索辰科技-公司研究报告-研发设计软件国产化加速国内CAE仿真龙头受益-230528（45页）.pdf

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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0505 月月 2828 日日 索辰科技索辰科技(688507.SH)(688507.SH)公司深度分析公司深度分析 研发设计软件国产化加速，国内研发设计软件国产化加速，国内 C CAEAE 仿真龙头受益仿真龙头受益 证券研究报告证券研究报告 行业应用软件行业应用软件 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 261.59261.59 元元 股价股价 (2023(2023-0505-26)26)204.95204.95 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元

2、百万元)8,471.28 流通市值流通市值(百万元百万元)1,860.31 总股本总股本(百万股百万股)41.33 流通股本流通股本(百万股百万股)9.08 1212 个月价格区间个月价格区间 192.6/286.8 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -18.7 绝对收益绝对收益 -21.5 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 张宝涵张宝涵 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030001 袁子翔袁子翔 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S14505230500

3、01 相关报告相关报告 研发设计类工业软件“卡脖子”环节，国产替代需求强研发设计类工业软件“卡脖子”环节，国产替代需求强 CAE（Computer Aided Engineering 计算机辅助工程）作为工业软件中设计研发软件的核心一环，通常用于产品设计阶段的仿真，可大幅减少物理实验的次数、对于研发环节的增收降本效果显著。根据Credence Research 数据，2021 年全球 CAE 市场规模预计为 90 亿美元；根据观研天下数据，2020 年国内 CAE 市场规模为 61.8 亿元。按照中国工业软件产业白皮书(2020)的统计，研发设计类软件国产化率约为 5%，是工业软件中最容易出现

4、“卡脖子”的环节，国产替代需求强、空间大。近年来，CAE 相关工业软件国产化政策持续推出，2023 年发改委发布的重点集成电路设计领域和重点软件领域中，将研发设计类工业软件（CAD/CAE/CAM/PDM 等）归入重点软件领域。CAE 产品在航空航天、国防军工等领域的国产替代进程有望加速。国内国内 CAECAE 仿真软件龙头企业，多重驱动力保障业绩持续增长仿真软件龙头企业，多重驱动力保障业绩持续增长 索辰科技成立于 2006 年，是国内 CAE 仿真软件龙头企业，秉承“仿真引领未来，成就客户创新”的理念，主营业务为通用型 CAE 仿真软件与定制型仿真产品，产品覆盖流体、结构、声学、电磁、光学等

5、学科。2022 年公司实现营收 2.68 亿，同比增长 39.11%；归母净利润为0.54 亿元；综合毛利率保持在 60%以上，其中工程仿真软件毛利率维持在 95%以上，公司近三年在研发方面的投入强度高，研发费用占比分别为 38.59%/31.70%/32.68%，截至 2022H1，公司形成 13 项 CAE 核心技术，取得 21 项发明专利、196 项软件著作权。公司未来的业绩驱动力主要有以下三点：1)军工数字化高景气度下，国防科技领域CAE 国产化率的持续提升；2）民用市场的开拓。CAE 软件基础技术具有通用性，特种领域技术和产品积累在民用市场能够复用，产品优势得以持续深化；此外，公司募

6、投项目也加强了渠道方面的建设；3）推出云仿真平台，扩大潜在客户群体，优化商业模式。我们认为，短期来看，公司受益于下游国防科技领域国产替代的需求加速，业绩确定性强；中长期来看，公司布局新产品，开拓民用市场，优化商业模式，成长路径清晰。行业壁垒高，竞争格局向头部集中，远期对标行业壁垒高，竞争格局向头部集中，远期对标 AnsysAnsys 空间大空间大 从行业壁垒来看从行业壁垒来看，CAE 行业壁垒高，主要由于 1)技术壁垒：数学、物理、工况 Know-How 的相关知识与积累。2)投入成本：CAE 软件的研发周期为 3-5 年，培养生态则需要 10 年左右，时间及研发投入成本高。3)客户粘性及生态