电子行业专题研究： 关注硅谷银行破产和GPT~4等发布-230312（26页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注关注硅谷银行硅谷银行破产破产和和 GPT-4 等等发布发布 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 丁宁丁宁 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC N

2、o.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2

3、023 年 3 月 12 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点华泰观点：关注硅谷银行破产对中美科技企业的影响：关注硅谷银行破产对中美科技企业的影响 上周五（3/10），美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布正式接管硅谷银行（SVB）。硅谷银行破产引发美股市场大幅调整，上周纳指跌 4.7%，标普500 跌 4.5%，CNN 贪婪指数下跌到 24 分位。根据华尔街日报和彭博社统计，截止 2022 年底，硅谷银行的总资产约为 2090 亿美元，全美排名 16。硅谷银行为全球科技创业公司提供存贷汇在内各类金融服务，其主要客户包括 Roku 等高科技企业，稳定币运营商 Circle 等区块链企业。需要留

4、意硅谷银行破产对科技企业投融资及流动性的冲击。中国公司方面，本周工业富联（3/15），小鹏（3/17）披露业绩。华泰观点华泰观点：关注微软：关注微软 AI+Office、GPT-4 和百度文心一言发布和百度文心一言发布 微软将于 3 月 16 日举行发布会，并展示类似 ChatGPT 的 AI 模型在 Word、PowerPoint 和 Outlook 等 Office 产品中的应用。此外，微软德国 CTO 透露，本周可能会发布 GPT-4，并表示 GPT-4 将是一个多模态大模型，输入输出包括图片、视频等形态。3 月 16 日，百度计划发布生成式对话产品文心一言（ERNIE Bot）。文心一

5、言以百度文心大模型为基础，通过百度智能云开放服务，目前已经和 400 多家企业达成战略合作。建议重点关注：1）文心一言在对话等能力等方面和 ChatGPT 的差距，2）AI+Office 如何能够提高文字工作者的生产力，3）GPT-4 在能力和用户体验上能进一步超预期。A 股：股：SW 电子下跌电子下跌 2.4%，跑赢上证指数（，跑赢上证指数（-3.0%）上周全部 A 股日均成交额合计 8,354 亿元，环比下跌 1.5%。电子板块涨幅居前企业包括：拓荆科技-U（+12.8%）、深天马 A（+9.8%）、沪硅产业-U（+7.8%）；跌幅居前企业包括：瑞芯微（-11.0%）、通富微电（-10.5

6、%）、华阳集团（-7.5%）。北向资金上周合计净流出 106 亿元，主要增持法拉电子、京东方 A、沪电股份，减持立讯精密、工业富联、大华股份。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.5%，SW 计算机跌 1.6%，SW 传媒跌 2.9%。港股：港股：恒生科技指数下跌恒生科技指数下跌 10.2%，跑输恒生指数（，跑输恒生指数（-6.1%）上周全部港股日均成交额合计 975 亿港元，环比上升 2.2%。恒生科技主要成分股中跌幅居前企业包括：万国数据（-19.9%）、明源云（-16.8%）、理想（-15.3%）。传媒互联网板块，快手跌 14.6%，百度跌 13.3%，美团跌 10.5%，腾讯跌 9.8%

7、，阿里巴巴跌 7.8%。南向资金上周合计净流入 110 亿元，主要增持中国移动、腾讯控股、中国电信，减持舜宇光学科技、比亚迪股份、比亚迪电子。海海外：外：纳斯达克中概股下跌纳斯达克中概股下跌 10.6%，纳指下跌，纳指下跌 4.7%，标普，标普 500 下跌下跌 4.5%上周纳斯达克中概股跌 10.6%，纳指跌 4.7%，标普 500 跌 4.5%，费城半导体指数跌 3.4%。十年期美债利率下降 27bp 至 3.7%。半导体板块涨幅居前为英特尔（+3.1%）、英飞凌（+2.7%）、东京电子（+1.9%），跌幅较大的为高通公司（-6.8%）、SK 海力士（-4.6%）、恩智浦（-4.3%）。互

8、联网板块：SEA 涨 11.8%，亚马逊跌 4.4%，谷歌跌 3.2%。Meta 跌 3.1%。美股汽车板块：小鹏跌 15.0%，理想跌 14.9%，特斯拉跌 12.3%，蔚来跌 11.1%。上周比特币跌 9.7%。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(26)(18)(9)(1)8Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 图表图表1：S&P 500

9、 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表2：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/0620

10、16/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/07202

11、1/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴）aVaVeUbZbUfYaYbZ6MdN9PoMmMpNnOkPpPsRlOrQtQbRmMuNMYmOzQuOpNqP 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表3：沽空占市场成交额比例沽空占市

12、场成交额比例 vs 恒生指数恒生指数 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表4：A 股成交额股成交额 vs 万得全万得全 A 指数指数 资料来源：Wind，华泰研究 0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep

13、-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23恒生指数沽空比例（右轴）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23A股成交量总

14、额万得全A指数（右轴）(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表5：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导体公司上周股价变动一览上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体半导体688072 CH拓荆科技-UCNY384 303.8N.A.84.6N.A.15.512.8%18.2%40.1%n.a.n.a.0.0ACMR US盛美半导体USD49 11.7N.A.N.A.N.A.N.A.9.

15、8%13.1%52.3%n.a.n.a.n.a.688126 CH沪硅产业-UCNY600 22.0N.A.182.8N.A.13.27.8%9.4%24.8%0.00.80.3688120 CH华海清科CNY316 296.0N.A.46.6N.A.12.06.4%20.6%31.8%n.a.n.a.0.0688508 CH芯朋微CNY84 74.2N.A.43.9N.A.8.45.6%2.6%14.5%n.a.n.a.0.0688048 CH长光华芯CNY168 124.0N.A.73.6N.A.23.55.4%5.5%28.1%n.a.n.a.0.0002371 CH北方华创CNY1,3

16、81 261.262.946.49.47.04.9%12.0%15.9%0.949.33.8688018 CH乐鑫科技CNY93 115.1N.A.39.9N.A.5.14.6%7.0%27.6%n.a.n.a.0.0688608 CH恒玄科技CNY159 132.8N.A.52.0N.A.7.34.6%7.0%16.5%n.a.n.a.0.0300604 CH长川科技CNY304 50.357.035.411.07.64.4%13.7%12.9%-0.95.42.5688200 CH华峰测控CNY271 297.1N.A.40.4N.A.19.24.4%5.8%7.4%-0.111.84.6

17、688012 CH中微公司CNY761 123.5N.A.52.0N.A.12.33.6%17.3%26.0%-1.125.03.4688082 CH盛美上海CNY390 89.9N.A.49.9N.A.10.13.2%8.5%12.5%n.a.n.a.0.0688595 CH芯海科技CNY63 44.3N.A.41.2N.A.6.33.1%4.7%10.0%n.a.n.a.0.0301269 CH华大九天CNY581 107.0310.7226.772.253.62.8%11.2%18.8%n.a.n.a.0.0688396 CH华润微CNY764 57.9N.A.26.2N.A.6.12.

