聚辰股份：SPD放量增长汽车EEPROM持续发力-20221129（22页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 SPD 放量增长，汽车 EEPROM 持续发力 聚辰股份聚辰股份（688123688123）公司研究/深度报告 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2022-11-28 收盘价（元）1 12 22.002.00 近 12 个月最高/最低（元）1 143.5043.50/55.5255.52 总股本（百万股）1 12121 流通股本（百万股）8 84 4 流通股比例（%）6 69.429.42 总市值（亿元）1 14848 流通市值（亿元）1 10 02 2 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：胡

2、杨分析师：胡杨 执业证书号：S0010521090001 邮箱： 联系人：赵恒祯联系人：赵恒祯 执业证书号：S0010121080026 邮箱： 主要观点：主要观点：国内国内 E EEPROMEPROM 领先领先，与澜起强强联合与澜起强强联合研制研制 SPD EEPROMSPD EEPROM 20202020 年，公司年，公司 EEPROMEEPROM 产品的市场份额为国内产品的市场份额为国内第一第一、全球第三。、全球第三。其 EEPROM产品在服务器、PC 内存等应用领域已有较高的市场份额。针对最新的 DDR5 内存技术，公司与澜起科技合作开发配套新一代 DDR5 内存条的 SPD产品，CP

3、U 更新换代升级将推动 DDR5 内存接口芯片及套片的应用。支持DDR5 的下一代 CPU AMD Genoa 已于 2022.11.10 按时发布；Intel 将于2023.1.10 发布支持 DDR5 的服务器端 CPU Sapphire Rapids。此外，PC端 Alder Lake CPU 已批量发货，2022 年 PC 端 DDR 5 的渗透率表现优于服务器端。受益于 DDR 换代升级，公司内存模组的 SPD 产品已实现大批量出货，带动营业收入快速增长、毛利率水平大幅提升。汽车汽车 EEPROMEEPROM 产品：产品：受益于汽车电动化、智能化需求，受益于汽车电动化、智能化需求，市

4、场空间不断市场空间不断成成长长 汽车时代，汽车核心零部件厂商主要集中于欧美、日本，国产存储厂进入汽车电子领域壁垒较高；电车时代，国产汽车品牌持续发力，国产EEPROM 也出现在了包括三电系统在内各类汽车电子产品中。公司拥有良好的汽车基因，现已成为境内领先汽车 EEPROM 供应商，目前拥有 A1、A2、A3 等级的车规 EEPROM 全系列产品。EEPROM 市场的主要增长驱动力为汽车电子，相比于传统燃油车单车 EEPROM 用量在 15 颗左右，智能化新能源汽车单车 EEPROM 用量将接近 27 颗。随着汽车智能网联、电动化趋势不断发展，汽车电子产品渗透率将快速提升，进一步拉动 EEPRO

5、M 市场规模增长。受益于 SPD 及汽车级 EEPROM 产品大批量供货，公司上半年实现营业收入 4.42 亿元，较上年同期增长 67.05%。新产品新产品 NORNOR FlashFlash 打开成长空间打开成长空间 基于较多现有客户同时提出 EEPROM 和中低容量、低功耗 NOR Flash 的产品需求，公司向与 EEPROM 具有技术共通性的 NOR Flash 产品进发。根据 IC Insights 数据，NOR Flash 的市场规模将从 2016 年的 18.57 亿美元增长至 2021 年的 31 亿美元。目前，国际龙头企业相继退出中低容量产品，公司有望承接有更多的市场份额，现

6、已实现中低容量 NOR Flash产品向部分应用市场和客户群体批量供货。传统业务传统业务稳中有升稳中有升 音圈马达驱动芯片方面：公司是业内少数拥有完整的开环类产品组合和技术储备的企业之一。公司自主研发了一整套控制算法，其开环式音圈马达驱动芯片具有聚焦时间短、体积小、误差率低等优点。2017-2021 年，公司音圈马达驱动芯片营收复合年增长率达 37.52%。智能卡芯片方面：公司通过自主研发，使得智能卡芯片具有多方面优势，并开拓多系列产品。2022 年上半年，公司实现智能卡芯片产品销售收入-40%0%40%80%120%11/212/225/228/22聚辰股份沪深300 聚辰股份（688123