传媒行业深度报告：春节提振带动收入环比上升头部游戏持续发力稳住底盘-230525（17页）.pdf

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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 春节提振带动收入环比上升春节提振带动收入环比上升，头部游戏，头部游戏持续持续发力稳住发力稳住底盘底盘 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2023 年 05 月 25 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：中国游戏市场：中国游戏市场：春节提振带动收入环比上升，黑马新游表现亮眼春节提振带动收入环比上升，黑马新游表现亮眼。1 1）中国整体游戏市场：中国整体游戏市场

2、：23Q1 中国游戏市场收入 675.09 亿元，环比上升15.61%，同比下降 15.06%。环比周期性增长的原因在于春节假期游戏活动推出，版本更新，带动市场规模增长，以及厂商推出新游，贡献了一定流水增量等；而收入同比下降原因在于旧游春节活动流水增量较去年同期有所减弱；2 2）移动游戏市场：）移动游戏市场：23Q1 中国移动游戏市场收入为486.94 亿元，环比上升 18.94%，同比下降 19.42%。移动游戏市场同样是受益于春节假期的提振作用，环比周期性上升，同时新品休闲游戏 蛋仔派对成为黑马，吸金能力显著，春节期间日活指数级增长；长安幻想同样表现不俗，二者共同拉动收入增长；收入同比下降

3、的原因在于部分头部旧游表现不如去年同期，以及部分预估表现较优新品流水未完全于一季度释放。全球全球游戏市场：游戏市场：中国厂商占全球手游发行商收入近四成，头部厂商稳定中国厂商占全球手游发行商收入近四成，头部厂商稳定发力发力。23Q1 全球手游玩家在 App Store 和 Google Play 付费约 196 亿美元，同比下降 7%，收入前三的国家分别是美国、中国和日本。入围全球手游发行商收入榜 TOP100 的中国厂商数量维持在 40 家，合计吸金超过 59.8 亿美元，占全球手游发行商收入的 38.44%，中国手游发行商收入榜前五名由腾讯、网易、米哈游、灵犀互娱和三七互娱包揽，腾讯持续维持

4、在榜单榜首。榜单：游戏收入榜单：游戏收入榜榜呈呈头部头部垄断垄断，腾讯系游戏势头依旧强劲。，腾讯系游戏势头依旧强劲。23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏收入榜单头部稳定，腰部尾部竞争较为激烈。收入榜单头部前三名是腾讯王者荣耀、腾讯和平精英和米哈游 原神，腾讯系游戏 1、3 月份前十席位占据一半，势头依旧强劲。开发商收入榜竞争格局发生变化，前 2 名分别由天游网络（腾讯）、网易稳定占据。出海：出海：竞争格局竞争格局不变不变。23Q1 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 38.78 亿美元，同比下降 14.84%，环比下降 5.30%，其中环比连续 5个季度呈下降趋势，主

5、要由部分头部产品收入下滑、新品未带来较大增量导致。投资建议：投资建议：版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。2023 年版号持续稳定发放，月均超过 80 款，厂商储备游戏质、量显著提升，备受市场关注。版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖，看好游戏市场新鲜血液注入，重燃活力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。风险因素：风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深

6、300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 免征电影发展资金政策发布，电影市场恢复有望加速 5 月份版号稳定常态化发放，海外市场仍是国内厂商侧重点 腾讯国内游戏市场 Q1 收入迎来回暖，文娱IP 收入近四成来自游戏 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱： 研究助理研究助理:李中港李中港 电话：17863087671 邮箱： -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%传媒沪深300证券研究报告证券

7、研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 5440 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 2 页 共 17 页$start$正文目录正文目录 1 中国游戏市场：春节提振带动收入环比上升，黑马新游表现亮眼中国游戏市场：春节提振带动收入环比上升，黑马新游表现亮眼.3 2 全球游戏市场：中国厂商占全球手游发行商收入近四成，头部厂商稳定发力全球游戏市场：中国厂商占全球手游发行商收入近四成，头部厂商稳定发力.5 3 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏势头依旧强劲榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏势头依旧强劲.9 4 出海：竞争格局稳定，