18、6%6.8%10.0%0.98.41.1603690 CH至纯科技CNY124 38.534.423.94.23.12.5%4.8%1.8%0.10.70.6688521 CH芯原股份-UCNY336 67.6N.A.244.0N.A.9.82.4%7.3%53.3%n.a.n.a.0.0688099 CH晶晨股份CNY324 78.0N.A.27.7N.A.4.31.9%-2.0%10.7%0.14.61.5600703 CH三安光电CNY954 19.166.938.56.95.1-0.6%-0.6%11.4%0.01.90.2688981 CH中芯国际USD1,671 43.028.04

19、3.06.96.7-0.7%2.3%4.5%-0.11.50.2300623 CH捷捷微电CNY166 22.543.629.99.05.7-0.8%2.0%9.1%0.20.80.6688206 CH概伦电子CNY129 29.9N.A.196.4N.A.32.2-0.8%3.7%6.2%n.a.n.a.0.0688187 CH时代电气CNY638 53.5N.A.27.0N.A.3.6-1.1%3.3%-2.1%0.816.114.2603160 CH汇顶科技CNY248 54.2-729.748.57.05.9-1.2%0.8%7.9%0.00.80.3600460 CH士兰微CNY47

20、7 33.742.131.85.34.0-1.7%-0.1%2.7%0.39.92.0300373 CH扬杰科技CNY280 54.524.419.74.73.6-1.7%-0.4%3.7%0.215.45.4688256 CH寒武纪-UCNY369 92.0N.A.-51.4N.A.30.7-1.8%9.5%68.6%n.a.n.a.0.0688123 CH聚辰股份CNY103 84.9N.A.18.1N.A.7.2-2.0%-0.1%-16.1%n.a.n.a.0.00522 HKASMPTHKD271 74.0N.A.14.2N.A.1.8-2.1%10.5%32.9%0.03.31.1

21、688008 CH澜起科技CNY635 55.9N.A.34.0N.A.10.9-3.0%-3.3%-10.7%1.133.05.0605111 CH新洁能CNY167 78.435.826.68.86.5-3.3%-2.2%1.1%-0.84.13.3688536 CH思瑞浦CNY299 248.7N.A.51.8N.A.11.7-3.5%-2.4%-9.7%0.24.42.6300327 CH中颖电子CNY131 38.433.429.47.76.3-3.7%-3.8%8.5%0.35.34.01347 HK华虹半导体USD375 32.4N.A.12.9N.A.2.1-3.7%7.7%1

22、8.7%1.858.313.3002185 CH华天科技CNY308 9.634.831.72.62.2-3.9%0.3%15.9%-0.15.21.6300782 CH卓胜微CNY619 116.0N.A.39.2N.A.13.3-4.1%-1.1%1.5%0.338.87.6603986 CH兆易创新CNY674 101.027.125.07.76.6-4.5%-3.7%-1.4%1.127.74.0600584 CH长电科技CNY502 28.215.313.81.51.3-4.5%0.2%22.3%0.118.93.6300672 CH国科微CNY179 82.2N.A.N.A.N.A

23、.N.A.-5.0%-2.2%-3.4%0.21.00.6300223 CH北京君正CNY356 74.038.230.36.15.1-5.0%-2.3%5.0%0.05.61.8688041 CH海光信息CNY1,217 52.4N.A.84.7N.A.15.9-5.4%0.9%30.5%n.a.n.a.0.0603290 CH斯达半导CNY461 270.156.439.816.411.0-5.4%-8.4%-18.0%0.352.310.7688052 CH纳芯微CNY286 282.6N.A.64.5N.A.11.6-5.5%-6.8%-11.0%n.a.n.a.0.0603501 C

24、H韦尔股份CNY969 81.945.428.84.74.0-5.5%-4.8%6.2%-0.892.79.1300661 CH圣邦股份CNY541 151.456.445.717.113.4-5.6%-3.6%-12.3%0.126.85.0688107 CH安路科技-UCNY251 62.6N.A.277.5N.A.15.3-5.7%-1.3%-2.4%n.a.n.a.0.00981 HK中芯国际USD1,671 15.7N.A.15.2N.A.2.3-7.0%-2.1%-6.1%0.3240.918.0002156 CH通富微电CNY328 21.755.229.21.61.3-10.5

25、%-3.0%31.6%-1.97.62.4603893 CH瑞芯微CNY316 75.667.041.712.89.0-11.0%-10.3%9.9%0.31.90.5非半导体非半导体000050 CH深天马ACNY264 10.7N.A.N.A.N.A.N.A.9.8%12.1%23.9%-0.24.92.1002138 CH顺络电子CNY214 26.5N.A.28.0N.A.4.03.3%3.8%1.1%0.015.28.2002236 CH大华股份CNY488 16.118.314.71.51.42.8%11.0%42.3%-2.524.88.1300136 CH信维通信CNY198

26、20.525.618.72.11.82.4%9.3%24.2%-0.62.81.7300296 CH利亚德CNY166 6.621.215.61.81.50.9%4.3%15.9%0.33.52.6688301 CH奕瑞科技CNY307 423.0N.A.36.6N.A.14.30.9%1.7%-7.6%0.15.12.9002938 CH鹏鼎控股CNY680 29.313.912.81.81.60.3%3.1%6.8%0.622.23.3000049 CH德赛电池CNY131 43.714.412.30.60.50.2%-2.8%0.4%-0.10.90.70992 HK联想集团USD786

