【研报】云计算行业全球云计算龙头对比系列之三：大象的世纪转身从PC巨头到云新星微软与Azure的十年蜕变-20200702[45页].pdf

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1、全球云计算龙头对比系列之三：大象的世纪转身，从全球云计算龙头对比系列之三：大象的世纪转身，从PCPC巨头到云新星，巨头到云新星， 微软与微软与AzureAzure的十年蜕变的十年蜕变 证券分析师侯宾 联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱： 执业证号：S0600518070001 日期：2020年7月2日 证券研究报告 2 2 目录目录 第二章：移动互联网布局姗姗来迟，云时代初探第二章：移动互联网布局姗姗来迟，云时代初探 第三章：拥抱开源，“移动为先，云为先”时代开启第三章：拥抱开源，“移动为先，云为先”时代开启 第四章：以史为鉴，“大象”的“三步”重要转身第四章

2、：以史为鉴，“大象”的“三步”重要转身 第五章：微软云生态“世界级计算网络，全方位终端汇集”第五章：微软云生态“世界级计算网络，全方位终端汇集” 第七章：风险提示第七章：风险提示 第六章：投资建议第六章：投资建议 第一章：千禧之间，第一章：千禧之间，PCPC巨星的升起与落寞巨星的升起与落寞 oPqPoQzRqQrOmMsNqOrPpM9PcM6MpNmMtRnNlOoOoRlOmMpM9PmMxOMYoNmRMYnOuN 3 互联网、移动互联网时代PC时代 PC软件盒软件+硬件，移动设备开发云平台、AI 股价（USD） 200 50 0 1999年市值 超过6000亿， 全球第一 2006年发

3、布 Zune 2009年市 值跌至 1500亿 2010年发布 Windows Phone 2013年 收购 诺基亚 2018年市值 超过8000亿， 重回前三阵营 2018年 收购GitHub 100 150 微软“四十不惑”背面的时代波折 云服务时代 数据来源：Wind等，东吴证券研究所整理 微软股价(美元) 图1：微软股价走势和大事件 4 第一章：千禧之间，第一章：千禧之间，PC巨星的升起与落寞巨星的升起与落寞 5 Mac 10% Linux 2% Windows 10 51% Windows 8.1 4% Windows 7 31% Windows 88% 1.1 PC时代：垄断帝国的

4、诞生 图2：比尔盖茨任微软CEO, Windows和Office形成垄断格局 艾伦和盖茨为Altair 8800开发BASIC编程 语言大受欢迎，创办 Micro-Soft 与 IBM 在个人计算 机操作系统上达成合 作，奠定全球领先软 件公司的地位 凭借与IBM合 作，营收超 5500万美元 推出 Office和 Windows 95 1980 1976 1983 1995 数据来源：Venturebeat ，东吴证券研究所 图3：IBM个人电脑垄断带动Windows发展（%） 图4：Windows在操作系统垄断地位不可撼动(2019年） 1997年司法部起诉 微软垄断 数据来源：微软官网等

5、，东吴证券研究所整理 数据来源：Venturebeat，东吴证券研究所 6 1.2 移动互联网时代：错失的10年，傲慢与偏见，成功者陷阱 2000年1月，比尔盖茨卸任微软CEO，由斯蒂夫鲍尔默接任CEO。 强推 Metro：一个既不：一个既不 华也不实的界面华也不实的界面 不讨开发者喜欢不讨开发者喜欢 过往的过往的Windows 7用户不会轻易更用户不会轻易更 换系统换系统 平板、智能手机以平板、智能手机以 及台式机激烈竞争及台式机激烈竞争 落后5年 1996 2001 2005 2006 2009 2010 Google搜索搜索 引擎发布引擎发布 苹果发布苹果发布 iPod Google收购

6、收购 Android 微软发布微软发布 Zune 微软发布微软发布Bing 搜索引擎搜索引擎 微软发布微软发布Windows Phone 落后13年 落后5年 5.50% 1.80% 0.60% 1.60% 0.20% 1.20% 4.00% 2.40% 0.40%0.80% 1.50% 0.80% 0.60% 0.80% 0.10% 1.40% 0.60% 0.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% GermanyUSAAustraliaFranceChinaJapanItalyEUSSpain 20172018 数据来源：J.D.Powe

