电子行业VR、AR有望迎iPhone时刻：苹果MR硬件顶配、生态丰富-230522（55页）.pdf

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1、苹果苹果MRMR：硬件顶配、生态丰富：硬件顶配、生态丰富VR/ARVR/AR有望迎有望迎iPhoneiPhone时刻时刻分析师：杨艾莉分析师：杨艾莉 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI3302023年5月22日研究助理：杨晓玮研究助理：杨晓玮本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告分析师：刘双峰分析师：刘双峰 15013629

2、685 SAC 编号：S1440520070002SFC 编号：BNU539分析师：王天乐分析师：王天乐 15201521940SAC 编号：S1440521110001SFC 编号：BOX416 1 1核心观点核心观点据彭博社等多家海外媒体报道，苹果有望在今年6月6日-10日开发者大会上，推出其第一代MR头显产品1）从硬件参数来看从硬件参数来看，均达到行业均达到行业“顶配顶配”：包括Micro-OLED显示屏、电脑级M2芯片、十余颗摄像头和传感器等，能够实现VR/AR切换、眼动/手动追踪功能。2）从内容生态来看从内容生态来看，兼容兼容、智能智能、多元是关键词多元是关键词。1）兼容性：兼容性：

3、可与iPhone、iPad等其他苹果设备无缝切换；2）智能性：智能性：支持Siri语音输入创建物品，极大降低UGC门槛；3）多元性：多元性：布局健康、教育、游戏、视听四大内容品类。我们此前也前瞻提出我们此前也前瞻提出，快速发展的快速发展的AIAI技术技术，有望撬动有望撬动VR/ARVR/AR行业奇点行业奇点，我们看到：我们看到：1 1）SAMSAM模型助模型助VR/ARVR/AR内内容更好生成容更好生成，也革新了也革新了VR/ARVR/AR的交互体验；的交互体验；2 2）AIAI提升提升VRVR内容的制作效率内容的制作效率，提升供给提升供给。在全球智能手机出货量下滑背景下在全球智能手机出货量下

4、滑背景下，手机龙头公司苹果的第一代手机龙头公司苹果的第一代MRMR产品意义非凡产品意义非凡，顶配的硬件参数和丰顶配的硬件参数和丰富兼容的内容生态富兼容的内容生态，足见其对足见其对VRVR、ARAR市场的重视与投入程度市场的重视与投入程度。我们看好苹果我们看好苹果MRMR发布发布，以及以及AIAI技术的快速发展技术的快速发展，对对VRVR、ARAR行业的带动行业的带动。我们看好苹果我们看好苹果MRMR发布发布，以及以及AIAI技技术的快速发展术的快速发展，对对VRVR、ARAR行业的带动行业的带动。1 1）硬件相关公司：建议关注兆威机电硬件相关公司：建议关注兆威机电，长盈精密长盈精密，立讯精密立

5、讯精密，华兴源创华兴源创，杰普特杰普特2 2）内容相关公司：推荐恺英网络内容相关公司：推荐恺英网络、锋尚文化锋尚文化、风语筑风语筑、凡拓数创凡拓数创、大丰实业；关注丝路视觉大丰实业；关注丝路视觉、宝通科宝通科技技、电魂网络电魂网络、凯撒文化凯撒文化、飞天云动飞天云动。OYdUsWjWmUtRtRnQbR8Q9PpNpPoMnOlOpPmRjMtRtQ6MpPzQwMmRxOxNpNyQ2 2前言：预计前言：预计2023 WWDC上将发布上将发布XR相关相关OS及产品及产品OS版本版本软件升级软件升级硬件更新硬件更新/固件升级固件升级2022 WWDCiOS 16、watchOS 9、iPadO

6、S 16、macOS Monterey、tvOS 16、Swift 6、Xcode 14ARKit 6、Siri enhancements、Health enhancements、iCloud enhancementsM2芯片、MacBook Air更新、MacBook Pro更新、Mac mini更新、iMac Pro更新、Mac Pro更新、iMac更新、AirPods更新2021 WWDCiOS 15、iPadOS 15、watchOS 8、tvOS 15、macOS Monterey、Spatial AudioARKit 5、Xcode 13、iCloud+、FaceTime、Wall

7、etiMac、MacBook Pro更新、iPad Pro更新、Apple TV 4K更新2020 WWDCiOS 14、iPadOS 14、watchOS 7、tvOS 14、macOS Big SurXcode 12、ARKit 4AirPods Pro、iPad、MacBook Air更新、Mac mini更新、iMac更新、MacBook Pro更新2019 WWDCiOS 13、iPadOS、watchOS 6、tvOS 13、macOS CatalinaXcode 11、Sign in with Apple、ARKit 3Mac Pro、Pro Display XDR、MacBoo

8、kPro更新、iMac更新、Mac Pro更新、macOS Server更新2018 WWDCiOS 12、tvOS 12、watchOS 5、macOS MojaveARKit 2、Siri Shortcuts、Xcode 10iPad、macOS Server更新、MacBook Pro更新、iMac更新、MacBook Air更新、Mac mini更新2017 WWDCiOS 11、watchOS 4、tvOS 11、macOS High SierraARKit 1、Xcode 9iMac Pro、HomePod、iPad Pro更新、MacBook更新、iMac更新、MacBook P

9、ro更新2016 WWDCiOS 10、watchOS 3、tvOS 10、macOS SierraXcode 8、Siri for Mac、iWork更新、iLife更新、Swift PlaygroundsMacBook Pro更新资料来源：苹果WWDC，中信建投图表：历届图表：历届WWDCWWDC上发布的产品上发布的产品 苹果2023年WWDC大会将在6.6-6.10举行，本次WWDC除了会发布iOS 17、iPadOS 17等OS产品，以及MacBook Air 等硬件产品外，预计会发布xrOS 和相关功能应用，并在更晚一些时间发布MR头显硬件产品“Reality Pro”。3 3目目

10、录录第二章第二章第一章第一章硬件升级，行业顶配，打破硬件升级，行业顶配，打破VR与与AR的界限的界限内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加第三章第三章生成式生成式AI爆发，降爆发，降XR内容制作门槛，革新交互体验内容制作门槛，革新交互体验第四章第四章相关公司相关公司 4 41.1 MR头显是一个什么样的产品？头显是一个什么样的产品？第一代头显自2015年左右开始研发，配备了性能可以媲美最新款Mac的先进处理器，而且搭载了超高分辨率屏幕。目前设备进入量产准备阶段。第二代Apple AR/MR预计2025年上半年出货，零组件供应商预计2024年下半年供货。库克表示

11、AR是一个像智能手机一样伟大的想法，苹果希望AR眼镜能在10年后取代iPhone，那么可以预计它未来的总销量将会达到数十亿台。图表：第一代图表：第一代Apple MR头显渲染图头显渲染图资料来源：彭博社，映维网，财联社，IDC，中信建投 5 51.1 苹果苹果AR/VR团队已搭建多年，具有强大的研发设计能力团队已搭建多年，具有强大的研发设计能力 苹果苹果AR/VR团队已搭建多年团队已搭建多年，汇聚群英汇聚群英，团队规模和研发能力均为行业领先团队规模和研发能力均为行业领先。2015年，苹果的AR/VR项目成立，团队负责人是前杜比执行副总裁Mike Rockwell，目前苹果AR/VR技术团队人数

12、约为2000人，该团队不仅有来自NASA和来自游戏、图形和音频行业的关键员工，还有iPhone、iPad和 Mac的前硬件和软件工程师。团队成员团队成员负责负责Mike Rockwell杜比实验室的执行副总裁，ARVR项目负责人，视觉和高保真方面专家Doug Bowman计算机教授。带领弗吉尼亚理工大学的人机交互中心。3D 用户界面设计HoloLens 团队有创建高级增强现实耳机的经验Lytro团队能够融合实景和计算机图形以提供实景 VR 体验的相机Zeyu Li苹果高级计算机视觉算法工程师。曾Magic Leap（AR/VR显示器公司）担任首席计算机视觉工程师Yury Petrov担任研究科

13、学家。研究了虚拟现实体验、光学原型并开发了计算机模拟软件。曾是Oculus研究科学家Jeff Norris担任增强现实团队的高级经理。曾任职于NASA，领导了多个专注于人机交互的项目，重点是虚拟和增强现实Sterling Crispin为VR设备开发了立体绘图软件Andrew Kim曾任职于特斯拉和微软Hololens。可能效力于苹果的AR眼镜或苹果汽车Arthur van Hoff担任高级架构师。曾是Jaunt VR创始人，其主攻VR硬件，包括开发了3D VR相机Kim Vorrath从苹果软件主管调任到增强现实耳机部门。他被描述为“强大的力量”，可确保员工按时完成任务，同时还能找出错误”资

14、料来源：苹果，中信建投图表：苹果图表：苹果MR团队成员团队成员 6 61.1 苹果为苹果为AR/VR（HMD 头戴式显示设备）积累了大量相关专利头戴式显示设备）积累了大量相关专利 苹果自从2014年开始，即为AR/VR（HMD 头戴式显示设备）积累了大量专利。其中包括显示类、扫描类、手部识别、眼球追踪、音频、导航、监测、AI算法、操控、识别等多方面技术。资料来源：苹果，中信建投时间时间专利名称专利名称描述描述涉及领域涉及领域2021年6月Apple 为未来的 AirPods、眼镜和 AR 耳机改进了带有空间音频的定向触觉输出系统根据头部转动，听到3D的音频音频2021年3月Apple 推出了一

15、种新型智能戒指系统，主要用于 AR、VR 和 MR 应用程序利用手上的戒指，识别手部动作手部识别2021年3月Apple 的第一个工业增强现实相机系统将信息投影到真实环境中的真实物体的方法和系统显示2021年3月超声波力检测（Ultrasonic Force Detection）基于超声波在用户身体（例如，在用户的手指/手指）中的传播的超声波力检测系统和方法检测2020年12月根据探测物体的视觉信息VIRTUAL CONTENT POSITIONED BASED ON DETECTED OBJECT该专利将为用户提供只有在佩戴这些 AR 眼镜时才能看到的信息显示2020年9月虚拟纸张（Virt

16、ual Paper）该专利申请涉及未来在设备上使用虚拟纸，这些设备将能够在虚拟纸改变角度时在不同位置保持图形完好无损和观点显示2020年9月AR 体验分享软件（AR Experience Sharing App）这个专利包含数十个专利，2020年7月Spatial Audio在苹果耳机中实现空间音频音频2020年7月Systems and methods for determining an object through a disambiguated selection in a mixed reality interface苹果将20200233212 和10,558,037两个专利混合成