27、 7.36.25.80.20.20.0%3.7%13.9%1.421.92.5601231 CH环旭电子CNY344 15.6N.A.9.7N.A.0.4-0.2%-1.5%-3.8%0.010.33.0TUYA US涂鸦智能USD67 1.7N.A.-11.3N.A.4.8-0.6%-16.9%-9.9%n.a.n.a.n.a.002484 CH江海股份CNY190 22.728.722.14.23.3-1.6%-0.8%1.5%0.56.33.5600183 CH生益科技CNY416 17.9N.A.19.8N.A.2.0-2.0%-1.4%24.1%0.622.95.4002635 CH

28、安洁科技CNY96 14.029.721.12.21.8-2.0%-1.1%13.4%0.31.72.81888 HK建滔积层板HKD281 10.2N.A.N.A.N.A.N.A.-3.1%3.9%18.4%0.01.40.4600563 CH法拉电子CNY328 145.932.224.48.56.4-3.4%-4.3%-8.7%2.917.45.1300408 CH三环集团CNY584 30.536.826.910.98.4-3.6%-4.3%-0.7%0.725.64.4002463 CH沪电股份CNY294 15.5N.A.17.6N.A.2.9-3.7%-5.5%30.3%1.72

29、3.27.6000725 CH京东方ACNY1,548 4.128.316.10.90.8-3.8%-2.4%20.4%2.5101.06.4300115 CH长盈精密CNY142 11.8N.A.20.7N.A.0.8-3.8%-6.0%14.2%-0.56.04.1688036 CH传音控股CNY666 82.9N.A.16.4N.A.1.1-3.9%2.7%4.2%0.813.01.9002415 CH海康威视CNY3,541 37.8N.A.20.3N.A.3.6-4.0%-1.5%9.0%-1.221.00.6000100 CHTCL科技CNY731 4.3156.916.80.40

30、.4-4.0%-3.6%15.1%-1.229.64.9002916 CH深南电路CNY401 78.223.819.22.62.2-4.2%-2.1%8.3%0.113.93.3601138 CH工业富联CNY2,155 10.99.88.80.40.4-4.6%13.0%18.2%-3.163.92.8300433 CH蓝思科技CNY610 12.3N.A.20.8N.A.1.1-4.6%-3.8%16.4%0.318.93.0002475 CH立讯精密CNY2,051 28.820.915.51.00.8-4.8%-3.8%-9.3%-7.1177.28.2000636 CH风华高科CN

31、Y191 16.650.628.14.83.8-4.9%-1.2%11.6%0.13.01.66088 HKFIT HON TENG USD136 2.112.010.40.40.4-5.4%0.5%2.4%0.06.84.2002841 CH视源股份CNY452 64.5N.A.17.6N.A.1.7-6.1%-6.1%9.3%0.013.04.0002241 CH歌尔股份CNY678 19.818.013.70.70.6-6.7%-8.0%17.8%-0.722.03.42018 HK瑞声科技CNY181 17.122.216.50.90.8-7.5%-2.6%-4.4%0.112.25.

32、52382 HK舜宇光学科技CNY843 86.730.521.12.62.3-9.0%-2.6%-6.7%-4.0113.210.81810 HK小米集团-WCNY2,520 11.449.923.40.90.8-10.0%-4.2%3.8%2.8412.816.00285 HK比亚迪电子CNY431 21.622.514.40.40.3-11.7%-5.7%-14.1%-0.532.35.9汽车电子汽车电子300496 CH中科创达CNY459 100.3N.A.41.1N.A.6.1-1.8%4.9%0.0%-2.330.18.8002405 CH四维图新CNY311 13.1-700.

33、895.38.66.6-1.9%0.2%18.6%0.511.73.89866 HK蔚来-SWCNY1,025 68.3N.A.-9.6N.A.1.1-2.6%-4.9%-13.1%n.a.n.a.n.a.002036 CH联创电子CNY133 12.443.224.41.21.1-4.6%-5.4%0.1%-1.03.82.8002920 CH德赛西威CNY583 105.051.634.74.13.0-6.4%-7.9%-0.3%-0.121.33.5688326 CH经纬恒润-WCNY166 138.5N.A.49.9N.A.2.9-6.4%-11.1%-7.2%n.a.n.a.0.00

34、02906 CH华阳集团CNY153 32.237.025.92.62.0-7.5%-10.6%-3.1%-0.41.30.89868 HK小鹏汽车-WCNY592 32.4-5.8-8.71.71.0-12.1%-5.7%-15.5%3.454.410.72015 HK理想汽车-WCNY1,549 83.8N.A.214.7N.A.1.6-15.3%-9.2%9.0%1.0172.310.1南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码代码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向

35、资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿港元）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表6：TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览板块其他主要公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货币（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信000938 CH紫光股份CNY784 27.432.226.11.

36、00.96.1%7.9%40.5%0.919.12.4688048 CH长光华芯CNY168 124.0N.A.73.6N.A.23.55.4%5.5%28.1%n.a.n.a.0.0688100 CH威胜信息CNY146 29.1N.A.26.8N.A.5.34.7%1.2%26.0%n.a.n.a.0.0601728 CH中国电信CNY5,665 6.621.219.11.31.13.9%13.3%58.2%-2.6n.a.0.9600941 CH中国移动CNY12,064 89.415.113.92.01.92.9%10.9%32.1%0.311.31.7300383 CH光环新网CNY

37、191 10.629.722.62.62.41.7%3.5%30.1%0.02.11.1000063 CH中兴通讯CNY1,440 32.318.015.21.21.01.0%0.2%24.9%-2.739.63.1000988 CH华工科技CNY212 21.1N.A.17.6N.A.1.40.9%5.8%28.5%-0.36.83.20941 HK中国移动CNY12,064 62.09.18.41.21.10.0%5.4%19.8%14.61263.69.50728 HK中国电信CNY5,665 4.211.19.90.70.6-0.2%7.7%37.1%4.5236.840.500213

38、9 CH拓邦股份CNY160 12.6N.A.19.1N.A.1.4-1.1%-3.9%21.4%-0.25.94.5002396 CH星网锐捷CNY136 23.019.815.20.80.7-1.5%0.0%20.0%0.24.93.6300628 CH亿联网络CNY611 67.8N.A.21.8N.A.9.7-2.0%1.7%11.9%-0.2n.a.3.0002123 CH梦网科技CNY109 13.673.740.72.62.2-2.7%0.1%21.0%-0.31.82.0300308 CH中际旭创CNY275 34.3N.A.18.8N.A.2.4-3.1%-3.3%27.0%

