公用事业行业：煤电盈利修复预期加深沿海电厂或具备更强弹性-230319（23页）.pdf

《公用事业行业：煤电盈利修复预期加深沿海电厂或具备更强弹性-230319（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公用事业行业：煤电盈利修复预期加深沿海电厂或具备更强弹性-230319（23页）.pdf（23页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明行行业业研研究究行行业业周周报报证证券券研研究究报报告告industryId公公用用事事业业investSuggestion推推荐荐(维维持持）relatedReport相相关关报报告告【兴证公用】公用周报：山东明确辅助服务补偿机制，绿电配储不足按对应容量 2 倍停发2022-3-12【兴证公用】公用周报：政府工作报告聚焦煤电问题，能源基建加快推进2022-3-5【兴证公用】公用周报：国补项目大比例参与绿电交易，比例较高者或优先兑付存量补贴2022-2-26emailAuthor分分析析师师：蔡蔡屹屹S01905180

2、30002投投资资要要点点summary20230313-20230317，A 股股电电力力指指数数+1.78%，PE（TTM）估估值值 21.5x；A 股股燃燃气气板板块块指指数数-1.91%，PE（TTM）估估值值 11.7x。A 股电力指数+1.78%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+3.17%、+2.06%、+0.60%。A 股燃气板块指数-1.91%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。本本周周火火电电组组合合：华华电电国国际际+华华能能国国际际+浙浙能能电电力力+粤粤电电力力

3、 A+皖皖能能电电力力+宝宝新新能能源源本本周周清清洁洁电电力力组组合合：国国投投电电力力+川川投投能能源源+华华能能水水电电+中中闽闽能能源源+长长江江电电力力本本周周燃燃气气组组合合：新新奥奥股股份份+九九丰丰能能源源电电力力行行业业新新闻闻：1）1-2 月月全全社社会会用用电电量量同同比比增增长长 2.3%。中电联发布 2023 年 1-2 月全国电力消费情况。其中，第一产业用电量 174 亿千瓦时，同比增长 6.2%；第二产业用电量 8706 亿千瓦时，同比增长 2.9%；第三产业用电量 2485 亿千瓦时，同比下降 0.2%；城乡居民生活用电量 2469 亿千瓦时，同比增长 2.7%

4、。2）山山东东省省发发改改委委对对市市场场电电能能量量申申报报设设置置价价格格上上限限和和下下限限。山东省发改委发布关于山东电力现货市场价格上下限规制有关事项的通知（征求意见稿）。对市场电能量申报设置价格上限和下限，其中上限为每千瓦时 1.30 元，下限为每千瓦时-0.08 元。对市场电能量出清设置价格上限和下限，其中上限为每千瓦时 1.5 元，下限为每千瓦时-0.1 元。电电力力行行业业高高频频数数据据跟跟踪踪：煤煤价价：截至 3 月 17 日，动力煤市场价格 1140 元/吨，周环比价格-2.60%。截至 2023 年 3 月 17 日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为 1140 元/

5、吨，广东港印尼、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为 1149、1154 元/吨，相比 3 月 10 日分别环比-2.60%、+3.90%、+3.90%。库库存存：截至 2023 年 3 月 17 日，秦皇岛港动力煤库存 545 万吨，相比 3 月 10 日环比持平，同比+7.10%。水水库库流流量量：3 月 17 日，三峡水库站当日入库流量 0.74 万立方米/秒，同比+5.70%；三峡水库站当日出库流量 0.74 万立方米/秒，同比+0.30%。3 月 17 日，三峡水库站当日入库流量0.74 万立方米/秒，同比+19.4%；三峡水库站当日出库流量 0.75 万立方米/秒，同比-12.7%

6、。光光伏伏产产业业链链价价格格方方面面，截至 2023 年 3 月 17 日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为 1.72元/瓦，与 3 月 10 日的价格持平。截至 2023 年 3 月 17 日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为 1.72 元/瓦，与 3 月 10 日的价格持平。截至 3 月 15 日，国产多晶硅料价格市场均价为25.65 美元/千克，周环比-1.19%。燃燃气气行行业业新新闻闻：至至 2025 年年，广广州州市市管管道道天天然然气气覆覆盖盖率率将将提提高高到到 80%以以上上。广州市燃气供应呈“管道天然气为主，瓶装液化石油气为辅”的局面，天然

7、气优先供应居民、公建及商业用户，管道天然气覆盖率至 2025 年将提高到 85%以上。燃燃气气行行业业数数据据跟跟踪踪：国国产产气气出出厂厂价价格格周周环环比比下下跌跌 4.52%，进进口口气气出出厂厂价价格格下下跌跌 8.34%。截至 3月 17 日，上海石油天然气 LNG 出厂价格全国指数 5209 元/吨，较 3 月 10 日下跌 6.88%。国产气方面，截至 3 月 17 日，液厂平均出厂 4873 元/吨，较 3 月 10 日下跌 4.52%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价 5942 元/吨，较 3 月 10 日下跌 8.34%。投投资资建建议议：电电力力行行业业：1）火电：聚焦

8、 2023Q1 业绩修复与火电央企的价值重估，建议关注具备较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、粤电力 A、宝新能源、皖能电力，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际、华电国际、建议关注国电电力、内蒙华电，2）水电：推荐华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；3）绿电：推荐三峡能源、中闽能源；4）核电：推荐中国核电。燃燃气气行行业业：我们推荐新奥股份、九丰能源。风风险险提提示示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。title煤煤电电盈盈利利修修复复预预期期加加深深，沿沿