7、r，东吴证券研究所 图6： 2012年10月26日发布Windows 8，随着移动互联网时代的到 来，PC产业成 “明日黄花” 图5：忽视手机，靠独占软件office、Azure云、Dynamic、Skype 强推各种版本的Windows 数据来源：东吴证券研究所整理 图7：Mobile时代产品产品布局落后对手5年以上 图8：Windows Phone各国市场份额较低且下降趋势明显数据来源：微软官网等, 东吴证券研究所整理 数据来源：微软官网等, 东吴证券研究所整理 7 第二章：移动互联网布局姗姗来迟，云时代初探第二章：移动互联网布局姗姗来迟，云时代初探 8 0.00 5.00 10.00 1

8、5.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 2008 2014 2009年 市值跌至 1500亿 2010年发布 Windows Phone、上 线Windows Azure 2013年收购 诺基亚 2012年发布 Windows 8、 Surface 2009推出 了搜索引擎 Bing 在2011年推出了 Office 365、收购网 络电话产品Skype 2013年宣布将 为iPad开发 iOS版本的 Office 2012年以12亿美 元收购了企业社交 产品Yammer 2008“红狗” （Red Dog） 项目启动 股价 (美元) 立足云端的Win

9、dows NT扩展方案并不友好 移动互联网布局姗姗来迟 2.1 移动互联网布局姗姗来迟，云时代初探 数据来源：Wind、微软官网等，东吴证券研究所整理 微软股价(美元) 图9：微软股价走势和大事件 9 2.2 虚拟机技术驱动，AWS占据先行者优势 图13：先行者的优势：AWS亚马逊收入（亿美元）占比逐年提升 图10：数字经济蓬勃发展，云计算作为数字经济基础设施被赋予新的使命 图11：虚拟化技术成熟为云计算的出现奠定技术基础 图12：AWS率先开辟云计算市场 数据来源：Skyao, 东吴证券研究所整理数据来源：IDC, 东吴证券研究所 数据来源：微软、AWS、Google、IBM官网等, 东吴证

10、券研究所整理 数据来源：中国云计算产业发展白皮书，东吴证券研究所整理 10 2.3 2008-2011年：云计算初探，四大支柱初像形成 Azure首次推出时，被称为“Windows Azure”。提供服务（PaaS）层，帮助开发者更容易地构建应用程序。之后，微软 又扩大了其Azure服务，包括最初使亚马逊备受欢迎的基础架构服务。 图14：“转型初战略”图15：Red Dog四大支持系统打造云产品基础 计算服务 开发人员能 够以Web角 色为基础打 包并运行各 类ASP.NET Web应用程 序与API Azure Blob存 储服务 可缩放、持 久且可用 安全 针对数据湖 进行优化 全面的数据

11、 管理 SQL Azure数 据库服务 开箱即用的 高可用性 可扩展的服 务规划满足多 种需求和预算 对于非微软 技术的支持 逐步增加 Azure Service Bus 一套衍生自 BizTalk Server的消息 总线方案 Azure Blob “软件+服务” 基于个人电脑的应用程序 完全自动化的服务管理系统 针对Windows的基于云的平台 回应Google AWS 数据来源：谷歌官网、AWS官网等，东吴证券研究所整理 数据来源：中国电子信息产业网、微软官网，东吴证券研究所整理 11 2.4.1 2012年-2014年：纳德拉临危受命，确立“云为先”战略 图17：2013纳德拉临危受命

12、：确立“移动为先、云为先”战略 (单位：十万美元) 图16：微软的困境：业务全面受阻，寻求突破点 智能手机 业务被苹 果和 Google绞 杀； Win8是微 软历史上 被诟病最 多的系统； 微软 图18：打破公司各部门间壁垒，增强业务全面以”云”为核心 数据来源：ofweek等，东吴证券研究所整理数据来源：Synergy Research Group，东吴证券研究所 数据来源：GeekWire，东吴证券研究所 12 2.4.2 2012年-2014年：迎接开源浪潮与IaaS转型 开源 浪潮 IAAS 优势 转型 图20：全面开源：任何平台，任何应用框架，任何数据类型 图19：开源浪潮，全球开

13、源项目交易额大幅上升（单位：美元） 图22：两大因素共促微软转型 IASS 易于 拓展 成本 低 兼容 性高 可定 制 与其他系 统集中 供应商不 易锁定 图21：ISSA优势明显，触发微软转型 数据来源：东吴证券研究所整理 数据来源：赛迪智库, 东吴证券研究所 数据来源：Canalys，东吴证券研究所 数据来源：Black Duck, 东吴证券研究所 13 第三章：拥抱开源，“移动为先，云为先”时代开启第三章：拥抱开源，“移动为先，云为先”时代开启 14 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.0

