换电重卡行业深度报告：换电重卡经济性+政策驱动下渗透率有望快速提升-230302（23页）.pdf

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1、 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/23 table_page 产业研究专题报告产业研究专题报告 分析师：分析师：胡鸿宇胡鸿宇 执业证书编号：S0890521090003 电话：021-20321074 邮箱： 销售服务电话：销售服务电话：021-20515355 投资要点：投资要点：电动重卡逆势高增，换电模式成为主流选择电动重卡逆势高增，换电模式成为主流选择。重卡周期性波动幅度大，2020 年以来受到疫情扰动，经济增长动力不足，重卡需求受到冲击，销量整体承压；新能源重卡销量持续高增长，2022 年实现销量 2.5 万辆，同比增长 140.7%，渗透率达到 5.2%，相比 2021 年

2、提升了 4.5pct。新能源重卡中纯电动占比接近 90%，换电模式凭借其更低的成本，更高的效率，更安全的使用体验逐渐成为主流选择，2022 年，纯电动重卡中以换电为补能方式的占比 55%，近年来有逐渐提升的趋势。政策支持引导，确保行业长期发展政策支持引导，确保行业长期发展。传统重卡以柴油为主要燃料，碳排放量占比高，重卡的新能源化推广是双碳背景下的必然之路。地方政府接力国家政策，从补贴、路权开放、渗透率强制要求等多方面出台了有针对性的鼓励支持政策，为行业发展提供支撑。同时，针对换电标准不统一的问题，目前换电标准在地域间已实现了统一，如江苏省、包头市等地，而在行业大力推动下，换电重卡全国性标准即将

3、发布。随着行业标准统一，换电重卡适用范围将大大提升，这将进一步带动行业发展，而长远来看，换电模式在新能源重卡领域的突破，或将成为换电模式在乘用车领域发展进程的预演。此外，在公共领域车辆全面电动化的背景下，重型环卫/清理作业专用车、区域运输牵引车及自卸车、各类载货车等有望迎来新的新能源采购潮。换电重卡产业化发展的根本推动力在于商业模型带来的经济性换电重卡产业化发展的根本推动力在于商业模型带来的经济性。现阶段，纯电重卡相比于氢燃料重卡在成本、产业链成熟度、技术水平、安全性等方面都更具有优势，我们认为纯电重卡在中短期内仍将是新能源重卡的主要技术路线。换电重卡通过车电分离的方式实现了电池所有权和使用权

4、的分离，目前这种商业模式已初具模型，解决了重卡补能的问题，在车电分离模式下，新能源重卡的购置成本已相当接近柴油重卡，一定程度避免电池衰减带来的二手车残值过低等。重卡换电模式下成本节约非常明显，全生命周期下成本相比燃油车减少超过 10%。我们预测 2023-2025 年换电重卡销量为 3.1/5.0/8.9 万辆，渗透率将会不断提升。目前产业链正处于积极投入布局的前期，竞争格局尚不明晰目前产业链正处于积极投入布局的前期，竞争格局尚不明晰。主机厂方面，目前尚未形成稳定竞争格局，包括三一集团、徐工集团、汉马科技、宇通客车、福田汽车、一汽解放等多家公司纷纷加大投入；零部件方面，重卡电池、电机、换电连接

5、器受益于重卡渗透率提升；换电站运营方面，永福股份、协鑫能科、玖行能源纷纷加大对换电业务的投入，持续布局换电领域。风险风险提示提示：基建及物流恢复程度不及预期，重卡销量复苏不及预期，基建及物流恢复程度不及预期，重卡销量复苏不及预期，电动重卡产销不及预期；电动重卡产销不及预期；换电设施换电设施网络建设不及预期网络建设不及预期，国家层面，国家层面换电换电标准标准统一不及预期等统一不及预期等。相关研究报告相关研究报告 撰写日期：撰写日期：2023 年年 3 月月 2 日日 证券研究报告证券研究报告-产业研究专题报告产业研究专题报告 换电重卡：经济性换电重卡：经济性+政策政策驱动下，渗透率有望快速提升驱

6、动下，渗透率有望快速提升 换电重卡换电重卡行业深度报告行业深度报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/23 table_page 产业研究专题报告产业研究专题报告 内容目录内容目录 1.电动重卡逆势高增，换电模式成为主流选择电动重卡逆势高增，换电模式成为主流选择.4 1.1.重卡新能源转型进程加速，新能源重卡销量持续高增长.4 1.2.换电重卡可有效解决行业痛点，有望成为新能源重卡的主流选择.5 2.政策支持引导，确保行业发展动能政策支持引导，确保行业发展动能.7 2.1.双碳背景下，排放标准升级倒逼重卡电动化进程加速.7 2.2.地方政策接力国家政策，加大对新能源重卡和重卡换电站补贴