9、海海电电厂厂或或具具备备更更强强弹弹性性createTime12023 年年 3 月月 19 日日 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-2-行行业业周周报报目目录录1、电力板块数据跟踪.-4-1.1、火电行业跟踪：国内电煤现货价周环比-2.60%，秦港库存周环比持平-4-1.2、水电行业跟踪：3 月 17 日，三峡水库当日入库流量同比+19.4%，出库流量同比-12.7%.-6-1.3、绿电行业跟踪：2022 年国内新增风电、光伏装机量分别 37.63GW、87.41GW.-8-1.4、全社会用电量跟踪：2023 年前 2 月全社会用电量同比+2.3%

10、.-10-2、天然气重点数据追踪：国产气出厂价格下跌 4.52%，进口气出厂价格下跌 8.34%.-11-3、行业新闻：山东电力现货申报&出清价格下限为负，1-2 月进口煤炭同比增长70.8%.-13-3.1、电力行业新闻.-13-3.2、燃气行业新闻.-15-4、公司公告：皖能电力以现金收购母公司旗下环保发电控股权与抽水蓄能资产部分股权，芯能科技 2022 年归母净利润同比+74.1%.-15-4.1、电力行业公司公告.-15-4.2、燃气行业公司公告.-18-5、板块行情和个股涨跌幅排名.-19-5.1、A 股电力行业.-19-5.2、A 股燃气行业.-19-6、天然气上市公司重点价格情况

11、一览.-21-7、投资建议.-21-7.1、电力行业.-21-7.2、燃气行业.-22-8、风险提示.-22-图图目目录录图 1、秦皇岛港动力煤市场价（Q5500，元/吨）.-4-图 2、秦皇岛港动力煤库存（万吨）.-4-图 3、广州港海外进口与国内动力煤现货到港价格对比（元/吨）.-4-图 4、2020-2023 年国内煤炭显性库存（万吨）.-5-图 5、欧洲天然气库存水平（%）.-5-图 6、我国火电总装机量变化（GW）.-5-图 7、我国火电年度新增装机量（GW）.-5-图 8、我国火电各年发电量（亿度）.-6-图 9、我国火电各年发电平均利用小时数（小时）.-6-图 10、三峡水库站入

12、库流量（立方米/秒）.-7-图 11、三峡水库站出库流量（立方米/秒）.-7-图 12、我国水电总装机量变化（GW）.-7-图 13、我国水电年度新增装机量（GW）.-7-图 14、我国水电各年发电量（亿度）.-8-图 15、我国水电各年利用小时数（小时）.-8-图 16、我国风电、光伏总装机量变化（GW）.-9-mMnM3ZfWfVaYpXfWMB9PaO8OtRmMtRmPjMnNpMfQpNrRbRpOmNMYnPyRwMpNqM请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-3-行行业业周周报报图 17、我国风电、光伏年度新增装机量（GW）.-9-图 18

13、、国内单晶光伏组件市场价格（perc，310W，元/瓦）.-10-图 19、国产光伏级多晶硅料价格跟踪（美元/千克）.-10-图 20、全社会累计用电量：2023 年前 2 月全社会用电总量 13834 亿度，累计同比+2.3%（亿度）.-11-图 21、中国 LNG 到岸价（单位：美元/百万英热）.-11-图 22、上海油气中心 LNG 出厂价格全国指数（元/吨）.-12-图 23、期货收盘价（连续）：NYMEX 天然气.-13-图 24、期货收盘价（连续）：IPE 英国天然气.-13-图 25、电力板块 PE（TTM）：21.5.-20-图 26、火电板块 PE（TTM）：26.1.-20

14、-图 27、水电板块 PE（TTM）：22.3.-20-图 28、新能源发电板块 PE（TTM）：19.6.-20-图 29、燃气板块 PE（TTM）：11.7.-20-表表目目录录表 1、LNG 国产液厂&接收站出厂价（2023/3/13-2023/3/17 单位:元/吨）.-12-表 2、天然气上市公司重点价格情况统计(截至 2023 年 3 月 17 日，元/股).-21-表 3、电力行业主要公司盈利预测及估值（截至 2023 年 3 月 17 日收盘）.-22-表 4、燃气行业主要公司盈利预测及估值（截至 2023 年 3 月 17 日收盘）.-22-请请务务必必阅阅读读正正文文之之后

15、后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-4-行行业业周周报报报报告告正正文文1、电电力力板板块块数数据据跟跟踪踪1.1、火火电电行行业业跟跟踪踪：国国内内电电煤煤现现货货价价周周环环比比-2.60%，秦秦港港库库存存周周环环比比持持平平煤煤价价：截截至至 3 月月 17 日日，动动力力煤煤市市场场价价格格 1140 元元/吨吨，周周环环比比价价格格-2.6%。截至 2023年 3 月 17 日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为 1140 元/吨，广东港印尼、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为 1149、1154 元/吨，相比 3 月 10 日分别环比-2.60%、+3.90%、+3.

16、90%。库库存存：秦秦皇皇岛岛港港动动力力煤煤库库存存 545 万万吨吨，周周环环比比持持平平。截至 2023 年 3 月 17 日，秦皇岛港动力煤库存 545 万吨，相比 3 月 10 日环比持平，同比+7.10%。图图 1、秦秦皇皇岛岛港港动动力力煤煤市市场场价价（Q5500，元元/吨吨）图图 2、秦秦皇皇岛岛港港动动力力煤煤库库存存（万万吨吨）资料来源：百川盈孚，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 3、广广州州港港海海外外进进口口与与国国内内动动力力煤煤现现货货到到港港价价格格对对比比（元元/吨吨）资料来源：百川盈孚，兴业证券经济与金融研究院