14、0 2014 2020 2014年 Azure与IBM建立合作 2015年与 Salesforc e整合 2016年 Office 365与 Dropbox整 合、收购 LinkedIn 2018年收购 GitHub、人工 智能创业公司 Bonsai 重塑微软企业文化，持续拥抱开源 “移动为先、云为先” 2014年与多 厂商合作， Azure向 Linux开放 2016年至2018 年： 全力投资容器与 Kubernetes 2018年至2020年： Intelligent Cloud与 Intelligent Edge 2015收购 Revolution Analytics，把R语言 引入A

15、zure 3.1 拥抱开源，“移动为先，云为先”时代开启 2019年击败亚马 逊，拿下五角大 楼的100亿美元 合同 数据来源：Wind、微软官网等，东吴证券研究所整理 微软股价(美元) 股价 (美元) 图23：微软股价走势和大事件 15 3.2.1 2014年-2016年：投身大数据、数据分析与物联网浪潮 2010发布，2014为分水岭，砍掉手机等非核心业务，将传统产品与office与azure云全面结合，以新带旧重新唤醒微软活力。 图26：微软转型初见成效，微软云排名跃升世界第二 图24 ：Windows Phone面临用户&开发者两方面缺点 图25：微软智能手机市场份额变化（单位：%）

16、图27：微软云收入强势上升（单位：美元） 用户 开发者 UI不够直观 过多需自定义 无法兼容许多主流软件 与微软系统强行绑定/升级 支持iOS/Android应用快速 转化为Win10m版本，导致 WP开发者逃离 数据来源：诺基亚、微软官网等，东吴证券研究所整理 数据来源：Counterpoint，东吴证券研究所 数据来源：IDC，东吴证券研究所 数据来源：Hitpoint，东吴证券研究所 16 0 10 20 30 SG&UKUK&USUS&SG AzureAWSGCP 3.2.2 背靠微软，背靠微软，Azure优势突出优势突出 Microsoft Azure的安全中心有助于预防、检测和响应

17、威胁，同时增加 Azure 资源的可见性和安全可控性。它提供Azure订阅之间的集成安全监 视和策略管理，帮助检测可能被忽略的威胁，且适用于广泛的安全解决方案生态系统。 图28：Microsoft Azure全球范围安全认证 数据来源：微软官网，东吴证券研究所 数据来源：Computerworld，东吴证券研究所 图31： Azure传输速率明显高于AWS与GCP（单位：MB/s） 图30：微软数据中心精密的遍布全球 数据来源： CNNMoney，东吴证券研究所 图29：庞大的现金储备支持突发情况应对 $32.5B $33.4B $35.7B $37.3B $43.7B $52.3B $100

18、.6B $121.2B $128.2B $136.6B Bristol-Myers Squibb Cisco Oracle Ford Amazon Facebook Apple Alphabet Berkshire Hathaway Microsoft 数据来源：微软官网、微软亚洲研究院等，东吴证券研究所整理 17 3.3 2016年-2018年：全力投资容器与Kubernetes 微服务架构最基本的就是通过容器化，而且最好用容器编排引擎帮助我们管理资源。从虚拟机到容器，整个云计算市场发生了一 次重大变革。 现在流行的容器编排引擎主要是三种，Apache Mesos、Docker Swarm、

19、Kubernetes。Azure容器是把这三种都集中了起来。 敏捷应用程序的创建和部署敏捷应用程序的创建和部署 关注开发与运维的分离关注开发与运维的分离 跨开发、测试和生产环境一致性跨开发、测试和生产环境一致性 云和操作系统分发的可移植性云和操作系统分发的可移植性 以应用程序为中心的管理以应用程序为中心的管理 资源隔离资源隔离 资源利用资源利用 图32：容器技术发展为云计算变革奠定基础 图33：容器技术的优势 图34：Azure容器技术的特点 数据来源： Skyao,东吴证券研究所 数据来源：ChinaIT，东吴证券研究所整理 数据来源：微软官网，东吴证券研究所整理 18 3.4.1 2018