17、了一个。主要关于在车挡风玻璃上实现更加真实与现实交互的图像显示2020年6月CONTROLLING EXTERNAL DEVICES USING REALITY INTERFACES使用现实界面，用户能够获得关于一个或多个外部设备的信息（例如，操作状态）或控制一个或多个外部设备的功能操控Contextual Digital Assistants使用apple的头戴设备，可能会在用户玩游戏时提供游戏辅助。显示/AI2020年1月Object Detection Using Multiple Three Dimensional Scans利用iphone摄像头扫描并创建3D图像扫描2019年11月

18、Tangibility Visualization of Virtual Objects within Various Headset Environments在头显中将计算机模拟的图像投影在真实世界中的技术显示2019年7月专利代号和名称没有找到AR 设备可以内置到未来的车辆中显示2019年七月Augmented reality device to warp images帮助有视网膜问题的用户使用 iPhone 拍照，而让他们的盲点不再成为障碍显示2018年3月3d document editing system一种头戴式显示器，可用于将虚拟键标签叠加到物理键盘上显示2019年5月Visua

19、l Inertial Odometry Health Fitting自动确定设备相对于真实环境的位置和/或方向，并创建真实环境的缩放几何模型，而无需预先了解环境。扫描2020年6月Vein scanning device for automatic gesture and finger recognition利用apple watch 确定手部动作手部识别2019年4月IMU based gloves智能织物技术制成的 VR 手套可用于多种应用，包括游戏、教育和军事训练手部识别图表：苹果图表：苹果MR相关专利相关专利 7 7POCPOC(Proof of Concept)(Proof of C

20、oncept)EVTEVT(Engineering Verification Test)(Engineering Verification Test)DVTDVT(Design Verification Test)(Design Verification Test)PVTPVT(Production/Process Verification Test)(Production/Process Verification Test)MPMP(Mass Production)(Mass Production)既概念验证，目的是以尽可能低的成本证明产品背后的基本概念。也是具体项目开展前，对客户的需求进行

21、进行简单的基础验证，POC 通过后，再向后推进。POC 的目的主要是验证厂商的是否具备相应的能力，能不能满足项目基础要求。POC验证概念验证概念产品开发初期的设计验证。许多产品刚设计出来仅为工程样本，问题很多需要把可能出现的设计问题一一修正，重点在考虑设计完整度，是否有遗漏任何规格。包括功能和安规测试，一般由RD(Research and Developmentengineer，研发工程师)对样品进行全面验证，因是样品，问题可能较多，测试可能会做N次，所以这种设计通常是硬件电路的工程验证verification)、除错(debug)EVT工程验证测试工程验证测试设计验证测试是研发的第二阶段，所

22、有设计应该都已经完成了。这个时候会把机构的外壳加上来，另外电路板也要达到实际的尺寸大小，这样才可以把电路板整个放到机构壳之中。这个阶段的机构外壳有可能一开始只是拿一块大的树脂用雷射雕刻所制作出来的样品，或是用软模具所生产出来的而已，目的是在真正模具发包生产前，用来验证机构外壳的设计是否符合需求，因为真正的模具费用很贵，所以要先验证才能开模。DVT设计验证测试设计验证测试这个阶段的产品设计应该已经全部完成，所有设计的验证也告一段落了。这个阶段试产的目的是要做大量产前的制造流程测试，所以必须要生产一定量的产品，而且所有的生产程序都要符合制造厂的标准程序，另外还要计算所有的治工具、测试治具及生产设备

23、数量是否可以符合大量产的产能(capacity).PVT生产验证测试生产验证测试量产意味着已经下了采购订单(PO)，并与CM商定了生产数量。现在只剩下“简单的事情”，即销售、客户支持和服务、处理产品退货和缺陷，以及考虑下一个产品版本。MP量产量产20152023资料来源：苹果，中信建投1.1 MR头显经历了头显经历了7年的开发验证测试，已达到量产准备阶段年的开发验证测试，已达到量产准备阶段 8 8 第一代第一代MR头显头显“Reality Pro”硬件方面均为高规格硬件方面均为高规格。据The Information、VR陀螺，苹果MR头显屏幕为两块1.4英寸、4K级高分辨率的 Micro-O

24、LED 屏幕，供应方为索尼；芯片搭载了基于苹果M2打造的2枚处理器芯片，采用5nm工艺打造，已被应用于 MacBook Pro 等产品；光学方案采用了Pancake折叠光路，Fov达120；摄像头和传感器方面，苹果MR头显配备了十余颗摄像头和传感器，其中每只眼睛各一颗，以实现眼动追踪和注视点渲染功能还搭载了如今应用于iPhone和iPad设备的LiDAR传感器，以实现SLAM等功能。图表：苹果图表：苹果MRMR头显参数推测汇总头显参数推测汇总资料来源：The Information、VR陀螺，中信建投产品名称产品名称Reality Pro操作系统操作系统xr OS(海外平台爆料海外平台爆料)R

25、ealityOS(商标文件信息商标文件信息)产品代号产品代号N301电池电池电池外置光学方案光学方案Pancake折叠光路+Micro-OLED屏幕分辨率屏幕分辨率3块屏幕，其中2块4K MicroOLED，内屏单眼4K(索尼)芯片芯片主SOC基于M2打造RAM16GB一颗专用的图像信号处理器屈光度调节屈光度调节后配镜片IPD自动IPD调节FOV120其它特性其它特性眼动追踪、面部识别、手势识别电池电池外置可更换，单次可使用两小时售价售价3000美元摄像头摄像头8颗外部头+4颗眼部追踪+2颗眼部追踪红外+2颗Face ID+2颗红外+1颗TOF重量重量大约400g1.1 硬件方面均为高规格硬件

26、方面均为高规格 9 91.2 芯片方案：苹果单独为芯片方案：苹果单独为MR设备开发定制多颗芯片设备开发定制多颗芯片 苹果会为新类别终端设备单独开发定制芯片，如智能手机的A系列芯片，智能手表的W系列芯片，Airpods的H系列芯片以及PC的M系列芯片。由于MR设备对算力的需求较大，苹果将单独为MR开发定制芯片，预计可能是M2的改款。另外苹果为MR设备单独设计了代号为 Bora 的图像处理芯片和代号为 Golay 的无线芯片，用于驱动内部显示屏和设备与基站间的数据传输。图表：苹果自研芯片及应用图表：苹果自研芯片及应用终端类型终端类型芯片芯片发布时间发布时间设备设备智能手表智能手表W32018Q3W

27、atch 4、Watch 5、Watch 6、Watch SE智能家居智能家居S52019Q3HomePod MiniTWS耳机耳机H12019Q1AirPods（2nd Gen）、Powerbeats Pro、Beats Solo Pro、AirPods Pro、Powerbeats（2020）、AirPods MaxH22022Q3AirPods Pro 2手机手机A13 Bionic2019Q3iPhone 11、iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max、iPhone SE（第二代）、iPad（第九代）、Studio DisplayA14 Bionic2020Q3i

28、Phone 12系列，iPad Air（第四代），iPad（第十代）A15 Bionic2021Q3iPhone 13 mini、iPhone 13、iPhone 13 Pro、iPhone 13 Pro Max、iPhone SE（第三代）、iPhone 14、iPhone 14 Plus、iPad mini（第六代）A16 Bionic2022Q3iPhone14 Pro、14 Pro MaxPCM12020Q4iMac 2021、MacBook Air(M1,2020)、MacBook Pro(M1，2020)、Mac mini 2020、iPad Pro（2021）、iPad Air（

29、第5代）M22022Q2MacBook Pro（M2,2022）、MacBook Air（M2,2022）、Mac mini 2023、iPad Pro（2022）资料来源资料来源：苹果：苹果，中信建投中信建投 10101.3 显示方案：硅基微显示方案有望逐步得到广泛应用显示方案：硅基微显示方案有望逐步得到广泛应用资料来源：Ofweek，BOE，电子工程专辑，赛迪顾问，中信建投显示技术显示技术LCDMini LEDOLEDMicro OLEDMicro LED技术类型传统LED（背光）背光自发光自发光自发光亮度（nit）5001000-60005001000-6000100000（全彩）色域7

30、5%NTSC110%NTSC124%NTSC100%NTSC140%NTSC对比度1000：110000：110000：110000：1100000：1寿命（小时）约60000约80000-100000约20000-30000100000反应时间毫秒（ms）纳秒（nm）微秒（s）微秒（s）纳秒（nm）运行温度/-40-100-100-120-30-85-50-70-100-120功耗：同尺寸高低LCD的60-80%低LCD30-40%驱动方式Driver ICDriver ICDriver ICTFT/CMOSTFT/CMOS良率高较低至少80%以上较低低厚度厚薄较薄薄薄制造工艺简单复杂较复杂

31、复杂复杂成本低较高中等较高高产业化程度已成熟多年近期逐步量产已成熟多年近期逐步量产研究阶段 硅基微显示器更加符合硅基微显示器更加符合XR领域需求领域需求，大幅改善显示体验大幅改善显示体验，有望逐步得到广泛应用有望逐步得到广泛应用。在XR领域，用户希望拥有尺寸更小、清晰度更高、刷新速度更快、功耗更低的设备来实现海量信息的传达，得到身临其境的体验。传统显示器通常是基于非晶硅、多晶硅薄膜场效应晶体管（TFT）工艺的，像素密度一般不高于 1000 PPI。随着CMOS工艺技术的发展，出现了以单晶硅为衬底的硅基微显示器，在单晶硅 CMOS 工艺条件下，单像素点距可达 10 m 以下，像素密度提升至 50

32、00 PPI 以上，可以制造出尺寸更小的显示器，制造良率也大幅提升。11111.3 显示方案：显示方案：Fast-LCD产业链成熟，性价比高产业链成熟，性价比高 Fast-LCD屏幕量产稳定、性价比高，目前已成为消费级屏幕量产稳定、性价比高，目前已成为消费级VR头显的主流屏幕。头显的主流屏幕。Fast-LCD技术使用新的液晶材料（铁电液晶材料）和超速驱动技术（overdrive）来有效提升刷新率，同时也具有较高的量产稳定性和良率，性价比较高，Oculus Quest 2即采用一块改良后的 Fast-LCD 替换了上代产品中的两块 AMOLED。Fast-LCD刷新率、刷新率、PPI、功耗表现未

33、达到理想状态，显示技术仍需升级。、功耗表现未达到理想状态，显示技术仍需升级。目前主流VR搭载Fast-LCD屏幕，刷新率在90-120Hz，单眼PPI（像素密度）约1000，相比理想状态（刷新率120-240Hz，单眼PPI 2000-4000）仍有较大提高空间，此外由于Fast-LCD显示需要全亮背光层，功耗也比较大。中长期来看，Fast-LCD受限于工作原理，已经较难跟上VR设备升级显示性能的要求。目前国内外布局Fast-LCD技术的公司包括：夏普（日）、JDI（日）、京东方、华星光电等。资料来源：映堆网，雷锋网，中信建投OLEDFast-LCD优势 响应时间小，低于1ms 对比度高，达1

