吉比特-公司研究报告-长线耕耘经典延续游戏先驱拾级而上-230426（36页）.pdf

《吉比特-公司研究报告-长线耕耘经典延续游戏先驱拾级而上-230426（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《吉比特-公司研究报告-长线耕耘经典延续游戏先驱拾级而上-230426（36页）.pdf（36页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 券研究报告券研究报告 industryId industryId 传媒传媒 investSuggestion 增持增持(维持维持 ）marketData 市场数据市场数据 日期 2023-04-25 收盘价（元）542.00 总股本（百万股）71.87 流通股本（百万股）71.87 净资产（百万元）3978.73 总资产（百万元）6490.42 每股净资产（元）55.36 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 relatedReport 相关报告相关报

2、告 【兴证传媒】吉比特（603444）2022 年报点评：长线运营实力卓著，多元储备丰收将至 2023-04-01 【兴证传媒】吉比特（603444）2022 三季报点评：小步快跑稳健发力，储备产品潜力可期2022-10-27 【兴证传媒】吉比特（603444）2022 半年报点评：核心产品稳中有进，储备充足未来可期2023-08-16 emailAuthor 分析师：分析师：李阳 S0190518080004 杨尚东 S0190521030003 assAuthor 投资要点投资要点 summary “玩家至上玩家至上”初心不改初心不改，经典，经典 IP 长线运营。长线运营。公司问道手游上线

3、 7 年利润依旧稳中有升，一念逍遥上线一年后仍保持高水准 MAU 与月流水，公司始终以玩家体验为核心，深入走访玩家调研、吸取反馈优化更新，积累沉淀了优秀的玩家口碑，吸引玩家长期留存。“小步快跑”“小步快跑”重重研发研发，游戏打造精品化。，游戏打造精品化。在功利化和浮躁化的创作环境下，公司延续了低调踏实的风格，以“小步快跑”的研发策略，严格测试游戏玩法，通过验证后的游戏项目才能正式立项并实现团队扩充。2022 年公司游戏研发人员数量同比增加 162 人，高质量研发模式及研发人员的扩张将带来更多优质作品落地。游戏品类持续突破，多元储备蓄势待发。游戏品类持续突破，多元储备蓄势待发。公司积极跳出问道回

4、合制游戏单一类型，旗下雷霆游戏率先开启 Roguelike 游戏布局，成功打下品牌烙印，推出“轻度放置”产品一念逍遥持续引爆海内外市场，模拟类产品摩尔庄园 奥比岛：梦想国度情怀价值满满，出圈效应显著。此外，公司放置养成产品M66、FPS 端游Outpost：Infinity Siege、抽卡养成超喵星计划等多款游戏即将上线，有望持续增厚公司业绩。重剑无锋，久久为功。重剑无锋，久久为功。公司自 2004 年成立以来，以包容开放的心态、稳健温和的风格、长期主义的眼光书写了游戏公司良性发展模式的传奇，通过吉相资本、诺惟资本投资孕育的“吉比特系”正形成相互扶持、赋能的“游戏帝国”，向缔造“世界级产品”

5、的目标大步迈进。盈利预测：盈利预测：公司问道经典 IP 持续贡献稳健营收，一念逍遥彰显长线运营实力，游戏品类差异化布局，版号与储备产品充足，未来业绩有望持续增厚。我们略微调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为16.58/19.11/21.66 亿元，对应当前股价（2023 年 04 月 25 日）的 PE 分别为23.5/20.4/18.0 倍，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：少数产品依赖的风险、经营风险、行业政策风险、核心人员流失风险、技术更新及淘汰的风险、股权投资业务风险、汇率变动风险 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E

6、 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)5168 6045 6806 7625 同比增长同比增长 11.88%16.98%12.59%12.03%归母净利润归母净利润(百万元百万元)1461 1658 1911 2166 同比增长同比增长-0.52%13.50%15.25%13.33%毛利率毛利率 88.73%86.87%87.47%87.60%ROE 36.72%30.72%26.12%22.85%每股收益每股收益(元元)20.3 23.1 26.6 30.1 市盈率市盈率 26.7 23.5 20.4 18.0 来源：IFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 dyComp