20、年-2020年：边缘和AIoT成为Azure新能源 2017 年7 月，微软裁员3000 名员工，削减其他部门开支，并 加强微软云计算部门（Azure）。 中小型客户中，亚马逊的AWS的“公有云”已占据了主导地位， 微软采取了差异化竞争的策略针对ToB端大型企业的需求，推 出了“混合云”和“智能云”解决方案，包括公有云Azure、 混合云Azure Stack、物联网Azure IoT Edge和Azure Sphere。 图37：2020年Q1 AWS营收102亿美元、微软智能云122.8亿美元 图36：企业选择微软AIoT的益处 图35：AI全面赋能微软云 数据来源：微软亚洲研究院，东吴证

21、券研究所 数据来源：微软亚洲研究院，东吴证券研究所 数据来源：Synergy Research Group，东吴证券研究所 19 Mac 10% Linux 2% Windows 10 51% Windows 8.1 4% Windows 7 31% Windows XP 1% Windows 88% 3.4.2 微软客户基数助力微软客户基数助力To B优势明显，优势明显，To G发力打败发力打败AWS获获JEDI大订单大订单 Windows为微软带来了丰厚的利润，企业用户可以轻易找到与Windows匹配的Azure服务，储存，备份也更加快捷高效。Windows 服务器、 Office、SQL

22、 Server、Sharepoint、Active Directory、. Net和其他工具等都重新用在云上。 数据来源：Venturebeat, 东吴证券研究所 图39:使用Windows时Azure带来的便利性无可替代 图38：Windows在操作系统市场占比无法撼动（2019年） 数据来源：微软官网，东吴证券研究所 图40:JEDI将提高军用数据的安全性，把计算能力和存储空间托管在远程数 据中心 图41:微软与甲骨文达成协议，整合云计算服务，联合对抗亚马逊 协议预计带来 500亿美元收入 数据来源：甲骨文官网、AWS官网等，东吴证券研究所整理 数据来源：U.S. DEPARTMENT O

23、F DEFENSE，东吴证券研究所 20 3.4.3 Azure成为成为AWS最强竞争者，进军中国影响力不断扩大最强竞争者，进军中国影响力不断扩大 除了快速实现对Windows容器的支持之外，微软还参与到不少其他创新项目当中，努力扩大着自己的技术影响力。 微软陆续在中国推出了超过60项云服务，拥有1000多家解决方案合作伙伴，超过11万家来自不同行业的企业客户在使用在华运营的Azure云服务。 图42：Azure已经成为AWS最强有力的竞争者 图45：国内企业对Azure的满意度(010 分）分布（单位：%） 图44：Azure中国影响力不断扩大 图43：微软云开放创新项目，持续扩大影响力 0

24、% 10% 20% 30% 40% 0246810 #111万万 三位数三位数 1,40010万万1,000 首个在华的首个在华的 国际公有云国际公有云 企业客户企业客户 连续四年连续四年 持续增长持续增长 云合作云合作 伙伴伙伴 活跃开发者使用微活跃开发者使用微 软研发云进行软研发云进行 DevOps开发运维开发运维 企业客户采用企业客户采用 微软核心人工微软核心人工 智能服务智能服务 数据来源：Gartner,东吴证券研究所 数据来源：微软官网, 东吴证券研究所 数据来源：微软亚洲研究院, 东吴证券研究所数据来源：微软亚洲研究院, 东吴证券研究所 21 3.4.4 Azure Arc: 混

25、合云的新基石 图48:Azure是真正意义上一致的混合云 数据来源：RightScale,东吴证券研究所 图46：根据RightScale调查82%的企业选择混合云 Azure 服务 Azure Stack 本地基础设施Active Directory Azure Actuve DirectoryAzure 数据服务Azure 管理与安全服务 身份认证管理与安全数据平台 图47：混合云的优势 Azure的差异化能力在于混合云的一致性、开发者的高效生产力 以及与SaaS软件的高度集成。 微软的混合云服务提供了身份、数据、计算、管理、安全等企业 级功能，满足了不断发展的各种监管、合规和兼容性要求。

26、 数据来源：微软官网，东吴证券研究所 数据来源：微软官网、微软亚洲研究院等，东吴证券研究所整理 22 数据来源：微软财报，东吴证券研究所 图50： 2020年3季度微软业务营收占比，云计算成为微软重中 之重（单位：%） 图49：云计算业务营收毛利率不断增长，Azure前景良好 Azure 服务 Azure Stack 本地基础设施Active Directory 身份认证数据平台云平台 60% 61% 62% 63% 64% 65% 66% 67% 68% 0 2 4 6 8 10 12 14 FY19 Q3FY19 Q4FY20 Q1FY20 Q2FY20 Q3 营业收入（十亿美金，左轴）毛