34、00000：1 可规模化生产 价格较低 量产稳定劣势 像素密度低，量产型不超过800PPI，受工艺和掩膜材料限制，提升空间有限 光线透过率低，尤其是使用pentile子像素布局的面板 对比度低，通常是1000：1 响应时间高，快速液晶也达ms图表：图表：FastFast-LCDLCD与与OLEDOLED方案对比方案对比 12121.3 显示方案：显示方案：LCoS产业链相对成熟，性价比较优产业链相对成熟，性价比较优 硅基液晶（LCoS）是一种新型的反射式微液晶投影技术，它采用涂有液晶硅的CMOS集成电路芯片作为反射式LCD的基片。传统的LCD是做在玻璃基板上，LCOS则是做在硅晶圆上。前者通常

35、用穿透式投射的方式，光利用效率只有3%左右，解析度不易提高；LCOS则采用反射式投射，光利用效率可达40%以上，而且可随半导体制程快速的微细化，逐步提高解析度。LCOS的优势在于结构紧凑、稳定可靠、分辨率高，缺点在于对比度不足以及功耗较高。LCoS 器件结构：液晶器件制作于单晶硅基底上，通过反射光形成图像。硅基底中集成 CMOS 驱动电路，表面通过化学机械抛光（CMP）等工艺形成像素电极，在电极上制作定向层，盖上覆有ITO电极的玻璃，灌入液晶形成。目前国内外布局LCoS技术的公司包括：Syndiant（美）、豪威科技/韦尔股份、KOPIN（美）、奇景光电（台）、Raontech（韩）。图表：图

36、表：LCoSLCoS面板剖面图面板剖面图资料来源：光电子技术，豪威科技，中信建投图表：豪威科技图表：豪威科技LCoSLCoS产品产品OP02220OP02220产品架构图（单像素）产品架构图（单像素）13131.3 显示方案：显示方案：Micro OLED（硅基（硅基OLED）正快速导入应用，有望成为“元宇宙主流显示器”）正快速导入应用，有望成为“元宇宙主流显示器”Micro OLED显示性能有所提升，有望成为中短期内的替代方案。显示性能有所提升，有望成为中短期内的替代方案。不同于LCD和OLED采用的玻璃基板，Micro OLED是单晶硅晶圆基板，显著降低像素尺寸，仅有前者1/10，可有效提

37、升像素密度和角分辨率。Micro OLED 分辨率可达3000PPI以上，响应时间可达微秒级。苹果第一代苹果第一代MR头显采用索尼供应的头显采用索尼供应的Micro OLED，达到极致显示效果，达到极致显示效果。苹果即将发布的MR将配有2块4K的Micro-OLED。LG Display的一位高管曾表示，硅基OLED将是未来元宇宙设备使用的主要显示屏 目前国内外布局硅基OLED技术的公司包括：Sony（日）、eMagin（美）、MED（英）、KOPIN（美）、MicroOLED（法）、LG（韩）、视涯科技、创视界/京东方、清越科技、维信诺等。提供硅基OLED检测设备的公司包括：华兴源创、精测电

38、子等图表：硅基图表：硅基Micro OLEDMicro OLED显示器件结构显示器件结构资料来源：索尼，LEDinside，各公司官网，中信建投图表：近期发布的图表：近期发布的VR/ARVR/AR及显示技术及显示技术品牌品牌发布时间发布时间产品名称产品名称设备类型设备类型显示技术显示技术Vuzix2022年1月Vuzix ShieldAR智能眼镜Micro LED2022年1月Vuzix M400CAR智能眼镜Micro OLEDWaveOptics2021年8月LeopardAR智能眼镜Micro LEDRokid2021年9月Rokid AirAR智能眼镜Micro OLEDPimax20

39、21年10月Pimax Reality VR头显一体机Mini LEDEM32021年11月ETHERVR眼镜Micro OLED索尼2021年12月/VR头显设备Micro OLEDArpara2021年12月Arpara AIOVR一体机Micro OLED松下2022年1月Megane XVR头显Micro OLEDCellid2022年1月Celid Waveguide 60AR智能眼镜Micro LEDNreal2022年2月Nreal AirAR眼镜Micro OLEDTCL2022年1月NxtWear AirXR眼镜Micro OLED影目科技2022年7月INMO AirAR智

40、能眼镜Micro OLEDApple2023年Apple MRXR眼镜Micro OLED 14141.3 显示方案：显示方案：Micro LED技术逐渐成熟，有望接力技术逐渐成熟，有望接力Micro OLED驱动驱动VR显示再升级显示再升级 Micro LED 是高度集成的自发光器件，在CMOS 驱动芯片上集成微小尺寸的 LED 阵列，形成 MicroLED 微显示器，每个 LED 像素点单独寻址点亮形成图像。Micro LED 的发光效率高、色彩丰富、器件稳定、响应速度极快，能在近眼显示领域得到较好应用。但目前Micro LED技术尚不成熟，在外延技术、封装结构、Wafer bonding

41、、全彩方案、功耗等方面仍有需解决的问题。预计Micro LED逐步成熟量产之后，将接力Micro OLED推动微显示技术继续升级。目前国内外布局目前国内外布局Micro LED技术的公司包括：技术的公司包括：KOPIN（美美）、JBD/上海显耀上海显耀、利亚德利亚德。提供提供MicroLEDMOCVD设备的公司包括：中微公司等设备的公司包括：中微公司等图表：图表：Micro LED 微型显示器结构与微型显示器结构与 RGB 单色显示单色显示图表：晶圆级单片混合集成技术（可避免巨量转移，提升良率）图表：晶圆级单片混合集成技术（可避免巨量转移，提升良率）资料来源：激光与光电子学，中信建投 1515

42、1.4 光学方案：光学方案：Pancake为头显继续“瘦身”，成为为头显继续“瘦身”，成为VR光学技术的未来发展方向光学技术的未来发展方向 超短焦光学为头显继续“瘦身”超短焦光学为头显继续“瘦身”,Pancake为最易量产方案。超短焦光学按照视场角的大小可划分为自由曲面为最易量产方案。超短焦光学按照视场角的大小可划分为自由曲面和基于反射偏振的折叠光路技术两种方案：自由曲面透镜加工工艺复杂、成本更高、应用条件更为苛刻，难和基于反射偏振的折叠光路技术两种方案：自由曲面透镜加工工艺复杂、成本更高、应用条件更为苛刻，难以量产；而折叠光路技术（以量产；而折叠光路技术（Pancake lenses）量产潜

43、力较大，目前是超短焦光学的主要解决方案。）量产潜力较大，目前是超短焦光学的主要解决方案。Pancake目前市面上多为两片式，其生产工艺要求简单，成本可控，是目前大多数目前市面上多为两片式，其生产工艺要求简单，成本可控，是目前大多数VR眼镜所采用的短焦光学眼镜所采用的短焦光学方案。基于方案。基于Pancake技术方案的技术方案的VR眼镜，图像源发射光线进入半反半透的镜片之后，光线在镜片、相位延迟眼镜，图像源发射光线进入半反半透的镜片之后，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振片之间多次折返，最终从反射式偏振片射出。实现了将光路“折叠”，压缩光学镜头与显片以及反射式偏振片之间多次折返，最终从反射式偏

44、振片射出。实现了将光路“折叠”，压缩光学镜头与显示屏之间的距离，极大地缩小了产品体积。示屏之间的距离，极大地缩小了产品体积。图表：图表：PancakePancake折叠光路原理折叠光路原理图表：图表：PancakePancake方案与菲涅尔透镜性能对比方案与菲涅尔透镜性能对比资料来源：wellsenn XR，中信建投资料来源：资料来源：Edmund，Meta，中信建投中信建投菲涅尔透镜方案菲涅尔透镜方案Pancake模组方案模组方案原理示意图原理示意图可变焦调节可变焦调节支持支持理论理论FoV上线上线140200可支持面板分可支持面板分辨率上限辨率上限4K*4K无限制光学效率光学效率80%-9

45、0%25%材质材质塑料玻璃制造成本制造成本相对较低，已量产相对较高，下一代量产缺陷缺陷光路长度难缩短成像质量较差光学设计复杂光效较低轻薄与广视角难以兼得 16161.4 光学方案：光学方案：Pancake在减重、提高沉浸度方面具备巨大潜力在减重、提高沉浸度方面具备巨大潜力 突破视场角和分辨率限制。突破视场角和分辨率限制。菲涅尔透镜方案，理论视场角上限为140，单眼分辨率上限为4K，应用该方案的主流设备视场角平均为90-110，单眼分辨率已经达上限；而Pancake方案，理论视场角上限达220，单眼分辨率可实现视网膜级。提升提升成像效果。成像效果。菲涅尔透镜方案，边角会有暗角、模糊和畸变；Pan

46、cake方案，组合透镜提高透镜边缘成像质量，降低图像畸变，提高成像对比度、清晰度和细腻度，并支持 0-700屈光度调节。继续推动轻薄化。继续推动轻薄化。根据YVR，Pancake模组相对菲涅尔方案厚度可减少一半，大幅降低头显重量。HTC Vive Pro 2 和 Oculus Quest 2 采用菲涅尔透镜方案，重量为 785/503g，厚度为 73.5/80.1mm；而Huawei VR Glass 和 Arpara VR 采用折叠光路方案，重量为 166/200g，厚度为26.6/30.0mm。图表：菲涅尔透镜与图表：菲涅尔透镜与PancakePancake图表：菲涅尔透镜和图表：菲涅尔透

47、镜和 PancakePancake的的VRVR厚度、重量对比厚度、重量对比资料来源：VRcompare，中信建投资料来源：Oculus，YVR，中信建投 17171.4 光学方案：光学方案：Pancake工艺优化空间仍然较大，未来需进一步开发工艺优化空间仍然较大，未来需进一步开发 光路损失较高：光路损失较高：在折叠光路设计模式下，光线需要经过两次半透半返膜，每次强度损失50%，因此Pancake方案理论最高光学效率只有25%，加之反射偏振膜也会损失10%，整体光学利用率只有10-20%，因此Pancake方案需要配有高亮度显示屏幕，如Micro OLED、Micro LED等。存在伪影现象：存

48、在伪影现象：在双折射效应下，光线在透镜中折返时容易产生伪影，需通过偏振膜以消除影响，而准确的偏振膜对材料、耐热性、精密加工等的要求较高。生产难度、生产难度、成本高：成本高：Pancake中的核心光学膜，对材料和多片镜片贴合工艺要求较高，全球只有3M、旭化成等企业能够满足要求，且生产良率较低、成本高，一组透镜（单目）的光学膜成本接近100元人民币。实际效果未达到理想：实际效果未达到理想：受透镜直径被压缩等因素影响，目前分辨率和视场角表现还未达到理想水平。现有Pancake方案VR产品显示效果随已实现或超越菲涅尔透镜产品，但是距离理论上限（200）仍有较大差距。图表：图表：PancakePanca