17、整理 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-5-行行业业周周报报图图 4、2020-2023 年年国国内内煤煤炭炭显显性性库库存存（万万吨吨）图图 5、欧欧洲洲天天然然气气库库存存水水平平（%）资料来源：Wind，CCTD，兴业证券经济与金融研究院整理备注：库存数据为 CCTD 主流港口、沿海 8 省电厂、内陆 17省电厂煤炭库存之和资料来源：GIE，兴业证券经济与金融研究院整理备注：数据截止 2023 年 3 月 16 日火火电电装装机机量量：截至 2022 年 12 月底，我国火电累计总装机量为 1332.39GW，2022 年国内新增火电装机量 4

18、4.71GW。图图 6、我我国国火火电电总总装装机机量量变变化化（GW）资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理图图 7、我我国国火火电电年年度度新新增增装装机机量量（GW）资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-6-行行业业周周报报火火电电发发电电量量：2022 年，全国火电发电量 58531 亿度，同比+3.7%。图图 8、我我国国火火电电各各年年发发电电量量（亿亿度度）资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理火火电电利利用用小小时时：2022 年，全国火电发电平均利用小时数为 4393 小时

19、，同比+0.9%。图图 9、我我国国火火电电各各年年发发电电平平均均利利用用小小时时数数（小小时时）资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理1.2、水水电电行行业业跟跟踪踪：3 月月 17 日日，三三峡峡水水库库当当日日入入库库流流量量同同比比+19.4%，出出库库流流量量同同比比-12.7%水水库库流流量量：3 月 17 日，三峡水库站当日入库流量 0.74 万立方米/秒，同比+19.4%；三峡水库站当日出库流量 0.75 万立方米/秒，同比-12.7%。自 1 月 1 日以来，三峡水库日均入库流量 0.68 万立方米/秒，较去年同期同比+1.3%；三峡水库日均出库流量 0.68 万立

20、方米/秒，较去年同期同比-10.9%。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-7-行行业业周周报报图图 10、三三峡峡水水库库站站入入库库流流量量（立立方方米米/秒秒）图图 11、三三峡峡水水库库站站出出库库流流量量（立立方方米米/秒秒）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理水水电电装装机机量量：截至 2022 年 12 月底，我国水电累计总装机量为 413.50GW，2022 年国内新增水电装机量 23.87GW。图图 12、我我国国水水电电总总装装机机量量变变化化（GW）资料来源：中电联，兴业证

21、券经济与金融研究院整理图图 13、我我国国水水电电年年度度新新增增装装机机量量（GW）资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-8-行行业业周周报报水水电电发发电电量量：2022 年，全国水电发电 12020 亿度，同比-10.3%。图图 14、我我国国水水电电各各年年发发电电量量（亿亿度度）资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理水水电电利利用用小小时时：2022 年全国水电发电平均利用小时数 2907 小时，同比-15.2%。图图 15、我我国国水水电电各各年年利利用用小小时时数数（小小时时）资料来源

22、：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理1.3、绿绿电电行行业业跟跟踪踪：2022 年年国国内内新新增增风风电电、光光伏伏装装机机量量分分别别 37.63GW、87.41GW风风电电、光光伏伏装装机机量量：截至 2022 年 12 月底，依据中电联数据统计，我国风电、光伏累计总装机量分别为 365.44GW、392.61GW，2022 年国内新增风电、光伏装机量分别 37.63GW、87.41GW。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-9-行行业业周周报报图图 16、我我国国风风电电、光光伏伏总总装装机机量量变变化化（GW）资料来源：中电联，兴业证券经济与

23、金融研究院整理图图 17、我我国国风风电电、光光伏伏年年度度新新增增装装机机量量（GW）资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理光光伏伏产产业业链链价价格格方方面面，截至 2023 年 3 月 17 日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为 1.72 元/瓦，与 3 月 10 日的价格持平。截至 3 月 15 日，国产多晶硅料价格市场均价为 25.65 美元/千克，周环比-1.19%。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-10-行行业业周周报报图图 18、国国内内单单晶晶光光伏伏组组件件市市场场价价格格（perc，310W，元元/瓦瓦）

24、资料来源：百川盈孚，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 19、国国产产光光伏伏级级多多晶晶硅硅料料价价格格跟跟踪踪（美美元元/千千克克）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理1.4、全全社社会会用用电电量量跟跟踪踪：2023 年年前前 2 月月全全社社会会用用电电量量同同比比+2.3%2023 年 1-2 月，全社会用电总量 13834 亿度，累计同比+2.3%，2023 年 1-2 月用电量累计同比值环比 2022 年 12 月-1.3pct。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-11-行行业业周周报报图图 20、全全社社会会累累计计

25、用用电电量量：2023 年年前前 2 月月全全社社会会用用电电总总量量 13834 亿亿度度，累累计计同同比比+2.3%（亿亿度度）资料来源：国家能源局，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2、天天然然气气重重点点数数据据追追踪踪：国国产产气气出出厂厂价价格格下下跌跌 4.52%，进进口口气气出出厂厂价价格格下下跌跌 8.34%LNG 到到岸岸价价：截截至至 3 月月 16 日日，中中国国 LNG 到到岸岸价价 13.16 美美元元/百百万万英英热热。截至 3月 16 日，中国 LNG 到岸价 13.16 美元/百万英热，按当日汇率折合人民币 3.22 元/方，周环比+6.81%。图图 21

26、、中中国国 LNG 到到岸岸价价（单单位位：美美元元/百百万万英英热热）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理出出厂厂价价格格：环环比比 3 月月 10 日日，国国产产气气出出厂厂价价格格下下跌跌 4.52%，进进口口气气出出厂厂价价格格下下跌跌8.34%。截至 3 月 17 日，上海石油天然气 LNG 出厂价格全国指数 5209 元/吨，较3 月 10 日下跌 6.88%。国产气方面，截至 3 月 17 日，液厂平均出厂 4873 元/吨，较 3 月 10 日下跌 4.52%。进口气方面，LNG 接收站平均出厂价 5942 元/吨，较 3月 10 日下跌 8.34%。请请务务必必阅