27、利率 34% 35% 31% 生产力与业务流程 智能云 私有云 图51:Azure营收增速远超AWS，2020年增速继续回升（单位：亿美元） 0 50 100 150 2016 Q3 2017 Q1 2017 Q3 2018 Q1 2018 Q3 2019 Q1 2019 Q3 2020 Q1 Microsoft AzureAmazon AWS(%) 数据来源：Business Quant，东吴证券研究所 图52:市场份额稳定上升，同为后来者谷歌不及微软（2019年，单位：%） 数据来源：Statista，东吴证券研究所 3.4.5 云计算成微软最大收入来源云计算成微软最大收入来源 数据来源：

28、Wind，东吴证券研究所 23 第四章：以史为鉴，“大象”的“三步”重要转身第四章：以史为鉴，“大象”的“三步”重要转身 24 95%77% 4.1 第一步：合作共赢、开放共生为大势所趋 微软前首席执行官史蒂夫鲍尔默(Steve Ballmer)在2001年曾 将Linux称为“一种在知识产权意义上依附于它所触及的一切 的癌症”。 图55：世界各地的 950 位企 业 IT 领导者中95% 的受访 者认为开源在企业战略中占 据重要地位 图54：开源的良性循环 图57：开源的未来，更深度地融合驱动更高端地技术 数据来源：红帽，东吴证券研究所 图53：开源的未来，更深度地融合驱动更高端地技术 开源

29、助力 近95%的主流IT企业直接或间接采用开源技术 近80%的企业服务OS基于Linux 近80%的移动设备采用开源系统 商业 创新 技术 创新 加速加速 创新创新 促进促进 应用应用 提高提高 可靠性可靠性 技术支技术支 持付费持付费 开放开放 核心核心 SaaS 数据来源：东吴证券研究所整理数据来源：CSDN，东吴证券研究所整理 数据来源：Black Duck，东吴证券研究所整理 AI & 机 器学习 IoT & 边 缘计算 区块链DevOps云原生 Service Mesh 量子计 算 图56：世界各地的 950 位企业 IT 领导者中77% 的受访者认同 企业的开源力度应当继续加大 2

30、5 4.2 第二步：小步快跑、加速迭代助力星火燎原 图58：以Surface电脑为切入口开始初步与客户建立移动端关联 电脑系统是微软的强项 技术优势：在原有的优势上的持续迭代 团队转型压力较小 图60：微软反击苹果Surface 10月在线销量超iPad 图59：大部队在虚拟现实、人工智能、量子计算领域高歌猛进 图61：2019年十大战略性技术 数据来源：微软官网，东吴证券研究所整理 数据来源：东吴证券研究所整理 数据来源：Gartner，东吴证券研究所 数据来源：Gartner，东吴证券研究所 26 4.3 第三步：文化变革、组织再造，迎接根本转变 图64：善于用人，离职员工回归率高（单位：

31、个） 合适团队做合 适的事 与对手建立伙 伴关系，共同 做大蛋糕 应对创新和变 革果断执行 为普通大众重 建生产力和经 济增长 沟通使命感、 世界观、创新 愿景 图63：纳德拉上任推崇的五个价值观 图62：从“强势占领”到“客户至上” 每一台电脑都装上 Windows系统 0% 5% 10% 15% 20% 0 200 400 600 800 1000 20132014201520162017 离职后回归人员数量比例 数据来源：东吴证券研究所整理 数据来源：微软官网，东吴证券研究所整理 数据来源：The Seattle Times，东吴证券研究所 27 第五章：微软云生态“世界级计算网络，全方

32、位终端汇集”第五章：微软云生态“世界级计算网络，全方位终端汇集” 28 5.1.1 微软云生态：世界计算网络 图65：云终端打造世界计算网络 提供云服务并不是微软的最终目标，因为到2030年，全球终端设备的数量将达到500亿，2025年的数据产生量将达到175ZB。 以此推断，如此庞大的终端和数据量让云成为了链接世界数据的网络，而这种链接将会把每一个终端变成一个计算节点，这 些节点将编织成一个全球的计算网络。 世界级计算网络 Azure Synapse Analytics 提供数据 分析服务 Azure Stack Edge提供 边缘计算 能力 Azure Arc 实现混合 云部署： 数据来源

