商业贸易行业免税折扣专题系列之三：进入新年海南免税商整体折扣力度环比明显收窄-230118（15页）.pdf

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1、 进入新年，海南免税商整体折扣力度环比明显收窄免税折扣专题系列之三 Table_Industry 商业贸易 Table_ReportDate2023 年 1 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业专题研究（普通）Table_StockAndRank 商业贸易商业贸易 投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 社零&美护首席分析师 刘嘉仁 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱： 社服&零售分析师 涂佳妮 执业编号：S1500522110004

2、联系电话：15001800559 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 进入进入新年新年，海南免税商整体海南免税商整体折扣力度折扣力度环比环比明显明显收窄收窄 Table_ReportDate 2023 年 1 月 18 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况，扣情况，有助有助于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变

3、情况：于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况：1）海）海南免税预订平台南免税预订平台仅适用于离岛但不离境的旅客、海南本岛两类消费者，且作为线上预订平台，需要消费者前往自提点自提或邮寄至海南省外地址。我们选取 cdf 海南免税官方商城、CNSC 离岛免税购、全球精品免税城、深免DFS、海旅免税城五大海南免税商旗下免税线上预订平台。2）线上有税平台）线上有税平台门槛较低，适用于大部分消费者，20年以来中免率先创新推出，并逐步扩大影响力和知名度，我们主要选取中免日上 APP、cdf 会员购海南、CNSC 会员购、GDF 会员购、海旅免税会员购、深免会员购共 6 个关注度较高的线上有税平

4、台。海口市落地多轮免税消费券，门店通用满减券力度有所海口市落地多轮免税消费券，门店通用满减券力度有所收窄收窄。从消费从消费券来看，券来看，伴随客流回升，海口市海口市已发放约 4 轮免税消费券，其中年末至今已发放近千万元，以激活海口免税消费活力，其线下、线上消费券分别折合约 9折、95折；而三亚市三亚市暂无新一轮消费券落地，我们预计或主要由于客流回升后三亚销售表现已较为亮眼，但三亚于 14 日起开展消费促进月，将汇集各免税店的优惠信息并进行全方位宣传，或有望进一步刺激三亚免税市场消费需求。此外，王府井王府井国际免税港拟于 1 月 18 日试营业，万宁将发放约 80 万免税消费券以引流支持，作为万

5、宁市重要消费地标，我们预计万宁市万宁市后续或亦将持续利用消费券等给予大力支持，期待后续销售表现；从平台满减券来看从平台满减券来看，当前各门店满减券集中于 92-95 折，海旅海旅、中服中服环比 22 年 12 月收窄。新年伊始，新年伊始，海南免税商海南免税商香化普适性折扣力度香化普适性折扣力度整体整体环比环比明显明显下降：下降：1）从折扣力度对比来看从折扣力度对比来看，中免中免各品牌实行满减优惠，普适性折扣最低折合 8 折，环比折扣力度减小，且折扣门槛较高，消费金额需达 2500-5000 元才可享受约 500-1000 元满减优惠，已基本恢复至 22 年 2 月水平；海旅海旅 1 月线上香化

6、普适性折扣多为 1 件 75 折，环比 22 年 12月折扣力度有所下降，线下折扣力度已进一步收窄至 1件 85折、3件75 折，我们预计近期线上折扣也会随之调整；海控海控自 22 年年初收窄折扣力度以来，整体折扣保持平稳，但近期折扣力度环比加大至 1 件85 折、2 件 7-75 折（线上），1 件 85 折、3 件 75 折（线下）；中服中服折扣亦已收窄至 1件 85折、3件 75折；深免深免环比变化较小；2）从品牌）从品牌间折扣差异来看间折扣差异来看，中免中免品牌折扣折合均在 8 折，但满减门槛存在差异，其中赫莲娜最高，而资生堂和娇韵诗满减门槛较低；海旅海旅线上雅诗兰黛约 30%的 SK