南网储能-公司深度分析：南网旗下唯一储能电站运营平台受益于新能源发电消纳需求扩张-230213（21页）.pdf

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1、第 1 页/共 21 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 发电及电网发电及电网 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 南网旗下唯一储能电站运营平台，受益于南网旗下唯一储能电站运营平台，受益于新能源发电消纳新能源发电消纳需求扩张需求扩张 南网储能南网储能(600995)公司深度分析公司深度分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 增持增持(首次首次)市场数据市场数据(2023-02-10)收盘价(元)15.23 一年内最高/最低(元)19.17/11.05 沪深 300 指数 4,10

2、6.31 市净率(倍)3.37 流通市值(亿元)72.88 基础数据基础数据(2022-09-30)每股净资产(元)4.52 每股经营现金流(元)1.53 毛利率(%)48.25 净资产收益率_摊薄(%)11.36 资产负债率(%)59.82 总股本/流通股(万股)319,600.58/47,852.64 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：Wind，中原证券 相关报告相关报告 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日

3、期：2023 年 02 月 13 日 投资要点：投资要点：重大资产重组完成后，重大资产重组完成后，公司成为南方电网公司旗下唯一公司成为南方电网公司旗下唯一抽水蓄能抽水蓄能和电网侧独立储能运营平台。和电网侧独立储能运营平台。截至 2022 年 9 月末，公司已投运储能电站和水电装机规模合计 1,234 万千瓦。其中抽水蓄能装机1,028 万千瓦，新型储能规模 3 万千瓦，常规调峰水电业务 203万千瓦。抽水蓄能迎政策和市场红利，发展空间较大。抽水蓄能迎政策和市场红利，发展空间较大。抽水蓄能电站是今后一段时期满足电力系统调节需求的关键方式，对保障电力系统安全、促进新能源规模发展和消纳利用具有重要作

4、用。中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要明确提出，要提升清洁能源消纳和存储能力，加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用。根据国家能源局发布的 抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年），到 2025 年，抽水蓄能投产总规模 6,200 万千瓦以上；到 2030 年，投产总规模 1.2 亿千瓦左右，相较于 2022 年底的 4,579 万千瓦分别增长 35.40%、162.07%。2022 年 6 月，水电水利规划设计总院联合中国水力发电工程学会抽水蓄能行业分会发布抽水蓄能产业发展报告2021，截至 2021 年底，我国抽蓄电站在建总规模已达 6,

5、153 万千瓦。我国多地更新峰谷电价政策，峰谷电价价差扩大有望打开抽蓄产我国多地更新峰谷电价政策，峰谷电价价差扩大有望打开抽蓄产业空间。业空间。2022 年 12 月，国家发改委、国家能源局印发关于做好 2023 年电力中长期合同签订履约工作的通知，指出各地应结合实际情况，制定同本地电力供需和市场建设情况相适应的中长期合同分时段价格形成机制，合理拉大峰谷价差。我国多地更新了峰谷电价政策，峰谷价差进一步拉大。2021 年年 5 月，发改委印发关于进一步完善抽水蓄能价格形成机月，发改委印发关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见（发改价格制的意见（发改价格2021633 号），对抽水蓄能电站两部制

6、号），对抽水蓄能电站两部制价格形成机制及回收渠道进一步完善和部署。价格形成机制及回收渠道进一步完善和部署。633 号文明确抽水蓄能执行两部制电价机制，即与容量对应的基本电价和与用电量对应的电量电价结合，共同决定电价的机制，并对容量电价的核定方法、电量电价的形成机制进一步完善。公司公司背靠南网强大央企股东背景，具备强大项目资源获取能力和背靠南网强大央企股东背景，具备强大项目资源获取能力和融资能力融资能力。公司控股股东为南方电网，本次重大资产重组置入的调峰调频公司原为南方电网全资子公司，为南方五省唯一抽水蓄能电站运营商，作为国内抽水蓄能行业龙头企业，与国内多家商业银行保持良好的合作关系，具有优质的