49、ke光学利用率只有光学利用率只有1010-20%20%图表：图表：PancakePancake光学模组生产流程光学模组生产流程资料来源：国家知识产权局，华为，wellsenn XR，中信建投 18181.5 IPD调节：根据不同使用者进行瞳距调节，改善视觉体验调节：根据不同使用者进行瞳距调节，改善视觉体验VRVR眼镜内用多个红外线眼镜内用多个红外线LEDLED照照射眼球，同时用红外摄像头拍射眼球，同时用红外摄像头拍摄眼球。（人眼无法感知红外摄眼球。（人眼无法感知红外线，视觉不受红外线，视觉不受红外LEDLED影响）影响）红外摄像头获取眼球瞳孔位红外摄像头获取眼球瞳孔位置及眼球反射的红外置及眼球

50、反射的红外LEDLED位置位置图像图像眼动追踪算法根据瞳孔图像及红眼动追踪算法根据瞳孔图像及红外外LEDLED反光位置图像，计算得出反光位置图像，计算得出孔位置、大小及瞳距等信息，并孔位置、大小及瞳距等信息，并将将IPDIPD数据发至数据发至IPDIPD调节机械结构调节机械结构驱动电路驱动电路机械驱动电路驱动微型电机机械驱动电路驱动微型电机、行星齿轮减速机、丝杠等、行星齿轮减速机、丝杠等机构，推动机构，推动VRVR光学机构位移光学机构位移，对准人眼，对准人眼图表：图表：VR瞳距自动调节系统原理瞳距自动调节系统原理品牌品牌型号型号手动手动/自动自动电机驱动电机驱动分段分段/无极无极是否单目是否单

51、目/独立独立调节调节发布时间发布时间MetaQuest Pro 2自动调节Yes无极调节单目独立调节202324年苹果第一代2023年1月双目一体调节Pico4 Pro2022年9月VarjoXR32020年10月Pico4 手动调节2022年9月MetaQuest ProNo2022年10月PicoNeo 33档可调2021年5月MetaQuest 22020年9月图表：图表：VR眼镜瞳距调节系统由手动分段调节向电动无极调节演进眼镜瞳距调节系统由手动分段调节向电动无极调节演进资料来源：AR圈，中信建投 瞳距调节：瞳距因年龄、性别、人种和体型相差巨大，自动瞳距调节可使瞳距调节：瞳距因年龄、性别

52、、人种和体型相差巨大，自动瞳距调节可使XR头显扩大使用佩戴人群。瞳距调头显扩大使用佩戴人群。瞳距调节的技术逐步发展，节的技术逐步发展，2022年，自动年，自动IPD调节眼镜将首次进入消费级市场，随着苹果眼镜的上市，电驱调节眼镜将首次进入消费级市场，随着苹果眼镜的上市，电驱IPD调节调节将逐步成为未来将逐步成为未来VR行业的“标配”行业的“标配”19191.6 焦距调节：通过可变焦技术，实现屈光调节和视力矫正焦距调节：通过可变焦技术，实现屈光调节和视力矫正图表：具有视力矫正的头戴式显示设备（苹果专利）图表：具有视力矫正的头戴式显示设备（苹果专利）资料来源：国家专利局，中信建投 可变焦显示：可变焦

53、显示：可变焦显示可以提高观看舒适度，具体包括机械式变焦和电子变焦（液晶透镜技术）等，机械式可变焦显示原理是通过图像处理技术，定位瞳孔位置，利用内置算法推算人眼的注视点，通过电机+齿轮模组推动分光镜完成可变焦，实现镜片多个自由度的切换；电子变焦液晶透镜应用光学成像原理，通过改变液体镜头的曲率来改变焦距。根据目前海内外大厂的专利布局根据目前海内外大厂的专利布局，我们认为短期机械式变焦调节将成为主流方案我们认为短期机械式变焦调节将成为主流方案。位置传感器位置传感器可以用于调节显示器相可以用于调节显示器相对于眼睛的位置对于眼睛的位置输入和输出耦合器输入和输出耦合器可用于将光耦合到可用于将光耦合到波导的

54、端部并从其波导的端部并从其耦合出来耦合出来显示器显示器透镜透镜传感器传感器定位器定位器控制电路控制电路光线跟踪像差仪光线跟踪像差仪通过分析在显示器通过分析在显示器上显示形状时产生上显示形状时产生的相机处的光图案的相机处的光图案来测量屈光不正来测量屈光不正 20201.6 焦距调节：焦距调节：苹果已布局大量头戴显示视力矫正相关专利苹果已布局大量头戴显示视力矫正相关专利资料来源：知识产权局，中信建投 美国视觉委员会公布的数据，有75%的成年人都在使用视力矫正镜片（近视、远视等等）。市场需求较为刚性，前景广阔。苹果此前公布MR眼镜矫正处方镜片的专利系统，让近视或其他用户无需额外矫正镜片，即可直接佩戴

55、眼镜观看，大大提升使用体验。视觉调焦涉及的核心环节包括：1、算法（苹果自研），2、电机电机（日本电机日本电机、美蓓亚美蓓亚、兆威兆威机电机电），3、微型齿轮及系统设计微型齿轮及系统设计（兆威机电兆威机电）图表：头戴式显示器的调节机构细节图（苹果专利）图表：头戴式显示器的调节机构细节图（苹果专利）公开公开(公告公告)号号:CN113614611A 公开公开(公告公告)日日:2021.11.05申请（专利权）人申请（专利权）人:美国美国 苹果公司苹果公司一种头戴式显示器包括光学组件和致动器。致动器包括：移动机构，其被一种头戴式显示器包括光学组件和致动器。致动器包括：移动机构，其被配置为调节光学组件

56、内光学部件的位置；锁定释放机构，其被配置为在检配置为调节光学组件内光学部件的位置；锁定释放机构，其被配置为在检测到动态事件时修改移动机构的操作；以及阻尼机构，其被配置为在动态测到动态事件时修改移动机构的操作；以及阻尼机构，其被配置为在动态事件期间控制光学部件的位置变化。事件期间控制光学部件的位置变化。图表：用于图表：用于IPD调节、竖直调节和良视距调节组件的侧视图调节、竖直调节和良视距调节组件的侧视图公开公开(公告公告)号号:CN112505921A 公开公开(公告公告)日日:2021.03.16申请（专利权）人申请（专利权）人:美国美国 苹果公司苹果公司本文所述的头戴式设备包括可调节部件，该

57、可调节部件允许将设备的特征本文所述的头戴式设备包括可调节部件，该可调节部件允许将设备的特征调节为适应特定用户。可调节部件可包括瞳孔间距调节为适应特定用户。可调节部件可包括瞳孔间距(IPD)调节机构，该调调节机构，该调节机构可操作以改变光轴节机构可操作以改变光轴(内容沿该光轴显示给用户的左眼和右眼内容沿该光轴显示给用户的左眼和右眼)之间的之间的距离，诸如通过移动与用户的左眼和右眼对应的光学模块的位置或者通过距离，诸如通过移动与用户的左眼和右眼对应的光学模块的位置或者通过移动与用户的左眼和右眼对应的光学模块中包括的镜片的位置。可调节部移动与用户的左眼和右眼对应的光学模块中包括的镜片的位置。可调节部

58、件可包括良视距调节机构，该调节机构可操作以改变光学模块与用户眼睛件可包括良视距调节机构，该调节机构可操作以改变光学模块与用户眼睛之间的距离。可包括其他可调节部件。之间的距离。可包括其他可调节部件。21211.7 眼动追踪：用于视觉交互和优化渲染，成为眼动追踪：用于视觉交互和优化渲染，成为XR中不可或缺的功能中不可或缺的功能眼动技术：眼动技术：通过对眼动轨迹的记录从中提取诸如注视点、注视时间和次数、眼跳距离、瞳孔大小等数据,在XR设备中主要用于视觉交互设计以及图像优化渲染。视觉交互：视觉交互：人类对客观世界的感知信息有70%是来自视觉,用户不需要做出显性的输入(如点击),而是系统本身在用户的浏览

59、中提取出眼动信息,并作出适应性的变化图像优化渲染：图像优化渲染：眼动追踪技术可实现将注视点映射到头显的屏幕上或真实的空间环境中,最终实现人眼视觉中心看哪里,就重点渲染注视点所在的区域,而其他外围区域则可采用较少分辨率处理(较低的图像质量)。此举将大大降低处理器的计算能力。索尼的 PSVR2运用 Tobii眼动追踪技术,称其可以节省约72%算力。图表：图表：眼动仪“推断”被试者视线的原理眼动仪“推断”被试者视线的原理眼动仪实时定位眼睛图像上的瞳孔和普尔钦斑的位置，计眼动仪实时定位眼睛图像上的瞳孔和普尔钦斑的位置，计算出角膜反射向量，便能利用几何模型，估算得到用户的算出角膜反射向量，便能利用几何模

60、型，估算得到用户的视线方向。再基于前期定标过程中所建立的用户眼睛特征视线方向。再基于前期定标过程中所建立的用户眼睛特征与屏幕呈现内容之间的关系，眼动仪就能判断出用户究竟与屏幕呈现内容之间的关系，眼动仪就能判断出用户究竟在看屏幕上的什么内容了。在看屏幕上的什么内容了。同时，通过软件还能自动生成热点图、视线轨迹图、感兴趣区域等直观的结果。资料来源：人工智能产业链联盟，中信建投 22221.7 眼动追踪：用于视觉交互和优化渲染，成为眼动追踪：用于视觉交互和优化渲染，成为XR中不可或缺的功能中不可或缺的功能 眼动眼动、手动追踪功能：手动追踪功能：据彭博社，苹果MR头显将会有通过外部摄像头追踪手部定位，

61、以及通过内部传感器读取眼睛的相关数据。用户可以通过眼动交互来选择某个按钮、应用程序或者是列表项目，然后通过拇指和食指捏在一起的动作激活某个特定的任务。目前，苹果已经有至少3项专利涉及到眼动追踪技术，例如通过3颗眼动摄像头完成眼动分析、如何处理眼动追踪中的数据过滤等。眼球追踪方案与设备专利：眼球追踪方案与设备专利：该专利于2021年9月提交，指出了一种在AR/VR头显中检测眼球运动，实现眼球输入的方案如选择或切换设置、调用菜单，简化UI交互，在专利中，苹果描述了眼球追踪的多种应用场景，比如支持设备唤醒（目的是省电）、提升菜单输入效率、视力矫正等等。资料来源：彭博社，青亭网，中信建投图表图表：苹果