8、原神蝉联收入榜榜首出海：竞争格局稳定，原神蝉联收入榜榜首.13 5 投资建议投资建议.16 6 风险风险提示提示.16 图表 1:2021Q1-2023Q1 中国游戏市场实际收入（亿元）及同比.3 图表 2:2022Q1-2023Q1 中国游戏市场实际收入（亿元）及环比.3 图表 3:2022.3-2023.3 中国游戏市场实际销售收入（亿元）及环比.4 图表 4:2021Q1-2023Q1 中国移动游戏实际收入（亿元）及同比.4 图表 5:2022Q1-2023Q1 中国移动游戏市场实际收入（亿元）及环比.4 图表 6:2022.3-2023.3 中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）及环比.

9、5 图表 7:22Q1、23Q1 全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store+Google Play）5 图表 8:22M1-M3、23M1-M3 全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store+Google Play）.6 图表 9:23Q1 全球移动游戏收入榜单（App Store+Google Play）.6 图表 10:23Q1 中国手游发行商收入（亿美元）及占 TOP100 发行商收入比例.7 图表 11:23Q1 中国手游发行商收入排名对比（全球 App Store+Google Play）.7 图表 12:2023 年 1 月中国手游发行商收入 TOP

10、30（全球 App Store+Google Play）8 图表 13:2023 年 2 月中国手游发行商收入 TOP30（全球 App Store+Google Play）8 图表 14:2023 年 3 月中国手游发行商收入 TOP30（全球 App Store+Google Play）9 图表 15:23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏收入环比对比.10 图表 16:2023 年 1 月中国区 App Store iPhone 端游戏榜畅销榜榜单竞争趋势.10 图表 17:2023 年 2 月中国区 App Store iPhone 端游戏榜畅销榜榜单竞争趋势.11

11、 图表 18:2023 年 3 月中国区 App Store iPhone 端游戏榜畅销榜榜单竞争趋势.11 图表 19:2023 年一季度中国区 App Store iPhone 端开发商收入环比对比.12 图表 20:23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏类型应用数量排行榜.12 图表 21:23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏类型收入排行榜.13 图表 22:2021Q1-2023Q1 中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及同比.14 图表 23:2022Q1-2023Q1 中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及环比.14 图表 24:2022.

12、3-2023.3 中国自研游戏海外市场实际销售收入（亿元）及环比.14 图表 25:23Q1 中国手游收入榜单排名对比(App Store+Google Play).15 图表 26:23Q1 中国手游海外收入增长榜(海外 App Store+Google Play）.15 UWdUuUiXjZtRnPsP7NbP7NmOrRnPtQlOnNrMlOpNpR7NmMyRuOnRqNNZsQqP Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 3 页 共 17 页 1 中国游戏市场：中国游戏市场：春节提振带动收入环比上升春节提振带动收入环比上升，黑马新游表黑

13、马新游表现亮眼现亮眼 2323年一季度中国游戏整体市场收入环比上升，同比下降。年一季度中国游戏整体市场收入环比上升，同比下降。根据伽马数据报告显示，2023年一季度中国游戏市场实际销售收入675.09亿元，环比上升15.61%，同比下降15.06%。环比增长的原因在于春节假期游戏活动推出，版本更新，带动市场规模增长以及厂商推出新游贡献了一定流水增量等；而收入同比有所下降的原因在于旧游春节活动流水增量较去年同期有所减弱。分月度数据来看，分月度数据来看，2023年Q1由于春节提前导致1月份收入数据增量显著，环比增加23.62%至240.52亿元，2、3月份收入虽然较1月旺季有所回落，分别为216.

