北路智控-公司研究报告-深耕智能矿山系统享煤炭信息化红利-230228（32页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 北路智控北路智控(301195 CH)深耕智能矿山系统深耕智能矿山系统,享煤炭信息化红利享煤炭信息化红利 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级(首评首评):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):111.74 2023 年 2 月 28 日中国内地 通信设备制造通信设备制造 深耕智能矿山系统，享煤炭信息化红利深耕智能矿山系统，享煤炭信息化红利 公司深耕于智能矿山信息化系统，我们看好公司发展前景，基于：1）国内政策面持续推进下，我国煤炭信息化建设有望加速发展，根据我们的测算，我国智能矿山信息系

2、统市场规模 20222024 年 CAGR 有望达 27%；2）公司是国内少数业务可覆盖智能矿山全层级的领先厂商，未来有望持续深化存量客户的合作并开拓新的客户群体。我们预计公司 20222024 年归母净利润分别为 1.98、2.80、3.62 亿元。根据 Wind 一致预期，2023 年可比公司平均 PE 为 30 x，考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势，我们给予公司 2023 年 PE 35x，对应目标价 111.74 元，首次覆盖，“买入”。政策面密集推进政策面密集推进+大型煤矿具备较高投资意愿，煤炭信息化建设或提速大型煤矿具备较高投资意愿，煤炭信息化建设或提速 煤炭智能化建设可

3、有效降低高危岗位人员数量，避免矿工直接面对灾害事故风险。近年来我国产业政策密集发布推动煤炭信息化建设，如 2022 年 10月发布的企业安全生产费用提取和使用管理办法（征求意见稿）提出力争到 2026 年，在全国范围内完成所有在册煤矿、2400 座重点非煤矿山重大灾害风险防控项目建设工作等。另一方面，随着近年来我国煤炭行业盈利能力修复、头部化趋势深化，大型煤矿风险容忍度更低，拥有更高的智能矿山投资意愿。根据我们测算，我国智能矿山所带动的信息化系统市场规模有望由 2021 年的 151 亿元提升至 2024 年的 312 亿元，期间 CAGR 为 27%。核心技术自研核心技术自研+产品体系完备铸

4、就核心竞争力，客户群体持续开拓产品体系完备铸就核心竞争力，客户群体持续开拓 公司相关核心软硬件均为自主开发，持续进行产业技术更迭、系统产品优化升级，不断提升产品在智能矿山各类场景中的应用广度和深度。公司目前已经形成了包含智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系，是国内少数产品能够覆盖智能矿山各层级的厂商。公司客户群体方面，除煤矿生产企业如陕煤集团、国家能源集团、山东能源集团外，公司创新性地拓展到煤矿装备企业，如郑煤机、三一重装等；我们认为未来公司基于产品体系完备等优势有望进一步开拓增量客户。未来有望切入化工等新市场领域，书写第二成长曲线未来有望切入化工等新市场领域，书写第二

5、成长曲线 类似于矿山领域，能源化工领域也存在着很强的无人化、智能化的内驱需求，通过通信、监控、自动控制等技术，充分融合工业物联网、人工智能、大数据等新技术，实现业务智能化。随着智能矿山信息系统在煤炭行业的成熟应用，未来有望向化工行业进一步拓展，实现业务的低成本跨行业复制。公司于 2021 年 7 月与北元集团就智慧化工厂综合解决方案签署 1,150 万元（含税）销售合同，未来有望取得进一步突破，打造新的业绩增长点。风险提示：行业政策变动风险、市场竞争加剧等。研究员 余熠余熠 SAC No.S0570520090002 SFC No.BNC535 +(86)755 8249 2388 研究员 黄

6、乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 联系人 王兴王兴 SAC No.S0570121070161 +(86)21 3847 6737 联系人 高名垚高名垚 SAC No.S0570121080027 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(人民币)111.74 收盘价(人民币 截至 2 月 27 日)81.24 市值(人民币百万)7,123 6 个月平均日成交额(人民币百万)63.75 52 周价格范围(人民币)62.70-86.78 BVPS(人民币)23.64 股价走势图股价走势