33、：ChinaIT，东吴证券研究所整理数据来源：东吴证券研究所整理 29 5.1.2 微软云生态：全方位终端汇集 混合云基建 混合现实 5G SOC 量子计算 技术 升级 助力 发展 工作 AI/ML 健康 生活 娱乐 图66：微软云生态 数据来源：Forrester Research，东吴证券研究所整理 30 5.2 微软云赋能金融行业：聚焦金融创新与风控合规平衡 人工智能大数据物联网区块链 1.大数据营销方案 2.智能客服（生态前端智能对话平台） 3.大数据智能风控方案 4.智能投顾方案 保险动态定价 车联网金融 6.供应链金融方案 自助终端管理 数据中心设备管理 跨境跨行清算 实时贸易结算

34、 贸易融资 金融资产转移与交易 综合账户管理 7.金融区 块链方案 5.智能网点方案 8.DevOps 平台方案 微软云计算 差异化定价 客户洞察 精准营销 预测 信贷风险管理 证券全面风控 反洗钱 反欺诈 量化交易 大盘预测 机器人投顾 智能终端 网点智能机器人 智能柜台 动态融资及预测 BaaS 区块链 供应链风控 图67：微软云赋能金融行业 数据来源：微软官网，东吴证券研究所整理 31 5.3 微软云赋能保险行业：促进保险业数字化转型 密切客户 沟通 予力赋能 员工 优化业务 运营 转型产品 服务 全渠道客户体验、场景化智能营销 风险合规、敏捷研发业务创新、模式创新 以客户为核心的协同工

35、作平台 智能客服智能理赔 保险代理人数字化工作平台 多种语言翻译点播/直播 智能营销 数字化 在线学习 承保流程自动化（RPA） 客服大 数据分析 中小企业 客群分析 大数据智能风控（反欺诈、反洗钱） 保险外数据获取 寿险品控 自动化 DEVOPS 量化交易知识图谱 智能保险平台赋能银保合作 场景化 保险服务 供应链 金融生态全 图68：微软云赋能保险行业 数据来源：微软官网，东吴证券研究所整理 32 第六章：投资建议第六章：投资建议 33 6.1 AWS：产品种类丰富，盈利能力强劲 全球合作 伙伴计划 公共部门医疗保健数字媒体 营销与商 务 软件与 Internet 能源与公 共事业 运输与

36、物 流 金融服务零售 亚马逊AWS是亚马逊提供的专业云计算服务，市场份额占32%左右，位居全球云市场榜首。其优势是以根 据业务发展来扩展的较低可变成本来替代前期资本基础设施费。 102.2亿美元 2020第一季度收入 100亿+元 2020财年单季收入 90%+ 财富100强企业成为合作伙伴 2002年 推出AWS，供开发者 整合亚马逊网站功能 2006年 推出Simple Storage Service， Elastic Compute Cloud 2019年 推出Gravitation2 高性能处理器芯片 2009年 推出虚拟私有云 2013年 推出RedShift,成为增长 最快速的AW

37、S服务 2015&2016年 推出Snowball和 Snowmobile 2016年，AWS聚焦 区域性数据中心战略 图69：AWS发展历程 图70：AWS主要客户 数据来源：亚马逊官网，东吴证券研究所整理 数据来源：亚马逊公告，东吴证券研究所整理 34 2011年 推出谷歌云 2012年 推出云计算平台合作伙伴计划 2015年 谷歌重组为Alphabet 2019年 发布Cloud Run, 数字化转型平台 2017年 提供SAP HANA 谷歌 云优 势 成本 效益 物联 网 API平台 与生态 系统 无服 务器 大数 据分 析 云端 人工 智能 传统 机器 形式 可扩 展 6.2 谷歌

38、云：互联网巨头深入布局云计算 Google云计算占据市场份额5.8%，是市场增长最快的云服务提供商。谷歌云计算核心技术为：GFS分布式 文件系统，MapReduce并行计算，BigTable数据库。谷歌云平台面向特定行业提供基于人工智能技术的解 决方案，并且客户对谷歌混合云Anthos需求很高，所以其营收强劲。 机器学习 基础架构 云迁移 数据分析 应用开发 地理位置服务 营销分析 IoT 工作方式转型 谷 歌 云 计 划 平 台 合 作 伙 伴 计 划 50+ 云互联合作伙伴 300万 2020 Google Meet 用户每日增 量 13000+合作伙伴 数据来源：ChinaIT，东吴证券