14、09亿元、218.48亿元，但较去年一年的月度数据处于中等偏上水平。图表1:2021Q1-2023Q1 中国游戏市场实际收入（亿元）及同比 图表2:2022Q1-2023Q1 中国游戏市场实际收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 4 页 共 17 页 图表3:2022.3-2023.3 中国游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 中国移动游戏市场中国移动游戏市场规模环比规模环比周期性周期性上升上升，休闲新游蛋仔派对表现亮眼。

15、，休闲新游蛋仔派对表现亮眼。中国游戏市场收入主要由移动游戏占据，根据伽马数据报告显示，2023年一季度中国移动游戏市场实际销售收入为486.94亿元，环比上升18.94%，同比下降19.42%。移动游戏市场同样是受益于春节假期的提振作用，环比周期性上升，同时新品休闲游戏 蛋仔派对成为黑马，吸金能力显著，春节期间日活指数级增长；长安幻想同样表现不俗，二者共同拉动收入增长；收入同比下降的原因在于部分头部旧游表现不如去年同期，以及部分预估表现较优的新品流水未完全于一季度释放。分月度数据来看分月度数据来看，2023年1月由于春节提前导致1月份收入数据增量显著，环比增加26.88%至176.19亿元，2

16、、3月份收入有所回落，分别为154.86亿元、155.89亿元。图表4:2021Q1-2023Q1 中国移动游戏实际收入（亿元）及同比 图表5:2022Q1-2023Q1 中国移动游戏市场实际收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 5 页 共 17 页 图表6:2022.3-2023.3 中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2 全球全球游戏市场：中国厂商占全球手游发行商游戏市场：中国厂商占全球手游发行商收入近四成收

17、入近四成，头部厂商稳定发力头部厂商稳定发力 全球手游一季度消费同比下降，美国持续成为全球移动游戏收入最高市场。全球手游一季度消费同比下降，美国持续成为全球移动游戏收入最高市场。根据SensorTower数据显示，2023年一季度，全球手游玩家在 App Store 和 Google Play 付费近196亿美元，同比下降7%，收入前三的国家分别是美国、中国及日本，同比均有不同程度的下降。美国持续成为全球移动游戏收入最高的市场，23Q1同比下降9%至53.5亿美元，占全球总收入的27.3%；中国iOS市场下降幅度较小，同比下降2%至37.2亿美元，排名第二；日本市场紧随其后，同比下降7%至37.

18、1亿美元，位居第三。图表7:22Q1、23Q1 全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store+Google Play）资料来源：SensorTower、万联证券研究所 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 6 页 共 17 页 图表8:22M1-M3、23M1-M3 全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（App Store+Google Play）资料来源：SensorTower、万联证券研究所 腾讯王者荣耀腾讯王者荣耀持续蝉联全球手游收入榜冠军持续蝉联全球手游收入榜冠军。从从具体游戏来看具体游戏来看，腾讯的王者荣耀2023年一季

19、度持续蝉联全球手游收入榜冠军，其中1月初该游戏更新引入多种元素，加上节日活动，使得游戏收入在春节假期保持高位。腾讯PUBG Mobile与米哈游原神交替占据榜单二、三位，2月份原神因角色更新游戏收入飙升至1420万美元，升至第二位，3月份PUBG Mobile全球收入因重大更新达到645万美元，重回第二位。图表9:23Q1 全球移动游戏收入榜单（App Store+Google Play）资料来源：SensorTower、万联证券研究所 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 7 页 共 17 页 一季度中国厂商占全球手游发行商收入近四成。一季度中

20、国厂商占全球手游发行商收入近四成。根据SensorTower数据显示，2023年一季度中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100的数量维持在40家左右，合计吸金59.8亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的38.44%。分月份来看。分月份来看，2023年1-3月中国手游发行商收入占比逐月下跌，于3月份跌落至37.10%，主要是由于春节假期活动逐渐结束，流水回落所致。图表10:23Q1 中国手游发行商收入（亿美元）及占 TOP100 发行商收入比例 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 中国手游发行商收入中国手游发行商收入榜单前五稳定由头部厂商占据。榜单前五稳定由头部厂商占据。

