电力设备及新能源行业：设备工艺逐步成熟复合集流体量产进入倒计时-230319（33页）.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业深度研究行业深度研究 电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业 设备工艺逐步成熟，设备工艺逐步成熟，复合集流体量产进入倒计时复合集流体量产进入倒计时 投资要点：投资要点：复合集流体可改善安全性、降低成本，将逐步替代传统复合集流体可改善安全性、降低成本，将逐步替代传统集流体集流体。复合集流体采用三明治结构，由中间的高分子材料和两侧的金属堆积层组成。复合集流体具有高安全性、高比能量、低成本、长寿命、强兼容五大优势。复合铝箔强调安全性与减薄，可以防止电池热失控，做到只冒烟不起火。复合铜箔兼顾安全性同时可以降低成本、提高能量密度，将逐

2、步替代传统铜箔。老技术新应用，复合铜箔设备工艺逐步定型。老技术新应用，复合铜箔设备工艺逐步定型。复合集流体的工艺目标是将铜层与高分子材料稳定、均匀、致密的结合，核心工艺是高分子表面金属化，在消费电子、半导体领域已有成熟应用。复合铝箔主要采用一步法蒸镀工艺，复合铜箔最适合量产的工艺路线是磁控溅射+水电镀，现阶段成本可以达到3元/平左右。产业按预期推进，各路玩家快马加鞭，共同推进产品成熟量产。产业按预期推进，各路玩家快马加鞭，共同推进产品成熟量产。工艺端，材料与设备企业协同改进，推进设备成熟与工艺定型；应用端，高温循环和高倍率快充问题，材料厂也有相应方案和电池厂积极协调共同解决。2023年有望成为

3、复合铜箔量产元年，伴随宝明赣州一期项目投产，最早有望在Q2材料应用。2023年有望成为量产元年，年有望成为量产元年，2025年年复合铜箔复合铜箔市场空间超市场空间超300亿元。亿元。箔材箔材端，端，单GWh电池对应复合集流体需求约为1000万平，我们预测2025、2030年复合铜箔的需求分别为62、465亿平，2023-2025年复合增速为382%、2025-2030年复合增速为50%。按照2025、2030年5.4元/平、4.3元/平定价，复合铜箔2025年、2030年市场空间分别为329亿元、1982亿元。设备端，设备端，磁控、水电镀、滚焊设备需求有望爆发，2025年市场空间分别为88、9

4、6、58亿元。建议关注复合铜箔从建议关注复合铜箔从0 0-1 1的机会。的机会。重点关注送样进度领先、产能扩张积极的材料企业宝明科技；确定性强，壁垒高的设备龙头东威科技、骄成超声；关注积极布局的胜利精密、阿石创、英联股份、元琛科技、三孚新科等 风险提示风险提示：复合铜箔材料性能改善进度较慢，导致产业化应用普及程度低于预期；更多玩家加入复合铜箔赛道，竞争格局恶化；行业产能过剩，盈利快速下降 电力设备及新能源 2023 年 3 月 19 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 团队成员团队成员 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005

5、邮箱： 分析师 陈栎熙 执业证书编号：S0210523030003 邮箱： 相关报告相关报告 1、【华福电新】周跟踪：光伏新能源车排产持续爬坡，持续看好南非储能一 2023.03.12 2、【华福电新】周跟踪：2 月全球新能源车销量数据亮眼，关注 PMI 持续回暖、数字经济催化下的工控板块一 2023.03.05 3、【华福电新】周跟踪：钠电乘用车首次亮相，关注硅料价格拐点带来的光储底部布局时机一2023.02.26 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2022-032022-042022-052022-062022-072022-

6、082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03沪深300电力设备与新能源 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|电力设备及新能源 正文目录正文目录 1 1 复合集流体成本更低、性能更优，将逐步替代传统集流体复合集流体成本更低、性能更优，将逐步替代传统集流体 .4 4 1.11.1 集流体主要用于汇集电流、承载正负极活性物质集流体主要用于汇集电流、承载正负极活性物质 .4 4 1.1.11.1.1 铜箔影响电池能量密度、成本，向轻薄化方向发展铜箔影响电池能量密度、成本，向轻薄化方向发展 .4 4 1