澳华内镜公司深度报告：国产内镜设备先锋开启4K软镜新纪元（38页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 医药生物 医疗器械 澳华内镜深度报告：国产内镜设备先锋，开启 4K 软镜新纪元 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要报告摘要 行业层面：行业层面：外资厂商垄断软镜市场，国内优质企业初露峥嵘外资厂商垄断软镜市场，国内优质企业初露峥嵘 软性内镜的发展受市场需求和内镜制造技术发展的双轮驱动，进入快速发展时期，具有广阔的市场前景：2019 年全球、中国软性内窥镜市场销售规模分别为 118.5 亿美元、53.4 亿元人民币，2015-2019 年的 CAGR分别为

2、9%、17%。由于软性内镜技术壁垒较高，奥林巴斯、富士胶片和宾得医疗三家日本企业在全球软性内镜市占率超过 90%，在中国的市占率高达 95%左右，长期垄断软性内镜市场。近年澳华内镜等国产内窥镜设备制造商加大相关领域的研发投入及人才引进力度，具备参与海外新兴增量市场竞争的技术能力。我们认为，随着我国的系统集成能力和图像处理技术逐渐增强，医用内窥镜配套产业链逐步完善，国产品牌技术水平逐年提升，加之政策上对行业发展的支持和对本土品牌的倾斜，替代外资份额指日可待。公司层面公司层面：产线齐全协同销售，持续迭代新品挖掘增长点产线齐全协同销售，持续迭代新品挖掘增长点（1）产线齐全，内镜设备、周边设备、诊疗耗

3、材三位一体）产线齐全，内镜设备、周边设备、诊疗耗材三位一体 公司持续迭代产品以适应市场多样化需求，形成了高性能产品 AQ-300 系列定位三级医院、兼具性能和价格优势的 AQ-200 系列产品主攻二级医院、以 AC-1、AQ-100、VME 系列为主的基础产品下沉基层市场的战略布局。此外，公司相继收购杭州精锐、常州佳森、德国 WISAP，先后布局内镜手术诊疗耗材和内窥镜周边设备领域，形成“内镜设备、周边设备、诊疗耗材”三位一体协同销售的产品矩阵。（2）技术先进，总体性能参数比肩外资、并具备价格优势）技术先进，总体性能参数比肩外资、并具备价格优势 在总体性能参数上，公司的软性内窥镜产品与行业主要

4、品牌的技术水平没有实质性差别，其中在激光传输技术、无线供电技术、射频卡定制等部分功能特性上具有比较优势，在光学染色功能等方面侧重差异化技术路线，帮助医生提高病灶的检出率。此外，公司软性内窥镜产品与国内外主要竞争对手新代产品相比具有一定的价格优势：2020 年澳华内镜 AQ-200 产品的终端价格范围为 123-229 万元/套，奥林巴斯 CV-290 的终端价格范围为 190-277 万元/套。走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)133/90 总市值/流通(百万元)8,811/5,937 12 个月最高/最低(元)82.20/35.45 Table_ReportInfo

5、相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：盛丽华证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：谭紫媚证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520090001 (28%)1%31%61%90%120%21/12/2922/2/2822/4/3022/6/3022/8/3122/10/31澳华内镜沪深300Table_Message 2023-01-03 公司深度报告 买入/首次 澳华内镜(688212)目标价：90 昨收盘：65.49 公司研究报告公司研究报

6、告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 澳华内镜澳华内镜深度报告深度报告 P2 国产内镜设备先锋，开启国产内镜设备先锋，开启 4K 软镜新纪元软镜新纪元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （3）AQ-300 剑指外资主流战场，借力新品打通高端医院剑指外资主流战场，借力新品打通高端医院 从历史数据来看，我们发现高端新品的推出，对医疗设备生产企业的销售能力和盈利水平均有较大的影响。公司于 11 月 1 日正式发布 AQ-300 4K 超高清内镜系统，通过在图像、染色、操控性、智能化等方面的创新与升级。我们认为，随着 AQ-300系列产品的上