27、阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-12-行行业业周周报报表表 1、LNG 国国产产液液厂厂&接接收收站站出出厂厂价价（2023/3/13-2023/3/17 单单位位:元元/吨吨）报报价价日日期期3 月月 13 日日3 月月 14 日日3 月月 15 日日3 月月 16 日日3 月月 17 日日周周涨涨跌跌幅幅国国产产气气：液液厂厂出出厂厂均均价价48434761477648244873-4.52%进进口口气气：中海油莆田61506150585058505850-7.87%申能五号沟56005600540053005300-11.67%国网粤东6250625059

28、5059505950-9.16%中海油迭福63506350605060506050-9.02%广东九丰64006400615061506150-11.51%广东大鹏65006500620062006200-11.43%珠海金湾63506350605060506050-9.02%中石油如东49905040512051205120-4.30%广汇启东675067506750675067500.00%中石油曹妃甸52005000500050005000-19.35%中海油防城港63006300610061006100-7.58%中石化北海62006200550055005500-11.29%中石化董

29、家口73006800680068006800-6.85%中海油宁波北仑61506050595059505950-6.59%国网天津550055005500550055000.00%中石化天津73006800680068006800-6.85%进进口口气气均均价价：62066128594859425942-8.34%资料来源：隆众资讯，兴业证券经济与金融研究院整理图图 22、上上海海油油气气中中心心 LNG 出出厂厂价价格格全全国国指指数数（元元/吨吨）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理国国外外天天然然气气期期货货价价格格追追踪踪：北北美美天天然然气气期期货货价价格格周周环环比比-

30、4.37%，英英国国天天然然气气周周环环比比-22.24%，价价差差扩扩大大。北美天然气：截至 3 月 17 日，NYMEX 天然气期货收盘价（连续）2.3500 美元/百万英热，按当日汇率折合人民币 0.57 元/方，周环比-4.37%，同比-48.29%.英国天然气：截至 3 月 17 日，IPE 英国天然气期货收盘价（连续）104.5000便士/色姆，按当日汇率折合人民币 3.09 元/方，周环比-22.24%，同比-59.02%。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-13-行行业业周周报报图图 23、期期货货收收盘盘价价（连连续续）：NYMEX

31、天天然然气气图图 24、期期货货收收盘盘价价（连连续续）：IPE 英英国国天天然然气气资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：单位为美元/百万英热资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：单位为便士/色姆3、行行业业新新闻闻：山山东东电电力力现现货货申申报报&出出清清价价格格下下限限为为负负，1-2月月进进口口煤煤炭炭同同比比增增长长 70.8%3.1、电电力力行行业业新新闻闻山山东东电电力力现现货货市市场场价价格格拟拟设设置置上上下下限限，申申报报&出出清清价价格格下下限限为为负负。山东省发改委发布关于山东电力现货市场价格上下限规制有关事项的通知（征求意见稿）。对市场电

32、能量申报设置价格上限和下限，其中上限为每千瓦时 1.30 元，下限为每千瓦时-0.08 元。对市场电能量出清设置价格上限和下限，其中上限为每千瓦时 1.5元，下限为每千瓦时-0.1 元。https:/ 月月原原煤煤生生产产较较快快增增长长，原原油油、电电力力生生产产增增速速放放缓缓。国家统计局公布 2023 年 1-2月份能源生产情况。1）原煤生产较快增长，进口大幅回升。1-2 月份，生产原煤7.3 亿吨，同比增长 5.8%，增速比上年 12 月份加快 3.4 个百分点，日均产量 1244万吨。进口煤炭 6064 万吨，同比增长 70.8%，上年 12 月份为下降 0.1%。2）原油生产增速略

33、有放缓，进口由增转降。1-2 月份，生产原油 3417 万吨，同比增长1.8%，增速比上年 12 月份放缓 0.7 个百分点，日均产量 57.9 万吨。进口原油 8406万吨，同比下降 1.3%，上年 12 月份为增长 4.2%。3）电力生产增速放缓。1-2 月份，发电 13497 亿千瓦时，同比增长 0.7%，增速比上年 12 月份放缓 2.3 个百分点，日均发电 228.8 亿千瓦时。分品种看，1-2 月份，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比下降 2.3%，水电下降 3.4%，核电增长 4.3%，风电增长 30.2%，太阳能发电增长 9.3%。htt

34、p:/ 月月全全社社会会用用电电量量同同比比增增长长 2.3%。中电联发布 2023 年1-2月全国电力消费情况。其中，第一产业、第二产业和城乡居民生活用电增速高于全社会用电量平均水平；全国 22 个省份全社会用电量实现正增长；工业用电增速高于全社会平均水平；四 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-14-行行业业周周报报大高载能行业用电量均实现正增长，其中有色行业用电较快增长。全国全社会用电量 13834 亿千瓦时，同比增长 2.3%。分产业统计数据为：第一产业用电量 174亿千瓦时，同比增长 6.2%；第二产业用电量 8706 亿千瓦时，同比增长 2

35、.9%；第三产业用电量 2485 亿千瓦时，同比下降 0.2%；城乡居民生活用电量 2469 亿千瓦时，同比增长 2.7%。https:/ 2023 年年重重点点建建设设项项目目计计划划清清单单，共共约约 11GW 风风电电项项目目，三三峡峡4GW 领领衔衔。2023 年广东省共安排省重点项目 1530 个，包含续建项目 1281 个，新开工项目 249 个，总投资 8.5 万亿元；安排开展前期工作的省重点建设前期预备项目 1090 个，估算总投资 4.6 万亿元。其中涉及新能源工程项目 95 项，涉及风电项目 24 项，海上风电项目 16 个，陆上风电项目 8 个，共计约为 10.84GW。

