云赛智联：布局全面的上海数据要素市场化领军者-20221204（18页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/18 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 云赛智联（600602）布局全面的上海数据要素市场化领军者布局全面的上海数据要素市场化领军者 2022 年年 12 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 王世杰王世杰 执业证书：S0600121070042 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)7.54 一年最低/最高价 5.53/10.55 市净率(倍)2.28 流通 A 股市值(百万元)8,1

2、00.24 总市值(百万元)10,312.26 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.30 资产负债率(%,LF)28.87 总股本(百万股)1,367.67 流通 A 股(百万股)1,074.30 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）4,993 5,547 6,323 7,402 同比 9%11%14%17%归属母公司净利润（百万元）257 324 401 490 同比 3%26%24%22%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.19 0.24 0.29 0.36 P/E（现价

3、&最新股本摊薄）40.17 31.78 25.71 21.05 Table_Tag 关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策 Table_Summary 投资要点投资要点 背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS 和 SaaS 服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防

4、电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。数据要素千亿市场，国资背景企业优势明显：数据要素千亿市场，国资背景企业优势明显：“十四五”以来，数据要素政策部署节奏加快，市场前景逐渐明晰。据国家工信安全中心测算数据，2021 年我国数据要素市场规模同比增长近 50%，达到 815 亿元，“十四五”期间，这一数值将突破 1749 亿元，2021-2025 年 CAGR 超20%。数据要素市场下游行业以政府和重点行业为主，2021 年政府、电信、金融三大行业市场占比超过 50%。数据要素市场建设主要由政府和央国企牵头，国资背景厂商优势显著。业务匹配叠加资源加持

5、，云赛智联有望乘数据要素之风而起：业务匹配叠加资源加持，云赛智联有望乘数据要素之风而起：业务方面：业务方面：云赛智联三大业务布局数据要素产业链多个环节，包括数据采集（摄像头、检测仪器等）；数据存储（IDC、湖仓一体产品等）；数据加工（ETL等数据工具）；数据分析（可视化分析平台）等。股东方面：股东方面：云赛智联背靠上海国资委，是上海国资系统唯一的数据中心运营商和云服务运营商。公司已成为上海市大数据中心数据资源平台总集成商和运维商、上海市大数据中心数据运营平台总运营商。项目和客户方面：项目和客户方面：上海市内，公司中标上海市电子政务云平台建设和数据运营、上海国资国企监管云、媒体云、国企专有云、交

6、通委专有云等云托管运营等多个项目。上海市外，公司承建苏州市相城区“十四五”数字政府建设规划暨“一网统管”发展规划项目。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：数据要素千亿市场规模，我们预计后续相关支持政策将会逐步落地，数据要素市场建设将会加快。上海是重要数据中心，数据要素市场建设进度有望全国领先。云赛智联实控人为上海市国资委，为上海市大数据中心数据资源平台总集成商和运维商、上海市大数据中心数据运营平台总运营商，业务覆盖数据要素产业链多个环节，有望在上海数据要素市场建设中充分受益。基于此，我们预计 2022-2024年归母净利润分别为 3.24/4.01/4.90 亿元。首次覆盖，给予“买入”评