新世纪评级：债券发行小幅下降净融资规模明显收缩——2022年第三季度中国债券市场发行分析与展望报告（19页）.pdf

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1、 债券市场研究债券市场研究 1 债券发行小幅下降 净融资规模明显收缩 2022年第三季度中国债券市场发行分析与展望 研发部研发部 郭佩郭佩 摘摘要要:2022 年第三季度，得益于宏观政策支持，我国经济延续了恢复发展的态势，但在需求不足、疫情冲击等影响下，经济恢复的基础仍需进一步巩固。稳健的货币政策在灵活适度的基调下持续一定的边际宽松，流动性保持合理充裕，债券发行利率显著下行，融资成本下滑。受市场融资需求较为低迷、城投发行审核偏严叠加到期规模大、房企债券融资尚未回暖等因素影响，债券市场整体发行规模不及上年同期，净融资规模明显下降。债券市场多数券种发行表现均为下滑，具体来看，国债和政策性银行债发行

2、增幅明显，利率债整体小幅增长；同业存单发行规模小幅下降，而城商行发行规模呈现增长；非政策性金融债发行规模同比下滑，仅商业银行债和商业银行次级债券较上年同期实现正增长；传统信用债券整体发行规模小幅下滑；其中创新券种发行热度不减，绿色债券发行进一步规范，民营企业债券融资渠道持续拓宽。传统信用债券发行主体仍以国有企业为主，信用等级依然集中于 AA 级及以上。展望后期，国内经济恢复基础尚不牢固，同时在更趋复杂严峻的外部环境下，为全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，“稳增长”政策落地节奏加快，为经济回稳提供支撑；在支持实体经济发展、便利实体经济直接融资的大环境下，全年债券市场发行规模将

3、实现平稳发展。一、一、债券市场总体情况债券市场总体情况（一）（一）发行发行规模小幅下降规模小幅下降 2022 年第三季度，得益于宏观政策支持，我国经济延续了恢复发展的态势，但在需求不足、疫情冲击等影响下，经济恢复的基础仍需进一步巩固。因多数券种发行表现为下滑，债券市场整体发行规模不及上年同期，但债券发行增速较上年同期小幅回升。从债券发行支数来看，三季度我国债券市场共发行各类债券11625 支1，同比下降 15.00%；发行金额合计 15.31 万亿元，同比下降 2.72%，增速较上年同期上升 1.51 个百分点。1数据来源为 Wind 资讯，数据提取日期为 2022 年 10 月 10 日。新

4、世纪评级版权所有 债券市场研究债券市场研究 2 图表1.债券市场分季度发行情况 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级 从债券市场存量规模看，截至 2022 年 9 月末，全国债券市场存量债券余额140.26 万亿元，较 2021 年末增加 9.82 万亿元。图表2.2022 年 9 月末债券市场存量债券余额（万亿元）数据来源：Wind 资讯，新世纪评级（二）（二）净融资规模净融资规模同比同比显著下滑显著下滑 2022 年第三季度，我国稳健的货币政策在灵活适度的基调下持续一定的边际宽松，流动性保持合理充裕，债券市场发行利率显著下行，融资成本下滑。全市场债券净融资额为 1.86 万亿元，同比减少

5、2.48 万亿元，同比下降 57.20%；其中公司信用类债券净融资额为 0.28 万亿元，同比减少 0.60 万亿元，同比下降68.04%。1050011000115001200012500130001350014000145000200004000060000800001000001200001400001600001800002020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3发行规模（亿元）发行支数0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.

6、002004年末2005年末2006年末2007年末2008年末2009年末2010年末2011年末2012年末2013年末2014年末2015年末2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末2021年末2022年9月末新世纪评级版权所有 债券市场研究债券市场研究 3 公司信用类债券净融资规模下降，主要是受监管和到期规模影响。为防控地方债务风险，城投企业发行审核依然偏严，同时债券到期规模较大；叠加市场中对房地产企业的投资偏好依然偏低，房企债券融资尚未回暖，信用类债券净融资规模整体下滑不及上年同期。图表3.2020 年以来全市场及公司信用类债券季度净融资额（亿元）数据来源：Win