36、值得注意的是，三峡和中广核装机容量最多，分别为 400 万千瓦、305 万千瓦。https:/ 年年 1-2 月月份份，我我国国累累计计进进口口煤煤炭炭 6064.2 万万吨吨，较较去去年年同同期期的的 3549.8 万万吨吨增增加加 2514.4 万万吨吨，同同比比增增长长 70.8%。煤价经过连续下跌，现阶段华南地区跟秦港 5500 同品质的进口煤，到岸价只要 1080 元/吨左右。如果从北方港口拉煤，要比能直接到厂进口煤大约贵出了 100 元/吨。随着我国进口煤数量的大幅增加，一定程度补充了国内煤炭的相对不足。https:/ 年年风风、光光装装机机分分别别达达 25、57GW。山东省能源

37、局发布 山东省能源绿色低碳高质量发展三年行动计划（20232025 年）。其中提到，加快推动大型海陆风光基地建设。打造山东半岛海上风电基地。聚焦渤中、半岛南、半岛北三大片区，加快推动省管海域风电场址开发，适时启动国管海域试点示范项目建设，逐步推动海上风电向深远海发展。加快建设“环渤海”和“沿黄海”海上光伏基地。以滨州、东营、潍坊、烟台等市近海海域为重点，推动桩基固定式海上光伏开发建设，在具备条件的海域开展漂浮式海上光伏示范，探索“风光同场”海上清洁能源开发模式。到 2025 年，风电、光伏发电装机分别达到 2500 万千瓦、5700 万千瓦以上。https:/ 1-2 月月，国国内内风风电电开

38、开标标规规模模为为 12.28GW，同同比比大大幅幅增增长长 112.09%，延续了近几年的持续景气态势。https:/ 3 月份低谷（平时段）外送电交易电量 1.27 亿千瓦时，拓展低谷时段新能源消纳空间 30 万千瓦。此次交易不仅缓解了黑龙江电网低谷时段调峰矛盾，还提升了黑龙江电网新能源消纳能力。截 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-15-行行业业周周报报至目前，国网黑龙江电力今年已组织跨区送上海电力交易 3 次，累计成交电量 8.83亿千瓦时。https:/ 月份，生产天然气 398 亿立方米，同比增长 6.7%，增速比上年 12 月份加快 0

39、.2 个百分点，日均产量 6.7 亿立方米。进口天然气 1793 万吨，同比下降 9.4%，降幅比上年 12 月份收窄 2.4 个百分点。http:/ 2025 年年，广广州州市市管管道道天天然然气气覆覆盖盖率率将将提提高高到到 80%以以上上；至 2035 年，广州市燃气供应呈“管道天然气为主，瓶装液化石油气为辅”的局面，天然气优先供应居民、公建及商业用户，管道天然气覆盖率将提高到 85%以上。https:/ 2022 年年归归母母净净利利润润同同比比+74.1%4.1、电电力力行行业业公公司司公公告告【天富能源】同意聘任孔伟先生、张廷君先生为公司副总经理，任期自董事会通过之日起至本届董事会

40、届满之日为止。【皖能电力】公司拟通过支付现金方式购买安徽省能源集团有限公司持有的安徽皖能环保发电有限公司 51%的股权，评估值为人民币 16.53 亿元。同时，公司拟以现金方式收购能源集团持有的安徽响水涧抽水蓄能有限公司、安徽省响洪甸蓄 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-16-行行业业周周报报能发电有限责任公司、华东琅琊山抽水蓄能有限责任公司和华东天荒坪抽水蓄能有限责任公司部分股权，评估值合计 57967.39 万元。总评估值合计为人民币 22.33亿元，构成关联交易。【杭州热电】公司发布控股股东国有股权无偿划转完成过户登记暨控股股东变更公告。本次国

41、有股权无偿划转完成后，杭州城投不再持有公司股份，能源集团持有公司 24660 万股股份，占公司总股本的 61.63%；公司控股股东由杭州城投变更为能源集团。本次国有股权无偿划转事项不会导致公司实际控制人发生变化，公司实际控制人仍为杭州市人民政府。【华电国际】公司发布盈利警告。根据公司未经审核的初步评估，预计集团截至2022 年 12 月 31 日年度归属权益持有人的利润亏损人民币 2 亿元至 1 亿元之间，同比减少亏损人民币约 31.42 亿元至 34.42 亿元。【三峡水利】公司发布 5%以上股东减持股份进展公告。本次减持计划实施前，重庆新禹能源科技（集团）有限公司持有公司股份 1.50 亿

42、股，占公司总股本的 7.82%。2023 年 3 月 10 日至 3 月 13 日，新禹能源通过集中竞价的方式累计减持公司股份1136.96 万股，占公司总股本的 0.59%,本次减持计划中以集中竞价方式减持的股份数量已实施过半。截至 2023 年 3 月 13 日，新禹能源持有公司股份 1.38 亿股，占公司总股本的 7.23%。【闽东电力】公司发布计提资产减值准备公告。本次计提资产减值准备合计2547.16 万元，剔除所得税的影响，将减少 2022 年归属于母公司所有者的净利润1546.45 万元。【金山股份】公司与中国华电科工集团有限公司共同出资建设 25MW 风电离网制氢一体化项目。项

43、目总投资 2.78 亿元，静态投资 2.73 亿元；公司与华电科工拟按70%和 30%比例组建辽宁华电铁岭氢能科技有限公司；注册资本金 0.83 亿元，公司出资 0.58 亿元，华电科工出资 0.25 亿元。【中国广核】1）公司公布 2022 年年报。2022 年，公司实现营业收入 828.22 亿元，较上年度调整后同比+2.66%；实现归母净利润 99.65 亿元，较上年度调整后同比+2.06%；实现扣非归母净利润 97.70 亿元，较上年度调整后同比+0.08%。2）公司与控股股东中广核集团签署 2024 年至 2026 年核燃料物资供应与服务框架协议，协议有效期自 2024 年 1 月

