伟测科技-兼CP与FT测试之长引领国内第三方测试-221201（26页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 伟测科技伟测科技(688372)(688372)半导体半导体/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-12-01 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/12/01 6 个月目标价（元）收盘价（元）120.60 12 个月股价区间（元）89.98120.60 总市值（百万元）10,492.20 总股本（百万股）87 A 股（百万股）87 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）2 Table_PicQu

2、ote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 22%相对收益 13%Table_Report 相关报告 正确认识大陆半导体各环节差距，逐个击破 -20221108 半导体设备、零部件亟突破，决胜国产替代“上甘岭”-20220920 2022 年电子行业投资策略报告：三种增量、两种替代，电子成长长青-20211212 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武芃睿证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 Ta

3、ble_Title 证券研究报告/公司动态报告 兼兼 CP 与与 FT 测试之长测试之长，引领国内第三方测试，引领国内第三方测试 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公司端：国内第三方测试优质厂商，晶圆测试公司端：国内第三方测试优质厂商，晶圆测试+芯片成品测试步入发展快芯片成品测试步入发展快车道。车道。公司聚焦第三方集成电路测试领域，主营业务包括晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关的配套服务。公司可测试的晶圆和成品芯片涵盖 CPU、MCU、FPGA、SoC 芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等多品类，客户涵盖芯片设计、制造、封装、IDM 等类型的企业。需求端：我

4、国设计与封测行业市场规模占全球比重高，行业分工专业化需求端：我国设计与封测行业市场规模占全球比重高，行业分工专业化奠定奠定国内第国内第三方测试三方测试增长基础增长基础。据中国半导体行业协会数据，2011-2021 年我国封测行业市场规模从 976 亿元增长至 2763 亿元，CAGR 为 10.97%。据 Yole 数据，2021 年全球封测市场规模为 777 亿美元，国内市场占比高达 54.71%。同时期，我国集成电路测试市场规模的 CAGR 达到 23.92%，远超封测行业市场规模增速。随着产业分工越来越细化，晶圆厂、封测厂、芯片设计厂商、IDM 企业均有测试需求，而第三方独立测试凭借技术

5、专业性和客观公正性，受到各类厂商的青睐。据 IC Insights 数据，2021 年全球半导体市场销售总额为 5559 亿美元，其中中国大陆 1925 亿美元，占比达到34.63%。我国芯片设计和封测行业市场规模的高占比为第三方测试快速发展奠定良好的生态基础。展望明年，经济有望步入复苏轨道，经过较长时间的库存消化，上游芯片设计公司或将得以提振，带动测试需求增长。供给端：封测一体供给端：封测一体+独立第三方测试齐头并进，伟测科技处于国内第三方测试领先地独立第三方测试齐头并进，伟测科技处于国内第三方测试领先地位。位。当前集成电路测试主要由封测一体厂商和独立第三方测试厂商提供，全球前十大封测企业中

6、，京元电子从事独立第三方测试业务。京元电子、欣铨、矽格是全球最大的三家独立第三方测试企业，2021 年三家公司合计收入约为 137 亿元人民币，占中国台湾地区测试市场的份额接近 30%。而中国大陆地区第三方测试市场集中度较低，各家规模较小，伟测科技营收规模与技术水平均处于国内领先地位。首次覆盖首次覆盖，给予给予“买入买入”评级评级。我们看好公司在集成电路第三方测试领域持续耕耘，凭借优异的产业链合作，不断的技术创新和高品质的测试服务逐步扩大市场份额。预测公司 2022-2024 年总收入分别为 7.96/11.25/15.25 亿元，同比增速分别为61.51%/41.21%/35.58%，实现归