39、研究所整理 图71：谷歌云计算发展历程 图72：谷歌云优势图73：谷歌云合作伙伴众多 数据来源： RightScale，东吴证券研究所整理 数据来源：谷歌云官网，东吴证券研究所整理 35 6.3 阿里云：明确边界，自己做好最佳实践，赋能合作伙伴被集成 阿里云是国内云计算的半壁江山，也最早提出建立云生态，阿里云全方面将自己的业务开放给合作伙伴，强 调边界，自己做好标杆和最佳业务实践，提供稳定，高性能的基础服务以及输出数据化和智能化技术，集中 于IaaS层和PaaS层，把最后一公里的SaaS服务提供给ISV来做。阿里云为合作伙伴提供市场与营销、业务、 技术支持及培训赋能支持。 分销商 托管服务提供

40、商 虚拟云商等 渠道 生态 设计，架构，搭建， 迁移和管理 MSP,服务供应商 产品/服 务交付 能力 服务 伙伴 阿里云合作伙伴计划 解决 方案 自主或 联合解 决方案 ISV SI 咨询公司 SaaS、 PaaS等 行业 生态 100亿元 2020财年单季收入 战略 生态 200万 云市场订单 分销 伙伴 销售咨 询和服 务 8000家 合作伙伴数量 2008年9月 确立云计算和大数据战略 “飞天”团队正式组建 2009年9月 阿里云计算成立 2020年 投入20亿做强生态 2014年12月 抵御了全球互联网 史上最大DDoS的攻击 2016年 阿里云欧洲、中东、 日本和澳洲相继开服 20

41、18年 成立云合联盟，发布 欧/非/中东生态合作计划， 升级为阿里云智能事业群 2019年 明确阿里云的生态 边界和被集成战略 数据来源：阿里云官网，东吴证券研究所整理 图74：阿里云发展历程 图75：阿里云合作伙伴众多 数据来源：阿里云官网，东吴证券研究所整理 36 以ISV（独立软件开发商）为主 以集成商和服务商为主 腾讯云 腾讯云生态合作伙伴分为五类 销售类服务类项目类 联合解决 方案 OEM类 投资 6.4 腾讯云：从区域和行业纵深入手，合作伙伴业务占比不断提升 腾讯云于2019年市场份额占18%左右，增长迅速，游戏云和视频云等保持领先地位。经过2018年架构调整，云的战略重要 性提升

42、，腾讯云启动认证体系等生态体系平台，进行区域拓展和行业深入，引进重点行业ISV，于腾讯云形成优势互补，腾 讯云合作伙伴有关业务占比约30%，预计到2021年达到50%。2019年推出物联网边缘计算平台，成立云+创业投资联盟。 90+ 联合解决方案 50万+ 上云客户 6000+ 生态合作伙伴 300% 合作伙伴 收入同比增长 战略合作 伙伴 解决方案合 作伙伴 投资生态 2005年 腾讯云成立 腾讯内部项目上云 2010年 腾讯云向开放平台上 的合作伙伴开放 2019.10 腾讯云携手招商局集团 打造首个产业 互联网生态基地 2013年腾讯云 全面开放 2015年 腾讯启动“云+计划” 新举措

43、百亿打造生态圈 2016年03月 腾讯云发布全新品牌LOGO， 并宣布了腾讯云出海计划 2018年腾讯政务云 覆盖省份28个， 合同金额7.97亿。 数据来源：腾讯云官网，东吴证券研究所整理 图76：腾讯云发展历程 图77：腾讯云合作伙伴具有多样性图78：腾讯云客户广泛 数据来源：腾讯云官网，东吴证券研究所整理 数据来源：腾讯云官网，东吴证券研究所整理 37 6.5 金山云:业务进展良好,规模步入市场前列 金山云是金山集团旗下云计算企业，跻身于中国公有云市场三甲。通过与人工智能，大数据，物联网，区块链，边缘计算， AR/VR 等优势技术的有机结合，提供适用于政务，金融，AIoT，医疗等行业的解

44、决方案。金山云拥有行业领先的产品技术能力 和全面的行业解决方案；并且金山云有卓越的企业级客户服务能力，同时是中立的纯云服务提供商，是有中立需求的客户的首 选服务商。 金山云 产品 数据库 存储与 CDN 大数据 人工智 能 云安全 产品 区块链 网络 计算 130+ 合作伙伴服务提供商 行业集成商 合 作 伙 伴 解决方案商 其他合作伙 伴 13.91亿元 2020第一季度营收 数据来源：金山云官网，东吴证券研究所整理 2012年 金山云成立 2015年 与北大医信战略签约 进军医疗云领域 2020年 金山云在纳斯达克上市 2017年 加入云安全联盟 发布人工智能云KAP 2018年 推出KI

