食品饮料行业：白酒关注宴席回补大众品持续受益餐饮链恢复-230212（27页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 白酒关注宴席回补，白酒关注宴席回补，大众品大众品持续受益餐饮链恢复持续受益餐饮链恢复 核心观点：春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】：渠道热度维持，继续强

2、烈看多【啤酒】：餐饮需求持续修复，高成长受市场资金关注【乳制品】：新一轮配方注册制即将开启，低估值龙头值得关注【调味品&速冻】：当期渠道积极补库存，餐饮链景气度持续恢复 【功能饮料】礼品装动销好，目前库存良性 本周要点：本周要点：本周 A 股上行，上证指数收于 3260.67 点，周变动-0.08%。食品饮料板块周变动-0.04%，表现强于大盘 0.05 个百分点，位居申万一级行业分类第 17 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+4.09%），啤酒（+2.55%），软饮料（+1.99%），休闲 食 品（+0.45%），肉 制 品（+0.14%），白 酒（+0.02%），

3、调味发酵品（-0.96%），乳品（-1.30%），保健品（-1.44%），预加工食品（-1.81%）。投资建议：投资建议：持续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块今年的修复机会，在全面放开及经济回暖的基础下，把握三大主线。白酒：稳中向好趋势确定，从渠道动销+厂商运作维度继续看好茅五泸及古井，今世缘，洋河，汾酒等；餐饮&调味品：消费需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品，安琪酵母；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，春节期间行业呈现淡季不淡特征，看好具备催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。【白酒白酒】：渠道热度维持，：渠道热度维持，继

4、续强烈看多继续强烈看多 渠道近期白酒板块阶段性小幅调整，当前市场对板块基本面修复预期兑现存在一定分歧，但当前位置我们仍强烈看 维持维持 强强于大市于大市 安雅泽安雅泽 18600232070 SAC 执证编号：S1440518060003 SFC 中央编号：BOT242 陈语匆陈语匆 18688866096 SAC 执证编号：S1440518100010 SFC 中央编号：BQE111 菅成广菅成广 15201910049 SAC 执证编号：S1440521020003 SFC 中央编号：BPB626 张立张立 18217620123 SAC 执证编号：S1440521100002 余璇余璇

5、19901604634 SAC 执证编号：S1440521120003 刘瑞宇刘瑞宇 18185301115 SAC 执证编号：S1440521100003 发布日期：2023 年 02 月 12 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 多白酒板块，主

6、要基于以下三点：1、节后淡季不淡，宴席有望持续回补。我们从近期餐饮旅游、商务出行等数据的跟踪来看，行业景气度仍在持续回升。2 月份以来行业呈现淡季不淡的特征，餐饮旅游、宴席市场恢复势头强劲，主流产品价格稳中有升，渠道信心较为充足。五一宴席预定已经表现出较好强度，预计全年将呈现逐步提升态势，基本面向好尚未充分兑现。2、重点酒企开门红完成较好，业绩有望持续兑现。从近期跟踪的重点酒企的回款发货进度来看，我们预计 22Q1 高基数下 23Q1 头部酒企业绩表现依然可期；同时，22Q2 板块业绩低基数，23Q2 行业基本面持续向好基础之下，我们认为重点酒企业绩的兑现持续到 23Q2 确定性较强。3、强烈