62、公司眼球追踪方案与设备专利：苹果公司眼球追踪方案与设备专利 23231.7 眼动追踪：眼动追踪：收购德国收购德国SMI布局眼动追踪技术布局眼动追踪技术 2017年,苹果公司收购德国眼动追踪公司SMI。SMI在实现眼球中央区域高分辨率显示的同时,还联合推出SMI Social Eye眼动追踪技术,通过富有表现力和精准的眼神接触让虚拟角色的交互更加可信。眼动追踪涉及的核心环节包括：1、算法与系统（SMI自研，Tobii），2、摄像头（LGI、索尼、豪威科技），3、校准与验证设备，4、标定设备苹果的专利中，眼动追踪系统包括一个显示装置，苹果的专利中，眼动追踪系统包括一个显示装置，还包括一个处理单元，

63、该处理单元可以集成到显示还包括一个处理单元，该处理单元可以集成到显示设备中或眼动跟踪器中，或者也可以配置为一个独设备中或眼动跟踪器中，或者也可以配置为一个独立的实体，作为独立的处理单元，并与显示设备通立的实体，作为独立的处理单元，并与显示设备通信耦合以控制显示设备，与眼动追踪器通信耦合以信耦合以控制显示设备，与眼动追踪器通信耦合以分析捕获的图像。分析捕获的图像。SMI Social Eye 通过精确追踪通过精确追踪 VR 头显佩戴者眼睛的头显佩戴者眼睛的注视焦点，并实时地集成到用户虚拟化身的眼睛中。注视焦点，并实时地集成到用户虚拟化身的眼睛中。这让虚拟化身可以凝视，使眼色，眨眼睛，还可以通这让

64、虚拟化身可以凝视，使眼色，眨眼睛，还可以通过瞳孔反应来认可他人，从而在虚拟世界中表达出用过瞳孔反应来认可他人，从而在虚拟世界中表达出用户自己的真实感受或简单表明其立场。户自己的真实感受或简单表明其立场。图表：图表：SMI Social Eye系统系统图表：头戴式设备的眼动追踪系统（苹果专利）图表：头戴式设备的眼动追踪系统（苹果专利）资料来源：Patent Apple，SMI，中信建投 24241.8 电池：外置电源与电池：外置电源与MagSafe技术技术 头戴式设备重量过笨重和电池发烫问题头戴式设备重量过笨重和电池发烫问题。据MicroDisplay苹果MR头显将推出专属移动电源，能够佩戴在用

65、户腰部，减轻头戴设备重量，能通过 96W USB-C 外接式 MagSafe 磁吸电源线替头戴设备供电。移动电源体积大概是两台 iPhone 14 Pro Max 叠放在一起大小，电池续航最长能够提供2小时，且移动电源佩戴在用户腰部使用时，还能允许通过其中一块供电，同时替另一块移动电源进行补电，已延长设备使用时间。图表：图表：iPhone iPhone MagSafeMagSafe技术技术资料来源：MicroDisplay，快科技，中信建投 25251.9 其他：一键切换其他：一键切换VR/AR模式模式 一键切换一键切换VR/AR模式：模式：据MicroDisplay，苹果MR头显将会有两种模

66、式：完全沉浸在虚拟世界（VR模式）和将虚拟世界叠加到现实世界两种模式（AR模式）。用户想要切换从VR模式切换到AR模式时，只需要“转动”右侧类似Apple Watch的数位表冠（Digital Crown），能够一键快速切换 AR、VR 两种模式，主要是运用头戴设备上的 6 8 颗光学模组用来定位追踪和 VST 透视，假设用户沉溺在 VR 体验中，切换成 AR 模式后，虚拟画面会通过渐层淡出转厂，让用户能感受 Reality Pro 周围真实环境与虚拟讯息和物体结合画面。相关专利于相关专利于2018年第二季度提交年第二季度提交：2020年8月，美国专利商标局公布关于苹果公司的关于协调相机和显示

67、系统的增强现实覆盖层的专利，该专利涉及一种戴在头上的设备，例如混合现实眼镜，设备可能具有摄像头。在操作期间，照相机可以捕获用户周围的真实世界环境的运动图像，从而让电子设备中的控制电路可以为用户显示真实世界的内容，此外还可以向用户提供计算机生成的内容，图表：苹果公司眼镜系统框架专利图表：苹果公司眼镜系统框架专利资料来源：MicroDisplay，VR陀螺，苹果，中信建投图表图表：苹果：苹果MRMR顶部数位表冠（顶部数位表冠（Digital CrownDigital Crown）设计示意图）设计示意图 2626目目 录录第二章第二章第一章第一章硬件升级，行业顶配，打破硬件升级，行业顶配，打破VR与

68、与AR的界限的界限内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加第三章第三章生成式生成式AI爆发，极大降低爆发，极大降低XR内容制作门槛内容制作门槛第四章第四章相关公司相关公司 27272.1 苹果近年布局和收购动作频频，深入布局苹果近年布局和收购动作频频，深入布局VR/AR诸多方面诸多方面收购面部识别公司Polar Rose室内定位公司WiFi SLAM动作捕捉公司PrimeSenseMicroLED公司LuxVue收购Metaio，其他AR SDK等软件技术成为苹果ARKit的前身收购面部识别和动捕公司Faceshift收购面部识别公司Emollient收购室内定

69、位公司indoor收购AR眼镜公司Vrvana眼动追踪公司SensoMotoric图像传感器公司Invisage图像识别公司Regaind面部识别捕捉公司RealFace收购计算机视觉AR公司Spektral发布ARKit 1.0苹果APP Store超过2000个ARKit开发的应用，下载超过1300万次苹果研发两款机型：N301机型VR头显，N421机型AR眼镜收购体全息光波导公司Akonia投资硅基OLED公司eMagin计算机视觉、AR抠图Camerai音频识别、图像识别Shazam发布ARKit 2.0收购动作捕捉公司Kinema发布ARKit 3.0发布3D建模工具Reality

70、ComposeriPad、iPhone部分机型首次使用dTOF激光雷达发布ARKit 4.0发布AR格式转换工具Reality Converter收购VRAR内容直播公司Next VR收购三维虚拟形象公司spacesApple TV+流媒体视频服务中增加VRAR内容2010-2014201520162017201820192020-资料来源资料来源：苹果，中信建投：苹果，中信建投图表：苹果近年来对于图表：苹果近年来对于XR相关收并购相关收并购 苹果通过收购相关企业深入方方面面布局苹果通过收购相关企业深入方方面面布局AR领域领域。近些年苹果动作频频，根据不完全统计，近年来苹果收购VR/AR相关的

71、企业多达几十家，包括3D感应以及动作捕捉技术公司PrimeSense、MicroLED公司LuxVue、动捕公司Faceshift、面部识别公司Emollient、硅基OLED公司eMagin、体全息光波导公司Akonia等，在光机、显示、动捕、面部识别、建模、内容方面均有深度布局。28282.1 收购多家收购多家MR内容公司，丰富内容生态内容公司，丰富内容生态 据不完全统计据不完全统计，自自2015年以来年以来，苹果已经在过去苹果已经在过去7年时间里收购了超过年时间里收购了超过7家创企家创企，为其为其MR内容服务内容服务。2015年，苹果收购了位于慕尼黑的Metaio，此前该公司主要为AR应

72、用程序制作工具。同年，苹果还收购了专门从事面部动画和动作捕捉的Faceshift。2017年，苹果收购的初创公司Fabric Software，也正是目前研发内容开发工具团队的前身。2020年，苹果收购了两家位于南加州的初创公司，分别是提供VR体育直播的NextVR和提供VR视频会议的Spaces。图表：苹果收购的图表：苹果收购的MRMR内容创业企业内容创业企业资料来源：智东西，中信建投收购时间收购时间被收购公司被收购公司曾主营业务曾主营业务2015MetaioAR应用程序制作工具2015Faceshift面部动画和动作捕捉2016DigitalRune开发3D游戏引擎2017Fabric S

73、oftware开发视频游戏引擎2018Flashwell从事AI图像视觉研发2020NextVR提供VR体育直播2020Spaces提供VR视频会议 29292.2 专有专有xrOS操作系统，或实现与其他苹果生态设备无缝切换（操作系统，或实现与其他苹果生态设备无缝切换（1）专有专有xrOS操作系统操作系统，将支持将支持iPad 应用程序应用程序，可作为可作为Mac外接显示器外接显示器。xrOS操作系统将有一个类似iOS的界面，降低用户操作门槛，同时将xrOS将与macOS集成，MR头显可以在虚拟现实中充当Mac显示器，扩展使用场景。将支持数十万个将支持数十万个iPad 应用程序：应用程序：苹果

74、MR头显可在AR/VR场景中运行大部分苹果一方的iPad应用，包括MR优化版本Safri浏览器、照片、相机、通讯录、FaceTime通话、信息、文件、无边记（Freeform）、天气、家庭、邮件、地图、音乐、图书、提醒事项、备忘录、股票等；并可运行App Store数十万个现有第三方iPad应用，无需适配或经过少量适配。作为作为Mac外接显示器外接显示器，或打造或打造“空气键盘空气键盘”：操作系统xrOS将与macOS集成，苹果MR头显能够作为连接Mac的外部显示器，还能在用户戴上头显之后，使用触控板或者鼠标、物理按键控制设备。当用户需要输入某些文本信息时，苹果MR头显至少支持语音输入和按键输

75、入两种输入方式，语音输入时，设备将直接识别相关文本信息；按键输入时，借助iPhone、Mac或iPad等第三方设备的键盘通过物理按键输入文本信息。苹果还在开发“空气键盘”，让用户可以用手在半空中打字。图表：图表：iPad iPad ARKitARKit资料来源：苹果，TechWeb，智东西，中信建投 30302.2 专有专有xrOS操作系统，或实现与其他苹果生态设备无缝切换（操作系统，或实现与其他苹果生态设备无缝切换（1）苹果苹果MR设备或实现与其他苹果生态设备之间的无缝切换设备或实现与其他苹果生态设备之间的无缝切换。2023年3月，欧洲专利局公布了苹果的“用于扩展现实(XR)系统的多设备 C

76、ontinuity”专利，该功能可实现在 MR 设备和其他苹果生态设备之间的无缝切换体验。Continuity 功能的其他示例包括 AirPlay to Mac、Sidecar、Universal Control 和 Continuity Camera。与与iPhone联动：联动：例如一名佩戴 MR 头显用户在 iPhone 屏幕上查看电子邮件时，iPhone 的屏幕上会出现一个悬浮的扩展邮件应用界面。通过手势或眼球的交互控制，用户随后可将电子邮件传输到悬挂在其虚拟环境中的更大显示屏上，并通过头戴式摄像头检测到他们的手指移动来继续起草电子邮件。图表图表：苹果公司用于扩展现实：苹果公司用于扩展现