21、从厂商排名变化来看，一季度中国手游发行商收入榜前五名由腾讯、网易、米哈游、灵犀互娱和三七互娱包揽，腾讯持续维持在榜单榜首。1月份，中国手游市场在春节假期的加持下逐渐回暖，创下新的月收入纪录，腾讯旗下王者荣耀、和平精英等国民手游产品收入全线增长，使得发行商手游收入环比增长26%，同比增长14.8%，创历史新高，同时网易黑马休闲游戏蛋仔派对环比增长17.5%，促使网易取代米哈游成为1月份榜单第二名；2月份，米哈游移动端收入全新角色推出，收入环比增长18.5%，排位回到第二位；3月份，灵犀互娱因三国志战棋版上线，收入环比增长46.7%，同时蛋仔派对全新赛季带动网易移动游戏3月收入环比增长近11%。再

22、次回到第二位。图表11:23Q1 中国手游发行商收入排名对比（全球 App Store+Google Play）资料来源：SensorTower、万联证券研究所 注：选取表现优异的厂商绘制趋势图。Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 8 页 共 17 页 图表12:2023 年 1 月中国手游发行商收入 TOP30（全球 App Store+Google Play）资料来源：SensorTower、万联证券研究所 图表13:2023 年 2 月中国手游发行商收入 TOP30（全球 App Store+Google Play）资料来源：Sensor

23、Tower、万联证券研究所 排名排名发行商 发行商 排名排名发行商 发行商 1 1腾讯腾讯1616乐元素乐元素2 2网易网易1717朝夕光年朝夕光年3 3米哈游米哈游1818点点互动点点互动4 4灵犀互娱灵犀互娱1919雷霆游戏雷霆游戏5 5三七互娱三七互娱2020途游游戏途游游戏6 6莉莉丝莉莉丝2121麦吉太文麦吉太文7 7悠星网络悠星网络2222ONEMTONEMT8 8IM30IM302323智明星通智明星通9 9壳木游戏壳木游戏2424Tap4FunTap4Fun1010海彼游戏海彼游戏25254399游戏4399游戏1111梦趣游戏梦趣游戏新上榜新上榜2626紫龙游戏紫龙游戏121

24、2江娱互动江娱互动2727完美世界完美世界1313IGGIGG2828星合互娱星合互娱1414沐瞳科技沐瞳科技2929心动网络心动网络1515友塔游戏友塔游戏3030鹰角网络鹰角网络排名排名发行商 发行商 排名排名发行商 发行商 1 1腾讯腾讯1616IGGIGG2 2米哈游米哈游1717乐元素乐元素3 3网易网易1818朝夕光年朝夕光年4 4三七互娱三七互娱1919友塔游戏友塔游戏5 5灵犀互娱灵犀互娱2020麦吉太文麦吉太文6 6莉莉丝莉莉丝2121雷霆游戏雷霆游戏7 7IM30IM302222ONEMTONEMT8 8壳木游戏壳木游戏2323智明星通智明星通9 9诗悦网络诗悦网络2424

25、Tap4FunTap4Fun1010悠星网络悠星网络2525英雄游戏英雄游戏1111江娱互动江娱互动26264399游戏4399游戏1212点点互动点点互动2727有爱互娱有爱互娱1313海彼游戏海彼游戏2828雅乐科技雅乐科技1414途游游戏途游游戏2929完美世界完美世界1515沐瞳科技沐瞳科技3030游族网络游族网络 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 9 页 共 17 页 图表14:2023 年 3 月中国手游发行商收入 TOP30（全球 App Store+Google Play）资料来源：SensorTower、万联证券研究所 3

26、榜单：游戏收入榜榜单：游戏收入榜呈呈头部头部垄断垄断，腾讯系游戏势头依旧强劲，腾讯系游戏势头依旧强劲 数据提取：中国区游戏数据收集以中国区数据提取：中国区游戏数据收集以中国区i iOSOS i iP Phonehone端流水收入作为排名标准，进端流水收入作为排名标准，进行比较分析。行比较分析。游戏收入榜头部稳定，腰部、尾部竞争激烈。游戏收入榜头部稳定，腰部、尾部竞争激烈。根据七麦数据显示，2023年一季度中国区App Store iPhone端游戏收入榜单头部稳定，腰部尾部竞争较为激烈。收入榜单头部前三名依次是腾讯王者荣耀、腾讯和平精英和米哈游原神，腾讯系游戏1、3月份前十席位占据一半，2月份

