《制造行业产业专题：能源安全视角下中国制造业的投资机会-221208（41页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《制造行业产业专题：能源安全视角下中国制造业的投资机会-221208（41页）.pdf（41页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年12月月8日日制造产业专题制造产业专题能源安全视角下，中国制造业的投资机会能源安全视角下，中国制造业的投资机会纪敏纪敏制造产业首席分析师制造产业首席分析师中信证券研究部中信证券研究部2核心观点核心观点“能源独立能源独立”重要性彰显重要性彰显，自主安全可控稳步推进自主安全可控稳步推进欧洲：俄乌冲突凸显其能源体系脆弱性，高价能源或持续困扰；我国：多煤贫油少气，对外依存度高；以欧为鉴，“能源独立”重要性彰显，自主可控稳步推进全球制造业再平衡全球制造业再平衡，供应链秩序面临洗牌供应链秩序面临洗牌美：“去工业化”维持经济活力，后遗症逐步显现，“回流”成效有待观察

2、德：传统制造业巨头，能源安全亟待解决，产业或面临外移越：经济体量小，受惠“China+1”，未来十年或成关键中：人口红利渐退，工程师红利和集聚效应或助推实现“制造强国”三条主线布局：能源转型三条主线布局：能源转型、供应链重塑和大安全战略供应链重塑和大安全战略能源转型：关注锂电设备、光伏设备、硅片环节、地面电站、热泵等行业龙头供应链重塑：乘用车、工业车辆、服务机器人等行业龙头大安全战略：油气&煤化工、钢铁、国防军工等行业龙头风险提示：我国宏观经济超预期下行风险提示：我国宏观经济超预期下行、美元加息力度超预期强化美元加息力度超预期强化、地缘冲突超预期恶化地缘冲突超预期恶化YUbWpWsY9YoWs

3、R7NdNaQoMqQpNtReRpOoMiNrRwO8OmNnNwMnNuNvPoOoM目录目录CONTENTS31.1.“能源独立”重要性彰显，自主安全可控稳步推进“能源独立”重要性彰显，自主安全可控稳步推进2.2.全球制造业再平衡，供应链秩序面临洗牌全球制造业再平衡，供应链秩序面临洗牌3.3.三条主线布局：能源转型、供应链重塑和大安全战略三条主线布局：能源转型、供应链重塑和大安全战略41、“能源独立”重要性彰显，自主安全可控稳步推进、“能源独立”重要性彰显，自主安全可控稳步推进I.I.欧洲：俄乌冲突凸显其能源体系脆弱性，高价能源或持续困扰；欧洲：俄乌冲突凸显其能源体系脆弱性，高价能源或持

4、续困扰；II.II.我国：多煤贫油少气，对外依存度高；“能源独立”重要性彰显，自主可控稳步推进我国：多煤贫油少气，对外依存度高；“能源独立”重要性彰显，自主可控稳步推进51.1 全球能源价格冲高回落后，维持相对高位运行全球能源价格冲高回落后，维持相对高位运行资料来源：wind，中信证券研究部我国各类能源消费占比（我国各类能源消费占比（%）61970-2021年欧洲一次能源消费结构年欧洲一次能源消费结构20212021年欧洲各类能源消费占比年欧洲各类能源消费占比1.2 欧洲能源结构：化石能源仍为主力，风光增量有限欧洲能源结构：化石能源仍为主力，风光增量有限0%10%20%30%40%50%60%

5、70%80%90%100%1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018天然气石油煤炭核能水电可再生能源34%25%12%10%7%12%石油天然气煤炭核能水电可再生欧洲年度发电结构欧洲年度发电结构欧洲月度发电结构欧洲月度发电结构0%5%10%15%20%25%30%煤炭天然气风力太阳能水电核能其他20182019202020210%5%10%15%20%25%30%2017/12017/92018/52019/12019/92020/52021/12021/9煤炭天然气核电太阳能风力资料来源：EuroStat，

6、中信证券研究部7资料来源：wind，彭博，中信证券研究部欧洲欧洲天然气进口依存度天然气进口依存度1.3 欧洲能源进口依存度高，主要来源为俄罗斯欧洲能源进口依存度高，主要来源为俄罗斯欧洲欧洲煤炭进口依存度煤炭进口依存度欧洲欧洲石油进口依存度石油进口依存度欧洲欧洲天然气进口来源天然气进口来源欧洲欧洲煤炭进口来源煤炭进口来源欧洲欧洲石油进口来源石油进口来源39%24%10%6%9%俄罗斯挪威阿尔及利亚美国卡塔尔阿塞拜疆尼日利亚其他48%15%14%14%6%俄罗斯澳大利亚哥伦比亚美国其他独联体其他32%12%12%8%6%13%8%9%俄罗斯美国其他独联体伊拉克沙特北非西非其他0%20%40%60%