39、-0.217.66.9002402 CH和而泰CNY152 16.327.720.42.31.9-3.5%-0.9%11.7%-0.24.33.3300502 CH新易盛CNY156 30.816.515.14.53.6-5.1%-4.2%29.9%1.73.32.4600050 CH中国联通CNY1,826 5.7N.A.19.7N.A.0.5-5.4%8.7%28.1%-3.168.03.8603236 CH移远通信CNY214 113.235.223.81.51.1-6.0%-2.3%12.3%-0.23.91.80762 HK中国联通CNY1,550 5.7N.A.7.8N.A.0.4

40、-8.9%-0.2%18.2%2.6161.39.2CD US秦淮数据CNY166 6.532.423.47.35.6-12.4%-4.0%-18.4%n.a.n.a.n.a.9698 HK万国数据-SWCNY210 15.6-15.7-15.12.21.9-19.9%-19.0%-24.1%n.a.n.a.n.a.计算机计算机688023 CH安恒信息CNY146 185.6N.A.97.9N.A.4.87.6%12.3%-6.3%n.a.n.a.0.0002439 CH启明星辰CNY315 33.134.326.66.04.86.9%11.6%26.8%-2.342.417.7300454

41、 CH深信服CNY600 144.0230.2106.87.76.13.9%0.8%28.0%-0.520.45.2600845 CH宝信软件CNY902 52.648.438.67.66.13.8%6.2%17.3%-0.5n.a.5.6688561 CH奇安信CNY527 77.2N.A.145.5N.A.5.82.8%1.6%17.4%n.a.n.a.0.0688111 CH金山办公CNY1,397 302.9N.A.84.5N.A.26.71.3%4.1%14.5%0.966.54.8002410 CH广联达CNY727 61.1N.A.55.6N.A.8.80.1%1.6%1.8%1

42、.4120.519.9688777 CH中控技术CNY494 99.0N.A.46.5N.A.5.6-0.1%1.0%9.0%0.528.99.0600570 CH恒生电子CNY860 45.370.346.812.910.4-0.5%2.0%11.9%3.1151.017.6002268 CH卫士通CNY299 35.3N.A.52.5N.A.6.5-1.2%12.7%15.7%-1.47.52.5300253 CH卫宁健康CNY215 10.057.439.76.85.5-1.6%-1.7%-2.8%-0.44.02.1300496 CH中科创达CNY459 100.3N.A.41.1N.

43、A.6.1-1.8%4.9%0.0%-2.327.38.1002405 CH四维图新CNY311 13.1-700.895.38.66.6-1.9%0.2%18.6%0.5n.a.4.0002153 CH石基信息CNY343 16.4-138.3259.610.99.3-2.1%-1.6%9.1%0.1n.a.2.4002065 CH东华软件CNY213 6.7N.A.N.A.N.A.N.A.-2.5%1.1%17.5%0.04.62.4600271 CH航天信息CNY227 12.324.521.91.00.9-2.5%-1.0%17.7%0.0n.a.0.2688083 CH中望软件CNY

44、168 193.5N.A.90.2N.A.18.4-2.8%-2.2%-0.5%0.02.52.7600588 CH用友网络CNY861 25.1180.399.58.46.8-3.4%7.7%3.8%1.572.38.4002373 CH千方科技CNY173 11.065.722.51.81.5-3.4%-2.1%22.9%0.4n.a.1.4688088 CH虹软科技CNY111 27.3N.A.60.6N.A.17.0-3.8%0.1%21.5%0.01.21.1300773 CH拉卡拉CNY145 18.127.918.22.42.0-4.4%-5.2%7.3%0.2n.a.1.538

45、88 HK金山软件CNY318 26.3-5.761.24.13.4-5.6%1.7%0.8%0.852.714.7002230 CH科大讯飞CNY1,106 47.6143.859.75.54.2-6.1%-1.5%45.1%1.858.85.80020 HK商汤科技CNY745 2.5-17.9-22.714.610.7-6.7%-0.4%13.1%0.252.48.1300033 CH同花顺CNY624 116.1N.A.28.3N.A.13.9-6.7%-2.1%17.7%-2.633.610.7688188 CH柏楚电子CNY282 193.1N.A.38.3N.A.21.7-9.5

46、%-8.2%-11.0%0.611.03.90268 HK金蝶国际CNY435 14.1-107.7-192.28.46.8-13.5%-3.4%-15.7%0.588.418.02013 HK微盟集团CNY113 4.6-10.0-27.15.44.2-16.3%-3.2%-31.5%0.829.223.18083 HK中国有赞CNY32 0.2-9.1-18.52.01.7-16.8%-9.0%-1.5%n.a.n.a.n.a.000977 CH浪潮信息CNY465 31.719.315.80.60.5-18.3%-18.6%47.5%-1.012.62.7传媒传媒&互联网互联网30025

47、1 CH光线传媒CNY224 7.61520.525.223.010.5-1.6%0.3%-12.0%-0.46.12.9300413 CH芒果超媒CNY657 35.1N.A.26.8N.A.4.0-2.2%4.7%17.0%0.622.66.3002739 CH万达电影CNY285 13.1-25.126.22.92.0-2.7%-3.2%-6.5%0.44.51.69999 HK网易-SCNY3,718 127.6N.A.17.3N.A.3.4-5.6%5.7%11.8%n.a.n.a.n.a.002027 CH分众传媒CNY913 6.330.218.69.06.9-6.0%-3.4%

48、-3.5%2.0165.218.1002624 CH完美世界CNY271 14.017.614.73.42.8-6.6%-2.0%9.7%0.226.110.29988 HK阿里巴巴CNY15,252 81.218.313.11.71.5-7.8%-6.2%-5.9%n.a.n.a.n.a.002555 CH三七互娱CNY484 21.816.214.02.92.5-7.9%-0.6%20.6%1.3n.a.10.70700 HK腾讯CNY28,154 331.624.219.14.94.4-9.8%-3.5%4.5%10.62931.69.23690 HK美团CNY7,001 127.4-1

49、04.795.63.12.4-10.5%-6.4%-27.1%2.6725.310.30772 HK阅文集团CNY298 33.137.121.13.73.3-11.0%-1.5%9.1%1.547.914.39626 HK哔哩哔哩-SWCNY536 147.3N.A.-10.7N.A.2.0-12.8%-4.9%-21.1%n.a.n.a.n.a.9888 HK百度CNY3,177 129.542.519.12.52.3-13.3%-3.9%15.9%n.a.n.a.n.a.9618 HK京东集团CNY4,399 158.7N.A.20.8N.A.0.4-14.1%-8.6%-27.9%-0

