电力设备及新能源行业光伏系列报告（71）：靶材作为核心材料有望在钙钛矿未来的发展中壮大-230214（14页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 02 月 14 日 推荐推荐（维持）（维持）靶材靶材作为核心作为核心材料材料，有望有望在在钙钛矿钙钛矿未来的未来的发展中壮大发展中壮大 中游制造/电力设备及新能源 钙钛矿电池钙钛矿电池被视为是下一代太阳能电池技术，被视为是下一代太阳能电池技术，受到受到广泛关注广泛关注。随着随着转化转化效率效率提提升以及稳定性问题的进一步探索升以及稳定性问题的进一步探索，钙钛矿的产业化近年来钙钛矿的产业化近年来显著加速，新进入者显著加速，新进入者增多而原有光伏公司也纷纷加大投入增多而原有光伏公司也纷纷加大投入。靶材作为钙钛矿的核心靶材作为钙钛矿

2、的核心材料材料，当前当前 4 层层靶材靶材在在钙钛矿钙钛矿单位成本中单位成本中合计合计占比超过占比超过 35%，考虑考虑未来的进步与迭代，钙钛矿未来的进步与迭代，钙钛矿发展到较大体量后发展到较大体量后，靶材靶材合计合计成本成本占比有望占比有望降低到降低到 25%附近附近；靶材的纯度与质靶材的纯度与质量对于钙钛矿的制备至关重要，靶材领域量对于钙钛矿的制备至关重要，靶材领域的优势的优势企业企业未来未来可能获得可能获得钙钛矿的产钙钛矿的产业化红利。业化红利。钙钛矿电池理论优势突出钙钛矿电池理论优势突出，目前正在从，目前正在从 0 到到 1 的发展阶段的发展阶段。单结钙钛矿电池理论效率高于晶硅与薄膜电

3、池，叠层后能实现效率进一步飞跃。同时，得益于杂质容忍度高、用量少、能耗低、结构简单、产业链短等优势，钙钛矿拥有更低的理论成本。此外，溶液吸光系数高与载流子迁移距离长，让钙钛矿在弱光与高温场景下的表现优异。可柔性制备、短波长响应更好的特点，让钙钛矿应用场景也更加广泛。过去钙钛矿产业没有起步，主要是转化效率、稳定性、大面积制备等问题的束缚。目前钙钛矿效率实现了大幅提升，寿命问题得到改善，并且伴随科研成果的积累，针对稳定性的解决方案会更好。总体看，随着研发效率不断突破以及业界对于钙钛矿基础性认知的加深，钙钛矿的产业化探索大幅加快，新进入者多，主流的晶硅企业开始布局。预计2023 年行业整体规模有望达

4、 GW 规模，明年或有 GW 整线落地。靶材是钙钛矿核心靶材是钙钛矿核心材料，受益程度可能比较高材料，受益程度可能比较高。钙钛矿大面积膜层制备的工艺选择目前仍存分歧，但不同镀膜路线中靶材均有广泛应用，是钙钛矿的核心材料。按照目前主流工艺路线估算，4 层靶材合计的成本占比超过 35%，未来靶材迭代降本后，靶材单位成本占比有望降低到 25%附近。预计钙钛矿行业规模达到 100GW 时，靶材市场需求可能超过 150 亿元。靶材的纯度与质量是影响镀膜质量的核心，对于钙钛矿制备至关重要。如果钙钛矿产业发展成功，将给靶材行业带来大增量需求。投资建议：投资建议：隆华科技（机械）、阿石创（电子）、莱特光电（化

5、工）、奥来德/江丰电子（电子）、万润股份（化工）等。风险提示风险提示：钙钛矿钙钛矿产业化产业化进度进度不及预期不及预期、靶材技术变革带来的需求低于预期靶材技术变革带来的需求低于预期。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 隆华科技 9.3 0.3 0.5 0.4 19 26 3 未予评级 阿石创 28.2 0.1 0.1 0.5 210 62 6 未予评级 莱特光电 27.0 2.1 0.3 0.6 79 43 6 未予评级 奥来德 61.91 1.9 1.8 2.6 35 24 4 未予评级 江丰电子 79.

6、3 0.5 1.1 1.5 72 52 5 未予评级 万润股份 18.5 0.7 1.0 1.2 19 15 3 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（部分参考 wind 预期）行业规模行业规模 占比%股票家数（只）293 6.0 总市值（亿元）69168 8.2 流通市值（亿元）55232 7.7 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 4.5-2.7 16.8 相对表现 2.8-1.6 26.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、欧美充电桩市场快速增长叠加直流快充技术普及，充电桩产业链有望量利齐升（更新）2023-02-07 2、欧美充电桩市场快速增长叠加直流快