法兰泰克-公司深度报告：砥砺二十载迈向新征程-221118（33页）.pdf

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1、【方正机械公司深度报告】法兰泰克（603966）砥砺二十载，迈向新征程证 券 研 究 报 告2022年 11月18日分析师：王锐 登记编号：S1220522070001核心观点 深耕起重机行业，内生外延协同发展。公司是全球领先的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商。公司通过提高研发能力和收购优质海内外公司，提高技术壁垒的竞争优势，实现营收和净利润的双增长，2017年至2021年营业收入CAGR为25.7%，2021年营业收入达15.89亿，2017年至2021年归母净利润CAGR为30.5%，2021年归母净利润达1.85亿。预计22-24年营收为20.43、25.36、33.27亿，净

2、利润分别为2.49、3.54、4.69亿元，给予推荐评级。下游应用场景拓宽，助力酒企智能转型。起重机行业自2017年制造业回暖后迎来第二波增长，行业集中度和中高端起重机的渗透率也进一步提升。公司在这一行业背景下，通过赋能传统行业搬运和助力酒企智能转型拓宽下游空间，投资兼并产业园区增加产能，为市占率的提升奠定基础，公司成长空间可期。布局新能源换电业务，保障中远期增长空间。随着节能减排政策的强化，重卡这一交通运输业重要载体的新能源化越来越深，新能源重卡月销量不断提升，目前换电重卡已成为新能源重卡中规模最大、增长最快的细分市场。政策加码下换电站建设有望驶入发展快速路，2025年重卡换电站市场规模或达

3、343.1亿。风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；新增业务利润率与销量不及预期；疫情反复。1UWaXnViXcVkUnN0UiZpYbR8QbRpNrRpNmOjMoPpOiNtRtR9PoOvMwMrQmRNZrMrN1、深耕起重机行业，内生外延协同发展2、下游应用场景拓宽，助力酒企智能转型3、布局新能源换电业务，保障中远期增长空间4、投资建议5、风险提示目录21.1 国产欧式起重机领先品牌数据来源：公司公告，公司官网，wind，方正证券研究所 法兰泰克成立于2002年，是全球领先的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商。公司积极推动高端自动化智能化方向的拓展和自动化起重机重载搬

4、运的无人化数字化精细控制，在努力拓展下游应用场景的同时，在安徽建立新产业园区扩大产能。2022前三季度公司累计实现收入有13.24亿，同比增长16.98%公司具备电动葫芦、减速机、电控系统等核心部件的自研自制能力。公司深耕物料搬运领域多年，产品系列齐全，核心部件自制，能够提供60KG至600吨的物料搬运解决方案。图1：公司发展历程3数据来源：Wind，方正证券研究所 公司股权较为清晰。截至2022年中报，公司实控人金红萍、陶峰华夫妇，分别持有公司 22.71%和 13.97%的股份，并通过上海志享间接持有公司13%的股份，合计持有法兰泰克 49.68%股份。1.2 股权架构明晰图2：股权结构图

5、41.3 积极拓展主营业务应用场景 数据来源：公司官网，中国证券网，官方公众号，公司公告，wind，方正证券研究所 公司聚焦物智慧物料搬运，为客户提供电动葫芦、起重机械、全生命周期服务全套解决方案。公司智能物料搬运下游包括机械设备行业（如自动化设备、水利水电设备、轨交设备、各类专用及通用设备）、电力设备行业（如风电设备、光伏设备、电网设备）、汽车行业（含乘用车、商用车、零部件）、轻工制造（如造纸、包装印刷）、建筑装饰行业（如基础建设、专业工程等）、食品饮料行业（白酒）等。图3：两大业务板块稳健发展，覆盖行业头部客户5数据来源：Wind，方正证券研究所整理 公司近年来实现营收盈利稳增长。公司20

6、17年以来营业总收入和归母净利润均实现快速增长。公司三季度营收5.37亿，同比增长34.66%，前三季度共实现营业收入13.24亿元，同比增加16.98%；2017年至2021年归母净利润CAGR为30.5%，2021年归母净利润达1.85亿。图4：公司营业总收入情况图5：公司归母净利润情况1.4 营收盈利双稳增 0%10%20%30%40%50%0.004.008.0012.0016.0020.0020172018201920202021营业总收入(亿元)同比增长率0.00%20.00%40.00%60.00%0.000.400.801.201.602.0020172018201920202