50、.29.60.21024 HK快手-WCNY1,930 50.2-13.8-43.32.01.7-14.6%-4.4%-29.3%4.0236.813.2指数指数801770.SI通信(申万)2,237.6-1.5%2.6%21.7%801750.SI计算机(申万)4,697.0-1.6%1.7%21.3%801760.SI传媒(申万)602.4-2.9%2.0%11.6%HSI.HI恒生指数19,319.9-6.1%-2.4%-2.3%HSTECH.HI恒生科技3,782.2-10.2%-3.6%-8.4%HXC.GI纳斯达克中概股指数6,761.2-10.6%-4.0%0.9%北向北向/南

51、向资金流入南向资金流入（亿人民币（亿人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表7：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 3 月 11 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价

52、（亿元港币）（亿元港币）（港币（港币 元）元）1W30DYTD恒生科技指数成份恒生科技指数成份0992 HK联想集团资讯科技3.29%HKD1,1287.300.0%3.7%13.9%9866 HK蔚来非必须性消费0.64%HKD1,47168.25-2.6%-4.9%-13.1%1347 HK华虹半导体资讯科技0.95%HKD53932.35-3.7%7.7%18.7%9961 HK携程集团-S非必须性消费0.76%HKD2,289280.00-5.5%0.9%2.3%3888 HK金山软件资讯科技1.50%HKD45626.30-5.6%1.7%0.8%9999 HK网易-S资讯科技6.1

53、1%HKD5,338127.60-5.6%5.7%11.8%0020 HK商汤科技资讯科技0.17%HKD1,0702.51-6.7%-0.4%13.1%0981 HK中芯国际资讯科技4.95%HKD2,40015.70-7.0%-2.1%-6.1%2018 HK瑞声科技工业0.74%HKD26017.06-7.5%-2.6%-4.4%1833 HK平安好医生医疗保健业0.76%HKD25217.70-7.7%-1.3%-16.9%9988 HK阿里巴巴资讯科技8.21%HKD21,89681.15-7.8%-6.2%-5.9%2382 HK舜宇光学科技工业5.39%HKD1,21186.65

54、-9.0%-2.6%-6.7%0700 HK腾讯资讯科技7.66%HKD40,419331.60-9.8%-3.5%4.5%1810 HK小米集团-W资讯科技8.19%HKD3,61711.36-10.0%-4.2%3.8%3690 HK美团资讯科技8.21%HKD10,051127.40-10.5%-6.4%-27.1%0772 HK阅文集团非必须性消费1.03%HKD42733.05-11.0%-1.5%9.1%0241 HK阿里健康医疗保健业1.51%HKD9275.38-11.4%-3.9%-19.1%0285 HK比亚迪电子资讯科技1.15%HKD61921.55-11.7%-5.7

55、%-14.1%6690 HK海尔智家非必须性消费4.40%HKD3,04925.20-11.9%-9.2%-5.3%6618 HK京东健康医疗保健业4.28%HKD2,18353.90-12.1%-1.6%-24.5%9868 HK小鹏非必须性消费0.87%HKD85032.40-12.1%-5.7%-15.5%6060 HK众安在线金融业1.15%HKD42122.50-12.1%-0.2%4.7%9626 HK哔哩哔哩-SW资讯科技1.37%HKD770147.30-12.8%-4.9%-21.1%9888 HK百度资讯科技4.64%HKD4,560129.50-13.3%-3.9%15.

56、9%0268 HK金蝶国际资讯科技2.61%HKD62514.12-13.5%-3.4%-15.7%9618 HK京东集团资讯科技8.89%HKD6,315158.70-14.1%-8.6%-27.9%1024 HK快手-W资讯科技6.96%HKD2,77150.20-14.6%-4.4%-29.3%2015 HK理想非必须性消费2.64%HKD2,22483.75-15.3%-9.2%9.0%0909 HK明源云资讯科技0.45%HKD1234.94-16.8%-7.5%-29.6%9698 HK万国数据资讯科技0.49%HKD30215.56-19.9%-19.0%-24.1%恒生科技指数

57、成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表8：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 3 月 10 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元）（百万 美元）10-Mar1W30DYTD软件软件MSFT USMICROSOFT微软USD1,850,455248.59-2.6%-0.3%3.9%ADBE USADOBE奥多比USD150,754329.30-4.3%1.7%-2.1%SHOP USSHOPIFYS

58、hopifyUSD52,86741.46-4.5%0.8%19.4%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD166,666252.95-6.0%-4.7%-4.4%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD84,261415.08-6.5%-4.0%6.9%CRM USSALESFORCE塞富时USD173,180173.18-7.1%5.8%30.6%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD42,278131.46-7.5%-14.8%-8.4%半导体半导体INTC USINTEL英特尔USD112,60927.223.1%9.2%4.2%IFX NTR

59、INFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR48,20135.152.7%5.1%23.4%8035 JPTOKYO ELECTRON东京电子JPY55,44348,030.001.9%2.8%23.5%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD133,21382.671.4%5.2%27.6%2303 TTUMC联电TWD19,53352.001.4%4.1%27.8%2330 TTTSMC台积电TWD452,485513.00-0.6%0.4%14.4%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW268,33359,500.00-1

60、.7%-1.8%7.6%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR237,231577.60-2.0%-1.1%14.6%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD155,541171.64-2.3%0.1%4.6%2454 TTMTK联发科TWD39,150756.00-2.5%4.6%21.0%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD64,610478.82-2.6%-1.5%13.9%AVGO USBROADCOM博通USD256,337614.83-2.8%3.5%10.0%MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD59,93854.9

61、3-3.3%-5.0%9.9%KLAC USKLA科天USD50,893367.51-3.7%-3.1%-2.2%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD96,673114.39-3.8%-1.5%17.7%NVDA USNVIDIA英伟达USD567,236229.65-3.9%-1.1%57.2%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD45,429175.05-4.3%-1.9%10.8%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW45,81283,300.00-4.6%-6.8%11.1%QCOM USQUALCOMM高通公司USD128,