77、实(XR)(XR)系统的多设备系统的多设备 ContinuityContinuity专利专利资料来源：苹果，MacRumors，VR陀螺，中信建投 31312.3 健康、教育、游戏、视听四大场景内容布局健康、教育、游戏、视听四大场景内容布局 健康方面健康方面，苹果或推出有助于冥想和锻炼的冥想应用“Wellness”，提供沉浸感的视觉、舒缓平静的音乐和背景音，之后将推出全新设计的适用于VR的Fitness+，可以让用户在VR中进行锻炼；教育方面教育方面，苹果希望用户可以通过MR头显打造沉浸式MR阅读；游戏方面游戏方面，苹果已经创建了自己的底层引擎为MR游戏提供支持，但游戏内容仍然是交付给第三方开

78、发，将集成现有第三方开发者在其它苹果设备上（iOS、iPad OS等）的Top级游戏阵容；视听方面视听方面，苹果将为MR头显打造专用的视频观看功能，可以让观众处于一个新的观看环境，如沙漠或者太空场景中观看视频，用户通过佩戴AirPods，可以获得完整的空间音频体验，感受环绕立体声，或将推出专为虚拟场景提供的体育赛事App。图表：图表：iPhone Fitness+iPhone Fitness+资料来源：苹果，智东西，中信建投 32322.4 打造内容开发工具，用户可以创建自己的打造内容开发工具，用户可以创建自己的AR软件软件 苹果正在打造了一款内容开发工具苹果正在打造了一款内容开发工具，可以让

79、用户轻松构建自己的可以让用户轻松构建自己的AR软件软件，并能够上线并能够上线App Store，提供给他人提供给他人下载下载。据The Information，该软件可以帮助用户构建一个新的应用程序，例如让虚拟动物在现实世界的房间里开始移动，还可以围绕在部分现实物体旁。借助该软件，用户无需从头开始设计动物模型，也无需计算该动物将如何在有障碍物的3D空间中移动。这项内容创建工具类似于“我的世界”和“Roblox”两款游戏，这些游戏中，用户可以通过简单的界面轻松构建自己的3D世界和对象，与Meta的游戏创建应用程序Horizon Worlds相类似。与迪士尼等公司在与迪士尼等公司在MR内容上合作：

80、内容上合作：苹果已经与包括华特迪士尼公司（Walt Disney）和杜比实验室（DolbyLaboratories）在内的大约六家合作伙伴讨论了为该平台开发MR内容相关事宜。纽约时报报道称，苹果已聘请Jon Favreau等好莱坞导演为其开发内容，Favreau 正在“努力让（史前星球的）恐龙在头显上栩栩如生”。图表：图表：Meta Horizon WorldsMeta Horizon Worlds资料来源：Meta，The Information，智东西，中信建投 33332.5 一对一视频会议支持全身渲染一对一视频会议支持全身渲染 视频会议视频会议，全身渲染：全身渲染：据彭博社，苹果将重点

81、打造基于FaceTime的高级视频会议功能。头显内的FaceTime软件将在虚拟世界中逼真地渲染用户的面部和全身。用户将会感觉自己和其同伴都处在同一个“房间”。考虑到全身渲染所需要的数据处理能力，全身渲染功能仅在一对一视频聊天中所支持。如果要是多人进行FaceTime通话，其他用户仍以图标或者Memoji（Apple的自定义表情符号）的形象出现。图表：图表：Meta Meta 全身元宇宙形象全身元宇宙形象资料来源：Meta，彭博社，中信建投 34342.6 海外体育海外体育VR内容内容NextVR有望与苹果有望与苹果MR硬件一同推出硬件一同推出图表：图表：NextVR媒体属性较强，合作平台及内

82、容提供较为丰媒体属性较强，合作平台及内容提供较为丰富富图表：图表：NextVR NBA直播赛事服务效果直播赛事服务效果合作方合作方 合作对象合作对象合作方式合作方式合作内容合作内容体育温布尔登国际网球锦标赛 VR直播支持VR直播观看COPA90设立VR频道同足球内容媒体COPA90建立合作伙伴关系，支持内容分发国际冠军杯（ICC）足球赛VR直播于球场上设置12个VR摄像机，对比赛进行拍摄NBAVR直播及回放提供常规赛VR直播；总决赛期间，在NBA总决赛频道发布高分辨率的全景比赛集锦体育赛事转播公司Turner SportsVRVR直播NHL 赛事VR直播FOX体育VR直播包括美网公开赛、拳击和

83、NCAA美国大学篮球赛等赛事直播音乐Coldplay乐队VR演唱会与Coldplay乐队合作拍摄制作Ghost Stories虚拟现实演唱会体验版Live NationVR演唱会上传演唱会至VR平台娱乐Oculus VenuesVR直播Gotham Comedy Club喜剧现场直播、好莱坞校园夜生活中的“up-and-coming bands”表演新闻CNNVR直播2015年美国民主党辩论 海外体育赛事海外体育赛事VR直播已有先例直播已有先例。海外VR直播平台NextVR自2012年转型内容，主要涵盖体育、音乐、娱乐、新闻等领域的VR直播和内容提供，包括NBA、国际冠军杯、温网等赛事，且Ne

84、xtVR应用程序已在HTC Vive、PSVR、Windows VR、Oculus Go、Gear VR和Daydream推出，硬件兼容程度较高。Next VR在在2020年被苹年被苹果收购果收购，2023年苹果即将推出旗下首款年苹果即将推出旗下首款MR头显设备头显设备，Next VR或将成为苹果系内容生态的重要组成或将成为苹果系内容生态的重要组成。资料来源：NextVR，中信建投 3535目目 录录第二章第二章第一章第一章硬件升级，行业顶配，打破硬件升级，行业顶配，打破VR与与AR的界限的界限内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加第三章第三章生成式生成式AI

85、爆发，极大降低爆发，极大降低XR内容制作门槛内容制作门槛第四章第四章相关公司相关公司 36363.1 AI能为能为VR带来什么？颠覆交互、提升内容（带来什么？颠覆交互、提升内容（1）生成式生成式AI的快速发展将为的快速发展将为XR设备销量的提升带来契机设备销量的提升带来契机。一方面一方面，大语言模型及大语言模型及SAM等模型带来的等模型带来的理解能力提升将为理解能力提升将为XR设备的语音交互设备的语音交互、物体识别等带来更多的可能物体识别等带来更多的可能，带来更具有沉浸式的交互体验带来更具有沉浸式的交互体验；另一方面；另一方面，生成式生成式AI降低了降低了3D资产制作的成本和门槛资产制作的成本

86、和门槛，为为VR游戏游戏、VR视频视频、AR应用程序等专应用程序等专业内容制作降本增效业内容制作降本增效，通过文字或语音即可建立通过文字或语音即可建立3D模型甚至程序将极大丰富模型甚至程序将极大丰富UGC。Meta发布图像分割模型发布图像分割模型，有望接入有望接入XR设备识别物品设备识别物品。未来，SAM有望接入XR设备，例如可用于通过AR眼镜识别日常物品，用户仅需要使用目光注释物体，SAM对用户看到的画面进行分割，配合AR眼镜应用，为用户展示所注释物体的提醒和说明。图表：图表：Meta SAMMeta SAM分割效果分割效果资料来源：Meta，中信建投图表：接入图表：接入Segment An

87、ything ModelSegment Anything Model的的ARAR眼镜识别物体眼镜识别物体资料来源：Meta，中信建投 37373.1 AI能为能为VR带来什么？颠覆交互、提升内容（带来什么？颠覆交互、提升内容（2）大语言模型极大提升文字理解能力大语言模型极大提升文字理解能力，为为XR设备实现深层次语言交互奠定基础设备实现深层次语言交互奠定基础。一方面，大语言模型能够理解更复杂的自然语言，完成更复杂的自然语言处理任务，进而能够听懂用户以语音形式给出的复杂指令并做出响应，使得XR设备除肢体、眼睛交互外增加一种深层次的语音交互方式，使得用户与设备之间的交互更加综合。另一方面，大语言模

88、型可为虚拟助手、聊天机器人或其他支持语音的交互式 XR 应用程序提供更逼真、更自然的对话，这有助于通过提供更自然和直观的交流方式来改善整体交互体验。创业公司创业公司rct.ai实现通过语音操作游戏行为的对话虚拟人实现通过语音操作游戏行为的对话虚拟人Lucy，未来或可通过语音精准操作未来或可通过语音精准操作XR应用应用，比方说查询游戏账户、转账、买卖装备等。图表：语言模型能力训练规模超过一定阈值后快速提高图表：语言模型能力训练规模超过一定阈值后快速提高资料来源：Emergent Abilities of Large Language Models，中信建投图表：能够操作游戏行为的对话虚拟人图表：

89、能够操作游戏行为的对话虚拟人LucyLucy资料来源：rct.ai，中信建投 38383.1 AI能为能为VR带来什么？颠覆交互、提升内容（带来什么？颠覆交互、提升内容（3）图表：网易瑶台通过物体多视角图像重建其图表：网易瑶台通过物体多视角图像重建其3D3D模型模型资料来源：网易瑶台，中信建投生成式生成式AI已经能够高效率生成较成熟的已经能够高效率生成较成熟的3D模型及场景模型及场景。神经辐射场神经辐射场(Neural Radiance Field,NeRF)：一种面向三维隐式空间建模的深度学习模型，能够完成新视角合成任务。网易与英伟达合作网易与英伟达合作，在在NeRF基础上实现基础上实现高效

90、高效、高质量高质量3D建模：建模：以 NeRF 为代表的神经渲染技术支持用户手机拍摄物体，自动快速数字化建模，但存在效率和精度无法 兼 顾 的 问 题。网易瑶台与NVIDIA 合作，利用 NVIDIA instant-npg中的 tiny-cuda-nn 技术，基于 NeRF 和隐式曲面的神经渲染重建算法并结合预训练 CasMVSNet 的3D点云先验，对神经隐式曲面建模进行了20多倍加速，实现了高效、高质量的3D mesh重建。39393.1 AI能为能为VR带来什么？颠覆交互、提升内容（带来什么？颠覆交互、提升内容（4）图表：腾讯图表：腾讯AI LabAI Lab使用使用AIAI生成生成3

91、D3D建筑模型建筑模型资料来源：腾讯，中信建投 腾讯腾讯 AI Lab 提出自研提出自研3D虚拟场景自动虚拟场景自动生成解决方案：帮助游戏开发者以更低生成解决方案：帮助游戏开发者以更低成本创造风格多样成本创造风格多样、贴近现实的虚拟城贴近现实的虚拟城市市，提升提升 3D 虚拟场景的生产效率虚拟场景的生产效率。这样一座大规模城市的3D构建，过去往往需要多名美术师以年为单位的时间才能完成，而结合AI只需要数周。完美世界根据文字生成的概念设计图结完美世界根据文字生成的概念设计图结合扫描建模技术实现游戏场景：合扫描建模技术实现游戏场景：由文字转图像模型生成场景概念设计图，结合扫描建模技术自动化处理流程

