云计算行业前瞻研究全球SaaS云计算产业系列报告65：从甲骨文看全球基础软件产业的变迁-230516（31页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 30 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 从甲骨文看全球从甲骨文看全球基础软件产业的变迁基础软件产业的变迁 前瞻研究全球 SaaS 云计算产业系列报告 652023.5.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊云陈俊云 前瞻研究首席 分析师 S1010517080001 刘锐刘锐 前瞻研究分析师 S1010522110001 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 作为世界上最大的企业软件公司之一，作为世界上最大的企业软件公司之一，Oracle 经历了经历了 C/S 时代先发

2、布局关系数时代先发布局关系数据库产品并快速抢占市场份额、互联网时代产品生态高速扩张据库产品并快速抢占市场份额、互联网时代产品生态高速扩张加固龙头地位加固龙头地位、云计算时代错失行业发展趋势导致增速放缓与市场份额下降的三个阶段。云计算时代错失行业发展趋势导致增速放缓与市场份额下降的三个阶段。回顾回顾数据库行业的发展趋势与数据库行业的发展趋势与 Oracle 自身的发展历程，我们不难发现基础软件的自身的发展历程，我们不难发现基础软件的发展总是跟随发展总是跟随 IT 产业的变迁，大的产业节点一般意味着大的格局调整。产业的变迁，大的产业节点一般意味着大的格局调整。因此，因此，在在企业云化持续推进的趋势

3、下，云化基础软件板块具备中长期增长的企业云化持续推进的趋势下，云化基础软件板块具备中长期增长的高高确定性。确定性。而短期来看，根据目前已披露而短期来看，根据目前已披露 CY23Q1 财报的基础软件公司业绩表现及相关表财报的基础软件公司业绩表现及相关表述，我们认为企业述，我们认为企业 IT 开支优化已经基本企稳，基础软件公司业绩预期已经修复开支优化已经基本企稳，基础软件公司业绩预期已经修复到位且存在上调空间。当下的美股市场，预期企稳、估值低位以及后续大概率到位且存在上调空间。当下的美股市场，预期企稳、估值低位以及后续大概率的货币政策转向均将为基础软件板块的上涨提供强劲支撑，我们看好美股基础的货币

4、政策转向均将为基础软件板块的上涨提供强劲支撑，我们看好美股基础软件板块后续的弹性，建议重点关注：微软、软件板块后续的弹性，建议重点关注：微软、Snowflake、Palo Alto、Datadog、CrowdStrike、Confluent、MongoDB 等。等。报告缘起：报告缘起：Oracle 是世界上最大的企业软件公司之一，向全球范围内 175 个国家和地区提供数据库、中间件和应用软件及相关的支持服务，其最主要的经营业务为数据库和 ERP 系统。1986 年，Oracle 以每股 15 美元的价格公开上市，历经多年的产品更新迭代，凭借先发优势和优异的技术性能，公司在数据库市场占据了较大的

5、市场份额。近年来，由于错失云计算转型良机，公司市场份额显著下降，但其多年的龙头地位和大量的存量客户基础依然为其收入提供了稳健的支撑。我们认为，复盘 Oracle 数据库产品在各个历史时代下的战略选择、产品定义和市场表现，能够对全球基础软件板块的技术变革、格局演进和投资机会形成更为深刻的了解。我们亦看好云计算背景下，顺应时代趋势的云化基础软件厂商的中长期成长性和投资价值。Oracle 发展历程复盘：发展历程复盘：C/S 时代时代先发先发布局数据库产品，互联网时代布局数据库产品，互联网时代持续持续扩张，扩张，云计算时代云计算时代转型艰难、市场份额下降。转型艰难、市场份额下降。回顾数据库行业的发展趋

6、势与公司自身的历史进程，可以将 Oracle 的发展分为三个大阶段：1）1984 年年-1997 年年 C/S时代时代：Oracle 先发布局关系型数据库产品，凭借先发优势、领先的技术实力与SQL 语言的标准定义快速抢占市场份额。2）1998 年年-2010 年互联网时代年互联网时代：顺应发展趋势赋予产品更多互联网特性，并通过大肆并购拓展产品线，进军企业管理软件市场，其数据库行业的地位和话语权也得到了进一步增强。3）2011 年年至今云计算时代至今云计算时代：错失云计算发展良机，艰难转型，虽然已补足 IaaS、PaaS、SaaS 产品体系，但与微软、亚马逊等竞争对手相比明显滞后，市场份额显著下