维科技术公司深度研究报告：集成能力强的钠电弹性标的跨越式成长有望开启-20221201（19页）.pdf

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1、维科技术公司维科技术公司深度研究报告深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远维科技术首次覆盖证券研究报告集成能力强的钠电弹性标的，跨越式成长有望开启太平洋证券研究院新能源团队 刘强执业资格证书登记编号：S11905220800012022年12月2日维科技术公司维科技术公司深度研究报告深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.率先扩产钠电池率先扩产钠电池+背靠钠创背靠钠创，具备产业链优势具备产业链优势公司率先进行钠电池产能布局；通过与钠创深度绑定，具备产业链优势。技术方面，公司背靠钠创，其技术团队来自上海交大，目前已经取得正极、电解液等核心

2、原材料的多项专利；产能方面，公司年产2GWh产能有望2023年6月投产，钠创4万吨钠电池正极产线已投产；产业链合作方面，钠创已与新宙邦、中欣氟材、江苏淮海等电池及材料企业均建立了合作关系，公司有望通过与钠创合作建立产业链优势。2.具备消费电池经验具备消费电池经验，钠电池制造有基础钠电池制造有基础公司从2017年开始涉足消费电池领域，具有多年锂电池生产经验。钠电池与锂电池工作原理相似，电芯生产制备流程基本相同，公司积累的多年消费电池生产经验有利于后续钠电池业务的发展。3.传统业务扭亏为盈传统业务扭亏为盈，钠电池业务有望贡献较大钠电池业务有望贡献较大弹性弹性公司2022前三季度净利润0.13亿元，

3、费用控制能力明显改善，传统业务扭亏为盈，且钠电池业务起量后，公司业绩有望具备较大弹性，假设2023/2024年公司钠电池出货0.6/1.8GWh，预计将贡献净利润约0.88/2.04亿元。我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为25.54/37.95/47.10亿元,同比增长23.06%/48.60%/24.12%；归母净利润分别为0.18/0.99/2.65亿元，同比增长-114.05%/454.84%/167.11%，对应EPS分别为0.06/0.34/0.90元，当前股价对应PE为261.44/47.12/17.64。首次评级，给予“买入”评级。报告摘要报告摘要维科技术公

4、司维科技术公司深度研究报告深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远目录目录ContentContents s1传统业务为消费电池传统业务为消费电池，业绩实现扭亏为盈业绩实现扭亏为盈2钠电池产能布局领先钠电池产能布局领先，与钠创深度绑定打造产业链优势与钠创深度绑定打造产业链优势4风险提示风险提示3投资建议及盈利预测：投资建议及盈利预测：钠电池业务有望贡献较大弹性钠电池业务有望贡献较大弹性维科技术公司维科技术公司深度研究报告深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远公司锂电池业务以消费电池为核心公司锂电池业务以消费电池为核心，积极拓展动力和储能电池

5、市场积极拓展动力和储能电池市场1.1公司曾以纺织为主业，同时在地产开发、资本投资、能源新材料等方面综合发展。2017 年，公司通过重大资产重组，直接及间接方式合计持有维科电池100%的股权，并直接持有维科新能源100%的股权，将主营业务转为锂电池制造。2019年，公司完成了纺织业务剥离。当前公司锂电池业务以3C数码电池为核心，积极拓展动力和储能电池市场,并率先布局钠电池赛道，开拓未来蓝海市场。数据数据来源来源：公司公告公司公告、太平洋研究院整理太平洋研究院整理图图1 1：公司近年主营业务由纺服切入锂电领域公司近年主营业务由纺服切入锂电领域表表1 1：公司近年公司近年已形成以已形成以3C产品产品

6、、储能及小动力为主的锂电产品矩阵储能及小动力为主的锂电产品矩阵产品名称产品名称产品特点产品特点应用情况应用情况720Wh/L高能量密度手机电池使用维科自主研发的第三代高能量密度比体系，产品能量密度达720Wh/L，较上一代产品提升了8%，处于行业领先水平。应用在A客户的高端智能手机中670Wh/L高能量密度平板和笔记本电池主要出口海外客户，能量密度达到670Wh/L,循环寿命为1000次。容量、电压、内阻一致性高，且支持1.0C阶梯快充。此产品应用于H客户笔记本电池上。储能（691wh路灯储能锂电池、电池组）使用业界成熟的三元18650 2200mAh/2600mAh电芯。电池模块能够串联和并