汽车行业景气研判（一）：2022年复盘总结及展望-230202（26页）.pdf

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1、汽车景气研判（一）：汽车景气研判（一）：20222022年复盘总结年复盘总结及展望及展望证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态发布日期：2023年02月02日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。分析师：程似骐分析师：程似骐021-68821600SAC 编号：S1440520070001SFC 编号：BQR089分析师：陶亦然分析师：陶亦然010-85156397SAC 编号：S1440518060002分析师：陈怀山分

2、析师：陈怀山021-68821600SAC 编号：S1440521110006分析师：马博硕分析师：马博硕010-85156397SAC 编号：S1440521050001研究助理：胡天贶研究助理：胡天贶010-85156397 核心观点2核心观点：预期筑底回升核心观点：预期筑底回升，静待景气拐点静待景气拐点当前汽车消费需求拐点虽未显现，但预期修复及边际改善趋势或将延续，当前板块可逐步加大配置：1）1月至今特斯拉大幅下调全球各地区车型售价，市场对2023年国内新能源车需求预期向上修复；2）特斯拉Q4业绩表现好于预期，规模效应等降本仍有潜力，单车利润仍处于高位；3）春节假期社零消费较旺，2023

3、年经济复苏预期强化下，汽车中期景气向上有支撑。国内景气：国内景气：Q Q4 4需求边际走弱需求边际走弱，新能源新能源+出口贡献增量出口贡献增量，自主品牌市占率提升延续自主品牌市占率提升延续乘用车：22年零售销量2077万辆，同比+1.3%；批发销量2341万辆，同比+9.1%；产量2364万辆，同比+11.0%；上险2044万辆，同比-1.7%；12月主动去库（政策取消前抢装），国内经销商库存系数为1.07，预警系数为58.2（11月分别为1.88和65.3）。新能源：22年零售销量566万辆，同比+89.3%；批发销量648万辆，同比+97.0%；产量670万辆，同比+100%；上险526万

4、辆，同比+80.3%；新车渗透率27.7%，同比+12.3pct。出口：22年出口311.1万辆，同比+54.4%，其中乘用车出口252.9万辆，同比+56.7%，新能源汽车出口67.9万辆，同比+1.2倍，欧洲（比利时/英国等）出口占比约四成，上汽、特斯拉及比亚迪等贡献主要增量。市场结构：12月自主品牌市占率48.3%，同比+5.8pct，环比+1.4pct；比亚迪、一汽大众、长安、上汽大众、吉利分列前五。2022年：特斯拉全球销售131万，同比+40%，其中中国工厂销售71万（含出口27万）；比亚迪187万，同比+153%；理想13.34万，同比+47.4%；蔚来12.15万，同比+32.

5、9%；长城（含皮卡）107万，同比-16.7%;长安235万，同比+1.8%；吉利143万，同比+7.9%。2023年：特斯拉全球销量目标180万，同比+37%；比亚迪300万+，同比+60%；理想35万，同比+162%；蔚来20万，同比+65%；小鹏20万，同比+66%；长城160万，同比+54%；长安280万辆，同比+19%；吉利165万，同比+15%；广汽集团267万，同比+10%。海外景气：供应链缺芯及通胀是核心压制因素海外景气：供应链缺芯及通胀是核心压制因素，8 8月以后显著改善月以后显著改善，电动化渗透率分化大电动化渗透率分化大乘用车：12月美国新注册量129万，同比+5.38%，

6、22年累计1422万，同比-7.27%；欧洲109万，同比+14.8%，累计1129万，同比-4.1%；德国31.43万，同比+38.07%，累计265万，同比+1.11%；日本34.4万，同比+2.36%，累计419.80万，同比-5.55%。新能源：22年美国销量98.6万，同比+49.2%，渗透率6.9%；欧洲244万，同比+22.5%，渗透率21.6%，德国81.4万，渗透率31%。景气展望景气展望：国内经济复苏预期下景气向上国内经济复苏预期下景气向上，海外总量复苏下电动化持续渗透海外总量复苏下电动化持续渗透国内：1月乘用车同环比下滑幅度约3成（抢装透支及春节前置），2-5月增速有望大