62、437115.19-6.8%-6.2%5.4%互联网互联网SE USSEASEAUSD40,96673.4511.8%17.5%41.2%META USMETA PLATFORMSMetaUSD465,405179.51-3.1%2.6%49.2%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,162,96691.01-3.2%0.8%2.6%AMZN USAMAZON亚马逊USD929,73490.73-4.4%-3.7%8.0%0700 HKTENCENT腾讯HKD404,191331.60-9.8%-3.5%4.5%3690 HKMEITUAN-W美团HKD100,515127.40-1

63、0.5%-6.4%-27.1%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD27,70550.20-14.6%-4.4%-29.3%硬件硬件6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY107,45060,170.000.5%2.2%17.0%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD198,89348.56-1.5%0.3%2.7%AAPL USAPPLE苹果USD2,349,559148.50-1.7%0.7%14.5%1810 HKXIAOMI-W小米HKD36,17211.36-10.0%-4.2%3.8%汽车汽车1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD91,43420

64、1.20-10.7%-4.7%4.5%NIO USNIO蔚来USD14,7148.51-11.1%-9.4%-12.7%LCID USLUCID GROUPLucidUSD14,4067.87-12.0%-13.8%15.2%TSLA USTESLA特斯拉USD548,782173.44-12.3%-15.7%40.8%LI USLI AUTO理想USD22,24121.37-14.9%-9.5%4.8%XPEV USXPENG小鹏USD8,5048.18-15.0%-8.3%-17.7%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD13,12814.16-16.3%-26

65、.6%-23.2%指数指数106752.MIMSCI全球信息科技428.7-2.8%-0.6%9.2%SOX.GI费城半导体指数2,923.9-3.4%-1.2%15.5%SPX.GI标普5003,861.6-4.5%-2.7%0.6%IXIC.GI纳斯达克指数11,138.9-4.7%-2.8%6.4%HXC.GI纳斯达克中概股6,761.2-10.6%-4.0%0.9%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表9：未来一周海内外主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称

66、事件名称 2023/3/15 2317 TW 鸿海精密 4Q22 业绩披露 2023/3/15 601138 CN 工业富联 4Q22 业绩披露 2023/3/17 9868 HK 小鹏汽车 4Q22 业绩会 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究 图表图表10：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%)688123 CH 聚辰股份 减持 登矽全等 2023-03-07

67、 完成 241.68 2.00 603893 CH 瑞芯微 减持 厦门市润科欣投资管理合伙企业(有限合伙)2023-03-08 进行中 263.19 0.63 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表11：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 688023 CH 安恒信息 2023/3/8 实施 上市公司定向发行股票 185.00 85.00 第一个归属期以 2022 年营业收入为基数，2023

68、 年营业收入增长率不低于 25%；第二个归属期以 2022 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于 50%；第三个归属期以 2022 年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于 75%；第四个归属期以 2022 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于 100%。688099 CH 晶晨股份 2023/3/9 董事会预案 上市公司定向发行股票 490.00 37.04 第一个归属期：2023 年营业收入目标值 73%、触发值 54%，毛利润目标值 62%、触发值 44%；第二个归属期：20232024 年营业收入累计值的平均值目标值 90%、触发值 64%，2023

69、2024 年毛利润累计值的平均值目标值 78%、触发值 53%；第三个归属期：20232025年营业收入累计值的平均值目标值 103%、触发值 74%，20232025年毛利润累计值的平均值目标值 90%、触发值 62%；第四个归属期：20232026 年营业收入累计值的平均值目标值 115%、触发值 84%，20232026 年四年毛利润累计值的平均值目标值 101%、触发值 71%。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表12：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市

70、板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）主营业务主营业务 688502 CH C 茂莱 已上市 2023-03-09 104.31 科创板 69.72 1,320.00 9.20 精密光学综合解决方案 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表13：全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表1

71、4：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 3 月 10 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%VIX中国国债巴西IBOVESPA日经225黄金日元俄罗斯MOEX英镑印度Nifty卢布印度卢比大豆人民币铜 德国DAX指数通信(申万)计算机(申万)巴黎CAC40创业板欧洲STOXX600电子(申万)英国富时100FAAMNG澳元传媒(申万)上证指数原油MSCI新兴市场费城半导体指数深证成指MSCI发达市场指数沪深3

72、00道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数小麦恒生指数MSCI全球/资本市场指数美国国债比特币恒生科技纳斯达克中概股天然气股市债券货币大宗商品其它-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%比特币通信(申万)计算机(申万)费城半导体指数VIX传媒(申万)巴黎CAC40FAAMNG德国DAX指数电子(申万)日经225欧洲STOXX600铜 纳斯达克指数俄罗斯MOEX上证指数英国富时100深证成指澳元沪深300黄金MSCI发达市场指数创业板印度卢比纳斯达克中概股美国国债标普500中国国债大豆MSCI新兴市场人民币英镑MSCI全球/资本市场指数恒生指数印度Nifty卢布日元原油道琼斯

73、工业指数巴西IBOVESPA恒生科技小麦天然气股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表15：过去一周内过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表图表16：A 股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 3 月 10 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表17：过去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅 图表图表18：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类

74、；截至 3 月 10 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%采掘通信电气设备医药生物计算机国防军工电子公用事业交通运输建筑装饰传媒休闲服务机械设备有色金属纺织服装农林牧渔综合化工钢铁银行商业贸易食品饮料房地产轻工制造家用电器非银金融汽车建筑材料-10%-5%0%5%10%15%20%25%通信计算机传媒建筑装饰机械设备钢铁国防军工电子有色金属化工轻工制造纺织服装家用电器建筑材料医药生物汽车公用事业非银金融电气设备食品饮料交通运输休闲服务采掘农林牧渔银行综合房地产商业贸易-10%-8%-6%-4%-2%0%2%能源业电讯业综合企业必需性消费公用

75、事业金融业工业原材料业地产建筑业医疗保健业非必需性消费资讯科技业-10%-5%0%5%10%15%20%25%电讯业能源业原材料业工业综合企业金融业公用事业非必需性消费医疗保健业地产建筑业必需性消费资讯科技业 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表19：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表20：过去一周内电子指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表21：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表22：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wi

76、nd，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表23：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表24：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份-2.4%-3.0%-3.4%-3.5%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0

77、%0.0%SW电子上证综合指数成份SW申万A股成份深证成指40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子0.6%0.3%-0.4%-1.0%-2.1%-3%-2%-1%0%1%CS半导体CS元器件CS消费电子CS光学光电CS其他电子零组件05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00005,00010,000

78、15,00020,00025,00030,00035,00040,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/09201