44、1 日至 2026 年 12 月 31 日。中广核集团向公司提供核燃料物资供应及服务，主要包括但不限于天然铀供应及服务（代理采购和直接供应）、核燃料总承包服务、乏燃料贮运服务及其他核燃料物资供应与服务，2024-2026 年预计金额不超过 119.60、162.90、159.70 亿元。本次交易构成关联交易。【南网能源】韩庆敏先生因工作变动，申请辞去公司副总经理、总会计师职务，其辞职后将不再担任公司任何职务。【广州发展】1）全资子公司广州发展新能源股份有限公司拟投资建设天津太平镇450MW 光伏发电项目一期 200MWp 项目。该项目总投资为 8.54 亿元人民币,资本金占项目总投资 20%，

45、为 1.71 亿元。项目建成后，预计年发电量 2.56 亿度，年均等效利用小时数为 1281.91 小时。2）全资子公司广州发展电力集团有限公司拟投资汕尾电厂二期 5、6 号机组（21000MW）扩建工程项目，该项目拟建设 2 台 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-17-行行业业周周报报1000MW 超超临界二次再热燃煤机组。项目动态总投资为 78.64 亿元，资本金占动态总投资 20%约为 15.73 亿元，电力集团按照 25%股权比例需出资 3.93 亿元。项目建成后，预计年发电量 100108kWh，年利用小时 4600 小时。【粤电力 A】1

46、）控股子公司广东红海湾发电有限公司投资建设汕尾电厂二期 5、6 号机组扩建工程项目，项目为 21000MW 级超超临界二次再热煤电机组，动态总投资控制在 78.64 亿元以内，资本金按动态总投资的 20%设置为 15.73 亿元，本公司按照 65%股权比例需出资约为 10.22 亿元。由于红海湾发电公司为本公司与广州发展电力集团有限公司、汕尾市建城投资有限公司分别持股 65%:25%:10%的控股子公司，公司董事毛庆汉先生同时担任广州电力集团的法定代表人、执行董事，本次事项构成公司的关联交易。2）因工作变动，李晓晴女士不再担任公司第十届董事会董事、董事会战略发展委员会委员及董事会审计与合规委员

47、会委员职务，亦不在公司及公司控股子公司任职。【富春环保】控股股东南昌市政公用集团有限公司已收到南昌市国资委下发的 关于浙江富春江环保热电股份有限公司 2022 年度向特定对象发行股票的批复。根据批复，原则同意公司本次向特定对象发行 A 股股票，募集资金总额不超过 8.80亿元（含本数），本次向特定对象发行的对象为富春环保的控股股东南昌市政公用集团有限公司，市政公用集团以现金方式参与本次发行的认购。【川能动力】公司发布 2022 年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入 38.01亿元，较上年同期减少 21.88%，扣非归母净利润 6.69 亿元，较上年同期增长188.58%；2022 年度新能

48、源综合服务收入较上年同期减少 13.96 亿元，电力销售收入、锂电业务收入较上年同期增长较大。本公告所载 2022 年度财务数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计。【三峡水利】公司发布关于 5%以上股东权益变动超过 1%暨减持股份进展公告：本次减持计划实施前，重庆新禹能源科技有限公司持有公司股份 1.50 亿股，占公司总股本的 7.82%。2023 年 3 月 10 日至 3 月 15 日，新禹能源累计减持公司股份3823.96 万股，占公司总股本的 2.00%。因自身资金需求，新禹能源拟自 2023 年 3月 10 日至 2023 年 9 月 8 日期间，以集中竞价和大宗交易的方式合计减

49、持公司股份不超过 5736.43 万股，减持比例不超过公司总股本的 3.00%。其中，拟以集中竞价方式减持公司股份不超过 1912.14 万股，减持比例不超过公司总股本的 1.00%；拟以大宗交易方式减持公司股份不超过 3824.29 万股,减持比例不超过公司总股本的 2.00%。【甘肃能源】田红先生因工作原因辞去本公司董事、董事会战略委员会委员职务。辞职后，田红先生将不在公司担任其他任何职务。【珈伟新能】公司控股公司深圳珈伟绿能建设有限公司于近日与蔚县陆枫新能源科技有限公司签署了 蔚县恒昌平价上网 100 兆瓦光伏发电项目 EPC 合同，EPC合同暂定总价 6.16 亿元，不含税总价约为 5

50、.53 亿元。本合同总额约占 2021 年度公司经审计营业收入 106%，合同净额约占 2021 年度公司经审计营业收入 95%。公司及珈伟绿能与陆枫新能源之间不存在关联关系，本次合同的签订不涉及关联交易。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-18-行行业业周周报报【南网储能】公司与揭阳市政府签订 抽水蓄能电站项目合作开发建设框架协议，大洋项目站点位于揭阳市揭西县五经富镇，规划装机容量为 120 万千瓦、总投资约 80 亿元。项目具备 240 万千瓦装机容量的建设条件，后续可根据国家规划调整及电网负荷需求扩建。【华通热力】公司原名称“北京华远意通热力科技

