中国石化-公司研究报告-高分红石化龙头国改背景下迎来价值重估-230424（18页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 高分红石化龙头，国改背景下迎来价值重估 Table_Title2 中国石化(600028)事件概述事件概述：2023 年 3 月 27 日，公司发布 2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入 3.32 万亿元，同比+21.06%；实现归母净利润663.02 亿元，同比-6.89%。2023 年 4 月 12 日，据公司官网，中国石化与卡塔尔能源公司在卡塔尔首都多哈签署北部气田扩能项目（NFE）参股协议，卡塔尔能源公司将向中国石化转让北部气田扩能项目 1.25%的股份。建成投产后卡塔尔 LNG 年出口能力从现在的 7700

2、 万吨提升至 1.1 亿吨。分析判断分析判断:石油炼化石油炼化绝对绝对龙头，龙头，高分红的现金牛高分红的现金牛 公司作为国内石油炼化龙头，炼油能力中国第一位、是中国最大的成品油供应商、乙烯生产能力排名中国第一、同时公司也是世界第一大炼油公司、第二大化工公司，加油站总数位居世界第二。截至 2022 年底，公司拥有原油探明储量 19.62 亿桶，其中已开发储量 17.66 亿桶；天然气探明储量 8.81 万亿立方英尺，已开发储量 7.14 万亿立方英尺。2022 年，国际原油价格上涨，拉升石化产品价格，从而带动公司营业收入增长。公司实现营业收入 33182 亿元，同比+21.1%；但高油价对公司其

3、他板块业绩拖累，从而利润水平有所下降，实现归母净利润 663 亿元，同比-6.9%。2016 年以来，公司股利支付率均超过 50%，2022 年已现金分红总额约 438 亿元，股利支付率达 64.48%，全年股利每股人民币 0.355 元（含税）。2011 年以来公司股息率常年保持在 3%以上，在 2011 年达到历史最高 11%；2022 年股息率为 3.67%。油价进入复苏阶段，四大板块盈利可期油价进入复苏阶段，四大板块盈利可期 据 ifind 和公司公告数据，2022 年，国际原油价格先扬后抑，宽幅震荡，普氏布伦特原油现货价格全年平均为 101.2 美元/桶，同比上涨 43.1%。202

4、3 年 SVB 事件之后，在美联储加息放缓预期和原油供给收缩的刺激下，油价温和上涨，我们认为，随着2023 年我国经济逐渐复苏，将推升石油和炼化产品需求，在国际原油供给收缩的形势下，原油价格中枢有望回到 80-85 美元/桶，进而公司利润率有望逐渐恢复。加快低碳项目布局，加快低碳项目布局，推动产品转型升级推动产品转型升级 近年来，公司不断加快能源低碳转型步伐，推动天然气产供储销协同发展，积极布局氢能业务。据公司公告和世纪新能源，截至 2022 年底，中国石化已累计建成 9 座燃料电池氢供应中心，提供燃料电池用的高纯度氢气，能力达到 1.9 万标立/时 评级及分析师信息 Table_Rank 评

5、级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：6.32 Table_Basedata 股票代码：股票代码：600028 52 周最高价/最低价：6.47/4.02 总市值总市值(亿亿)7,577.45 自由流通市值(亿)7,577.45 自由流通股数(百万)119,896.41 Table_Pic Table_Author 分析师：杨伟分析师：杨伟 邮箱： SAC NO：S1120519100007 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 -8%7%23%38%54%69%2022/042022/072022/102023/01相对股价%中国石化沪深300证

6、券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2023 年 04 月 24 日 171479 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 （折合约 1.65 万吨/年）；累计建成加氢站 98 座，合计加氢能力约 45 吨/天，位居全球首位。公司近期发布的定增项目预案）和卡塔尔合作项目将为公司提供 8.1 亿方+1.1 亿吨 LNG、10000Nm3/h 氢气、5 万吨 POE 和 10 万吨 EVA 的年产能。我们认为，募投项目的实施有助于提升公司高端聚烯烃等高附加值材料产业链水平，有助于公司积极向清洁能源、高附加值材料领域转型，实现高质量发展和