27、占据4席，势头依旧强劲。分分月份月份来看来看，1月份，穿越火线因活动游戏收入环比增长149.75%，排名上升5位，蛋仔派对因强社交属性与高频率更新上升20位至第5，新游长安幻想热度爆棚上升45位至第9；2月份，原神在胡桃、夜兰祈愿以及3.5版本前瞻的带动下，于2月份达成过去11个月的营收最高值，爆发式增长的产品数据也促使其环比逆势增长22.42%；3月份，各个游戏维稳运营。从畅销榜榜单排名变化趋势来看，王者荣耀基本霸榜中国区App Store iPhone端畅销榜榜首，畅销榜第二与第三通常由 原神、和平精英等游戏交替出现。排名排名发行商 发行商 排名排名发行商 发行商 1 1腾讯腾讯1616友

28、塔游戏友塔游戏2 2网易网易1717乐元素乐元素3 3米哈游米哈游1818途游游戏途游游戏4 4灵犀互娱灵犀互娱1919朝夕光年朝夕光年5 5三七互娱三七互娱2020麦吉太文麦吉太文6 6莉莉丝莉莉丝2121雷霆游戏雷霆游戏7 7IM30IM302222ONEMTONEMT8 8壳木游戏壳木游戏2323Tap4FunTap4Fun9 9点点互动点点互动2424Hortor GamesHortor Games新上榜新上榜1010诗悦网络诗悦网络2525智明星通智明星通1111江娱互动江娱互动2626星合互娱星合互娱1212海彼游戏海彼游戏2727有爱互娱有爱互娱1313沐瞳科技沐瞳科技28284

29、399游戏4399游戏1414IGGIGG2929Mattel163Mattel1631515悠星网络悠星网络3030英雄游戏英雄游戏 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 10 页 共 17 页 图表15:23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏收入环比对比 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 注：选取表现优异游戏制图。图表16:2023 年 1 月中国区 App Store iPhone 端游戏榜畅销榜榜单竞争趋势 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券

30、研究所 第 11 页 共 17 页 图表17:2023 年 2 月中国区 App Store iPhone 端游戏榜畅销榜榜单竞争趋势 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 图表18:2023 年 3 月中国区 App Store iPhone 端游戏榜畅销榜榜单竞争趋势 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 开发商开发商收入榜收入榜新游入围新游入围，腾讯系持续霸榜。，腾讯系持续霸榜。根据七麦数据，2023年一季度中国区App Store iPhone端开发商收入榜单有所变化，榜单头部依旧腾讯系、网易、米哈游等占据，中、尾部变化显著，其中梦趣游戏受新游热度爆棚加持，于一月份上榜，后续稳定发挥，持续

31、维持在榜单中部。从月份来看，从月份来看，1月份，天游网络（腾讯）以29801.95万美元收入占据榜首，环比上升33.37%；新游长安幻想热度爆棚，带动梦趣游戏来到榜单的第6位；鹰角网络以明日方舟的节日活动助推，晋升榜单第9名。2、3月份各家厂商表现较为稳定，其中3月米哈游由于原神活动临近尾声，收入环比回落 19.62%，跌至榜单第五。Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 12 页 共 17 页 图表19:2023 年一季度中国区 App Store iPhone 端开发商收入环比对比 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 注：选取表现优异游戏厂商制

32、图。一季度休闲类游戏维持应用数量榜榜首。一季度休闲类游戏维持应用数量榜榜首。根据七麦数据显示，一季度中国区App Store iPhone端游戏类型应用数量榜前三名为休闲、游戏、益智解谜。除家庭聚会类游戏应用数量一季度呈现下降趋势，环比下降0.30%，其余游戏类型应用数量一季度均呈现环比上涨，且各类型游戏应用数量仍然高于于近一年均值数量，游戏市场重新开始活跃，增幅最大的娱乐场类一季度环比上涨4.00%至2,015。图表20:23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏类型应用数量排行榜 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 注：根据应用数量从高到低排序；游戏类为暂未明确分类的游戏。