51、股份有限公司”变更为“北京京能热力股份有限公司”，证券简称从“华通热力”变更为“京能热力”。【天富能源】公司收到可再生能源电价附加补助资金 8948.07 万元，本次实际获得补助资金合计为 4756.39 万元。补助资金对应计入“应收账款”科目，不影响当期损益。【ST 热电】公司发布 2022 年度财务报告，2022 年营收 8.07 亿元，同比+22.33%，归母净利润-1.57 亿元，同比-9.31%；Q4 营收 3.91 亿元，归母净利润-1.00 亿元。【芯能科技】1）公司公布 2022 年年报。2022 年，公司实现营业收入 6.50 亿元，同比+46.00%；实现归母净利润 1.9

52、2 亿元，同比+74.10%；实现扣非归母净利润1.87 亿元，同比+101.57%。2）公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过 8.80 亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将投资于分布式光伏电站建设项目以及偿还银行贷款。本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币 100 元，按面值发行，期限为自发行之日起六年。3）公司公告 2022年度主要经营数据。2022 年 1-12 月，公司光伏电站发电量为 6.75 亿千瓦时，自发自用电量为 5.17 亿千瓦时，平均结算电价为 0.78 元/千瓦时（不含税）。截至 2022年 12 月底，公司光伏电站装机容量为 726.49

53、 兆瓦。3）公司公告 2022 年度利润分配预案。公司 2022 年度母公司实现净利润 1.12 亿元减去提取的法定公积金1121.71 万元,减去 2022 年向全体股东派发的 2021 年度现金股利 3500.00 万元，加上以前年度未分配利润人民币 4.89 万元，2022 年母公司可供股东分配利润为人民币 5.55 亿元。以 2022 年 12 月 31 日公司总股本 5.00 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利 1.2 元（含税），共派发现金股利 6000 万元。资本公积金不转增股本。4）公司公布未来三年（2024 年-2026 年）股东分红回报规划。在满足现金分红条件时，

54、原则上每年进行一次年度利润分配，公司采取固定比例政策进行现金分红，每年以现金方式分配的利润不低于公司实现的当年可分配利润的 30%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于公司最近三年实现的年均可分配利润的 30%。4.2、燃燃气气行行业业公公司司公公告告【新天然气】1）公司发布 2022 年报。2022 年公司实现营业收入 34.16 亿元，同比增长 30.54%，归母净利润 9.23 亿元，同比减少 10.23%。2）公司发布 2022 年利润分配方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税）。截至 2022 年12 月 31 日，公司总股本 4.24 亿股，扣除回购专用账户中

55、的回购股份 140 万股后，以 4.23 亿股为基数进行测算，拟派发现金红利为 2.54 亿元（含税），占公司 2022年度归属于上市公司股东净利润的 27.46%。3）新天然气拟通过全资孙公司香港利明私有化亚美能源，本次交易价格为香港利明向计划股东以现金方式按照 1.85港元/股支付现金付款，本次交易总价约为 27.04 亿港元。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-19-行行业业周周报报【九丰能源】公司发布新增股份上市公告书。本次发行股份购买资产的新增股份的发行价格为 22.83 元/股，发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为 22.83元/股，

56、募集配套资金项下发行可转换公司债券的初始转股价格为 25.26 元/股。本次发行股份购买资产的新增股份数量为 525.62 万股（其中限售流通股数量为525.62 万股），本次发行完成后上市公司股份数量为 6.25 亿股，【首华燃气】第五届监事会职工代表监事郭桂飞先生因个人原因申请辞去第五届监事会职工代表监事职务，辞职后郭桂飞先生不在公司担任其他职务。【胜利股份】公司发布 2022 年度财务报告，2022 年营收 46.45 亿元，同比+2.15%，归母净利润 1.52 亿元，同比+37.88%；Q4 营收 12.45 亿元，归母净利润 1022 万元。【贵州燃气】公司控股股东东嘉投资拟将其持

57、有的公司 1.65 亿股股份（截至 2023年 3 月 10 日公司总股本为 11.38 亿股，占公司总股本的 14.50%）转让予乌江能投，乌江能投将通过现金支付方式受让前述股份，股份交易价格为 8.06 元/股，转让总价款为 13.31 亿元。双方拟解除一致行动关系，自股份交割日起生效。公司持股5%以上股东贵阳工投拟将其持有的公司 1.35 亿股股份（占公司总股本的 11.84%）以非公开协议转让方式转让予乌江能投该部分股份交易价格为 8.06 元/股，转让总价款为 10.86 亿元（现金支付）；将其持有的公司 4155 万股股份（占公司总股本的 3.65%）无偿划转予乌江能投。权益变动完

58、成后，乌江能投持有公司 3.41 亿股股份（占公司总股本 29.9926%）。公司控股股东由东嘉投资变更为乌江能投，实际控制人由刘江先生变更为贵州省国资委。5、板板块块行行情情和和个个股股涨涨跌跌幅幅排排名名（0306-0310）板板块块行行情情：上证综指+0.63%，深证成指-1.44%，创业板指-3.24%。A 股电力指数+1.78%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+3.17%、+2.06%、+0.60%。A 股燃气板块指数-1.91%。5.1、A 股股电电力力行行业业（0313-0317）涨涨跌跌幅幅前前五五公公司司是是：东方能源(%)、涪陵电力(9.10%)、粤电力A

59、(6.97%)、福能股份(6.86%)、皖能电力(6.68%)。（0313-0317）涨涨跌跌幅幅后后五五公公司司是是：川能动力(-9.04%)、豫能控股(-4.53%)、新中港(-4.25%)、恒盛能源(-3.54%)、协鑫能科(-3.49%)。5.2、A 股股燃燃气气行行业业（0313-0317）涨涨跌跌幅幅前前五五公公司司是是：贵州燃气(1.84%)、ST 浩源(1.68%)、大众公用(0.65%)、深圳燃气(0.42%)、中泰股份(0.25%)。（0313-0317）涨涨跌跌幅幅后后五五公公司司是是：广汇能源(-6.19%)、新天然气(-5.06%)、ST 金鸿(-4.74%)、大通燃