92、，无需传统美术介入，两个人仅用一周便生成完整游戏场景，其中每个模型超过四五百万面；公司还实现了使用公开的SD模型配合Stable Diffusion插件ControlNet生成角色概念三视图设计，基本符合输入的要求。图表：根据文字生成的概念设计图结合扫描建模实现的游戏场景图表：根据文字生成的概念设计图结合扫描建模实现的游戏场景资料来源：完美世界，中信建投 4040VR游戏：大幅降低游戏：大幅降低VR游戏开发成本游戏开发成本，促进更多开发者投入促进更多开发者投入。AI驱动虚拟主播驱动虚拟主播，降低降低VR内容制作成本内容制作成本。OpenAI的大模型技术支持对玩家对话内容、游戏情节、关键物品和行

93、为等进行解析，结合微软TTS 技术进行语音合成和声纹模仿，创造出于人类主播非常相似的虚拟主播。AI驱动虚拟人运营驱动虚拟人运营，有望进一步丰富有望进一步丰富VR内容生态内容生态。虚拟人创作互动平台aisocia不仅支持一键生成这个虚拟人及其形象，还支持让多个虚拟人在一起聊天，通过接入各种API，例如运营虚拟人IP，能够接到社交平台上面，让虚拟人自动发布运营消息，用户只需要最后做一步确认即可3.1 AI能为能为VR带来什么？颠覆交互、提升内容（带来什么？颠覆交互、提升内容（5）图表：图表：NPCNPC虚拟游戏主播虚拟游戏主播资料来源：微软，中信建投图表：图表：Mount&Blade IIMoun

94、t&Blade II中中NPCNPC对话符合游戏世界观对话符合游戏世界观资料来源：微软，中信建投 4141VR社交社交/虚拟人：降低普通用户虚拟人：降低普通用户3D内容创作门槛内容创作门槛，极大丰富极大丰富UGC。AI驱动的驱动的3D资产生产力提升资产生产力提升，达数倍甚至数十倍达数倍甚至数十倍。若以腾讯 AI Lab提出的3D虚拟场景自动生成解决方案测算，其将构建大规模3D城市时间由数年减少到数周，带来的是生产力数十倍的提升。以3A级VR游戏半衰期:艾利克斯为例，其开发团队由大约80人构成，是Valve历史上规模最大的团队，开发周期历时4年，若使用AI生成3D内容，保守估计开发成本会有数倍的

95、下降。AI驱动驱动NPC，自然对话交流自然对话交流。在支持 Steam VR 的一个多人游戏创作沙盒Modbox中，开发者使用了OpenAI的GPT 3语言模型及Replica的自然语音合成技术，创造了能够和人类玩家进行生动、自然、自由对话的NPC。Mount&Blade II基于GPT-3打造的NPC对话内容参考了NPC所处的位置、职业、状态、游戏进程以及当时的世界观，自然且符合NPC身份。3.1 AI能为能为VR带来什么？颠覆交互、提升内容（带来什么？颠覆交互、提升内容（6）图表：图表：ModboxModbox由由GPTGPT-3 3和和ReplicaReplica支持的支持的NPCNPC

96、资料来源：微软，中信建投图表：虚拟人创作互动平台图表：虚拟人创作互动平台aisociaaisocia资料来源：rct.ai，中信建投 4242 2023 Google I/O大会上大会上，谷歌推出可视化谷歌推出可视化AR创作工具创作工具Geospatial Creator。Geospatial Creator支持无代码、直接在3D场景图块上直观创作，并支持Geospatial API的多项强大的AR功能，如：地理空间锚点、地形锚点、屋顶锚点等等。可在 Android 和 iOS 受支持的设备上打造基于世界的跨平台体验。谷歌宣称，任何人使用它只需要几分钟就能设计、发布LBS AR内容。3.2 谷

97、歌推出可视化谷歌推出可视化AR创作工具创作工具Geospatial Creator图表：图表：Geospatial CreatorGeospatial Creator资料来源：谷歌，中信建投 4343目目 录录第二章第二章第一章第一章硬件升级，行业顶配，打破硬件升级，行业顶配，打破VR与与AR的界限的界限内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加内容丰富，兼容性强，应用场景大幅增加第三章第三章生成式生成式AI爆发，极大降低爆发，极大降低XR内容制作门槛内容制作门槛第四章第四章相关公司相关公司 44444 VR、AR相关公司相关公司硬件硬件零部件零部件供应商供应商芯片类芯片类处理器苹果处理器晶圆代工T

98、SMCVCSEL稳懋光学类光学模组LG Innotek摄像头模组高伟电子眼动追踪高伟电子，致伸科技摄像头镜头大立光Pancake透镜玉晶光，杨明光显示类Micro OLED显示器索尼零部件零部件供应商供应商外观及功能类外观及功能类中框/外观件长盈精密，富士康功能件和硕，领益智造，迈锐等PCB/FPC东山精密，鹏鼎控股，健鼎等麦克风/扬声器美特科技（立讯精密）IPD系统兆威机电其他其他组装和硕检测设备致茂电子、华兴源创、杰普特、智立方等资料来源：wind，中信建投 45454 VR、AR相关公司相关公司内容内容类型类型公司公司相关内容相关内容游戏游戏恺英网络恺英网络持有乐相科技9.16%股份，旗

99、下有VR硬件品牌大朋，及VR内容聚合平台3D播播；22年成立VR游戏团队，一款动作竞技类 VR 游戏研发；22年4月，子公司上海恺盛与专注于开发VR/AR/MR游戏的幻世科技成立合资公司宝通科技宝通科技关注产业数字化与商业生态环境建设：控股子公司哈视奇负责数字矿山/VR/AR游戏等内容制作；参投的一隅千象负责裸眼3D呈现及远程交互；成立海南元宇宙公司开展更多新兴产业投资布局。电魂网络电魂网络开发暗黑奇幻风VR游戏净界之涤，旗下勺子网络开发VR惊悚游戏瞳瞳祈愿等，已登录PS VR等平台凯撒文化凯撒文化 代号“动物星球”的VR游戏项目正在推进三七互娱三七互娱 与歌尔股份、米哈游设立基金，对AR/V

100、R、半导体等领域的未上市创业企业进行股权或准股权投资完美世界完美世界看好元宇宙未来前景，且正在积极布局，技术中台已完成虚拟偶像及区块链相关技术储备，通过重磅游戏产品，借助数字孪生、智能AI扩展、虚拟数字人等，实现游戏体验的无限延伸富春股份富春股份 布局VR游戏，此前VR射击游戏噩梦猎手已登陆Steam平台文旅演艺文旅演艺锋尚文化锋尚文化子公司锋尚互娱，向VR/AR等沉浸式形态发展，已利用AI进行动作捕捉、渲染，并利用XR技术优化演出效果等，22年11月与咪咕合作推出世界杯虚拟音乐盛典项目；将在上海中心、杭州西湖项目落地AR体验风语筑风语筑在3D虚拟建筑设计、渲染、虚拟仿真等方面的技术，助力各地

101、城市创建数字孪生系统；将基于文创、文博及数字艺术领域的资源，以风语筑数字艺术馆为起点，构建元宇宙文化体验及消费平台丝路视觉丝路视觉 CG创意和技术服务于各类商业客户和政府机构，应用于数字孪生、智慧城市、虚拟仿真等多个领域凡拓数创凡拓数创具备VR/AR等多媒体技术，提供数字创意、数字展馆系统集成服务，已落地广东红色党建文化展馆VR“云旅游”项目等大丰实业大丰实业 旗下数艺科技业务运用全息投影、裸眼3D、VR/AR等技术在文体场馆、景区等进行视觉设计呈现华立科技华立科技推出多款有VR技术的游戏游艺设备，如狂野飙车：竞速传奇VR版等，2020年公司VR/AR/5G 技术的设备收入占比为35.12影视

102、影视/营销营销华策影视华策影视 持有兰亭数字6.28%股份，旗下VR应用GoNow适配Pico等平台，内容包含SNH48等演唱会中文在线中文在线 与艺画开天合作灵笼VR预计年内上线Pico光线传媒光线传媒持有七维科技16.63%股份，其三维渲染引擎和XR内容工具支持户外裸眼3D内容呈现，应用于商业、娱乐、文旅等蓝色光标蓝色光标 xR虚拟现实技术拍摄影棚提供虚拟发布、虚拟演唱会等服务资料来源：各公司公告，各公司投资者问答，各公司公众号，中信建投 46464.1 VR、AR相关公司相关公司锋尚文化：锋尚文化：XR技术运用于演出效果优化，亚运会等带动业绩回暖技术运用于演出效果优化，亚运会等带动业绩回

103、暖资料来源：锋尚文化年报，咪咕，中信建投 子公司已运用子公司已运用XR技术优化虚拟和实景演出的视觉效果技术优化虚拟和实景演出的视觉效果。子公司锋尚互娱定位虚拟演艺，将AR、XR等技术运用在虚拟演出及线下实景演出中。虚拟演出方面，在22年1月，公司推出了首个冰雪主题虚拟音乐嘉年华集光之夜，以“虚拟演出+娱乐交互”方式演艺内容；22年11月与咪咕合作推出世界杯虚拟音乐盛典项目，在虚拟场景内制作虚拟内容、数字资产、高精度数字人。实景演出方面，AR、实时渲染等技术也运用到北京冬奥会闭幕式等场景中。XR技术持续投入技术持续投入，改善使用者体验改善使用者体验。据公司22年报，公司公示了两项VR相关研发投入

104、。其中，VR眼镜技术项目研发项目，旨在帮助改善佩戴VR眼镜时瞳距调节、散热、近视等方面的体验；VR设备系统项目，包含提供风吹过头顶的触觉感受技术，和VR手套设置优化的技术。杭州亚运会等项目将带动业绩回暖杭州亚运会等项目将带动业绩回暖，目标利润目标利润4亿元亿元。据公司年报，截至22年底，公司在手订单9.6亿元，其中杭州亚运会、亚残会的开闭幕式项目，均正常推进中，将在下半年确认收入。此外，公司其他的文艺演出项目、文化旅游项目等也陆续落地，包括华晨宇2023“火星演唱会”、中国中亚峰会文艺演出携手同行、长沙最忆韶山冲红五星剧场等。据21年限制性股票激励计划，23年度净利润目标4亿元。图表：冬奥会图