33、排名排名行业行业近一年均值（2022.4-2023.3）近一年均值（2022.4-2023.3）应用数量（个）应用数量（个）环比增幅环比增幅1 1休闲休闲16,28116,28152,91152,9113.64%3.64%3 3游戏游戏12,11912,11939,90039,9003.81%3.81%2 2益智解谜益智解谜12,45612,45639,81039,8103.29%3.29%4 4动作动作10,98110,98134,93034,9301.70%1.70%5 5模拟模拟8,4928,49227,08927,0892.38%2.38%6 6冒险冒险7,1107,11022,335

34、22,3351.57%1.57%7 7家庭聚会家庭聚会7,2297,22921,86121,861-0.30%-0.30%8 8角色扮演角色扮演4,1234,12313,14313,1432.17%2.17%9 9桌面桌面4,0654,06512,62212,6221.42%1.42%1010竞速竞速3,7173,71711,61711,6170.55%0.55%1111问答问答3,5433,54311,05211,0521.65%1.65%1212策略策略3,2733,27310,42110,4212.24%2.24%1313体育体育2,5172,5177,8127,8121.11%1.11

35、%1414字谜字谜2,4502,4507,7327,7322.28%2.28%1515卡牌卡牌2,2912,2917,2517,2513.04%3.04%1616音乐音乐8898892,7922,7921.79%1.79%1717娱乐场娱乐场6236232,0152,0154%4%Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 13 页 共 17 页 一季度动作类游戏持续位于收入榜榜首。一季度动作类游戏持续位于收入榜榜首。根据七麦数据显示，一季度中国区App Store iPhone端游戏类型收入榜前三名分别是动作类、策略类、角色扮演类。动作类游戏收入略有

36、下降，一季度环比下跌3.10%至73,250.77万美元，持续居于榜首。一季度除去动作、角色扮演、冒险、桌面、休闲、娱乐场6种类型收入减少，其余类型游戏收入均上涨。上涨游戏类型中家庭聚会类涨幅最为显著，环比上涨181.01%至8307.53万美元。图表21:23Q1 中国区 App Store iPhone 端游戏类型收入排行榜 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 注：根据应用收入从高到低排序。4 出海：出海：竞争格局稳定，竞争格局稳定，原神蝉联收入榜榜首原神蝉联收入榜榜首 一季度一季度中国自研中国自研游戏游戏出海收入出海收入有所回落有所回落。据伽马数据统计，2023年一季度中国自主研发游戏海

37、外市场实际销售收入为38.78亿美元，同比下降14.84%，环比下降5.30%，其中环比连续5个季度呈下降趋势，主要由部分头部产品收入下滑、新品未带来较大增量导致。分月度来看分月度来看，1、2月份环比持续下跌，3月份逆转持续下跌趋势，环比上涨3.39%回升至12.81亿元，但仍处于近一年低位。Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 14 页 共 17 页 图表22:2021Q1-2023Q1 中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及同比 图表23:2022Q1-2023Q1 中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究

38、所 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 图表24:2022.3-2023.3 中国自研游戏海外市场实际销售收入（亿元）及环比 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 游戏出海收入榜波动较小，米哈游原神蝉联榜首。游戏出海收入榜波动较小，米哈游原神蝉联榜首。根据SensorTower数据显示，一季度游戏出海应用收入榜变化较小。1月份，三七互娱旗下末日题材消除手游Puzzles&Survival海外收入截止月底突破10亿美元，排名进一步提升2位至收入榜第2名；2月份，米哈游原神角色更新及版本推出，收入迎来增长，蝉联出海手游收入榜冠军，沐瞳科技旗下MOBA手游Mobile Legends:B

