【研报】2020年新能源行业中期投资策略：能源变革大势所趋海内外需求有望共振-20200529[48页].pdf

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1、 近近 12 个月个月行业指数行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 （截止至（截止至 2020 年年 05 月月 28 日）日） 报告编号：报告编号： SKYCL-2020H2 相关报告：相关报告： 分析师：分析师： 孙克遥孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： SAC 证书编号：证书编号：S0870520010001 主要观点主要观点 新能源汽车：新能源汽车： 2019 年国内新能源汽车补贴退坡幅度大，产销同比大幅下滑。动力 电池装机头部集中， 宁德时代一超地位凸显， 国内装机占比近 52%。 2019 年年底以来，国内新能源汽车行业政策面转暖：双积分政策落地托底行 业

2、前行、 2021-2035远期规划将2025年新能车产销占比提升至25%。 2020 年国补政策出台，2020-2022 年补贴标准分别在上一年的基础上退坡 10%、20%、30%，补贴退坡幅度缓和，稳定行业预期。地方政府促进 新能源汽车消费政策陆续落地跟进，我们预计 2020 年国内新能源汽车 产销约 135 万辆，同增 12.5%。 国产特斯拉 Model3 已启动交付，20Q1 国内销量一骑绝尘，长续航 版 M3 已提前下线，MY 工厂建设进度超预期。目前标准续航版补贴后 售价 27.16 万元，长续航版价格持稳稳定消费者预期。特斯拉拥有行业 顶尖的三电技术与自动驾驶技术，软件附加值较高

3、、享有智能化溢价， 叠加其品牌识别度横向对比竞争力突出。我们预计全年国内特斯拉产销 有望达 13-15 万辆，为其国产化供应商带来显著的业绩增量。 欧洲碳排放政策持续趋严，新能源车扶持政策不断加码。近期欧盟 提案取消 BEV 增值税。据了解，目前欧洲地区仅挪威、奥地利对零排 放汽车免征增值税，葡萄牙对部分符合条件的新能源汽车免增值税，其 余国家的汽车增值税率在 20%左右。取消 BEV 增值税，欧洲新能源汽 车在购置端的经济性突显；叠加后期运行成本的优势，新能源汽车在消 费侧的竞争力将进一步提升，将有效推动市场需求。目前，欧洲电车销 量已率先发力，2020 年 1-3 月份，欧洲地区新能源汽车

4、新增注册量合计 228,210 辆， 同比大幅增长 81.7%。 4 月虽受疫情影响短期承压， 但大众、 宝马、戴姆勒等主流车厂在 4 月底到 5 月初已陆续恢复生产，欧洲新能 源汽车销量有望逐月回升。我们预计欧洲地区 2020 年新能源汽车有望 实现 85-100 万辆的产销，同比增长 52%-79%。跻身全球高端供应链的 电池及电池材料企业有望显著受益于全球电动化加速的红利。我们我们重点重点 推荐宁德时代、推荐宁德时代、当升科技当升科技、恩捷股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、璞泰来、科达利，建议关注，建议关注亿纬亿纬 锂能、新宙邦、赣锋锂业锂能、新宙邦、赣锋锂业等。等。 新能源发电：新能源发

5、电： 光伏光伏：2019 年政策出台较晚，项目建设时间不足，2019 年我国新 增光伏装机仅 30.1GW，同降 32.0%。这部分需求延后至 2020 年。由于 疫情的影响，递延项目并网或延后至 630。2020 年政策已出台，整体思 路同于去年，补贴总盘子 15 亿，其中 10 亿竞价补贴约能支撑 21.74GW-28.99GW 的新增装机需求，户用有望达 7GW；消纳空间扩容 增持增持 维持维持 证券研究报告证券研究报告/ /行业研究行业研究/ /中期中期策略策略 日期：日期：2020 年年 05 月月 29 日日 能源变革能源变革大势所趋大势所趋，海内外需求有望共振，海内外需求有望共振

6、 20202020 年年新能源行业新能源行业中期中期投资策略投资策略 行业：行业：电气设备和新能源电气设备和新能源 中期中期策略策略 至 48.45GW，打开行业天花板。随着产业链价格下滑，光伏经济性逐步 显现，国内平价项目申报火热。我们预计 2020 年国内光伏装机约 37GW-50GW，同比增 22%-65%。随着造价成本的快速下降，海外光伏 市场呈现多点开花格局，GW 级国家持续增加，预计 2020 年全球范围 光伏装机约 108-143GW，同比增-5.26%-25.44%。随着国内光伏产业链 价格的走低，海外疫情逐步得到控制，复产复工的陆续推进，光伏产品 的经济性或将激发出新一轮需求