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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年1212月月6 6日日钠电行业深度系列二：硬碳负极钠电行业深度系列二：硬碳负极行业研究行业研究 深度报告深度报告 电力设备新能源电力设备新能源 电池电池投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王蔚祺010-S0980520080003从零到一新突破，从零到一新突破，生物质路线前景广阔生物质路线前景广阔请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告报告摘要摘要硬碳目前为钠电池主流负极材料路线，同时也为当下钠电池产业规模化的主要制约因素硬碳目前为钠电池主流负极材料路线，同时也为当下

2、钠电池产业规模化的主要制约因素。硬碳材料具有结构多样、价格低廉、导电性良好、储钠容量高、嵌钠后体积形变小、环境友好和低氧化还原电位等优点，为当下钠电池主流负极材料路线。但受制于硬碳负极国内产能有限的问题，产品依赖于进口，同时工制备路线多样，工艺路线尚未确定，成为短期制约钠电池行业规模化的主要因素。硬碳前驱体技术路线多样，生物质基为当下主流路线。硬碳前驱体技术路线多样，生物质基为当下主流路线。目前常用的硬碳前驱体主要是生物基，如毛竹、椰壳、淀粉、核桃壳等，同时也可以使用、无烟煤、沥青、酚醛树脂等化工原料。原料和技术不同，性能和成本也有显著差别。一、生物质基路线性能适中，物料来源广泛，成本相对合适

3、。二、酚醛树脂等合成聚合物前驱体路线性能较优，但成本相对高昂。三、无烟煤、沥青等化石燃料基路线成本低廉，但产出的硬碳材料性能一般。因此生物质基前驱体路线为当下主流路线。硬碳负极处于从硬碳负极处于从零到一爆发前夕，正全力推进国产化零到一爆发前夕，正全力推进国产化。目前佰思格、贝特瑞拥有硬碳负极产能，正全力推进生物质基硬碳国产化；杉杉股份、中科电气、翔丰华等人造石墨负极头部企业各自布局生物质基、化石燃料基、以及合成聚合物基硬碳负极路线；新进入企业如元力股份、圣泉集团亦布局生物质基硬碳材料，其中圣泉集团主要依靠秸秆来源的生物质量产优势。我们预期随着钠电池材料体系的成熟和产能规模化，凭借出色的经济性和

4、安全性，2026年全球钠电池需求有望突破120GWh，对应市场空间突破600亿元；我们预计2026年硬碳负极需求量达到16.23万吨，对应市场空间有望达到73亿元。产业链相关公司产业链相关公司：璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、翔丰华、元力股份、圣泉集团风险提示风险提示：钠电池产业化进展不及预期、下游需求不及预期、硬碳负极行业进入者竞争加剧2YaXuZoUfWvZpMbRcM6MmOoOmOnPiNrQtRlOpPsN9PqQyRuOnOnRNZqNsO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容第一章第一章 硬碳负极基本介绍硬碳负极基本介绍请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容钠离子

5、电池简介钠离子电池简介钠离子电池的概念最早由ARMAND团队于20世纪80年代提出，在90年代经过产业化推广得到技术应用。钠离子电池的工作原理与锂离子电池类似，其本质是在充放电过程中由钠离子在正负极间嵌入脱出实现电荷转移、而锂离子电池则是通过锂离子在正负极间移动来进行电荷转移，工作原理本质上相同。与锂电池相比：钠电池在正极材料、负极材料中均发生较大变化。图图1 1：钠离子电池工作原理：钠离子电池工作原理表表1 1：锂离子电池与钠离子电池比较：锂离子电池与钠离子电池比较资料来源：Tarik Chafik等Study of electrochemical alkali insertion into

6、 carbonaceous materials、国信证券经济研究所整理资料来源：中科海钠官网、锂离子电池正极材料研究进展、国信证券经济研究所整理材料与设备材料与设备锂离子电池锂离子电池 钠离子电池钠离子电池正极材料磷酸铁锂、三元材料等层状氧化物、聚阴离子材料、普鲁士蓝类材料负极材料人造石墨、天然石墨、硅基负极等碳基材料、金属氧化物、磷基材料等电解液溶质为六氟磷酸锂溶质为六氟磷酸钠或高氯酸钠隔膜无变化无变化集流体正极铝箔，负极铜箔正负极均为铝箔设备无变化无变化正极正极负极负极电解液电解液充电充电放电放电请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容钠电池各负极材料路线对比钠电池各负极材料路线对比图