北汽产投研究部&清科研究中心：2020泛汽车与大出行领域CVC研究报告：站在十年新周期的起点奔腾与蛰伏[40页].pdf

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1、 是前浪牵引了后浪，还是后浪推动了前浪，是谁在奔向下一个浪潮之巅？ 当周期下行，当水落“实”出，是该锋芒收敛，还是要逆风翻盘？ 在此，我们放眼于产业与资本的交汇之处企业风险投资（CVC），聚焦于科技变革和产业重塑 相互叠加的焦点汽车产业。我们尝试以泛汽车与大出行领域CVC投资数据来描绘，站在山巅的 产业“前浪”期待一个怎样的未来，“后浪”又已经取得了怎样的精彩；透过CVC的瞭望塔，在潮 起潮落中，远眺遥远的海天相接处，看看是否有一个新的浪潮已经在蛰伏、翻滚、酝酿 rQoRqOzRpPsNqQtMoQtNsR7NcMbRmOmMsQoOeRoOqPlOmMtN6MoOuNvPsRtQMYqNtN

2、 第一个产业周期 -传统工业周期 第二个产业周期 互联网产业周期 调整期-互联网 产业 第四个产业周期万物 互联和智能产业周期 第三个产业周期移 动互联网产业周期 调整期 1914 19812000 2007 2017 2020 IV：智能科技 底层智能科技 I：硬件电气化和数字化 II：互联网科技 III：移动互联网 V：万物智能和互联时代 传统工业 驱动力：集成电路、软件和制造产业的蓬勃发 展，及消费者对生活、生产效率的提升需求 底层互联网科技 驱动力：社群经济的 商业价值放大 驱动力：智能科技和互联技术促 进生产效率和商业效能的提升 2020年是物联网产业周期开启的重要转折，CVC 在前

3、期成熟产业和未来产业之间扮演者核心纽带角色：一方面，为产业底层科技孵化底层核心科技； 另一方面，借助其在产业的丰富资源，缩短新技术的探索周期。 2020 CVC10年新周期的起点 CVC-产业科技发展的催化剂 1760-1840 First mechanical loom, 1784 1870-1914 First conveyor belt, 1870 1914-2020 First programmable logic controller (PLC) 2020- IIoT CVC的兴起和活跃，使得产业基础科技创新探索形式不再单一，1980s 至今CVC 的活跃期间，工业底层技术迭代周期被

4、大大缩短。 176018001910 2000 TodayCVC 加速周期 同时，CVC 是连接成熟技术/模式和未来产业的重要纽带，其布局先于产业周期的到来。在工业互联网产业周期前夕，互联网和科技CVC先于产业周期的前 瞻探索，在工业互联网周期前夕，即形成了CVC引领的产业格局雏形。 消费互联网工业互联网 驱动力: 工业经营效率的改善，生产效率的提升 产业互联网化 代表企业: 人民日益增长的物质生活和生活体验需求. 第二个产业周期互联网产业周期：1978年，美 国出台合同收入法案，下调资本增值税率。1979 年，美国修改雇员推销收入保障法，允许养老基金 经理进行风险投资配置。1981年，IBM

5、推出第一 台个人电脑，同一年杰克韦尔奇开始执掌通用电气。 1981-1982年通用电气完成了118项投资并购交易， 在1998年投资210亿美金收购了108家公司，通用 电气既成为了CVC发展的代表，也在未来成为了企 业过度“金融化“的代表。以上催生了多元化的 CVC 发展形势：设立战略投资部；全资子公司专 业基金模式运作；或者更加简单直接的“LP/GP” 模式。CVC 的兴起也催生了一系列产业和资本硕 果：其中仙童公司分裂，“八叛徒”创立了英特尔、 AMD、苹果等伟大的公司，也孕育了红杉资本和 凯鹏华盈等VC，随后他们投资了思科、谷歌、甲 骨 文 、 雅 虎 等 互 联 网 时 代 的 新

6、贵 。 根 据 CB Insights，从1995年到2001年共诞生了近100家 CVC。仅在2000年，美国就新成立了20多家CVC， 投资金额高达17亿美元，约是全年风险投资总金额 的四分之一。然而，2000年后互联网泡沫开始破 裂，CVC一个非理性繁荣时代也宣告结束，通用电 气股价也于2000年达到历史最高点后一路下跌至 2009年且濒临破产。 第四个产业周期-万物互联和智能产业周 期：物联网是互联网由PC到手机再到万 物互联时代，2020年特斯拉股价一度超 越丰田成为全球第一大市值的车企，汽车 是物联网连接终端的一个代表终端，物联 网时代不仅仅是连接终端的变化，连接通 信技术同样发生