毕得医药-公司首次覆盖报告：多快好省构筑国内公斤级以下分子砌块领军企业-230204（25页）.pdf

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1、 多快好省，构筑国内公斤级以下分子砌块领军企业 Table_CoverStock 毕得医药(688073)公司首次覆盖报告 Table_ReportDate2023 年 02 月 04 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司首次覆盖报告 毕得医药毕得医药(688073)(688073)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）129.56 52 周内股价波动区间(元)134.45-62.50 最近一月涨跌幅()57.71%总股本(亿股)0.65 流通 A

2、股比例()20 总市值(亿元)84 资料来源：Wind，信达证券研发中心 社零&美护首席分析师 刘嘉仁 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 多快好省，构筑国内公斤级以下分子砌块领军企业多快好省，构筑国内公斤级以下分子砌块领军企业 Table_ReportDate 2023 年 02 月 04 日 本期内容提要本期内容提要:分子砌块景气度持续提升分子砌块景气度持续提升，国产替代进程加速，国产替代进程

3、加速。分子砌块是小分子药物研发过程中的刚需产品，能够有效减少研发人员的重复劳作，有效提高了药物的开发效率，加快药物研发节奏。全球分子砌块市场规模有望于 2026 年达到 546 亿美元，市场规模仍处于高速增长阶段。但由于国产分子砌块行业起步较晚，国产品牌质量与口碑与成熟跨国企业存在一定差距，随着我国基础化工与高端合成能力不断增强，医药外包研发需求不断提升，国产分子砌块认可度已逐步走强，在部分品类已可以与进口品牌相竞争。国产品牌具有量价优势，分子砌块国产替代进程不断加速。毕得医药毕得医药现货分子砌块国内领先现货分子砌块国内领先，多快好省多快好省持续持续构建护城河构建护城河。公司是国内公斤级以下分

4、子砌块领先企业，现已具有现货种类逾 8 万种，还具有 30 万种产品快速备货能力，在全球分子砌块产业链中处于核心地位在全球分子砌块产业链中处于核心地位。公司在国内与海外均建设了品类完善的前置仓储物流，在全球拥有八大仓储中心，大幅缩短境内外服务半径，快速响应全球客户需求，毕得医药全球品牌影响力不断增强，市占率与收入规模迅速提升，分子砌块业务营收由 2019 年 2.26 亿迅速提升至 2022年 8.34 亿元,CAGR 达 55%。公司与首席科学家史壮志深度绑定，共同开发新颖硼类化合物及合成方法，使公司在其余类型分子砌块的生产上实现降本增效，助力公司持续深耕优势品种系列，公司净利率开始有所上升

5、。与科研院所与科研院所 PIPI 深度合作，促进产学研有效转化深度合作，促进产学研有效转化。除传统分子砌块业务外，公司开辟科学家频道，与科研院所课题组深度合作，售卖高校自主研发手性催化剂以及含钯、铑、钌、铂的贵金属催化剂、有机膦配体及有-二酮结构的含氧配体等特色催化剂及配体领域的特色产品。对已报道文献中的催化剂产品进行快速商业化售卖，减轻了科研工作者的重复劳动负担，使得我国有机化学领域能够快速追赶世界先进水平，有效促进了产学研转化。公司现有常备科学试剂现货产品近 1 万种，其中催化剂及配体类科学试剂于现货种类、品质、新颖性等维度在业内均具备较强竞争力。该业务 2021 年收入仅为 0.73 亿

6、元，但 2019-2021 年业务增速分别为 120.62%/92.46%/67.22%，具备较高的成长性。盈利预测与投资评级。盈利预测与投资评级。随着公司分子砌块与科学试剂业务的快速发展，预计公司 2022-2024 年收入分别 8.34/11.14/14.43 亿元，增速为 37.6%/33.6%/29.5%，归母净利润分别为 1.46/2.02/2.65 亿元，增速为 49.4%/38.3%/31.6%。对应2022-2024 年 EPS 分别为 2.25/3.11/4.09 元，PE 为 58/42/32 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险因素：风险因素：存货过高风险；境外运营风险；