45、E技术 和HCDN服务 2019年 金山云业务单独拆分 为赴美上市做准备 图79：金山云发展历程 图80：金山云产品布局 图81：金山云合作伙伴 数据来源：金山云官网，东吴证券研究所整理 数据来源：金山云官网，东吴证券研究所整理 38 6.6 优刻得:立足公有云的第三方云服务商 2013年 华北数据中心开 发运营，获A轮融资 2014年 通过工信部可信云认证、 获IDC/ISP业务牌照 2020年1月 上交所科创板上市 2018年 完成海外15个地区 数据中心布局 2015年 国内推出全球节点 CDN加速服务 2016年 成立子公司Ucloud， 进军国内私有云市场 2017年 推出安全中立的

46、 大数据流通交易平台 厦门市大数据 安全开发平台 游戏游戏 生产设备运行环境生产设备运行环境核心生产设备核心生产设备 云平台云平台laaS和和PaaS产品服务：产品服务： 计算、存储、网络、资理、大数据分 析、人工智能等一系列云平台核心产 品 云平台的运营维护，服务等级保障， 技术支持 公司对下游的输出 租赁租赁机柜资源 数据中心供应商 购买购买服务器、网络 连接设备 基础硬件提供商 网络带宽、裸光纤资 源、IP资源及CDN 基础网络提供商 即购即用，按需部署，免本地化运维的最终应用SaaS 完善的资源管理、数据管理、应用开发平台PaaS 大规模、弹性、低价、易得易用的IT基础设施资源IaaS

47、 上游供上游供 应商应商 下游客下游客 户及合户及合 作伙伴作伙伴 云云 企 业 客 户 政 府 客 户 个 人 客 户 基础资源投入：基础资源投入： 基础物理资源（服务器，网络带宽等） 的采购、部署、运维 数据中心机柜资源的租赁成本 技术投入： 技术研发和产品研发 公司承担的成本 内外部网络连接内外部网络连接 教育教育 新零售新零售 视频视频 医疗医疗 金融金融 个 人 开 发 者 个 体 经 营 者 政 府 部 门 事 业 单 位 互 联 网 行 业 传 统 行 业 数据来源：优刻得官网等，东吴证券研究所整理 图82：优刻得业务及发展历程分析 39 6.7 网宿科技：领先的CDN龙头企业

48、2000年 网宿科技成立 建立首座IDC机房 2005年 推出自研CDN系统平台 正式进军CDN领域 2019年8月 新上线纽约、伦敦 等8大清洗中心 2018年8月 完成CDN平台改造 全面支持IPv6 2013年 为“双十一”提供加速 保障，日峰值突破600G 2014年12月 业界首发移动 应用加速技术 2017年 收购韩国最大CDN 服务商CDNetworks 图85：2019年网宿科技主营收入占比 89.68% 8.60% 0.32% 0.01% CDN服务 IDC服务 商品销售 其他 图86：网宿科技CDN业务优势巨大 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图83：网宿科技发展历程

49、数据来源：网宿科技官网，东吴证券研究所整理 市场参与者优势劣势 电信运营商 拥有巨大的宽带资源和丰富的机 房资源，运营成本低廉 技术储备上相对落后，不适合技术驱动的 CDN行业 资本雄厚，资金优势明显 长期存在的互联互通问题导致跨网络操作受 阻 网络直接连接终端用户非主营业务，缺乏运营经验和服务能力 大型互联网公 司 自身对CDN需求巨大非主营业务，主要提供内部需求 拥有强大的技术开发能力和运维 水平 缺乏营销、服务团队、无法为大型客户提供 定制服务 闲置机房、服务器资源可以再利 用 缺乏网络中立性，无法服务部分有竞争关系 的客户 专业CDN厂商 进入市场较早，具备丰富的运营进入市场较早，具备丰富的运营 经验和成熟的运营机制经验和成熟的运营机制 受制于电信运营商带宽租用费用，不能形成 价格优势 技术持续研发能力强技术持续研发能力强 专注核心业务发展专注核心业务发展 具备网络中立天然优势具备网络中立天然优势 数据来源：东吴证券研究所整理 中小 企业 客户 政 府 客 户 大型 企业 客户 互联网 客户 （占 60%7 0%） 数据来源：网宿科技官网，东吴证券研究所整理 图84：网宿科技客户分布 40 6.8观点小结 从从PCPC巨星到云计算龙头，我们