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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2022 年 12 月 12 日 食品饮料食品饮料 返乡提前，团购抬头返乡提前，团购抬头华东四省白酒草根调研反馈华东四省白酒草根调研反馈 草根调研直观感受：草根调研直观感受：返乡返乡提前提前，人流，人流量有所恢复量有所恢复。从调研期间的直观感受来看，火车站等交通枢纽人流量明显增多，主要系大学生放假叠加部分外出务工人群返乡，导致多地火车站出现“一位难求”的情况。另外，根据部分终端门店主反馈，12 月初以来白酒终端动销确有恢复，部门企事业采购部门开始进行年会采购备货行动，终端门店客流量明显增加，后续是否出现反复尚需观察

2、。从价格带来看从价格带来看，100-300 元中档产品量价稳定增长，受购买力影响，300元以上产品同比价盘有所波动。从库存来看，从库存来看，主流产品库存良性，多数产品终端货龄在半年以内。从区域来看从区域来看，合肥情况显著优于其他三省会，疫情管控政策变化后，目前二三线城市动销边际改善，后续或存波动期。从从消费场景来看消费场景来看，企事业团购有所抬头，婚喜宴边际变化不大。四省白酒市场简介：四省白酒市场简介：1）安徽白酒市场安徽白酒市场：古井龙头地位稳固，迎驾贡酒古井龙头地位稳固，迎驾贡酒向上势头不改向上势头不改。2021 年，安徽白酒市场消费升级趋势加速，由合肥市场引领，乡镇宴席及送礼产品全面向古

3、 8、口子 10 年，洞 9 等产品切换。2）江苏白酒市场：）江苏白酒市场：居民消费能力强，主流消费价格带居民消费能力强，主流消费价格带迈入迈入 400 元以上元以上。历史上，江苏市场共经历两轮完整的消费升级，2021 年第三次消费升级正式开启，省内主流消费价格由 300-400 元朝 500 元以上进发。3）浙江白酒市场：）浙江白酒市场：消费水平高，名酒企混战消费水平高，名酒企混战。2022 年浙江省白酒消费市场的总容量约 200 亿元左右，主流消费价格带为 400 元以上。4）上海白酒市场：）上海白酒市场：华东白酒消费高地市场华东白酒消费高地市场。根据乐酒测算，上海地区白酒市场容量约 11

4、0-150 亿元，主流白酒消费价格带在 400 元以上，高端白酒认知基础好。终端草根调研情况：终端草根调研情况：1）合肥白酒草根调研：）合肥白酒草根调研：临近春节企业团购抬头临近春节企业团购抬头，多款热门单品断货，多款热门单品断货。根据多数终端门店主反馈，进入 12 月份以来，白酒终端需求逐渐加大，主要系一方面随着疫情政策的优化，部分企事业单位恢复线下年会等活动，并且当前已经开始着手备货工作。另外，随着疫情封控政策的逐步优化，线下餐饮等主流消费场景逐步恢复，但后续是否出现反复尚需观察。2）南京白酒草根调研：）南京白酒草根调研：需求有所抬头，渠道仍存压力需求有所抬头，渠道仍存压力。根据草根调研反

5、馈，南京地区今年以来白酒动销整体慢于合肥，主要系受疫情影响更为严重，导致多数主流消费场景缺失，带动产品库存高企，批价有所承压。3）杭州白酒草根调研：）杭州白酒草根调研：需求逐步复苏，企事业单位开启需求逐步复苏，企事业单位开启年底年底采购采购。此次草根调研期间，多次碰到企事业单位采购部负责人进店选品的情况，根据终端门店主反馈，随着近期疫情封控有所优化，部分企事业单位恢复年会活动，进一步带动当地白酒动销氛围。4）上海白酒草根调研：终端信心逐步恢复，展望春节旺季来临）上海白酒草根调研：终端信心逐步恢复，展望春节旺季来临。根据终端门店主反馈，继 12 月 6 号上海继续优化调整疫情防控措施以来，终端动

6、销有所复苏，聚饮及部分企事业单位年会需求助力白酒动销有所恢复。其中五粮液和剑南春在各自的价格带推荐力度明显优于竞品。投资建议：投资建议：经济稳增长措施逐步落地，疫情管控政策变化，预计明年经济向上趋势逐渐明朗，看好白酒动销的边际转好，首推高端酒板块首推高端酒板块，并关注并关注地产酒板块龙头地产酒板块龙头古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、口子窖的阶段性机会。风险提示风险提示：经济面复苏不及预期，疫情反复严重打击消费信心，样本选择或存在误差。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 符蓉符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、食品饮料：休闲食品