79、9/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03全部港股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表25：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表26：A 股半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向

80、市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表27：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅、上证综指周度涨跌幅 图表图表28：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表29：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表30：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 0510152025303505,00010,00

81、015,00020,00025,00030,0002018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/03A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)010203040506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/09

82、2019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=43-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/27

83、2023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/10恒生指数标普500上证综指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/10费城半导体纳斯达克恒生科技

84、电子（申万）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03恒生科技指数恒生指数05101520253035402020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声

85、明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表31：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表32：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表33：SOX 指数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表34：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomber

86、g，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表35：SOX 指数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表36：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/0

87、32020/092021/032021/092022/032022/092023/03费城半导体标普500美股科技巨头01020304050602013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭

88、博一致预期EPS同比增长-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长(%)-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14

89、 电子电子 图表图表37：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 图表图表38：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表39：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/0

90、52018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03成交量收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/052017/072017/092017/1120

91、18/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/030102030405060708090成交量收盘价成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,0

92、0070,00080,0000501001502002503003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03比特币

93、在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 上周沪深港通持仓变化上周沪深港通持仓变化 图表图表40：北向资金流入流出情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表41：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/06

94、2021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021

95、/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表42：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金

96、流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入10/Mar1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY28.8-4.8%-3.8%-9.3%-7.17.9161.7000725 CH京东方ACNY4.1-3.8%-2.4%20.4%2.56.699.6603501 CH韦尔股份CNY81.9-5.5%-4.8%6.2%-0.89.086.8601138 CH工业富联CNY10.9-4.6%13.0%18.2%-3.12.758.0002371 CH北方华创CNY261.24.9%12.0%15.9%0.93.

97、852.7603290 CH斯达半导CNY270.1-5.4%-8.4%-18.0%0.310.849.8002008 CH大族激光CNY28.2-4.8%-3.9%10.0%0.417.147.3300782 CH卓胜微CNY116.0-4.1%-1.1%1.5%0.37.737.5002049 CH紫光国微CNY105.8-3.3%-4.6%-19.7%-0.83.733.6688008 CH澜起科技CNY55.9-3.0%-3.3%-10.7%1.15.233.1603986 CH兆易创新CNY101.0-4.5%-3.7%-1.4%1.14.127.5000100 CHTCL科技CNY

98、4.3-4.0%-3.6%15.1%-1.24.727.3300661 CH圣邦股份CNY151.4-5.6%-3.6%-12.3%0.15.025.4300408 CH三环集团CNY30.5-3.6%-4.3%-0.7%0.74.525.3002463 CH沪电股份CNY15.5-3.7%-5.5%30.3%1.78.224.1600183 CH生益科技CNY17.9-2.0%-1.4%24.1%0.65.623.1002236 CH大华股份CNY16.12.8%11.0%42.3%-2.57.322.9002938 CH鹏鼎控股CNY29.30.3%3.1%6.8%0.63.422.800

99、2241 CH歌尔股份CNY19.8-6.7%-8.0%17.8%-0.73.319.8600563 CH法拉电子CNY145.9-3.4%-4.3%-8.7%2.96.019.6002384 CH东山精密CNY27.8-1.1%-4.8%12.4%-0.34.919.1002415 CH海康威视CNY37.8-4.0%-1.5%9.0%-1.20.619.0300433 CH蓝思科技CNY12.3-4.6%-3.8%16.4%0.33.018.3600584 CH长电科技CNY28.2-4.5%0.2%22.3%0.13.618.2600745 CH闻泰科技CNY50.7-6.9%-5.8%

100、-3.5%0.32.717.0002138 CH顺络电子CNY26.53.3%3.8%1.1%0.08.215.8300373 CH扬杰科技CNY54.5-1.7%-0.4%3.7%0.25.515.4002600 CH领益智造CNY5.7-1.7%-1.0%24.9%0.73.613.9002916 CH深南电路CNY78.2-4.2%-2.1%8.3%0.13.413.5688036 CH传音控股CNY82.9-3.9%2.7%4.2%0.82.013.2持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司名称交易货币

101、交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表43：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价3/101W1MYTD0700 HK腾讯控股HKD331.6-9.8%-3.5%4.5%10.69.22931.60941 HK中国移动HKD62.00.0%5.4%19.8%14.69.51263.63690 HK美团-WHKD127.4-10.5%-6.4%-27.1%2.610.3725.31810 HK

102、小米集团-WHKD11.4-10.0%-4.2%3.8%2.816.2374.30728 HK中国电信HKD4.2-0.2%7.7%37.1%4.540.5236.80981 HK中芯国际HKD15.7-7.0%-2.1%-6.1%0.318.1224.49868 HK中国联通HKD5.7-8.9%-0.2%18.2%2.69.2161.31211 HK比亚迪股份HKD201.2-10.7%-4.7%4.5%-1.16.7148.72382 HK舜宇光学科技HKD86.7-9.0%-2.6%-6.7%-4.010.499.20268 HK金蝶国际HKD14.1-13.5%-3.4%-15.7%

103、0.518.088.41347 HK华虹半导体HKD32.4-3.7%7.7%18.7%1.813.757.93888 HK金山软件HKD26.3-5.6%1.7%0.8%0.814.752.70762 HK小鹏汽车-WHKD32.4-12.1%-5.7%-15.5%3.411.551.10763 HK中兴通讯HKD23.0-3.6%-1.3%33.7%0.827.848.30285 HK比亚迪电子HKD21.6-11.7%-5.7%-14.1%-0.55.828.10992 HK联想集团HKD7.30.0%3.7%13.9%1.42.623.30788 HK中国铁塔HKD0.94.5%9.4

104、%10.7%3.03.515.12018 HK瑞声科技HKD17.1-7.5%-2.6%-4.4%0.15.611.40751 HK创维集团HKD4.0-12.8%-7.9%18.2%-0.310.710.90732 HKFIT HON TENGHKD2.1-5.4%0.5%2.4%0.04.26.46869 HK长飞光纤光缆HKD15.0-3.7%-2.7%7.8%0.011.76.10552 HK中国通信服务HKD3.60.6%17.4%25.6%0.66.15.21478 HK丘钛科技HKD4.5-8.7%-4.2%7.6%0.09.04.90522 HKASMPTHKD74.0-2.1

