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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 关注经济复苏带来的铜铝投资关注经济复苏带来的铜铝投资机会以及小金属钼锑布局机会机会以及小金属钼锑布局机会 核心观点核心观点 铜：铜：供给端，开年以来，铜矿山干扰事件不断，秘鲁部分铜矿生产和运输目前仍未恢复，周内 TC 价格继续下降至 78 美元/吨，全球铜库存不足 50 万吨，累库数量不及预期。需求端，随着气温回升，劳务到岗率增加，建筑项目复工明

2、显加快，地产数据同样有回暖趋势，传统领域消费启动在即，叠加新旧能源转化对铜需求的带动，全球精炼铜供需格局在 2023 年之后将持续向好，铜配置买点出现。铝：铝：云南新一轮 75 万吨减产产能落地，且由于电解铝建成投产产能多数在西南区域，回归数量或受限；即便考虑 6 月上水一半产能悉数回归，在国内电解铝 2%的消费增长情形下（假设地产竣工面积 0%增长），供需缺口达 40 多万吨，将彻底扭转 2022年底市场对 2023 年铝过剩的一致性预期。重申铝价 2 万元上方的空间打开，建议积极增加铝行业标的配置。行业动态信息行业动态信息 钼：钼：本周（2.27-3.3）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据

3、，钼精矿（45%-50%）由 5570 元/吨度下跌至 5070 元/吨度，周跌幅9.0%。根据亿览网，2 月份主流钢厂招标钼铁总量约 2900 吨，大型钢厂仍处观望状态，推迟进场采购，多采取低库存运营模式；1-2 月份钢招总量不足 15000 吨，在需求没有大幅减少、钢厂推迟招标的背景下，预计 3 月钢招量将在 16000 吨以上。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。锑：锑：本周国内锑锭价格较上周持平。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅 18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈

4、利水平恢复有望带动 2023 年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。维持维持 强于大市强于大市 王介超 SAC 编号:s1440521110005 发布日期：2023 年 03 月 05 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 23.02.26 宜春打击非法开采锂矿，锂或触底反弹，关注锂投资机会 23.02.19 电解铝减产落地或支撑铝价，钼锑价格继续上涨 23.02.11 云南电解铝或将进一步减产，“预期差”扭转下铝价有望上涨 23.02.04 战略小金属高景气有

5、望贯穿全年 23.01.29 春节期间国际钼价持续大涨，继续关注钼企投资机会 23.01.15 继续关注贵金属、小金属及基本金属投资机会 23.01.07 钢招量增价涨钼价取得开门红，组件排产预期好转锑需求可期 23.01.02 12 月国内钼铁需求增长 30%，“钼”将继续闪耀 2023 22.12.24 国际钼价 4 个工作日大涨 14.6%，钼价连续 7 周上涨，再次提示钼投资机会 22.12.18 美联储加息二阶导转负，重点关注贵金属投资机会 22.12.10 国际钼价 7 个工作日大涨 23.7%，钼价连续 5 周上涨，再次提示钼投资机会 22.12.03 国际钼价大幅上涨，11 月

6、国内钼铁消费同比增长 18%22.11.27 钼价再创 14 年新高，重点关注钼企投资机会 22.11.19 钼价继续上涨，重点关注钼企投资机会 -29%-19%-9%1%11%2022/2/182022/3/182022/4/182022/5/182022/6/182022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/18有色金属上证指数有色金属有色金属 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 锂电材料：锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显国内锂资源自主可控意义凸显 锂：锂：据 SMM，本周工业级碳酸