60、气(-4.10%)、水发燃气(-2.94%)。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-20-行行业业周周报报图图 25、电电力力板板块块 PE（TTM）：21.5图图 26、火火电电板板块块 PE（TTM）：26.1资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：数据截至 2023 年 3 月 17 日资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：数据截至 2023 年 3 月 17 日图图 27、水水电电板板块块 PE（TTM）：22.3图图 28、新新能能源源发发电电板板块块 PE（TTM）：19.6资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究

61、院整理注：数据截至 2023 年 3 月 17 日资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：数据截至 2023 年 3 月 17 日图图 29、燃燃气气板板块块 PE（TTM）：11.7资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：数据截至 2023 年 3 月 17 日 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-21-行行业业周周报报6、天天然然气气上上市市公公司司重重点点价价格格情情况况一一览览表表 2、天天然然气气上上市市公公司司重重点点价价格格情情况况统统计计(截截至至 2023 年年 3 月月 17 日日，元元/股股)公公司司名名称

62、称现现价价股股东东持持股股价价格格（除除权权除除息息后后）增增发发价价大大股股东东增增持持价价员员工工持持股股价价股股权权激激励励行行权权价价胜利股份3.986.133.840.000.00南京公用5.056.400.000.002.48德龙汇能7.267.180.007.180.00ST 金鸿2.0121.100.0013.810.00ST 升达3.506.990.000.000.00陕天然气7.1610.500.000.000.00ST 浩源4.850.000.000.000.00佛燃能源12.560.000.000.000.00天壕环境11.508.240.000.003.62中泰股份1

63、5.8710.430.000.006.04首华燃气12.9031.900.000.000.00长春燃气4.986.620.000.000.00国新能源4.143.450.000.000.00大众公用3.110.000.000.000.00百川能源4.5013.050.0014.850.00新奥股份18.6716.910.000.007.03贵州燃气8.300.000.000.000.00重庆燃气7.850.000.000.003.67深圳燃气7.0910.900.000.004.57成都燃气9.550.000.000.000.00新疆火炬14.350.000.000.000.00水发燃气8.2

64、510.150.000.0019.97新天然气23.2916.880.000.000.00皖天然气7.980.000.000.004.81东方环宇14.7112.150.000.000.00九丰能源23.3222.830.0010.770.00洪通燃气11.180.000.000.000.00蓝天燃气12.7012.440.000.000.00广汇能源9.3924.000.002.842.27资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理7、投投资资建建议议7.1、电电力力行行业业1）火电：聚焦 2023Q1 业绩修复与火电央企的价值重估，建议关注具备较高盈利修复弹性地方火电企业的浙能电力

65、、粤电力 A、宝新能源、皖能电力，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际、华电国际、建议关注国电电力、内蒙华电，2）水电：推荐华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；3）绿电：推荐三峡能源、中闽能源；4）核电：推荐中国核电。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-22-行行业业周周报报表表 3、电电力力行行业业主主要要公公司司盈盈利利预预测测及及估估值值（截截至至 2023 年年 3 月月 17 日日收收盘盘）公公司司名名称称总总市市值值（亿亿元元）归归母母净净利利润润（亿亿元元）PE 估估值值2021A2022E2023E2024E2021A2022

66、E2023E2024E三三峡峡能能源源1,57256.4284.68104.26124.1127.918.615.112.7龙龙源源电电力力92464.0475.3691.45108.4714.412.310.18.5华华电电国国际际502(49.65)39.4048.6855.60(10.1)12.710.39.0江江苏苏新新能能1123.076.368.4210.9836.417.613.310.2中中闽闽能能源源1016.568.6212.7514.8715.411.77.96.8华华能能水水电电1,30358.3870.3881.2896.3322.318.516.013.5长长江江电

67、电力力5,017262.73265.28275.66285.3419.118.918.217.6国国投投电电力力83024.3763.4468.4372.9134.113.112.111.4川川投投能能源源59930.8735.0238.4942.3419.417.115.614.1资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理7.2、燃燃气气行行业业燃燃气气需需求求受受益益能能源源结结构构调调整整，消消费费增增长长具具有有确确定定性性：传统化石能源总体消费占比将呈下降趋势，而天然气作为低碳排放与高能效的一次能源，最有希望提升消费占比的化石能源之一，叠加其作为公用事业而具备的消费增长确定性，

68、我们认为天然气消费总量与消费占比将在现有基础上进一步提高，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，预计将受益于此。此外，近期建议关注天然气气源端价格上涨态势。综上，推荐新新奥奥股股份份、广广汇汇能能源源。表表 4、燃燃气气行行业业主主要要公公司司盈盈利利预预测测及及估估值值（截截至至 2023 年年 3 月月 17 日日收收盘盘）公公司司名名称称总总市市值值（亿亿元元）归归母母净净利利润润（亿亿元元）PE 估估值值2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E新新奥奥股股份份57841.0248.8661.6571.2314.111.89.48.1广广汇汇

69、能能源源61750.03112.74151.28199.5612.35.54.13.1深深圳圳燃燃气气20413.5411.0213.3015.9815.118.515.312.8资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理8、风风险险提提示示风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-23-行行业业周周报报分分析析师师声声明明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的

70、职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投投资资评评级级说说明明投投资资建建议议的的评评级级标标准准类类别别评评级级说说明明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15

71、%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信信息息披披露露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使使用用本本研研究究报报告告的的风风险险提提示示及及法法律律声声明明

72、兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应

73、当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司

74、可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告

75、所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任

76、何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特特别别声声明明在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴兴业业证证券券研研究究上上 海海北北 京京深深 圳圳地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层邮编：200135邮箱：地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编：100020邮箱：地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼邮编：518035邮箱：