39、ang Bang2月海外收入在“MLBB X Jujutsu Kaisen”等活动的带动下，以及新角色、新皮肤的推出，同 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 15 页 共 17 页 比提升16%，排名升至收入榜第7名。3月份，腾讯PUBG Mobile迎来5周年庆典，随着游戏版本的更新、全新主题和热门活动的推出，PUBG Mobile3月海外收入环比增长26%，排名上升1位至收入榜第2名。图表25:23Q1 中国手游收入榜单排名对比(App Store+Google Play)资料来源：SensorTower、万联证券研究所 注：选取表现优异的

40、游戏制图。图表26:23Q1 中国手游海外收入增长榜(海外 App Store+Google Play）资料来源：SensorTower、万联证券研究所 注：选取表现优异的游戏制图。排名排名游戏游戏发行商 发行商 排名排名游戏游戏发行商 发行商 排名排名游戏游戏发行商 发行商 1 1明日方舟明日方舟鹰角网络&悠星网络&鹰角网络&悠星网络&心动网络心动网络1 1原神原神米哈游米哈游1 1PUBG MOBILEPUBG MOBILE腾讯腾讯2 2马赛克英雄马赛克英雄Obsidian GamesObsidian Games2 2卡利兹传说卡利兹传说紫龙游戏紫龙游戏&GameBeans&GameBea

41、ns2 2暮色双城暮色双城露珠科技露珠科技3 3三国志战略版三国志战略版灵犀互娱灵犀互娱3 3崩坏3崩坏3米哈游米哈游3 3Whiteout SurvivalWhiteout Survival点点互动点点互动4 4第五人格第五人格网易网易4 4Devil MDevil M三七互娱三七互娱4 4Puzzles&SurvivalPuzzles&Survival三七互娱三七互娱5 5Frozen CityFrozen City点点互动点点互动5 5Frozen CityFrozen City点点互动点点互动5 5三国志战略版三国志战略版灵犀互娱灵犀互娱6 6王者荣耀王者荣耀腾讯腾讯6 6Immort

42、al SoulImmortal Soul露珠科技露珠科技6 6Age of OriginsAge of OriginsCamelGamesCamelGames7 7崩坏3崩坏3米哈游米哈游7 7SNK:格斗世代SNK:格斗世代中手游中手游7 7口袋奇兵口袋奇兵江娱互动江娱互动8 8Devil MDevil M三七互娱三七互娱8 8Whiteout SurvivalWhiteout Survival点点互动点点互动8 8万国觉醒万国觉醒莉莉丝莉莉丝9 9暗黑破坏神：不朽暗黑破坏神：不朽动视暴雪&网易动视暴雪&网易9 9RO仙境传说RO仙境传说朝夕光年朝夕光年9 9Warpath:Ace Shoo

43、terWarpath:Ace Shooter莉莉丝莉莉丝10 10忍者必须死忍者必须死Pandada GamesPandada Games10 10DeathGardDeathGard易幻网络易幻网络10 10黑道风云黑道风云友塔游戏友塔游戏1月1月2月2月3月3月 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 16 页 共 17 页 5 投资建议投资建议 版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。版号恢复常态化发放，助力游戏市场复苏。2023 年版号持续稳定发放，月均超过 80款，厂商储备游戏质、量显著提升，备受市场关注。版号恢复常态化发放给市场带来了较强

44、的信心，利好整体板块的估值修复，游戏行业景气度持续回暖，看好游戏市场新鲜血液注入，重燃活力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。6 风险提示风险提示 监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 万联证券研究所 第 17 页 共 17 页$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于

45、大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。Table_StockRankInfo 公司投资评级公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上。基准指数：沪深300指数 Table_RiskInfo 风险提示风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完

46、整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。Table_PromiseInfo 证券分析师承诺证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。Tale_ReliefInfo 免责条款免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告

47、而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。Table_AdressInfo 万联证券股份有限公司万联证券股份有限公司 研究所研究所 上海浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 深圳福田区深南大道 2007 号金地中心 广州天河区珠江东路 11 号高德置地广场