CrowdStrike-美股公司投资价值分析报告：新一代端点安全领导者安全开支整合者-230321（42页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 41 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 新一代端点安全领导者，安全开支整合者新一代端点安全领导者，安全开支整合者 CrowdStrike（CRWD.OQ）投资价值分析报告2023.3.21 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊云陈俊云 前瞻研究首席 分析师 S1010517080001 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 刘锐刘锐 前瞻研究分析师 S1010522110001 作为全球端点安全市场的领导者，作为全球端点安全市场的领导者，CrowdStrike 在在 202

2、1H2-2022H1 全球端点全球端点安全市场中安全市场中份额占比份额占比 18%，从静态份额的角度和动态份额获得的角度均位列全，从静态份额的角度和动态份额获得的角度均位列全球第一球第一。与此同时，公司与此同时，公司亦凭借易于扩展的平台架构实现了身份保护、日志管亦凭借易于扩展的平台架构实现了身份保护、日志管理理&XDR、云安全领域的有效扩展和快速增长，、云安全领域的有效扩展和快速增长，FY2023 年末公司端点安全产年末公司端点安全产品以外的新品贡献的品以外的新品贡献的 ARR 已经达到已经达到 5.6 亿美元（亿美元（+114%YoY），占公司整体），占公司整体ARR 比例已经超过比例已经超

3、过 20%。基于公司在核心端点安全市场的领导者地位及不断基于公司在核心端点安全市场的领导者地位及不断强化的竞争壁垒，以及公司在身份保护、云安全、强化的竞争壁垒，以及公司在身份保护、云安全、XDR、数据丢失保护等诸多、数据丢失保护等诸多领域的渗透及快速增长，我们看好公司长期的发展空间及投资价值。领域的渗透及快速增长，我们看好公司长期的发展空间及投资价值。CrowdStrike：全球领先的新一代端点安全厂商。：全球领先的新一代端点安全厂商。CrowdStrike 成立于 2011 年，从端点安全产品起步，致力于重塑云时代的信息安全产品，改变交付和客户体验安全产品的方式。面对日益复杂的网络环境和变化

4、多端的攻击方式，传统的安全手段难以应对攻击者战术手段的迅速变化；CrowdStrike 基于 Falcon 云原生平台及 Threat Graph 数据库引擎，利用前端轻量代理收集的海量企业数据和平台整合的外部威胁情报，对恶意攻击行为予以自动检测和实时预防，使客户的防御手段持续领先于外部攻击者。目前，公司拥有端点安全、云安全、威胁情报、身份保护、安全&IT 运营、日志管理六大产品类别，Falcon 平台已提供23 个核心产品模块，覆盖多个安全细分市场。FY 2023 年末，公司 ARR（年度经常性收入）达到 25.6 亿美元（+48%YoY），FY2019-FY2023 ARR CAGR近 7

5、0%。行业分析：端点安全优势强化，新兴行业分析：端点安全优势强化，新兴市场多点开花。市场多点开花。随着网络威胁行为从盲目粗暴转变为精确隐秘，端点安全产品不断进化，从静态变为动态，从被动变为主动，从基于“特征”变为基于“行为”。IDC 预计，2021 年-2026 年，全球企业端点安全市场规模将实现 14.9%的年均复合增速，从 103亿美元增长到 206亿美元。目前端点安全市场份额已经呈现出了向新一代头部 EDR 厂商集中的明显态势，CrowdStrike 持续快速获得份额。与此同时，通过市面主流端点安全产品的横向对比，我们亦能发现 CrowdStrike 在产品性能、跨平台兼容性和易用性上的

6、显著优势。依靠先发优势和领先的技术水平，CrowdStrike 在 EDR 领域占据大量市场份额并积累了丰厚的客户资源，单一轻量级代理也为 up-sell 和cross-sell 创造了良好条件，为公司业务边界的持续扩张奠定基础。在 2022 年投资者日上，CrowdStrike 根据目前产品面向的细分市场进行测算，得到 2023年 TAM 为 761 亿美元，且预计 2025 年将增长到 978 亿美元；若考虑潜在的产品计划，公司预计这一市场空间将在 2026 年扩充至 1580 亿美元。根据公司财报，FY2023 年末公司端点安全产品以外的新品贡献的 ARR 已经达到 5.6 亿美元（+1