《卡倍亿-公司深度报告：行业扩容+格局优化+公司突破三重拐点向上-221219（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《卡倍亿-公司深度报告：行业扩容+格局优化+公司突破三重拐点向上-221219（28页）.pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 行业扩容+格局优化+公司突破，三重拐点向上 Table_CoverStock 卡 倍 亿(300863)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 11 月 09 日 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 王欢 汽车行业分析师 S1500522060001 S1500522100003 13816900611 18643122434 相关研究 1.卡倍亿：22Q3 业绩同比高增，盈利能力大幅提升 2.卡倍亿：专业线缆供应商龙头，智能电动化驱动新成长 3.卡倍亿：线缆业务量利双增，持续受益于电动轻量化升级 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深

2、度报告 卡卡 倍倍 亿亿(300863)(300863)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）88.76 52 周内股价波动区间(元)105.01-57.11 最近一月涨跌幅()9.58 总股本(亿股)0.55 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)49.03 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 卡倍亿：卡倍亿：行业扩容行业扩容+

3、格局优化格局优化+公司突破，三重公司突破，三重拐点向上拐点向上 Table_ReportDate 2022 年 12 月 19 日 本期内容提要本期内容提要:汽车线缆行业扩容，较高壁垒下新汽车线缆行业扩容，较高壁垒下新厂商厂商难以进入难以进入。电动智能化趋势下新增高压线、数据线需求，使得使得汽车汽车线缆单车价值量从传统燃油车线缆单车价值量从传统燃油车 1000 元元，大幅提升至电动车大幅提升至电动车1500-2000元元的水平的水平，行业规模倍增，行业规模倍增。我们预计到2025年乘用车线缆市场规模为 323.7 亿元，其中新能源乘用车线缆市场规模为191.1 亿元，新能源车线缆 CAGR 为

4、 51%；在行业扩容的背景下，“认“认证、技术、资金”三维因素构筑汽车线缆行业壁垒，新证、技术、资金”三维因素构筑汽车线缆行业壁垒，新厂商厂商进入难度较高。进入难度较高。汽车线缆是安全件，遍布车体全身，犹如人类血管和神经，汽车内部存在震动、摩擦、油污、高热、电磁辐射等复杂工作环境，线缆测试严苛、技术要求较高，供应商认证复杂。从资金角度来看，线缆主要原材料铜材购买时需以现金采购，占用流动资金较多，故为资金密集型行业。综合以上来看，在行业扩容的背景下，因为线缆行业的较高壁垒属性，新厂商进入难度较高。格局松动格局松动下下本土企业崛起正当时本土企业崛起正当时，卡倍亿有望凭借先发优势率先跑出，卡倍亿有望

5、凭借先发优势率先跑出。1）合资车企或寻求国产供应商以求成本递减合资车企或寻求国产供应商以求成本递减：自主品牌销量强势，日德等合资车在国内市场走弱，矢崎等日系线缆厂或在国内加速出清，德美系等合资品牌在经营压力较大的情况下，或需切换国内供应商以求成本递减；2）合资线缆厂战略收缩利润率较低的线缆业务合资线缆厂战略收缩利润率较低的线缆业务：国内车用线缆厂大部分份额被外资线束厂占据，但以目前情况来看，由于低压线缆的利润率水平较低，外资厂商在华几无新产能布局。且以莱尼为代表的线束厂，迫于现金周转压力，在陆续出售其下属线缆产能。我们认为在此背景下，快速扩大的市场蛋糕有望被成本更低、响应更快的本土企业攫取。国

6、内汽车线缆市场规模较大的本土企业仅卡倍亿、北京福斯等少数几家，卡倍亿通过 IPO、转债募得资金均用于扩产，并大举投入新能源领域，产品、客户、产能均已具备较强先发优势，有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出。卡倍亿卡倍亿-公司层面的公司层面的“三个优化三个优化”。1）产品结构优化产品结构优化：高价值量特殊线缆增长明显，营收占比快速提升，带来技术壁垒提升、毛利率改善。2）客客户结构优化户结构优化：终端客户从合资燃油车快速拓展至极氪、比亚迪、特斯拉、等新能源品牌，增量确定性高。公司原有终端客户主要围绕合资品牌大众、奔驰等燃油车为主，直接客户以安波福、矢崎等外资线束厂为主。从前五大客户营收占比情况