.2%）。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。原油运输：BDTI收于1,880点，环比-10.3%，同比+95.3%；BCTI收于1,104点，环比-15.7%，同比+99.9%。VLCC中东航线运价从最高点50万美元/天回落至30万美元/天，西非-中国航线从近19万美元/天回落至13万美元/天，美湾从15.5万美元/天回落至12万美元/天。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。国金证券认为，运价回落主要还是亚太地区原油成品油补库尚未开启。今年整体VLCC交付偏紧，供给端龙头集中度显著提升，供需格局好，地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，看好油轮板块。（数据来源：国金证券研究所）。干散货：BDI指数2,584点，环比-1.4%，同比+78.0%。分船型：BCI 3,759.8点（环比-3.8%）、BPI 2,170.6点（环比+4.5%）、BSI 1,671.2点（环比-1.2%）。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。H2：铁路公路——大秦线货运量同比+13.7%。6月，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量3,693万吨，同比增长13.7%。截至2026年6月28日，全国高速公路累计货车通行5,501.3万辆，环比+1.22%，同比+2.34%。（数据来源：公司公告、交通运输部、国金证券研究所）。5月全国铁路客运量4.14亿人次（同比+1.9%），货运量4.59亿吨（同比+4.4%）。公路客运量9.71亿人次（同比-1.4%），货运量37.6亿吨（同比+2.1%）。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。国金证券认为，当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健。推荐：皖通高速、中谷物流、大秦铁路、京沪高铁。（数据来源：国金证券研究所）。H2：物流——化工物流底部企稳。本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4,435点，同比+8.8%，环比-1.0%。对二甲苯（PX）开工率69.5%（环比-9.0pct）、甲醇开工率84.9%（环比-0.7pct）、乙二醇开工率56.5%（环比+1.7pct）。（数据来源：Wind、国金证券研究所）。甘其毛都口岸1-5月过货量同比增长50%，山西矿难带动焦煤价格中枢上移，嘉友国际性价比高。原油价格波动对化工品价格形成扰动，但化工物流有望跟随行业景气维持韧性。推荐：嘉友国际、密尔克卫。（数据来源：国金证券研究所）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部交运子板块数据，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：圆通1H26业绩预告情况如何？预计归母净利润31-34亿元，同比增长72%-89%；2Q约17.2-20.2亿元，同比增长77%-108%。Q2：暑运开局表现如何？7月1-2日起降架次同比-1.9%，旅客吞吐量同比-1.3%，含油票价同比-5.5%，座收同比-6.0%。Q3：VLCC运价当前水平如何？中东航线从50万美元/天回落至30万美元/天，受亚太地区补库尚未开启影响。Q4：CCFI和SCFI本周表现如何？CCFI环比+4.9%至1,811.15点，SCFI环比+9.5%至3,326.87点，集运进入旺季节奏。Q5：大秦线6月货运量表现如何？完成货物运输量3,693万吨，同比增长13.7%。Q6：快递行业价格趋势如何？5月单票收入7.51元，同比+3.6%，价格持续回暖，监管反内卷导向强化。数据来源说明。本报告数据来源于国金证券研究所《圆通业绩预告超预期，暑运开局较平淡》交通运输行业周报（2026年7月5日），数据截至2026年7月第1周。数据来源包括Wind、国家邮政局、交通运输部、公司公告等。分析师李丹（执业S1130526040004）。