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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 01 月 30 日 推荐推荐（维持）（维持）钙钛矿钙钛矿与叠层电池产业化与叠层电池产业化论坛论坛点评点评 中游制造/电力设备及新能源 第四届第四届全球钙钛矿全球钙钛矿与叠层电池产业化论坛与叠层电池产业化论坛于于 1 月月 8-10 日于常熟召开，日于常熟召开，参会企业参会企业包括包括众多众多行业内行业内知名知名钙钛矿及设备厂商钙钛矿及设备厂商。会议会议核心议题包括核心议题包括钙钛矿的钙钛矿的理论优势、理论优势、产业化进度、叠层产业化进度、叠层电池以及工艺路线电池以及工艺路线。总体总体看，看，钙钛矿钙钛矿有有很强很强的理论优势的

2、理论优势，当，当前前正在经历正在经历从从 0 到到 1 的的发展发展阶段阶段；大面积制备大面积制备的的工艺工艺问题和工艺问题和工艺路线是目前路线是目前产产业化业化关注的焦点关注的焦点之一；除单结电池外，不同的叠层方案的产业化尝试广受关注。之一；除单结电池外，不同的叠层方案的产业化尝试广受关注。本报告主要汇总和简评此次论坛涉及的主要议题，关于钙钛矿的寿命问题系列本报告主要汇总和简评此次论坛涉及的主要议题，关于钙钛矿的寿命问题系列解决方案、封装的工艺等后续再专题更新。解决方案、封装的工艺等后续再专题更新。钙钛矿电池理论优势突出。钙钛矿电池理论优势突出。单结钙钛矿电池理论效率高于晶硅与薄膜电池，叠层

3、后能实现效率进一步飞跃。同时，因为杂质容忍度高、用量少、能耗低的特点，钙钛矿有更低的理论成本。此外，吸光系数高与载流子迁移距离长的优势，让钙钛矿在弱光与高温场景下的表现优异，而可柔性制备的轻质化组件，让钙钛矿应用场景也更加丰富。产业化正产业化正在在 0-1 的阶段的阶段。钙钛矿电池通过十几年的发展，实验室效率提升迅速，单结、晶硅叠层及全钙钛矿叠层效率已达到 25.7%，32.5%，29%，为产业化提供了坚实的理论支撑。同时，业界对于钙钛矿的基础性认知已比较全面，众多高校科研背景的初创企业如雨后春笋般不断涌现，光伏大企业也纷纷加大钙钛矿的布局和储备。预计 2023 年钙钛矿行业规模有望达到 GW

4、 级别，到 2024-2025 年有望有多家企业 GW 级产线陆续落地。大面积制备工艺大面积制备工艺问题成为焦点问题成为焦点。钙钛矿的稳定性问题已有一系列解决方案，因此大面积制备工艺问题在此次论坛中相对更受关注。产业化大面积制备的工艺路线与设备选择，是钙钛矿各膜层质量与设备成本之间的平衡。目前制备难度最大的钙钛矿层，主要是以设备投资较低的涂布工艺为主，但其后道控晶难度较大，膜层质量仍有提升空间。真空蒸镀工艺具有膜层均一、良品率高等优势，但过高的设备投资与复杂的沉积速率控制制约了其大规模发展，适用的钙钛矿制备的相关装备也是讨论焦点。叠层电池发展也在加速。叠层电池发展也在加速。除了单结电池外，叠层

5、电池近年的产业化发展也在提速。晶硅-钙钛矿叠层电池，可以为成熟的晶硅电池进一步增效，有希望成为未来钙钛矿产业化的主要路径之一。同时，全钙钛矿叠层被视为终极的叠层技术（最高的理论效率），随着未来钙钛矿核心瓶颈的突破，也有可能逐步应用。投资建议：投资建议：关注在投入与储备钙钛矿的公司：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、协鑫科技（港股）、西子洁能、杭萧钢构（建筑）；TCO 玻璃：金晶科技（建材）；POE 封装材料：福斯特、海优新材、激智科技、赛伍技术等；钙钛矿设备：捷佳伟创/迈为股份（机械联合）、奥来德/帝尔激光/德龙激光（电子）、京山轻机（机械）、奥联电子（汽车）、古鳌科技（计算机

6、）等。风险提示风险提示：钙钛矿钙钛矿降本增效降本增效不及预期不及预期、产业化突破不及预期、产业化突破不及预期等。等。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 隆基绿能 47.2 1.7 2.0 2.6 24 18 6 强烈推荐 晶科能源 15.7 0.1 0.3 0.5 56 31 6 强烈推荐 晶澳科技 66.0 1.3 2.2 3.7 30 18 6 强烈推荐 天合光能 71.0 0.9 1.7 3.2 42 22 6 强烈推荐 东方日升 34.0 0.0 1.2 1.8 28 19 3 未予评级 西子洁能