轻工行业：家居社零消费回暖坚定全年复苏主线-230319（21页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 table_research 行业周报行业周报轻工轻工行业行业 2023 年年 3 月月 19 日日 table_main 家居社零家居社零消费消费回暖，坚定全年复苏主回暖，坚定全年复苏主线线 轻工轻工行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点（核心观点（03.13-03.17）家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好。竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求。据奥维

2、云网数据，1 月住宅工程完工项目个数同比增长 21.5%，规模同比增长 40%。销售方面，春节后地产销售持续改善。克而瑞数据显示，2 月，30 个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超 4 成，16 个重点城市二手房成交体量同比增长 122%，环比增长 54%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，普遍对 23 年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。2023年 12 月，社会消费品零售总额为 7.71 万亿元，同比增长 3.5%。其中，家具类零售额为 235 亿元，同比增长 5.2%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体

3、龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。造纸：供应缓解造纸：供应缓解带动浆价下行带动浆价下行，成品纸成品纸盈利持续改善盈利持续改善。废废纸系：纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱。3 月 17 日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为 1,510、2,886、4,049 元/吨，分别较上周下跌 2.33%、5.19%、2.2%。浆纸系：浆纸系：浆价下行持续兑现，成品纸盈利不断改善。3 月 17 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 5,422、6,636、5,225 元/吨，分别较上周下跌 2.59%、1.6%、2.64%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,725、5,760、

4、4,910 元/吨，分别较上周变动 0%、-0.69%、-3.35%。特种纸：特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮均提价 1,000 元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求

5、明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年 12 月，烟酒类零售额同比增长 6.1%。金属包装方面金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方原材料方面面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型新型烟草：烟草：海外市

6、场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：文具：消费升级带动 C 端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B 端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。风险提示：风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。陈柏儒陈柏儒 ：（8610）80926000：chenbairu_ 分析师登记编码：S01305