105、%10.5%32.9%0.01.13.31070 HKTCL电子HKD3.2-9.3%-5.3%2.6%0.03.73.06088 HK信利国际HKD1.0-10.5%-7.3%-16.4%0.07.02.31888 HK建滔积层板HKD10.2-3.1%3.9%18.4%0.00.41.30303 HKVTECH HOLDINGSHKD44.7-3.1%3.7%-11.1%0.00.30.30698 HK通达集团HKD0.1-10.3%-4.7%-5.4%1.00.70.1代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿

106、港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 附：附：中国宏观中国宏观及行业及行业数据数据 图表图表44：12 月制造业及房地产投资均回升月制造业及房地产投资均回升 图表图表45：中国中国 CPI 2 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表46：1-2 月，美元计价，进口同比降幅扩大；出口同比降幅收窄月，美元计价，进口同比降幅扩大；出口同比降幅收窄 图表图表47：中国中国 2 月月制造业及非制造业景气度均上行制造业及非制造业景气度均

107、上行 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表48：中国中国国债收益率国债收益率&7 天逆回购加权利率变化天逆回购加权利率变化 图表图表49：公开市场操作净投放量公开市场操作净投放量 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)5152535455505-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同比%年同比-2-0.2-0.4-0

108、.100.2-0.5-0.80.1(3)(2)(1)01食品非食品服务衣着生活用品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)-6.8%-10.2%-20%-10%0%10%20%30%40%2017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02出口当月同比进口当月同比52.6 56.3 3842465054586210-0112-0114-0116-0118-0120-0122-01制造业PMI非制造业PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21J

109、un-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23中债国债到期收益率:10年银行间质押式回购加权利率:7天:30日移动平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,0002021-10-012022-03-012022-08-012023-01-01(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 图表图表50：中国主要宏观经济指标中国主要宏观经济指标 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表51：出口价

110、格指数走势出口价格指数走势 图表图表52：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表53：2023 年年 2 月中国新能源汽车销量月中国新能源汽车销量 52.5 万辆，同比万辆，同比增长增长 55.6%图表图表54：2023 年年 2 月中国汽车销量月中国汽车销量 197.6 万辆，同比万辆，同比增长增长 13.5%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 一周宏观数据一周宏观数据 指标指标周期周期单位单位本期本期上期上期变化变化M2：同比2023.2%12.90%12.60%0.30%社会融资规模：当月值202

111、3.2亿元3160059840-28240.00新增人民币贷款2023.2%1810049000-30900.00工业增加值：当月同比2022.12%1.30%2.20%-0.90%固定资产投资：累计同比2022.12%5.10%5.30%-0.20%房地产开发投资：累计同比2022.12%-10.00%-9.80%-0.20%社会消费品零售总额：当月同比2022.12%-1.80%-5.90%4.10%城镇调查失业率2023.1%5.50%5.50%0.00%食用农产品价格02.10-02.17（周）较上周变动0.10%-2.10%2.20%生产资料价格02.10-02.17（周）较上周变动

112、-0.50%-0.30%-0.20%大宗商品价格指数（CCPI）02.10-02.24（周）指数184.80184.590.217天银行间质押式回购加权利率2023.03.10周五时点数据2.17%2.03%0.14%10年国债到期收益率2023.03.10周五时点数据2.86%2.90%-0.04%80901001101201302018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07

113、2022-10(%)出口价格总指数出口价格指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件

114、出口数量：化学工业及其相关工业的产品4153020406080100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec（万辆）2020202120222023165198050100150200250300JanFebMarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec（万辆）2020202120222023 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 图表图表55：2 月动力电池装车量月动力电池装车量环比增长环比增长 36%图表图表56：12 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 55.20%资料来源：Wind，华

115、泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表57：中国光伏新增装机量中国光伏新增装机量 图表图表58：中国新中国新型型储能累计装机规模储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 图表图表59：12 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 15.8%图表图表60：中国中国 PC 出货量出货量 资料来源：IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/0

116、32020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21

117、Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（万千瓦）光伏电池产量同比（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%05101520253035401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏装机yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020152016201720182019202020212022新增储能累计装机规模yoy(MW)-100%-50%0%50%100%150%200%05

118、,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0002018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01中国智能手机出货量yoy（右轴）(台)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0102

119、0304050607080901001Q203Q201Q213Q211Q223Q22出货量yoy（右轴）(百万 台)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 图表图表61：主要国家和地区手机出口主要国家和地区手机出口同比变化同比变化 注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月，中国大陆最新数据截止至 2022 年 12 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表62：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 注：中国大陆、中国台湾最新数据截至 2022 年 12 月，韩国、马来西亚最新数据截止 2023 年 1

120、月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072

121、022/092022/112023/01中国大陆越南印度韩国-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02中国大陆日本中国台湾 免责声明和披露以及

122、分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 附：全球宏观数据附：全球宏观数据 图表图表63：1 月美国月美国 CPI 环比增速再次反弹环比增速再次反弹 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表64：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速核心商品、租金和其他服务分项的环比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表65：美国美国 1 月零售和核心零售环比大幅上行月零售和核心零售环比大幅上行 图表图表66：主要经济失业率：美国主要经济失业率：美国 1 月失业率月失业率为为 3.4%资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomber

123、g，华泰研究 0.50.4(1.0)(0.5)0.00.51.01.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%CPI环比核心CPI环比0.10.70.3(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%核心商品环比租金环比核心服务ex租金环比2.3%3.0%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%201820192020202120222023核心零售环比零售环比0246810121416Jan-91Jun-92Nov-93Apr-95Sep-

124、96Feb-98Jul-99Dec-00May-02Oct-03Mar-05Aug-06Jan-08Jun-09Nov-10Apr-12Sep-13Feb-15Jul-16Dec-17May-19Oct-20Mar-22美国:失业率:季调欧元区19国:失业率:季调日本:失业率:季调德国:调和失业率(%)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 图表图表67：工业生产指标：工业生产指标：1 月美国工业增加值同比增速转正月美国工业增加值同比增速转正 图表图表68：最近一周最近一周 EIA 商业原油库存上升幅度扩大商业原油库存上升幅度扩大 资料来源：Wind，Blo

125、omberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(30)(20)(10)010203040506020-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-01(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本韩国01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,

126、00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0211-0213-0215-0217-0219-0221-0223-02库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般

127、声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能

128、得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

129、对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华

130、泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为

131、而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公

132、司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/sto

133、ck_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分

134、析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入

135、和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间

136、的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业行业评级评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者

137、不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有

138、限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755

139、 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司