多氟多-投资价值分析报告：挺进新能源和新材料未来业绩加速增长可期-221123（20页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容 1 A A 股股研究报告研究报告2 2022022 年年 1 11 1 月月 2 23 3 日日 挺进新能源和新材料，未来业绩加速增长可期 多氟多股份（002407SZ）投资价值分析报告 核心观点核心观点氟氟化化工工产业产业响响应应政策政策，实现实现“跟跟跑跑”和和“并并跑”跑”现今我国氟化工市场正以 15%-20%的速度增长，与美国、日本、欧盟一道成为世界四大氟产品的生产和消费区。围绕十四五的发展目标，产业链正在全面扩张，强势包围中下游涉及到的诸多领域，产业布局着眼于高端增值市场。随着新能源、光伏、半导体的崛起，电子级氟化物迎来了春天，现阶

2、段自主创新能力进一步增强，一批关键性技术得以突破。布局布局锂锂电电池池产业产业链，链，加加速速推推动动业绩业绩增厚增厚 公司借助自身的行业地位和研发优势，不断深入高性能、高附加值氟产品领域。目前，拥有锂电池的主要电解质材料六氟磷酸锂年产 2 万吨的生产能力，该产品现已成为市场普遍认可的高性价比进口替代产品，未来还将释放 3.5 万吨年产能。现阶段性能更好的新型锂盐双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）年产 1 万吨的项目在建设中，预计不久将实现投产。公司还布局了锂电池用粘结剂聚偏氟乙烯（PVDF）年产能 1 万吨，该产品市价已上升至 50 万元/吨，将成为未来提振业绩的另一匹黑马。动力锂电池已有 3.5

3、GWh 的产能，未来在建的 20GWh 锂电池全部投产，整套产业体系将拉动业绩奔跑。低低成本成本优势优势显著显著，加加强强产品产品竞争竞争力力 公司通过“氟”、“磷”、“锂”三种元素的全面布局，有效控制上游材料成本；在六氟磷酸锂产品的制备中创新了反应和结晶新工艺，提升了原材料转化率，实现降本增效，指标处于行业领先水平，在保证产品质量的同时，单位投资成本持续下降。公司“低品位氟硅资源制备电子级氢氟酸精馏节能关键技术开发及产业化”被国家发改委列为绿色低碳技术攻关专项，进一步提高节能降耗水平。公司盈利预测与估值公司盈利预测与估值 预计公司 2022-2024 年每股收益（EPS）分别为 2.99 元

4、、5.6 元、6.82 元，未来三年归母净利润将保持 54.71%的复合增长率。PE 模型下，给予公司的合理估值为129.53 元。PEG 模型下：得出公司目前股价被低估的结论。DCF 估值模型下：给予公司的合理估值为 146.18 元。我们给予公司“强烈推荐（首次）”的评级。投资风险提示投资风险提示 宏观政治、经济环境变化不利于市场和生产经营的风险、原材料涨价给产品制造带来的成本风险、投资项目未达预期的风险、规模扩张引起的管理风险。财务摘要财务摘要 (亿亿元元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 77.99 141.07 218.84 290.39（+/-）(%)85.

5、29%80.88%55.13%32.70%归母净利润 12.6 20.46 38.27 46.66 （+/-）(%)2471.43%62.38%87.05%21.92%每股收益（元）1.73 2.99 5.6 6.82 P/E 19.34 11.19 5.98 4.91 数据来源：华通证券研究部 公司投资评级 强烈推荐（首次）公司深度报告 研究部 电力设备与新能源行业组 SFC:AAK004 Email: 主要数据 2022.11.18 收盘价（元）33.22 一年中最低/最高 27.3/55.59 总市值（亿元）254.47 总股本（亿元）76.6 流通股本（亿元）68.4 ROE（TTM）

6、29.65%PE（TTM）11.43 股价相对走势 数据来源：东方财富网 多氟多股份（002407）深度研究报告 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容 2 正文目录正文目录 一、战略新兴产业加码，氟化工产品迎来需求爆发一、战略新兴产业加码，氟化工产品迎来需求爆发.4 1.氟化工产业基础信息及现状.4（1）氟化工产业基础信息.4（2）氟化工行业的成长情况及竞争格局.4 氟化工行业的整体情况及竞争趋势.4 无机氟化物主要细分领域的成长情况及竞争局.7 二、氟化盐龙头，挺进新能源和新材料二、氟化盐龙头，挺进新能源和新材料.11 1.新材料开启领跑模式.11（1）主营业务及产品情况.11