【研报】传媒行业深度报告：泡泡玛特潮玩龙头创造潮流-20200622[52页].pdf

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1、【方正传媒方正传媒深度报告深度报告】泡泡玛特泡泡玛特 潮玩龙头，创造潮流潮玩龙头，创造潮流 证券研究报告 2020年6月22日 姚 蕾 执业证书编号：S1220516080006 杨仁文 执业证书编号：S1220514060006 1 1、潮玩文化开拓推广者潮玩文化开拓推广者，盲盒形式激发粉丝消费力盲盒形式激发粉丝消费力：公司成立于10年，15年向潮玩转型，开拓并推进潮玩文化在中国大规模商业化，成为中国 最受欢迎的潮玩品牌；建立国内领先的集顶级艺术家发掘、IP发掘运营、广泛消费者触达、文化推广于一体的潮玩全产业链平台，是国内最大且 增长最快的潮玩公司，19年收入16.8亿元，零售市场份额8.5

2、%，排名第一。公司为不同偏好粉丝定制不同层次产品，以盲盒为主，盲盒形式相对 单价较低，与IP结合种类较多，与粉丝建立强烈的情感联系，激发粉丝收藏集齐欲望，盲抽不确定的形式刺激重复购买，并衍生出多种社交分享/ 二手交易功能。公司于20年6月1日向港交所提交招股说明书。创始人王宁为实控人，持股56.3%（IPO前），重要管理层与核心设计师有部分持 股，与公司绑定较深，管理团队年轻化专业化，零售行业与IP开发经验丰富。 2 2、潮玩市场快速增长潮玩市场快速增长，变现方式多样：变现方式多样：19年中国泛娱乐市场规模达9166亿元，其中实物商品领域（含潮玩）发展速度最快，市场规模达325亿 元。在可支配

3、收入及消费需求上升、优质潮流内容增加等要素驱动下，中国潮玩市场快速增长，19年潮玩零售市场规模207亿元，预计在24年达 到763亿元，19-24年复合增速可达29.8%。潮玩IP除零售以外，还存在授权商品、广告/动漫/电影娱乐改编等多种变现方式，均有巨大发展机会 ，19年中国IP授权/IP改编娱乐市场规模844/3080亿元，预计24年可达1686/5876亿元，19-24年复合增速约14.8%/13.8%。 3 3、IPIP是公司业务核心是公司业务核心，多个自有多个自有/ /独家独家IPIP成功运营并快速成熟：成功运营并快速成熟：以基于IP自主设计产品为主，19年自主设计产品收入占比约82

4、%。基于对营运周 期的高效专业管理，在设计、产品开发、工业生产、产品销售和市场推广等多个领域紧密合作，目前公司成功运营85个IP，包括12个自有IP、22 个独家IP、51个非独家。19年自有IP（6.7亿收入，占收入37%）+独家IP（5.8亿收入，占比36%）贡献收入占比约73%，除Molly（首个招牌IP， 19年收入4.6亿元，占比27.1%，目前已获得其全球知识产权）外，多个自有、独家IP快速成熟，18年推出的独家IP PUCKY19年即贡献3.2亿元收 入，占比18.7%，成为第二个爆款；The Monsters（19年上线，独家IP）、 Di moo（19年上线，收购自有IP）1

5、9年贡献过亿元收入。公司预计 将在20年运营超过30个新IP。 4 4、公司建立起良好行业声誉公司建立起良好行业声誉，进而吸引顶尖艺术家与高质量进而吸引顶尖艺术家与高质量IPIP提供商建立长期合作关系提供商建立长期合作关系，有效地形成从有效地形成从IPIP创作到创作到IPIP运营的良性循环：运营的良性循环：内部艺术家 挖掘团队20余人，通过邀请艺术家参与潮玩展、组织比赛等方式在全球寻找人才，并根据粉丝市场反馈及专业判断，有选择地通过知识产权转让 、独家授权协议等方式与艺术家合作，此外与全球成熟IP提供商，如迪士尼等合作以获取IP。公司内部拥有91名经验丰富设计师的创意设计团队 （可自主开发IP

6、）以及工业设计团队，与艺术家、IP提供商紧密合作，将公司有趣独特的风格融入IP，将相关艺术设计转换为商业化产品及实现IP 商业价值。 摘要摘要 pOqPtNzRnNoRmMsNoQtNpMaQ9RaQsQmMoMrRlOoOtNiNmOtQ7NpPxOMYsQtRvPsOxP 5 5、建立全渠道销售网络建立全渠道销售网络，强力市场推广措施迎合消费者需求：强力市场推广措施迎合消费者需求：截止19年底，公司销售及经销网络包括线下33城市114家零售店、825家机器人商 店；线上天猫旗舰店、微信泡泡抽盒机、葩趣等渠道；北京/上海国际潮玩展；批发渠道；海外在韩日美等21个国家及地区聘有经销商。其中线下