非银金融行业财富管理系列之十二：盈米基金买方投顾如何提升投资者的获得感？-230201（33页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 盈米基金：买方投顾如何提升投资者的盈米基金：买方投顾如何提升投资者的获得感？获得感？财富管理系列财富管理系列之十二之十二 核心观点：后资管新规时代，资管产品全面净值化，但净值波动可核心观点：后资管新规时代，资管产品全面净值化，但净值波动可能引发投资者非理性交易，而财富管理机构的渠道依赖发展模式也难以能引发投资者非理性交易，而财富管理机构的

2、渠道依赖发展模式也难以充分保障客户利益，由此产生“基金赚钱而基民不赚钱”问题。盈米基充分保障客户利益，由此产生“基金赚钱而基民不赚钱”问题。盈米基金立足以客户为中心的“三分投七分顾”投顾服务理念和“四笔钱”配金立足以客户为中心的“三分投七分顾”投顾服务理念和“四笔钱”配置框架，以持续投顾服务将产品收益切实转化为客户账户收益，有效提置框架，以持续投顾服务将产品收益切实转化为客户账户收益，有效提升投资者获得感，并进一步通过推出升投资者获得感，并进一步通过推出 TO A 的盈米啟明和的盈米啟明和 TO B 的盈米的盈米蜂鸟打造投顾服务生态，其发展路径值得我国财富管理机构参考借鉴。蜂鸟打造投顾服务生态

3、，其发展路径值得我国财富管理机构参考借鉴。“基金赚钱而基民不赚钱”基金赚钱而基民不赚钱”是当下财富管理行业面临的核心痛点。资产管理时代，资管机构的核心目标是“如何做好业绩，争取更优秀的“如何做好业绩，争取更优秀的基金产品净值表现？”基金产品净值表现？”；后资管新规时代，财富管理机构的核心目标或应聚焦“如何做好投资者账户的净值？”“如何做好投资者账户的净值？”表面来看，产品净值和投资者账户净值应该是相等的，但实际情况是，投资者非理性申赎基金的行为会加大基金收益和投资者账户收益两者之间的偏差，这个偏差是谓“基金赚钱而基民不赚钱”。非标理财占主导的时代，理财产品收益刚兑。如果投资机构按时付息不违约，

4、那么非净值化产品的收益与投资者账户收益是一样的，那么非净值化产品的收益与投资者账户收益是一样的，对于投资机构来说，“卖出产品即服务结束”“卖出产品即服务结束”，对于投资者来说，“产品预期收“产品预期收益即真实所得”益即真实所得”。资管产品收益等于投资者账户收益，那么资产管理与财富管理的目标函数是相同的。后资管新规时代，资管产品打破刚兑，实现全面净值化，由于投资者申赎行为不可控，因此，净值化产品的收益并不等于投资者真实账户净值化产品的收益并不等于投资者真实账户的持有收益。的持有收益。净值化时代，如果投资机构给予投资者“类刚兑”的收益率预期承诺，难以避免净值波动带来的预期被证伪的风险，所以，通过给

5、予投资者收益率预期销售金融产品的卖方销售模式面临巨大的挑战。资管产品业绩好可依靠资管机构独立实现，但投资者账户获得稳健收益必然需要在与投资者互动的过程中与投资者共同实现。因此，单纯依靠单纯依靠资产端“业绩赛马”资产端“业绩赛马”是无法满足是无法满足负债端投资者教育和投顾服务的需求的。负债端投资者教育和投顾服务的需求的。真正实现投资者账户业绩的提升需要负债端（投顾服务）和资产端（产品业绩）的共同努力才能实现。本文重点聚焦国内领先的基金投顾机构盈米基金盈米基金：盈米且慢盈米且慢（TO C）定位为“买方投顾”，提出“三分投七分顾”的投顾服务理念，以持续投顾陪伴建立客户信任关系；建立“四笔钱”框架为投

6、资者规划资产属性，真正从客户需求而非单纯从客户净值出发进行产品创设&划分等；盈米盈米啟明啟明（TO A）专注于为理财团队/金融机构提供个性化的解决方案，使其能以更高效、更专业的方式服务于投资者；盈米蜂鸟盈米蜂鸟（TO B）为专业资管机构提供全场景数字化服务解决方案，基于“投顾赋能资管机构”的定位，形成了完整的“资管机构全场景数字化服务解决方案”，全维度支持资管机构的数字化转型。风险提示：政策发生重大变动风险提示：政策发生重大变动、市场剧烈波动市场剧烈波动、投资者需求发生巨大变、投资者需求发生巨大变化化 维持评级维持评级 强于大市强于大市 赵然赵然 021-68801600 SAC 执证编号：s