非银金融行业：复苏数据验证流动性持续改善配置非银板块正当时-230305（20页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 复苏数据验证，流动性持续复苏数据验证，流动性持续改善，配置非银板块正当时改善，配置非银板块正当时 核心观点核心观点 1、证券：两融交易活跃推升风险偏好，经济复苏得到数据验证，行业去年业绩利空将落地，估值上修可期；2、保险：看好宏观经济复苏下长端利率和权益市场上行对险企投资端的改善；3、港交所：2 月港股市场有所下挫，后续上市管线充足；4、金融科技

2、：关注消费复苏驱动互金龙头业绩超预期。摘要摘要 证券：证券：两融交易活跃推升风险偏好，经济复苏得到数据验证，两融交易活跃推升风险偏好，经济复苏得到数据验证，证券板块去年业绩利空将落地，估值上修可期。证券板块去年业绩利空将落地，估值上修可期。2 月以来，我们观察到沪深股市融资融券交易额占比持续提升，但两融余额占 A股市值的比重仍然较低，股票换手率也在低位震荡，反映市场风险偏好确在提升，但投资者情绪犹豫、短线交易偏多，推测或因散户交易占比上升，而机构交易活跃度下降所致，资本市场分歧依旧，我们看好后续流动性增量潜力。同时，2 月制造业 PMI 显著回升，产需两端同步扩张，经济复苏得到宏观数据的初步验

3、证，市场转而关注业绩修复和困境反转的低估值标的，证券行业 2022年报业绩即将利空出尽，正是低位配置好时机。保险：保险：2 月月 PMI 显示我国经济景气水平持续回升，看好宏观显示我国经济景气水平持续回升，看好宏观经济复苏下长端利率和权益市场上行对险企投资端的改善。经济复苏下长端利率和权益市场上行对险企投资端的改善。本周中信保险 II 指数+4.08%，跑赢中信非银指数，跑赢沪深 300 指数。港股方面，香港保险 II 指数+4.26%，跑赢香港金融指数，跑赢恒生指数。投资端来看，截至 3 月 3 日，沪深 300 指数较上年末+6.69%。本周末 10 年期国债收益率较上周末-1.00BP

4、至 2.90%。港交所：港交所：2 月港股市场有所下挫，后续上市管线充足。月港股市场有所下挫，后续上市管线充足。2 月港股市场有所下挫；但 2 月最后一周以来市场有所反弹。资产端，截至 2 月底港股整体市值为 35.81 万亿港元，较 1 月底-8.15%；资金端，2 月港股交投活跃度下降明显，ADT 为 1182.47 亿港元，环比-15.51%，同比-9.30%；其中南向资金流入放缓，ADT 环比-21.26%，占比亦回落至 14.55%；但同比仍增长 13.05%。截至 3月3日收盘，Q1以来，ADT环比Q4平均的1270.75亿港元+7.86%，港股市场持续回暖。2 月衍生品有所回落但

5、延续强势，期货ADV57 万张，环比-2.67%，同比+12.56%；期权 ADV76 万张，环比-5.88%，同比+10.52%。风险提示：风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。维持维持 强于大市强于大市 赵然 021-68801600 SAC 编号:s1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 SAC 编号:S1440522070001 发布日期：2023 年 03 月 05 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -29%-19%-9%1%11%2022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/

6、5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17非银金融上证指数非银金融非银金融 证券证券 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 核心观点.1 摘要.1 重要事件点评.1 证券行业观点.2 保险行业观点.3 香港市场及港交所观点.4 金融科技行业观点.5 推荐股票池.5 行情回顾.6 大盘表现.6 板块及个股表现.6 行业概况.6 证券.6 保险.8 金融科技.10 香港市场及港交所.11 重要新闻.12 证券.12 保险.13 公司公告.14 风险分析.16 mMmN3ZeXfVcWvZf