105、表：冬奥会ARAR技术运用技术运用图表：世界杯虚拟音乐盛典项目图表：世界杯虚拟音乐盛典项目 47474.2 VR、AR相关公司相关公司风语筑：风语筑：VR技术用于虚拟内容开发，主业在手订单充沛技术用于虚拟内容开发，主业在手订单充沛资料来源：风语筑年报，VeeR公众号，中信建投 开展虚拟数字内容建设业务开展虚拟数字内容建设业务。公司借助自身业务资源及在全息影像、裸眼3D、VR/AR/MR、AI人机交互等技术储备，布局3D数字设计及系统化数字虚拟内容建设业务，打造元宇宙虚拟发布会，是百度希壤元宇宙平台的3D虚拟建筑开发商之一,承接3D虚拟建筑或数字空间的开发打造及运营业务；此外，也在数字文旅场景，

106、联合东方明珠电视塔等地标为部分城市打造创意 AR 体验等。探索探索AI+VR等技术的应用场景等技术的应用场景。公司正运用 ChatGPT、StableDiffusion、文心一言等AI模型工具，除了用于提高文案、图片、3D建模的生产效率，也探索AIGC与VR/AR/MR、数字虚拟人和元宇宙虚拟空间的融合应用与发展。战略投资战略投资VR内容平台内容平台VeeR。风语筑于2020年投资国内VR内容精品开发商VeeR，22年上半年追加投资，双方将合作探索基于VR的影视、文旅、展览、线下娱乐等新应用场景。据投资者互动平台，风语筑对VeeR的战略投资，为借款及认股权投资协议，目前认股权证尚未行权。在手订

107、单充沛在手订单充沛，业绩有望逐步释放业绩有望逐步释放。据公司年报，截至22年底，公司在手订单余额 49.51 亿元，随着疫情管控放开，业务推进及项目交付的阻力减少，业绩将逐步释放。图表：东方明珠图表：东方明珠ARAR秀秀图表：图表：VeeRVeeR开发的开发的20222022戛纳戛纳XRXR沉浸影像单元沉浸影像单元 48484.3 VR、AR相关公司相关公司丝路视觉：两家子公司可分别提供丝路视觉：两家子公司可分别提供VR内容开发服务和内容开发服务和VR算力支持算力支持资料来源：丝路视觉年报，中信建投 丝路视创将丝路视创将XR运用在智慧教育运用在智慧教育、工业等领域工业等领域。据投资者互动平台，

108、公司有能力为包括苹果MR在内的各品牌终端产商提供优质的VR/AR数字内容和服务。目前间接持股60%的子公司丝路视创，已经将VR技术运用在K12标准化试验、职业教育、智能制造、智慧园区等领域。1）教育方面：丝路视创开发的“智慧宫”高仿真VR互动教学系列产品，结合理化生及高等教育或职校的部分教学内容，形成立体的、沉浸的互动式教学内容，提高学生用户实操能力，获高通“2022 Qualcomm XR 创新应用挑战赛”银奖；2）智慧工业方面：丝路视创通过XR技术与工业的融合，为企业、园区优化生产管理、降本增效。瑞云科技可为瑞云科技可为VR提供云渲染解决方案提供云渲染解决方案，市占率市占率70%+。瑞云科

109、技是国内头部云渲染公司，在高端影视渲染、电脑视觉技术等领域国内市占率超70%，丝路视觉间接持有其14.11%股份。据投资者互动平台，瑞云科技可为客户提供包括AR/VR/MR及XR在内的云渲染解决方案，我们认为相关技术可为VR有关算力需求提供支持。图表：图表：XRXR用于教育培训用于教育培训图表：甲骨文刻宇图表：甲骨文刻宇VRVR交互体验交互体验 49494.4 VR、AR相关公司相关公司大丰实业：子公司基于大丰实业：子公司基于VR等技术提供线下沉浸式文旅展演服务等技术提供线下沉浸式文旅展演服务资料来源：大丰公众号，大丰实业官网，中信建投 子公司提供线下沉浸式文旅展演服务子公司提供线下沉浸式文旅

110、展演服务。全资控股子公司数艺科技拥有VR/AR/MR、全息、裸眼3D等技术，主要提供沉浸式文旅展演服务，具体包括为城市、全域旅游、景区、特色小镇，提供形象升级、文化光影秀、沉浸式演艺空间、虚拟互动体验等文化创意策划产品与系统解决方案。1 1）已落地多个项目：已落地多个项目：包括首个文商旅综合体中的数字秘境-海口国际免税城、北京冬奥会主火炬、雅加达亚运会闭幕式“杭州时间”等。2 2）收入快速增长：收入快速增长：22年数字艺术板块收入4亿元，同比增长122%，占公司收入14%，后续有望随投入增加而快速增长。图表：数艺科技呈现图表：数艺科技呈现VRVR演员与真实演员互动舞蹈的效果演员与真实演员互动舞

111、蹈的效果图表：数艺科技呈现陕西韩城水秀“黄河魂”图表：数艺科技呈现陕西韩城水秀“黄河魂”5050风险提示风险提示 行业发展不及预期；行业发展不及预期；VR/AR新品推出节奏不及预期、新品推出节奏不及预期、生成式生成式AI技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、算力支持程度不及预期、数据质量及数量支持程度不及预期、用户需求不及预期、技术垄断风险、原始的风险、算力支持程度不及预期、数据质量及数量支持程度不及预期、用户需求不及预期、技术垄断风险、原始训练数据存在偏见风险、算法偏见与歧视风险、算法透明度风险、增加监管难度风险、政策监管风险、商业化

112、能训练数据存在偏见风险、算法偏见与歧视风险、算法透明度风险、增加监管难度风险、政策监管风险、商业化能力不及预期、相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、人权道德风险、影响互联网内容生态力不及预期、相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、人权道德风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。5151附：附：XR（VR、AR、MR）的概念和含义）的概念和含义 虚拟现实（Virtual Reality）是将用户置于一个完全由计 算机生成的虚拟环境内

113、，用户看到的所有内容都是虚拟的；而增强现实（AR）是在真实世界里叠加了虚拟信息，将虚拟信息注册到真实物理环境中并呈现。增强现实（Augmented Reality）是运用三维建模、实时 跟踪及注册、智能交互、传感等多种技术，将计算机生成的 文字、图像、三维模型、音频、视频等虚拟信息叠加到真实 世界中，真实和虚拟两种信息互为补充，实现对真实世界的 信息“增强”。混合现实（Mixed Reality）是AR、VR技术的进一步发展，该技术将真实场 景和虚拟元素不同程度地融合在一起，形成虚实结合的混合可视化环境。真实元素和虚拟元素进行不同程度的叠加，从而输出不同程度的混合。用户在该环境中可以进行具有超

114、真实质感的实时交互。扩展现实（eXtended Reality）是不同类型的“现实”的总称，是指包含真实至虚拟的各类环境，及由计算机技术和可穿戴设备生成的人机交互环境。其中虚拟的程度包括部分感官虚拟输入到完全沉浸式虚拟现实。XR是AR、VR、MR等所有沉浸式技术的总称。XRXR与外部现实世界隔绝与外部现实世界隔绝的数字虚拟环境的数字虚拟环境在现实世界之上呈现在现实世界之上呈现的数字内容的数字内容与现实世界深度融合与现实世界深度融合并可交互的数字内容并可交互的数字内容图表：图表：VR、AR和和MR的区别的区别资料来源资料来源：CSDN，中信建投，中信建投 5252附：附：XR（VR、AR、MR）

115、的概念和含义）的概念和含义概念概念VR，Virtual Reality，虚拟现实，虚拟现实AR，Augmented Reality，增强现实，增强现实MR，Mixed Reality，混合现实，混合现实定义定义用户完全沉浸在计算机生成的虚拟环境中并在很大程度上隔离其物理环境的封闭式体验用户直接或间接观察真实场景，数字元素叠加到现实世界的对象和背景上将真实场景和虚拟场景非常自然地融合在一起，它们之间可以发生实时交互（升级版的AR）关键要素关键要素1.沉浸感：营造出身处虚拟场景内的感觉2.交互性：用户可以和虚拟场景中的内容发生实时交互3.假想性：可以根据设计者的想象设计出各种各样的虚拟场景1.现场

116、感：直接显示真实世界现场2.增强性：对现场显示的内容增加图像，声音，视频或其他信息3.相关性：增加的内容和现场在包括位置，内容，时间等方面具有相关度1.现场感：真实场景来自现场2.混合性，真实场景和虚拟场景自然地合在一起，发生真实感地交互，包括遮挡，碰撞等3.逼真性，虚拟场景的显示效果接近真实场景，不容易辨别场景举例场景举例VR游戏AR实景导航MR装修典型设备典型设备HTC VIVEOculus QuestPico Neo 3Google GlassOPPO Air Glass微软HololensMagic LeapApple MR产品定位产品定位娱乐导向，下一代媒体平台生产力导向，下一代移动

117、终端显示器方案显示器方案LCD、OLED硅基OLED、Micro LEDDLP、LCOS、硅基OLED、Micro LED光学方案光学方案菲涅尔透镜Pancake棱镜、自由曲面、BirdBath、光波导图表：图表：VR、AR、XR的区别的区别资料来源资料来源：CSDN，VR陀螺，陀螺，XR Today，中信建投，中信建投 5353分析师介绍分析师介绍杨艾莉：杨艾莉：传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互

118、联网首席分析师。曾荣获2019年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第一名；2020年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第二名；2020年新浪金麒麟评选传媒行业新锐分析师第二名。刘双锋：刘双锋：中信建投证券电子首席分析师。3年深南电路，5年华为工作经验，从事市场洞察、战略规划工作，涉及通信服务、云计算及终端领域，专注于通信服务领域，2018年加入中信建投通信团队。2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员，2018水晶球最佳分析师通信行业第一名团队成员。王天乐：王天乐：清华大学硕士。3年华为工作经验，从事市场洞察、竞争分析等工作。2019年加入中信建投TMT海外团队，202

119、0年加入中信建投电子团队，专注于消费电子、汽车电子等领域研究。研究助理介绍研究助理介绍杨晓玮：杨晓玮：传媒互联网行业研究助理，上海交通大学金融硕士。评级说明评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级买入相对涨幅15以上增持相对涨幅5%15中性相对涨幅-5%5之间减持相对跌幅5%15卖出相对跌幅15以上行业评级强于大市

120、相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上 5454分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，

121、本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分

122、析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问

123、咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有

124、。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部中信建投（国际）中信建投（国际）北京东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层电话：(8610)8513-0588联系人：李祉瑶邮箱：上海上海浦东新区浦东南路528号南塔2106室电话：(8621)6882-1600联系人：翁起帆邮箱：深圳福田区益田路6003号荣超商务中心B座22层电话：（86755）8252-1369联系人：曹莹邮箱：香港中环交易广场2期18楼电话：（852）3465-5600联系人：刘泓麟邮箱：charleneliucsci.hk